会议主要讨论的核心内容 出货量数据跟踪 - Q2 智能机出货量单月 800 万台,折算季度 2400 万台,较 Q1 2700 万台环比下滑 11%,主要受全球智能机总量 QoQ 下滑 6%-7%和公司 1 月起涨价因素影响 [1][2] - H2 智能机出货量 5500 万台左右略好于 H1 [2] - 全年预期 1 亿台,较市场乐观预期 2 亿台有下滑 [2] 毛利率 - Q2 环比 Q1 下降,上游存储影响最大,存储采购成本占营业成本约 17%,占公司营收约 12%,即存储涨价 10%对应毛利率下滑 1-2% [3] - H2 由于存储价格分歧较大,公司无法给出毛利率指引 [3] 高通专利费影响 - 相比原材料涨价和汇兑,专利影响相对较小,专利费用已经计入主营成本,体现在表观为资产负债表预计负债 23 亿(24Q1),这部分足够覆盖过去产生的专利费用,预计是销售额的 1-3% [3] 各新兴市场的增长逻辑 - 非洲(40%+)、巴基斯坦(40%+)、孟加拉国(30%+)份额已经接近上限,印度 7-8%空间充足,南美市场开拓初期仍未明确目标 [3] - 非洲份额稳固的核心优势在于渠道的足够下沉,渠道早期跟随公司成长,粘性高触及广,小米、OV 很难建立相似渠道,但在印度等市场公司处于介入即抢占份额的阶段,渠道优势的可复制性需要考验 [3] - 存量市场涨价主要跟随上游原材料调整,AI 方面硬件升级不大,没有看到因 AI 显著提价的逻辑,增量市场消费力较非洲和南亚更强,ASP 在增量市场确实会高于存量 [3] 风险点 - 全年智能机出货量下修至 1 亿台 [4] - 公司 Q1 起先行试水涨价,三星、小米等仍未看到明显动作,H2 存在竞对不降价进入价格战的可能性,影响公司份额 [4] - 非洲以外的市场份额提升(尤其印度)路径不是非常明确 [4] 问答环节重要的提问和回答 原材料库存水平 - 维持正常水平,Q1 看到原材料涨价屯了部分原材料导致存货周转天数从 23Q4 63 天提升到 73 天,但整体会维持健康水平 [5] AI 方面的进展 - 模型角度大概率走混合模型路线,即自有垂域模型(深肤色拍照+小语种识别)和第三方模型结合,硬件方面考虑到新兴市场的价格敏感度不会有太多端侧算力堆叠,所以不会有 AI 大幅提升硬件 ASP 的逻辑,更多是应用侧的布局,做本地化应用,终端价值量提升几十元人民币 [6] 分红率 - 暂时没有大项资本支出规划,会维持在去年 80%左右水平 [7] 费用端的增长展望 - 销售费用保持平稳水平,管理费用会有规模优势,研发费用率计划维持在 3%左右 [8] 分市场毛利率 - 非洲毛利率 27%-30%,南亚孟加拉国、巴基斯坦 25%,其他新进市场 15-20% [9] 渠道库存水平 - 今年一直还比较正常,出货和终端备货比较匹配,9 月上新机,渠道库存会稍微加一些,经销商是高周转盈利模式,且公司销售是 sell out 考核,没有动力去压库存 [10] 扩品类业务情况 - 放在比较高的战略地位,人员方面已经招了各细分行业的专业人士带队"二次创业",渠道方面除借助非洲的手机渠道外也在拓展专业家电类渠道,生产方面一是国内生产整机贴牌出口,二是支持海外合作方建厂,公司相对轻资产,户储业务很适合在非洲开展 [11] 销售人员体量 - 总共 6 万员工,一半在海外,海外大部分是销售人员 [12] 三星和小米在非洲的渠道 - 传音以公开市场实体店为主,下沉到五六线甚至更低线城市,三星和运营商合作偏多,在渠道的下沉度上没有传音好 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2智能机出货量单月800万台,折算季度2400万台,较Q1 2700万台环比下滑11% [1] - 公司预计H2智能机出货量5500万台左右,略好于H1,全年预期1.1亿台,较市场乐观预期1.2亿台有所下滑 [1] - 公司Q2毛利率环比Q1有所下降,主要受上游存储价格上涨影响,存储采购成本占营业成本约17%,占公司营收约12% [1] - 公司预计H2毛利率难以给出指引,存储价格分歧较大 [1] - 专利费用已计入主营成本,体现在预计负债33.23亿,预计销售额1-3%,确认金额后预计负债项大幅缩减 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司非洲、巴基斯坦、孟加拉国等新兴市场份额已接近上限,印度市场仍有7-8%的空间,南美市场开拓初期 [1] - 存量市场价格主要跟随上游原材料调整,增量市场消费力较强,ASP会高于存量市场 [1] 各个市场数据和关键指标变化 - 非洲市场公司份额稳固的核心优势在于渠道足够下沉,渠道早期跟随公司成长,粘性高触及广,竞争对手难以复制 [1] - 印度等新兴市场公司处于介入即抢占份额的阶段,渠道优势的可复制性需要考验,更多是打产品差异化竞争 [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在扩展品类业务,已经招聘各细分行业的专业人士,借助手机渠道和专业家电渠道拓展 [2] - 公司在非洲开展户储业务,具备光照充足的光伏条件和电力覆盖率低的优势,但目前还没有经营数据 [2] - 公司销售人员总数1.6万人,一半在海外,海外大部分是销售人员 [2] - 公司渠道主要以公开市场实体店为主,下沉到五六线甚至更低线城市,相比三星和小米渠道下沉度更好 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司Q1起先行试水涨价,但三星、小米等竞争对手尚未看到明显动作,H2存在竞对不降价进入价格战的可能性,影响公司份额 [1] - 公司非洲以外的市场份额提升(尤其印度)路径不是非常明确 [1] 其他重要信息 - 公司目前原材料库存维持正常水平,Q1有所增加但整体会维持健康水平 [2] - 公司在AI方面考虑走混合模型路线,即自有垂域模型和第三方模型结合,不会有AI大幅提升硬件ASP的逻辑 [2] - 公司分红率预计会维持在去年80%左右水平,销售费用保持平稳,管理费用有规模优势,研发费用率计划维持在3%左右 [2] - 公司非洲市场毛利率27%-30%,南亚孟加拉国、巴基斯坦25%,其他新进市场15-20% [2] - 公司渠道库存一直比较正常,出货和终端备货比较匹配,9月上新机后会稍微加一些 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 当前原材料库存水平? [2] **回答者回答** 维持正常水平,Q1有所增加但整体会维持健康水平 [2] 问题2 **提问者提问** AI方面的进展? [2] **回答者回答** 公司在AI方面考虑走混合模型路线,即自有垂域模型和第三方模型结合,不会有AI大幅提升硬件ASP的逻辑 [2] 问题3 **提问者提问** 分红率能维持在什么水平? [2] **回答者回答** 暂时没有大项资本支出规划,会维持在去年80%左右水平 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 新兴市场开拓+产品升级成果卓越，带动公司业绩大幅增长 - 2023年公司持续开拓新兴市场,同时受益于产品结构升级及成本优化,公司整体出货量有所增加、毛利率有所提升 [1] - 2023年公司毛利率为24.45%,同比+3.13pct;净利率为8.97%,同比+3.68pct [1] - 2024Q1公司毛利率为22.15%,同比-1.21pct,环比-1.48pct;净利率为9.37%,同比+3.72pct,环比+0.68pct [1] 智能手机需求复苏,新兴市场加速放量 - 2024Q1公司全球手机出货量为2850万台,同比增长84.9%,位列第四,所占市场份额为9.9%,环比增加1.3pct [1] - 2023年公司非洲智能机市场的占有率超过40%,排名第一;在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,排名第一;孟加拉国智能机市场占有率超过30%,排名第一;印度智能机市场占有率8.2%,排名第六 [1] 持续推进扩品类+移动互联业务,积极拥抱AIGC - 公司加快发展移动互联、扩品类等业务,逐步构建起智能终端与移动互联业务均衡协同发展的良好生态 [2][3] - 公司发布了AIGC人像美拍、数字人、TECNO AI等,提升用户体验,手机+AIGC新业态加速普及 [3] 财务指标总结 - 2023年公司营收622.95亿元,同比+33.69%;归母净利润55.37亿元,同比+122.93% [1] - 2024Q1公司营收174.43亿元,同比+88.10%,环比-9.49%;归母净利润16.26亿元,同比+210.30%,环比-1.60% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.38亿元、77.07亿元、90.46亿元,EPS分别为8.11元、9.55元、11.22元,PE分别为16X、14X、12X [4]

会议主要讨论的核心内容 - 公司 2023 年业绩情况,全球手机整体出货量 1.94 亿部,同比增长 24%,营业收入 622.95 亿元,同比增长 33%,净利润 55.37 亿元,同比增长 122% [7] - 公司手机业务表现,全球手机市占率 14%,排名第三,全球智能机市占率 8.1%,排名第五,在非洲、巴基斯坦、孟加拉国等市场智能机市占率均排名第一 [8] - 公司旗下时尚科技品牌 In phoenix、大众品牌 TVIL、消费电子品牌 OREMMO、家用电器品牌 Pinus x 的产品线介绍 [9][11][12] - 公司移动互联网服务公司,依托安卓系统平台开发定制智能终端操作系统,提供增值服务 [12] - 公司在国内外建立生产制造中心,搭建柔性生产线,满足差异化市场需求 [13] - 公司积极回报投资者,自上市以来分红比例不低于 30%,累计现金分红约 88 亿元 [14] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

证券代码：688036 证券简称：传音控股 深圳传音控股股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系 £特定对象调研 £分析师会议 £媒体采访 R业绩说明会 活动类别 £新闻发布会 £路演活动 £现场参观 £一对一沟通 £其他 参与单位及 线上参会的投资者 人员 时间 2024年5月20日（周一）15：00-17：00 地点 上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/） ...

业绩总结 - 公司23年实现营收623亿元(YoY+33%)[1] - 公司24年一季度出货量约2850万台，市占率为9.9%[3] - 预计公司24-26年归母净利润为63.8/77.5/89.8亿元，对应PE为18/15/13倍[3] - 2026年预计每股收益将达到11.17美元[6] - ROIC预计在2023年将达到92%的高水平[6] 市场占有率 - 公司在全球手机市场的占有率14.0%，智能机市占率为8.1%[1] 股价建议 - 股价相对于市场代表性指数的表现将优于20%以上，建议买入[8] 报告信息 - 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[10] - 该报告由国信证券经济研究所发布[13] - 报告地址分别位于深圳、上海和北京[13]

公司概况和业绩情况 - 公司是深圳传音控股股份有限公司，主营业务包括手机业务、扩品类业务和移动互联业务[2][3][5] - 公司2023年前三季度利润分配约24.20亿元，2024年拟以每10股派发现金红利30.00元（含税），合计派发现金红利约24.20亿元[7] - 公司高度重视股东回报，努力为股东创造长期可持续价值，并结合发展阶段、业务发展及生产经营资金需求，制定积极的分红策略[6][7] 公司发展战略 - 公司秉持"全球化视野，本地化创新"的理念，聚焦主业并持续加大研发投入，提升针对本地重点个性化需求的创新研发能力[5][6] - 公司将持续推进手机业务稳健拓展、扩品类业务发展、移动互联生态构建，并推进技术创新、打造卓越运营能力等[10] - 公司将继续深耕非洲等全球新兴市场，保持非洲市场竞争优势，同时积极开拓新市场并重视可持续发展[11] 投资者关系管理 - 公司高度重视信息披露工作的规范化，提高信息披露质量和有效性，增强公司透明度[8][9] - 公司计划2024年至少召开3次业绩说明会，并通过多种渠道加强与投资者的沟通交流[9] - 公司将发布中英文版ESG报告，帮助国内外投资者更好了解公司在ESG方面的情况[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收622.95亿元，同比增长33.69%[1] - 公司2024年一季度实现营收174.43亿元，同比增长88.10%[1] - 公司2023年手机整体出货量约1.94亿部，全球手机市场占有率14.0%[3] - 公司2024-2026年预计实现营收741.87、869.69、993.36亿元[5] - 公司2026年预计净利润达到9425.5百万元[7] 毛利率 - 公司整体毛利率24.66%，同比提升3.29百分点[2] - 公司2024年一季度实现毛利率22.15%[2] 财务状况 - 公司现金流量表显示经营活动现金流逐年增加，2026年达到11130.0百万元[8] - 公司财务状况良好，资产负债率逐年下降，2026年为57.8%[8] - 公司投资活动现金流逐年减少，2026年为-2722.6百万元[8] 其他 - 新兴市场放量加速，公司资产负债表和利润表显示持续增长趋势[7] - 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做出保证[12] - 研究报告中的观点反映分析人员的个人观点，仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价[12] - 公司及其雇员对使用报告及其内容所引发的任何损失不负责[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入622.95亿元，同比增长33.69%[1] - 公司2023年归母净利润为55.37亿元，同比增长122.93%[1] - 公司2023年营业总收入预计为62295百万元，2026年预计达到104895百万元[7] - 公司2023年每股收益为6.86元，2026年预计达到10.96元[7] 用户数据 - 公司在全球手机市场占有率为14.0%，在全球手机品牌厂商中排名第三[2] - 公司非洲智能机市场占有率超过40%，在非洲排名第一[2] 未来展望 - 公司预计2024年EPS为7.89元，2025年为9.26元[5] - 公司净利润预测：2022年为2484百万元，2023年为5537百万元，2024年为6366百万元[5] - 公司全面摊薄EPS预测：2022年为3.08元，2023年为6.86元，2024年为7.89元[5] - 公司毛利率预测：2022年为21.3%，2023年为24.5%，2024年为24.3%[5] - 公司净资产收益率预测：2022年为15.7%，2023年为30.7%，2024年为26.2%[5] 新产品和新技术研发 - 分析师负责的股票研究范围包括传音控股在内的多家公司[9] 市场扩张和并购 - 公司所在区域市场的高增速给予24年PE估值区间20-25x，合理价值区间157.8-197.25元[3] 其他新策略 - 投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[9] - 市场基准指数比较标准中，优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[10]

业绩总结 - 公司在2023年实现营收622.95亿元，同比增长33.69%[1] - 2023Q4单季度实现营收192.73亿元，同比增长82.44%[2] - 2024Q1单季度实现营收174.43亿元，同比增长88.10%[3] 用户数据 - 该股票的投资评级为买入，股价为144.00元[12] - 郑奇和高力洋是国海证券的电子行业分析师[13] 未来展望 - 国海证券的投资评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[15] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四个等级[16] 新产品和新技术研发 - 报告的风险等级为R4，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用[17] - 报告中的信息来源于公开资料和合法获得的相关内外部报告资料[18] 市场扩张和并购 - 投资者应谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一参考因素[19] 其他新策略 - 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用[23]