报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 新兴市场开拓+产品升级成果卓越，带动公司业绩大幅增长 - 2023年公司持续开拓新兴市场,同时受益于产品结构升级及成本优化,公司整体出货量有所增加、毛利率有所提升 [1] - 2023年公司毛利率为24.45%,同比+3.13pct;净利率为8.97%,同比+3.68pct [1] - 2024Q1公司毛利率为22.15%,同比-1.21pct,环比-1.48pct;净利率为9.37%,同比+3.72pct,环比+0.68pct [1] 智能手机需求复苏,新兴市场加速放量 - 2024Q1公司全球手机出货量为2850万台,同比增长84.9%,位列第四,所占市场份额为9.9%,环比增加1.3pct [1] - 2023年公司非洲智能机市场的占有率超过40%,排名第一;在南亚市场,巴基斯坦智能机市场占有率超过40%,排名第一;孟加拉国智能机市场占有率超过30%,排名第一;印度智能机市场占有率8.2%,排名第六 [1] 持续推进扩品类+移动互联业务,积极拥抱AIGC - 公司加快发展移动互联、扩品类等业务,逐步构建起智能终端与移动互联业务均衡协同发展的良好生态 [2][3] - 公司发布了AIGC人像美拍、数字人、TECNO AI等,提升用户体验,手机+AIGC新业态加速普及 [3] 财务指标总结 - 2023年公司营收622.95亿元,同比+33.69%;归母净利润55.37亿元,同比+122.93% [1] - 2024Q1公司营收174.43亿元,同比+88.10%,环比-9.49%;归母净利润16.26亿元,同比+210.30%,环比-1.60% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为65.38亿元、77.07亿元、90.46亿元,EPS分别为8.11元、9.55元、11.22元,PE分别为16X、14X、12X [4]