报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长，大单品拉动毛利提升 - 2024年上半年公司实现收入13.52亿元，同比增长27.65%；归母净利润1.77亿元，同比增长35.09% [4] - 毛利率提升3.44个百分点至74.75%,主要由于产品结构优化及精益管理 [5] - 公司大单品如胶原小金针精华2.0、PL看不见和蹭不掉系列产品销售表现良好 [8] 分渠道和分品牌分析 - 线上渠道收入占比84.34%,同比增长34.85%;线下渠道收入占比15.66%,同比下降1.16% [5] - 丸美品牌收入占比68.7%,同比增长25.87%;PL恋火品牌收入占比30.7%,同比增长35.83% [6] 费用管控及利润情况 - 2024年上半年期间费用率提升3.61个百分点至58.58%,主要由于销售费用率上升 [6] - 2024年上半年营业利润2.2亿元,同比增长37.28%;归母净利润1.77亿元,同比增长35.09% [6][7] 研发创新及数字化转型 - 2024年上半年新增申请发明专利21项,获得授权发明专利16项 [8] - 公司持续推进MES系统建设,提升供应链数据一体化整合,优化组织架构提高决策效率 [8] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为29.10亿、36.54亿、44.85亿元,同比增长30.8%、25.6%、22.8% [7][13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.58亿、4.59亿、5.69亿元,同比增长38.0%、28.4%、23.8% [7][13]

公司概况 - 公司名称为广东丸美生物技术股份有限公司，证券代码为603983，证券简称为丸美股份[1] - 公司将参加由广东证监局和广东上市公司协会联合举办的"2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日"[2] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，时间为2024年9月12日15:30-16:30[2] 活动目的 - 进一步加强公司与投资者的互动交流[2] 交流内容 - 公司2024年半年度业绩[2] - 公司治理[2] - 发展战略[2] - 经营状况[2] - 可持续发展[2] 参与方式 - 投资者可登录"全景路演"网站(http://rs.p5w.net)参与本次互动交流[2]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [19] 公司简介 - 丸美股份成立于2002年,专注于美妆行业,旗下拥有丸美、PL恋火等多个品牌 [9] - 以丸美为核心,构建涵盖护肤、彩妆等多元化品类产品的多品牌矩阵 [10][11] 业绩表现 - 2017-2019年公司收入/归母净利CAGR分别为15%/28%,保持较高增长 [12] - 2020-2022年受疫情影响,收入/归母净利CAGR分别持平/-39% [12] - 近两年随着产品、渠道及品牌调整,公司业绩持续向好 [12] 主要品牌表现 - 丸美品牌受疫情及业务调整影响,近年来强化线上直营建设,发展大单品战略 [13][14][15] - PL恋火品牌自2021年开始转型,聚焦底妆产品,实现快速增长 [13][16] 渠道转型 - 公司2020年大力发展电商业务,线上化率大幅提升 [16][17] 盈利能力 - 公司毛利率、期间费用率、净利率等指标近年来逐步改善 [18]

报告公司投资评级 - 报告给予丸美股份"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 公司两大品牌表现持续亮眼 [2] - 主品牌丸美24H1营收9.3亿元,同比增长25.87% [2] - PL恋火24H1营收4.17亿元,同比增长35.83% [2] - 渠道多元并进、协同发展 [2] - 线上营收11.39亿元,同比增长34.85% [2] - 线下营收2.12亿元,同比下降1.16% [2] - 成本费用得到有效控制 [2] - 24H1毛利率74.68%,同比增加4.55个百分点 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为53.1%/3.4%/2.7%,同比变动+4.6/-1/-0.1个百分点 [2] 财务数据总结 - 24H1营收13.52亿元,同比增长27.65% [1] - 24H1归母净利1.77亿元,同比增长35.09% [1] - 24Q2营收6.91亿元,同比增长18.58% [1] - 24Q2归母净利0.66亿元,同比增长26.71% [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[7] 报告的核心观点 1) 2024H1公司实现营业收入13.5亿元,同比增长27.7%;归母净利润1.8亿元,同比增长35.1%,扣非净利润1.7亿元,同比增长40.2%[2] 2) 2024Q2公司实现营业收入6.9亿元,同比增长18.6%;归母净利润0.7亿元,同比增长26.7%,扣非净利润0.6亿元,同比增长39.2%[2] 3) 线上渠道维持较好增长,主品牌客户粘性持续攀升,大单品策略进一步夯实[6] 4) 产品结构持续优化,毛利率同比提升4.6个百分点至74.7%,经营性盈利能力同比改善[6] 5) 单二季度,收入端增速较一季度有所放缓,但盈利能力持续优化,毛利率同比提升3.4个百分点至74.8%[6] 分品类总结 1) 眼部类目实现营收1.3亿元,同比下降1.6%[6] 2) 护肤类目实现营收2.9亿元,同比增长30.4%[6] 3) 洁肤类目实现营收0.5亿元,同比下降15.1%[6] 4) 美容类目实现营收2.1亿元,同比增长33.1%[6]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 线上渠道收入保持快速增长,线下渠道出现下滑。公司线上渠道实现营业收入11.39亿元,同比增长34.85%,收入占比84.34%。其中丸美天猫旗舰店TOP5核心单品销售占比69%,公司线下渠道实现营业收入2.12亿元,同比下降1.16%,收入占比15.66%。[2] 2. 深化大单品策略,丸美和PL恋火营收均取得亮眼增长。2024H1主品牌丸美实现营收9.3亿元,同比增长25.87%,第二品牌PL恋火实现营收4.17亿元,同比增长35.83%。[2] 3. 毛利率显著提升,但销售费用率大幅增加使净利率微增。2024H1/2024Q2公司毛利率分别为74.68%/74.75%,同比+4.56/+3.44pcts;2024H1/2024Q2公司净利率分别为13.09%/9.61%,同比+0.69/+0.60pcts。销售费用率增加主要是在线上竞争激烈、流量成本高涨的同时,公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致。[2][11] 4. 注重创新研发,联手权威机构开展工作。2024上半年,公司推进自研创新原料开发项目共36项,新增申请发明专利21项和5项检测方法,获得授权发明专利16项,迄今累计申请专利531项,累计获得授权专利318项。公司还联合中山眼科中心等学研机构共同制订并首次发布《质量分级及"领跑者"评价要求眼霜》团体标准。[2] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营业收入13.52亿元,同比增长27.65%;实现归母净利润1.77亿元,同比增长35.09%。[2] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润为3.56/4.12/4.86亿元,同比增长37.10%/15.90%/17.82%,对应EPS为0.89/1.03/1.21元/股。[2][3] 3. 公司2024H1/2024Q2毛利率分别为74.68%/74.75%,同比+4.56/+3.44pcts;净利率分别为13.09%/9.61%,同比+0.69/+0.60pcts。[2][11] 风险因素 1. 宏观经济恢复不及预期[2] 2. 线上增速不达预期[2] 3. 市场竞争加剧[2]

报告公司投资评级 - 报告维持丸美股份"增持"评级 [3] 报告的核心观点 上半年业绩表现亮眼 - 上半年公司收入和利润均实现较快增长,盈利能力有所提升 [9][10] - 主品牌丸美和彩妆品牌恋火持续推行大单品战略,收入增速均较快 [11] - 主品牌丸美天猫旗舰店收入同比增长34.3%,TOP5核心单品销售占比69% [11] - 恋火品牌在"618"大促期间位列天猫粉底液热卖榜、热销榜TOP1 [11] 毛利率提升超费用率 - 上半年毛利率同比提升4.6个百分点至74.7%,主要系产品结构优化及精益管理贡献 [10] - 期间费用率同比提升3.6个百分点至58.6%,主要系销售费用率提升 [10] 存货增加,经营净现金流减少 - 存货较年初增长3.3%,同比增加30.8% [10] - 经营净现金流同比减少24.3%,主要系上半年支付的推广费用增加 [10] 分析师预测 - 维持公司2024~2026年盈利预测,对应2024/2025/2026年EPS分别为0.91/1.11/1.31元 [13] - 维持"增持"评级 [13]

[Table_TargetPrice] [Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 丸美股份(603983)公司点评报告 2024 年 08 月 26 日 [Table_Title] 24H1 业绩增长符合预期，线上转型成效凸显 ——丸美股份(603983)2024 年半年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24H1 业绩增长符合预期，盈利能力持续优化 2024H1 公司实现营业收入 13.52 亿元，同比增长 27.65%，实现归属母公 司净利润 1.77 亿元，同比增长 35.09%，实现扣非归母净利润 1.66 亿元， 同比增长 40.21%。2024H1 毛利率为 74.68%，同比提升 4.55pct，主要系 公司产品结构进一步优化及精益管理所致。净利率为 13.09%，同比提升 0.69pct。2024H1 公司销售费用率为 53.06%，同比提升 4.58pct，主要系 线上竞争激烈、流量成本高涨，公司推进品牌建设和科学传播投入所致。管 理费用率为 3.44%，同比下降 1.03pct，研发费用率为 2.65 ...

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为13.52亿元，同比增长27.65%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比增长35.09%[24] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益的净利润为1.66亿元，同比增长40.21%[24] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.44元，同比增长33.33%[25] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为5.19%，同比增加1.15个百分点[25] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为5,858.30万元，同比下降24.32%[24] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净资产为33.15亿元，较上年末下降0.96%[24] - 公司2024年上半年总资产为43.13亿元，较上年末下降3.16%[24] - 实现营业收入13.52亿元，同比上升27.65%[33] - 主品牌丸美实现营收9.3亿元，同比增长25.87%[33] - 第二品牌PL恋火实现营收4.17亿元，同比增长35.83%[33] - 整体毛利率74.68%，同比提升4.55个百分点[33] - 销售费用7.17亿元，同比上升39.7%[33] - 研发费用3,584.64万元，同比增加23.62%[33] - 归属于上市公司股东的净利润为1.77亿元，同比上升35.09%[33] - 公司线上渠道实现营收11.39亿元，同比增长34.85%，线上主营业务收入占比84.34%[41] - 应收款项大幅增加180.5%，主要系期末各电商平台应收账款月底提现跨月到账所致[55] - 在建工程大幅增加40.76%，主要系新工厂、新办公大楼项目建设投入增加及土地使用权摊销所致[55] - 短期借款大幅增加148.14%，主要系本期增加银行借款所致[56] - 应付职工薪酬大幅下降40.02%，主要系上年期末年终奖本期支付所致[56] - 2024年上半年营业收入为1,071,066,977.38元[195] - 2024年上半年归属于母公司所有者的净利润为1,954,366,586.31元[192] - 2024年6月30日货币资金余额为638,118,071.35元[195] - 2024年6月30日应收账款余额为236,335,784.90元[195] - 2024年6月30日长期股权投资余额为2,082,122,517.11元[195] - 2024年6月30日实收资本为401,000,000.00元[192] - 2024年6月30日资本公积为760,454,706.74元[192] - 2024年6月30日未分配利润为1,954,366,586.31元[192] - 2024年6月30日归属于母公司所有者权益合计为3,315,134,804.07元[192] - 2024年6月30日负债和所有者权益总计为4,313,142,403.50元[192] 业务发展 - 公司未来将继续保持业务增长势头，关注新产品和新技术研发、市场扩张和并购等新策略[7] - 公司主品牌丸美和第二品牌PL恋火持续保持增长[50] - 市场竞争日益加剧，线上电商快速发展、流量成本持续走高，国外品牌加码国内市场以及国内众多品牌企业实力的日益增强[74] - 公司践行多品牌品类多渠道协同发展，以用户为核心推进精细运营，持续构建研发壁垒，强化产品创新、品牌建设、营销策略、渠道变革[75] 研发创新 - 持续推进自研创新原料开发项目共36项[35] - 搭建安全评估团队，建立完善化妆品相容性、防腐挑战和稳定性测试能力[36] - 新增5项检测方法，初步建立快速稳定性评价模型[36] - 2024年上半年公司新增申请发明专利21项，获得授权发明专利16项，累计申请专利531项，累计获得授权专利318项[37] - 公司围绕创新原料与技术发表高水平论文7篇，主导或参与10项标准制订[37] - 公司联合学研机构共同制订并首次发布《质量分级及"领跑者"评价要求 眼霜》团体标准[37] - 公司推出重组双胶原成分2.0和胶原小金针精华2.0，将淡纹时间缩短到7天[39] 营销策略 - 公司围绕胜肽小红笔眼霜策划情感营销主题活动"何必看眼色"，2亿级曝光[39] - 公司以胜肽蝴蝶眼膜2.0蝶变新生为主旨策划非遗粤绣云肩等一系列"逆风成蝶"非遗文化传播活动，2亿级曝光[39] - PL看不见和蹭不掉变装波点限定系列上市两月实现GMV销售2.75亿元[40] 生产运营 - 公司通过MES系统优化生产流程、提高生产效率，并加强供应链数据一体化整合[45] - 公司持续优化组织能力提升建设，构建高效协同、快速响应的敏捷组织体系[46] 人才发展 - 公司努力采取有效的薪酬体系和激励政策吸引和保留优秀人才[76] - 2024年5月，公司完成第五届董事会、第五届监事会换届选举，新选举3名董事/独立董事[83][84] 社会责任 - 公司严格遵守相关环保法律法规，制定环境方针，推动生产运营节能减排和降耗增效，已通过多项环境管理体系认证[95] - 公司通过持续实施光伏发电、技术改造降耗提效、绿色研发等措施，预计报告期内减少排放二氧化碳当量207.98

丸美股份基本面分析 - 公司成立初期以护肤品为主，近年来通过多渠道协同发展、新品推进、品牌营销和数字化转型实现基本面边际拐点[6] - 公司主品牌丸美积极推动品牌升级、产品聚焦及电商转型，实现品牌重新增长[8] - 公司第二品牌恋火通过年轻化、大单品策略和达人共创模式实现快速增长，成为公司第二增长曲线[8,12,13,14] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到3.82亿元、4.97亿元和6.31亿元，同比增长47.4%、30.0%和27.0%[9] 市场策略分析 - 全球市场正从前期的衰退交易中修复，悲观的外需预期有望持续改善[22,24] - A股市场可能迎来美联储降息交易，有利于高股息和科创板等方向的反弹[26,28,29] - 近期A股出现了一些少见的见底信号,如"极致缩量"、上市公司资本开支转负等[31,32,33]