今世缘(603369)
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今世缘:2024年三季报点评:报表降速纾压,省内份额仍可提升
华创证券· 2024-10-31 20:28
报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司Q3报表不及预期,省内全面降速纾压。单Q3收入/利润分别同增10.1%/6.6%,表现不及预期,主要系外部需求减弱、货折增加影响毛利较多所致。[2] 2. 毛利率因货折影响下滑明显,现金流及合同负债开始下滑。单Q3毛利率大幅下滑5.1pcts至75.6%,预计主要系政策调整、货折力度较大所致。[2] 3. 高库存下环比降速纾压,来年或进一步降速消化库存。结合渠道反馈,江苏中秋国庆双节需求趋缓动销承压,省内库存已达3个月较高水位,公司结合终端情况适当调整全年目标,放低回款发货要求。[2] 4. 省内份额仍在提升,估值性价比凸显。公司省内核心单品势能仍具,大众价位持续渗透,份额有望逆势提升。当前股价对应25年PE仅14倍,估值性价比凸显。[1] 分产品总结 1. 特A+收入同增11.7%环比降速,商务占比较高的四开完成升级换代,但弱需求及减少促销政策下增速回落至个位数,对开增速保持双位数良性增长。[2] 2. 特A类收入同增9.6%环比降速,淡雅/单开等在上半年高增长后放慢节奏,其他低价位产品承压下滑。[2] 分区域总结 1. Q3省内同增9.3%,淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区分别同增10.1%/8.1%/8.2%/12.9%/9.0%/6.7%,均有降速。[2] 2. 省外低基数下同增23.0%。[2]
今世缘2024Q3业绩点评:主动调控节奏,业绩表现稳健
国泰君安· 2024-10-31 14:55
报告评级 - 投资评级:维持"增持"评级 [4] - 目标价格:下调至52.73元 [4] 2024Q3业绩表现 - 收入表现符合预期,环比降速但仍保持一定韧性 [11] - 国缘V系、雅系产品收入保持领先 [11] - 淮安、南京大区收入稳健,省外低基数下呈现高增 [11] - 公司期内盈利能力保持高位,期间利润同增6.24% [11] 盈利能力分析 - 公司为驱动动销加大货折力度,同时调整费用结构,毛利率、销售费用率同比下降 [12] - 公司2024Q3末净利率同比下降0.78pct至23.68%,盈利能力仍在高位 [12] - 考虑到外部销售环境,公司期内确认预收款较多,合同负债环比回落 [12] 行业及公司竞争力 - 行业基本迈入被动去库状态,后续数个季度行业挤压式增长特征强化 [12] - 公司具备强渠道基础及点状市场的高占有率,风险抵御能力强 [12] - 在行业调整阶段,公司的业绩确定性仍在同业中占优 [12] 风险因素 - 食品安全 - 产业政策调整 [12]
今世缘:2024年三季报点评:降费稳价调整节奏,维持渠道良性发展
民生证券· 2024-10-31 14:42
报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 产品结构持续提升 - 特A+类、特A类产品增速领先 [2] - 核心大单品国缘四开卡位主流消费价位带快速放量 [2] - 公司提前布局千元价格带的高端新品国缘2049 [2] 区域市场表现 - 南京、淮安市场基本盘稳固 [2] - 苏中市场增长势能强劲 [2] - 苏南区域联接长三角一体化战略突破潜力逐步释放 [2] - 省外市场聚焦国缘品牌、布局环江苏样板城市 [2] 渠道发展 - 批发代理渠道实现营收增长 [2] - 直销(含团购)渠道实现营收增长 [2] - 各大区域经销商数量较上年末均有所增加 [2] 财务表现 - 24Q1-3毛利率74.3%,同比下降2.0个百分点 [2] - 24Q1-3净利率31.0%,同比下降0.5个百分点 [2] - 24Q1-3销售费用率15.4%,同比下降2.3个百分点 [2] - 24Q3末合同负债5.4亿元,同比下降58.5% [2] - 24Q1-3经营性现金流量净额22.3亿元,同比增长12.6% [2] 未来展望 - 短期内公司将继续维持省内扩张势能,加快省外市场布局 [2] - 预计公司24~26年营收和归母净利润将保持稳健增长 [3] 风险提示 - 江苏省内竞争加剧 [2] - 结构升级不及预期 [2] - 新兴市场开拓不及预期 [2]
今世缘(603369):2024年三季报点评:降费稳价调整节奏,维持渠道良性发展
民生证券· 2024-10-31 14:00
报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司短期降费稳价调整节奏,省内维持扩张势能,省外逐步布局开拓 [3] - 公司长期立足江苏市场,逐步加速扩张进程,有望维持稳健增长 [3] - 预计公司 24~26 年营收分别为 117.3/134.0/149.7 亿元,归母净利润分别为 36.0/40.8/45.1 亿元 [4] - 当前股价对应 P/E 为 15/14/12X [4] 公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [5] 公司财务数据总结 - 24Q1-3 实现营收 99.4 亿元, 同增 18.9%; 实现归母净利润 30.9 亿元, 同增 17.1% [2] - 24Q3 实现营收 26.4 亿元,同增 10.1%; 实现归母净利润 6.2 亿元,同增 6.6% [2] - 特A+类产品营收 64.7 亿元,同比+18.9%; 特A类 28.6 亿元,同比+21.9% [2] - 苏中大区营收 14.7 亿元,同比+27.5%; 省外营收 8.0 亿元,同比+32.7% [2] - 批发代理营收 97.3 亿元,同比+18.7%; 直销(含团购)营收 1.5 亿元,同比+24.9% [2] - 24Q1-3 毛利率 74.3%, 同比-2.0pcts; 净利率 31.0%,同比-0.5pcts [2] - 24Q3 毛利率 75.6%,同比-5.1pcts; 净利率 23.7%, 同比-0.8pcts [2] - 24Q1-3 销售收现 92.9 亿元,同比+4.7%; 经营性现金流量净额 22.3 亿元,同比+12.6% [2] - 24Q3 销售收现 30.6 亿元,同比-1.8%; 经营性现金流量净额 9.8 亿元,同比-16.9% [2] 风险提示 - 江苏省内竞争加剧 [3] - 结构升级不及预期 [3] - 新兴市场开拓不及预期 [3]
今世缘(603369):成长路径清晰,增长势能延续
华泰证券· 2024-10-31 11:00
证券研究报告 今世線 (603369 CH) 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 54.08 研究员 SAC No. S0570520100001 gongyuanyue@htsc.com SFC No. BQL737 +(86) 21 2897 2228 | --- | --- | |----------------------------------------------|----------------------------------------------| | | | | 6开奖, 15 | 宋英男 | | SAC No. S0570523100004 联系人 | songyingnan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 胡冻 | | SAC No. S0570124070052 hudong024041@htsc.com | | +(86) 21 2897 2228 基本数据 | --- | --- | |---------------------------------|-------------| | | | | | | | 日标价 (人民币) | 54. ...
今世缘:Q3经营符合预期,产品势能仍上行
国金证券· 2024-10-31 10:41
来源:公司年报、国金证券研究所 事件 2024 年 10 月 30 日,公司披露 24 年三季报,期内实现营收 99.4 亿元,同比+18.9%;归母净利 30.9 亿元,同比+17.1%。其中,24Q3 实现营收 26.4 亿元,同比+10.1%;归母净利 6.2 亿元,同比+6.6%, 基本符合市场预期。 经营分析 产品端,24Q1-Q3 特 A+类/特 A 类分别实现营收 64.7/28.6 亿元, 同比+19%/+22%;其中,24Q3 分别实现营收 18.1/6.5 亿元,同比 +12%/+10%,结构上预计延续上半年趋势。期内毛利率同比-5.1pct 至 75.6%,预计与调整货折等渠道返利政策相关,考虑销售费用率 -3.9pct 后毛销差-1.2pct,预计与景气波动下追加渠道费投相关。 区域端,24Q1-Q3 省内实现营收 90.8 亿元,同比+18%;单 Q3 省内 实现营收 24.2 亿元,同比+9%,其中南京/淮安/苏中/苏南/盐城/ 淮海大区分别+8%/+10%/+13%/+8%/+9%/+7%,苏中大区增速延续相 对成长性,其他省内区域增速差异有限。此外,Q3 省外实现营收 2.0 ...
今世缘(603369) - 2024 Q3 - 季度财报
2024-10-30 17:21
江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码:603369 证券简称:今世缘 江苏今世缘酒业股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整,不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一) 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------|-------------------------------------------|---------------------------------------|-----------------------------|-------------------------------- ...
今世缘:公司信息点评:智慧工厂投产开酿,产品矩阵持续完善
海通证券· 2024-09-24 11:37
[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 今世缘(603369)公司信息点评 2024 年 09 月 24 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|-------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 23 日收盘价(元) ] | 38.27 | | 52 周股价波动(元) | 35.35-62.00 | | 总股本 / 流通 A 股(百万股) | 1255/1255 | | 总市值 / 流通市值(百万元) | 48010/48010 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 增 长 势 能 延 续 , 迈 入 后 百 亿 时 代 》 | | | 2024.08.19 | | | 《增长势能持续,省外表现亮眼》 | | | 《开系焕新升级提价,春节旺销表现亮眼》 | | | 2024.03.02 市场表现 | ...
今世缘:跟踪报告:产能扩张、高端推新,后百亿时代势能向上
光大证券· 2024-09-24 10:11
报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 产能扩张和智能化发展 - 公司重视扩产布局,截至2023年底酿酒车间产能达到4万吨/年,2024年产能有望提升至8万吨,未来"十五五"期间产能或超过10万吨 [1] - 公司通过持续技改投入,实现从传统酿造向智能酿造的转变,提高生产效率和产品质量 [1] 细分领域优势和高端产品推新 - 国缘四开在中度白酒细分市场已积淀较强竞争力,成为中国中度高端白酒领先品牌和江苏中度高端白酒第一品牌 [1] - 公司积极布局高端领域,将在10月酒博会期间发布千元浓香新品"浓香经典·国缘2049" [1] 业绩预测和估值 - 维持2024-2026年归母净利润预测为39.61/48.65/57.22亿元,对应EPS为3.16/3.88/4.56元 [5] - 当前股价对应P/E为12/10/8倍 [5]
今世缘:坚持品质主义,延续高势能发展
华泰证券· 2024-09-23 16:03
证券研究报告 今世缘 (603369 CH) 坚持品质主义,延续高势能发展 华泰研究 动态点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 45.60 2024年9月22日│中国内地 饮料 研究员 龚源月 SAC No. S0570520100001 SFC No. BQL737 gongyuanyue@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 宋英男 SAC No. S0570523100004 songyingnan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡东 SAC No. S0570124070052 hudong024041@htsc.com +(86) 21 2897 2228 公司投产 2 万吨新产能,坚定品质主义,支撑长期发展 9 月 19 日,今世缘酒业设备更新暨 2024 金秋开酿盛典在江苏涟水举行, 公司展示百亿技改阶段性成果,新投产 2 万吨产能,总产能扩充至约 6 万吨, 智能化酿造技术进一步提升。24 年以来,公司产品结构稳步抬升,核心产 品升级换代,大单品国缘四开锁定次高端价位优势市场,延续高势能发展势 头,实现稳步增长。展望未来 ...