报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入"，首次覆盖[1] 报告的核心观点 营收稳健增长，业绩略有下滑 - 公司2024H1实现营收31.27亿元，同增2.34%；实现归母净利润4.59亿元，同减4.28%[4] - 公司部分产品售价下调,毛利率降低导致业绩下滑[4] 矿物及加工、环保维持高景气度，新能源、化工有所承压 - 矿物及加工营收占比同增1.33pct至29.02%；环保营收占比同增2.89pct至26.18%[4] - 新能源新材料营收占比同减2.76pct至24.05%；化工营收占比同减4.15pct至7.92%[4] 现金流明显好转，分红率保障增加 - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为26,726.91万元，比上年同期增加6,477.59%[4] - 公司现金流明显好转，分红率保障增加，股息率超6%[4] 成套装备有望打造新增长点，持续拓展国内外市场 - 公司目前的配套设备种类逐渐丰富，部分产品已经形成市场化应用[4] - 公司将继续研发新产品、新技术，加强国内外市场的拓展[4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入为64.24、68.44、74.21亿元，同比增速为2.79%、6.54%、8.43%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.26、11.34亿元，同比增速为-4.78%、6.93%、10.50%[5] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.33、9.66、8.74倍[5]

证券研究报告·公司研究简报·环保设备Ⅱ 景津装备（603279） 收入平稳增长&利润率回归，经营性现金流 大幅改善 2024 年 08 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 5682 | 6249 | 6614 | 7297 | 8032 | | 同比（ % ） | 22.17 | 9.98 | 5.83 | 10.33 | 10.07 | | 归母净利润（百万元） | 833.92 | 1,008.09 | 1,024.81 | 1,130.53 | 1,244.91 | | 同比（ % ） | 28.89 | 20.89 | 1.66 | 10.32 | 10.12 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1. ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司业绩稳健,营收和利润保持增长 [1] 2) 公司产品技术水平不断提高,下游应用行业广泛 [1] 3) 公司客户资源优势明显,持续发力海外市场 [1] 4) 公司长期发展前景看好,预计未来3年营收和利润将保持增长 [2] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收31.27亿元(+2.34%)，归母净利润4.59亿元(-4.28%)，扣非归母净利润4.45亿元(-6.12%)，经营活动现金流净额2.67亿元(+6477.59%)，加权平均净资产收益率为10.48%(-0.68pct) [1] - 单季度来看,二季度公司实现营收16.20亿元(+2.04%)，归母净利润2.30亿元(-13.16%)，扣非后归母净利润2.26亿元(-14.86%) [1] 业务发展 - 公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、卧式节能活塞无磨损进料泵、无废气排放干化成套装备等,产品技术水平不断提高,截至2024年6月30日共拥有国内专利875项,国际发明专利33项 [1] - 公司产品在矿物及加工(29.02%)、环保(26.18%)、新能源(22.46%)等领域应用广泛,未来新能源领域市场空间有望进一步扩大 [1] - 公司持续发力海外市场,2024年上半年海外营收1.51亿元,占比4.84%,产品已销往多个国家和地区 [1] 未来展望 - 公司长期发展前景看好,预计2024-2026年营收将达65.48/70.65/76.41亿元,归母净利润将达10.12/11.22/12.45亿元,摊薄EPS为1.76/1.95/2.16元 [2] - 当前股价对应的PE为10/9/8倍,维持"买入"投资评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024H1 公司实现收入31.3亿元，同比+2.3% [3][4] - 2024Q2 公司实现收入16.2亿元，同比+2.0% [4] - 矿物及加工、环保、生物医药板块贡献2024H1收入主要增量 [5] 利润情况 - 2024H1 公司实现归母净利润4.6亿元，同比-4.3% [4] - 2024Q2 公司实现归母净利润2.3亿元，同比-13.2% [4][6] - 毛利率下降影响了净利润 [6] - 费用率优化助力净利率保持相对稳定 [6] 现金流情况 - 2024Q2 经营性净现金流修复明显，同比增长453% [7] - 销售回款收到现金增加、购买原材料支付的现金减少是主要原因 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.5/70.9/76.8亿元 [8] - 预计归母净利润分别为10.4/11.3/12.2亿元 [8] - 对应PE分别为9/8/8X [8] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予景津装备"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 营收稳健增长，下游结构持续优化 - 2024年上半年公司实现营收31.3亿元，同比增长2.3% [2] - 归母净利润为4.6亿元，同比下降4.3% [2] - 内销平稳增长，新能源、化工领域比重下降 [3] - 环保、矿物加工、医药食品行业占比提升，整体下游结构持续优化 [3] 受部分产品降价影响，毛利率有所回落 - 2024年上半年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.0个百分点 [4] - 期间费用率为8.8%，同比减少1.4个百分点 [4] - 净利率14.7%，同比下降1.0个百分点 [4] 国内更新需求提供增量，海外市场带来业绩弹性 - 下游客户加速设备升级，公司有望从中获得增量业绩 [5] - 公司重点拓展海外市场，预计海外市场规模是国内的2-3倍 [5] - 设备更新+出口双轮驱动下，公司业绩有望持续向好 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、13.8亿元 [6] - 对应EPS分别为1.88、2.13、2.40元 [6] - 未来三年归母净利润将保持11.1%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 31.27 亿元，同比增长 2.34%；归母净利润 4.59 亿元，同比下降 4.28%，业绩表现略低于预期 [7] - 从收入结构来看，矿山占比增加，新能源占比下降，环保相对稳定，出海下滑 [8] - 订单持续提升，未来增长仍有韧性，主要得益于公司下游需求多元、配套装备及耗材收入持续提升 [9] - 利润下滑主要系 23Q2 高毛利基数，同时 24Q2 公司部分产品降价所致，24Q2 毛利率降低 5.8ppts 至 28.9% [10] - 期间费用节省及减值变动对利润也有所影响，24H1 公司管理费用及销售费用合计减少 1629 万，研发费用同比减少 2223 万元 [11] - 经营现金流大幅好转，单 24Q2 经营现金达 1.88 亿元 [12] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 10.28/11.58/13.58 亿元 [13] - 2024-2026 年 PE 分别为 9/8/7 倍 [13] - 2024-2026 年营业总收入分别为 6,494/7,128/8,127 百万元 [16] - 2024-2026 年归母净利润同比增长分别为 2.0%/12.7%/17.2% [16] - 2024-2026 年毛利率分别为 31.5%/31.9%/32.2% [16] - 2024-2026 年 ROE 分别为 20.9%/21.2%/22.2% [16] 风险提示 - 新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险 [14] - 出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险 [14]

景津装备（603279.SH）2024 年半年报点评： 营收稳步增长，盈利水平阶段性承压 2024 年 08 月 27 日 ➢ 事件：公司披露 2024 年半年报。2024 年 H1 公司实现营业收入 31.27 亿 元，同比增长 2.34%，归母净利润 4.59 亿元，同比下降 4.28%，扣非归母净利 润 4.45 亿元，同比下降 6.12%。2024Q2 公司实现营业收入 16.2 亿元，同比增 长 2.04%，归母净利润 2.3 亿元，同比下降 13.16%，扣非归母净利润 2.26 亿 元，同比下降 14.86%。 ➢ 营收稳健增长，盈利水平略微承压。2024 年 H1 公司营业收入稳步增长， 主要受益于矿物及加工、环保等下游行业资本开支保持景气，按下游应用拆分： 1）矿物及加工领域实现收入 9.07 亿元，同比+11.6%，收入占比 29.02%；2） 环保领域实现收入 8.19 亿元，同比+4%，收入占比 26.18%；3）新能源领域实 现收入 7.02 亿元，同比-6.7%，收入占比 22.46%；4）化工领域实现收入 2.48 亿元，同比-17.3%，收入占比 7.92%；5）生物、食品领域 ...

景津装备股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：603279 公司简称：景津装备 景津装备股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 164 景津装备股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人姜桂廷、主管会计工作负责人李东强及会计机构负责人（会计主管人员）李东强 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的各项公司对未来企业战略、业务发展、经营计划、财务状况等前瞻性描述， 是基于当前公司能够掌握的信息和数据对未来作出的评估或预测，不构成公司对投资者的实质性 承诺，投资者及相关人士均应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间 的差异。敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司业绩增速即将迎来拐点,未来有持续增长潜力 [1][2] - 公司主营业务压力机行业地位稳固,具有行业龙头优势 [3][4][5][6] - 公司财务状况良好,ROE、现金流等指标表现优异 [7][8] - 公司未来增长动力来自于配件耗材、配套装备和海外市场拓展 [14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 公司期间费用还有进一步节省空间 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 为什么在当前时点推荐这家公司?[1] **分析师回答** 公司业绩增速即将迎来拐点,未来有持续增长潜力。公司基本面良好,行业地位稳固,财务状况优异。[1][2] 问题2 **投资者提问** 公司主营压力机业务是否存在周期性风险?[9][10][11][12] **分析师回答** 压力机业务虽然受资本开支影响,但公司下游应用领域较为分散,需求相对平滑。矿山、环保等领域仍有增长空间,可抵消理电行业的下滑。[9][10][11][12][13] 问题3 **投资者提问** 公司未来增长动力在哪里?[14][15][16][17][18][19][20][21][22] **分析师回答** 公司未来增长动力主要来自配件耗材、配套装备和海外市场拓展。这些领域具有较大的增长空间和确定性。[14][15][16][17][18][19][20][21][22]

会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司在压力机行业拥有绝对领先地位,市占率达43%,行业格局稳定 [4][5] - 公司财务状况良好,ROE超过22%,分红水平较高,预计未来5年分红至少5个百分点 [8][9] 公司业绩增速拐点分析 - 公司业绩增速从高增长逐步放缓,但预计二季度将迎来拐点,之后将重新进入增速修复过程 [2][3] - 锂电业务下滑可被矿山、环保等其他领域的增长所弥补 [11][12][13][14] 公司未来成长动力 - 配件和配套装备业务将成为新的增长点,预计未来几年可带来4亿元左右利润 [16][17][18][19][20][21] - 出口业务有较大增长空间,毛利率可达55%左右 [22][23] - 期间费用有较大节省潜力,未来两年可节省约2000万元 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新业务布局方面的具体计划是什么? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在配套装备和出口业务方面有明确的发展计划,一期配套装备生产线已投产,二期正在建设,未来几年可带来4亿元左右利润。同时公司也在加大海外市场的开拓力度,出口业务毛利率可达55%左右。[20][21][22][23] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对锂电业务下滑的影响? **Jiazhen Zhao 回答** 公司锂电业务下滑可被矿山、环保等其他领域的增长所弥补。同时公司在锂电回收、盐湖锂等新兴领域也有布局,可对冲部分锂电材料下滑的影响。此外,海外锂电投资也将带动公司出口业务的增长。[11][12][13][14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的分红政策是否会有变化? **Lei Chen 回答** 公司历史上一直保持较高的分红水平,未来5年分红至少可达5个百分点。公司财务状况良好,ROE超过22%,现金流充沛,未来分红政策预计不会发生重大变化。[8][9]