报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入"，首次覆盖[1] 报告的核心观点 营收稳健增长，业绩略有下滑 - 公司2024H1实现营收31.27亿元，同增2.34%；实现归母净利润4.59亿元，同减4.28%[4] - 公司部分产品售价下调,毛利率降低导致业绩下滑[4] 矿物及加工、环保维持高景气度，新能源、化工有所承压 - 矿物及加工营收占比同增1.33pct至29.02%；环保营收占比同增2.89pct至26.18%[4] - 新能源新材料营收占比同减2.76pct至24.05%；化工营收占比同减4.15pct至7.92%[4] 现金流明显好转，分红率保障增加 - 2024H1公司经营活动产生的现金流量净额为26,726.91万元，比上年同期增加6,477.59%[4] - 公司现金流明显好转，分红率保障增加，股息率超6%[4] 成套装备有望打造新增长点，持续拓展国内外市场 - 公司目前的配套设备种类逐渐丰富，部分产品已经形成市场化应用[4] - 公司将继续研发新产品、新技术，加强国内外市场的拓展[4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入为64.24、68.44、74.21亿元，同比增速为2.79%、6.54%、8.43%[5] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.6、10.26、11.34亿元，同比增速为-4.78%、6.93%、10.50%[5] - 公司2024-2026年业绩对应PE分别为10.33、9.66、8.74倍[5]

证券研究报告·公司研究简报·环保设备Ⅱ 景津装备（603279） 收入平稳增长&利润率回归，经营性现金流 大幅改善 2024 年 08 月 30 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 5682 | 6249 | 6614 | 7297 | 8032 | | 同比（ % ） | 22.17 | 9.98 | 5.83 | 10.33 | 10.07 | | 归母净利润（百万元） | 833.92 | 1,008.09 | 1,024.81 | 1,130.53 | 1,244.91 | | 同比（ % ） | 28.89 | 20.89 | 1.66 | 10.32 | 10.12 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1. ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司业绩稳健,营收和利润保持增长 [1] 2) 公司产品技术水平不断提高,下游应用行业广泛 [1] 3) 公司客户资源优势明显,持续发力海外市场 [1] 4) 公司长期发展前景看好,预计未来3年营收和利润将保持增长 [2] 报告内容总结 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收31.27亿元(+2.34%)，归母净利润4.59亿元(-4.28%)，扣非归母净利润4.45亿元(-6.12%)，经营活动现金流净额2.67亿元(+6477.59%)，加权平均净资产收益率为10.48%(-0.68pct) [1] - 单季度来看,二季度公司实现营收16.20亿元(+2.04%)，归母净利润2.30亿元(-13.16%)，扣非后归母净利润2.26亿元(-14.86%) [1] 业务发展 - 公司生产的过滤成套装备包括各式压滤机、卧式节能活塞无磨损进料泵、无废气排放干化成套装备等,产品技术水平不断提高,截至2024年6月30日共拥有国内专利875项,国际发明专利33项 [1] - 公司产品在矿物及加工(29.02%)、环保(26.18%)、新能源(22.46%)等领域应用广泛,未来新能源领域市场空间有望进一步扩大 [1] - 公司持续发力海外市场,2024年上半年海外营收1.51亿元,占比4.84%,产品已销往多个国家和地区 [1] 未来展望 - 公司长期发展前景看好,预计2024-2026年营收将达65.48/70.65/76.41亿元,归母净利润将达10.12/11.22/12.45亿元,摊薄EPS为1.76/1.95/2.16元 [2] - 当前股价对应的PE为10/9/8倍,维持"买入"投资评级 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入情况 - 2024H1 公司实现收入31.3亿元，同比+2.3% [3][4] - 2024Q2 公司实现收入16.2亿元，同比+2.0% [4] - 矿物及加工、环保、生物医药板块贡献2024H1收入主要增量 [5] 利润情况 - 2024H1 公司实现归母净利润4.6亿元，同比-4.3% [4] - 2024Q2 公司实现归母净利润2.3亿元，同比-13.2% [4][6] - 毛利率下降影响了净利润 [6] - 费用率优化助力净利率保持相对稳定 [6] 现金流情况 - 2024Q2 经营性净现金流修复明显，同比增长453% [7] - 销售回款收到现金增加、购买原材料支付的现金减少是主要原因 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为66.5/70.9/76.8亿元 [8] - 预计归母净利润分别为10.4/11.3/12.2亿元 [8] - 对应PE分别为9/8/8X [8] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予景津装备"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 营收稳健增长，下游结构持续优化 - 2024年上半年公司实现营收31.3亿元，同比增长2.3% [2] - 归母净利润为4.6亿元，同比下降4.3% [2] - 内销平稳增长，新能源、化工领域比重下降 [3] - 环保、矿物加工、医药食品行业占比提升，整体下游结构持续优化 [3] 受部分产品降价影响，毛利率有所回落 - 2024年上半年公司综合毛利率为29.4%，同比下降3.0个百分点 [4] - 期间费用率为8.8%，同比减少1.4个百分点 [4] - 净利率14.7%，同比下降1.0个百分点 [4] 国内更新需求提供增量，海外市场带来业绩弹性 - 下游客户加速设备升级，公司有望从中获得增量业绩 [5] - 公司重点拓展海外市场，预计海外市场规模是国内的2-3倍 [5] - 设备更新+出口双轮驱动下，公司业绩有望持续向好 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8亿元、12.3亿元、13.8亿元 [6] - 对应EPS分别为1.88、2.13、2.40元 [6] - 未来三年归母净利润将保持11.1%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 31.27 亿元，同比增长 2.34%；归母净利润 4.59 亿元，同比下降 4.28%，业绩表现略低于预期 [7] - 从收入结构来看，矿山占比增加，新能源占比下降，环保相对稳定，出海下滑 [8] - 订单持续提升，未来增长仍有韧性，主要得益于公司下游需求多元、配套装备及耗材收入持续提升 [9] - 利润下滑主要系 23Q2 高毛利基数，同时 24Q2 公司部分产品降价所致，24Q2 毛利率降低 5.8ppts 至 28.9% [10] - 期间费用节省及减值变动对利润也有所影响，24H1 公司管理费用及销售费用合计减少 1629 万，研发费用同比减少 2223 万元 [11] - 经营现金流大幅好转，单 24Q2 经营现金达 1.88 亿元 [12] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 10.28/11.58/13.58 亿元 [13] - 2024-2026 年 PE 分别为 9/8/7 倍 [13] - 2024-2026 年营业总收入分别为 6,494/7,128/8,127 百万元 [16] - 2024-2026 年归母净利润同比增长分别为 2.0%/12.7%/17.2% [16] - 2024-2026 年毛利率分别为 31.5%/31.9%/32.2% [16] - 2024-2026 年 ROE 分别为 20.9%/21.2%/22.2% [16] 风险提示 - 新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险 [14] - 出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险 [14]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年H1公司营业收入稳步增长2.34%,主要受益于矿物及加工、环保等下游行业资本开支保持景气 [1] - 2024年H1公司盈利水平略微承压,主要原因系公司部分产品售价下调,毛利率降低所致 [1] - 2024年H1公司合同负债稳步增长15.93%,彰显公司经营韧性 [2] - 公司横向拓展压滤机相关配套设备,完善产业整体布局,为公司发展提供新的增长引擎 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预测分别为10.54/11.53/13.05亿元,对应PE为9x/8x/7x [3][10] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROA、ROE等在2023-2026年保持稳定 [10] - 公司资产负债率维持在40%左右,偿债能力较强 [10] - 公司每股收益、每股净资产等指标呈现稳步增长趋势 [10]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为31.27亿元，同比增长2.34%[24] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.59亿元，同比下降4.28%[24] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.67亿元，同比大幅增长6477.59%[24] - 2024年6月30日，公司总资产为86.05亿元，归属于上市公司股东的净资产为44.48亿元[24] - 2024年上半年基本每股收益为0.80元，同比下降5.88%[25] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.77元，同比下降8.33%[25] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为10.48%，同比下降0.68个百分点[25] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为10.17%，同比下降0.88个百分点[25] - 公司实现营业收入 312,679.11 万元，比上年同期增长 2.34%[49] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润 45,874.22 万元，较上年同期下降 4.28%[49] - 公司经营活动产生的现金流量净额为 26,726.91 万元，比上年同期增加 6,477.59%[49] - 本期营业收入增长2.34%，经营活动产生的现金流量净额大幅增长6477.59%[53,54] - 应收款项融资余额增加122.71%，预付款项增加46.20%[58] - 在建工程余额下降46.00%，其他非流动资产增加75.62%[58] - 公司持有的银行承兑汇票余额增加[58,70] - 其他流动负债增加55.01%，主要为已背书未到期票据增加[58] 公司概况 - 公司主要从事过滤成套装备的生产和销售，致力于为固液提纯、分离提供专业的整体解决方案[31] - 公司所生产的过滤成套装备广泛应用于矿物及加工、新能源、新材料、环保、化工、生物、食品、医药等领域[31] - 过滤成套装备制造业属于国家鼓励发展的行业，随着过滤工艺和装备技术水平的不断提升，应用领域不断拓展[31] - 公司被国家工信部认定为"制造业单项冠军示范企业"[42] - 公司拥有国内专利 875 项，国际发明专利 33 项[44] - 公司在加工工艺、制造技术等方面拥有较强的技术优势[45] - 公司生产的高端机械设备比重较大，技术附加值高，产品的毛利率保持在较高水平[46] - 公司产品销往美国、日本、欧盟等多个国家和地区，与客户建立了长期稳定的合作关系[47] - 公司在多年的技术服务、售后服务工作中形成了一套完整的服务体系[48] - 公司坚持推动技术创新，截至2024年6月30日拥有国内专利875项，国际发明专利33项[50] - 公司产品种类进一步丰富，产品技术不断更新和改进，产品在矿物及加工、环保、新能源等领域得到广泛应用[50,51] - 公司上市以来累计派发现金红利22.83亿元，积极回报投资者[51] - 公司控股子公司北京悟性装备技术有限公司期末资产总额为757,742,199.47元，期末净资产为742,096,658.09元，本期营业收入为979,168,883.27元，本期净利润为86,203,844.60元[78] 行业发展 - 矿物洗选设备的发展与下游矿业的发展紧密相关，下游采矿行业的固定资产投入直接影响对选矿设备及相关过滤装备的需求[32] - 近年来国家政策鼓励和规范废旧金属的回收、处理和再利用，推动循环经济发展，提高资源利用效率[32] - 2024年以来我国有色金属工业生产稳健增长，主要金属品种价格走势偏强，有色金属行业投资大幅增加[33] - 全面实行排污许可制，实现所有固定污染源排污许可证核发，推动工业污染源限期达标排放[1] - 到2025年，大宗工业固废综合利用率达到57%，其中冶炼渣达到73%，工业副产石膏达到73%[1] - 到2025年，全国规模以上工业用水重复利用率达到94%左右[1] - 城镇污泥处置市场仍将持续增长，污泥无害化、减量化、资源化处理需求增加[1] - 到2025年，新增污水处理能力1,200万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5万公里[2] - 农村污水治理和农村水生态环境改善政策推动，过滤装备将迎来良好发展机遇[2] - 新能源汽车动力电池使用量大幅增长，锂电池回收利用规模将快速增长[3] - 新材料行业发展前景长期确定性强，过滤装备应用领域和市场规模将持续拓展[4] - 化工行业投资和技术改造将带动过滤装备行业需求[5] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目包括政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等[27][28] - 公司未列举其他重大非经常性损益项目[29] 风险因素 - 公司产品的市场需求与国家对环保的重视程度紧密相关，相关市场需求的变化直接影响本行业的发展[82] - 公司投资项目在建设过程中可能面临产业政策变化、技术进步、产品市场变化、设备价格波动等情况,存在后续投资项目对公司的发展支撑不达预期的风险[83] - 公司存在实际控制人可能利用其实际控制地位,对公司的人事任免、经营决策等进行影响的风险

会议主要讨论的核心内容 - 公司业绩增速即将迎来拐点,未来有持续增长潜力 [1][2] - 公司主营业务压力机行业地位稳固,具有行业龙头优势 [3][4][5][6] - 公司财务状况良好,ROE、现金流等指标表现优异 [7][8] - 公司未来增长动力来自于配件耗材、配套装备和海外市场拓展 [14][15][16][17][18][19][20][21][22] - 公司期间费用还有进一步节省空间 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **分析师提问** 为什么在当前时点推荐这家公司?[1] **分析师回答** 公司业绩增速即将迎来拐点,未来有持续增长潜力。公司基本面良好,行业地位稳固,财务状况优异。[1][2] 问题2 **投资者提问** 公司主营压力机业务是否存在周期性风险?[9][10][11][12] **分析师回答** 压力机业务虽然受资本开支影响,但公司下游应用领域较为分散,需求相对平滑。矿山、环保等领域仍有增长空间,可抵消理电行业的下滑。[9][10][11][12][13] 问题3 **投资者提问** 公司未来增长动力在哪里?[14][15][16][17][18][19][20][21][22] **分析师回答** 公司未来增长动力主要来自配件耗材、配套装备和海外市场拓展。这些领域具有较大的增长空间和确定性。[14][15][16][17][18][19][20][21][22]

会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司在压力机行业拥有绝对领先地位,市占率达43%,行业格局稳定 [4][5] - 公司财务状况良好,ROE超过22%,分红水平较高,预计未来5年分红至少5个百分点 [8][9] 公司业绩增速拐点分析 - 公司业绩增速从高增长逐步放缓,但预计二季度将迎来拐点,之后将重新进入增速修复过程 [2][3] - 锂电业务下滑可被矿山、环保等其他领域的增长所弥补 [11][12][13][14] 公司未来成长动力 - 配件和配套装备业务将成为新的增长点,预计未来几年可带来4亿元左右利润 [16][17][18][19][20][21] - 出口业务有较大增长空间,毛利率可达55%左右 [22][23] - 期间费用有较大节省潜力,未来两年可节省约2000万元 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新业务布局方面的具体计划是什么? **Jiazhen Zhao 回答** 公司在配套装备和出口业务方面有明确的发展计划,一期配套装备生产线已投产,二期正在建设,未来几年可带来4亿元左右利润。同时公司也在加大海外市场的开拓力度,出口业务毛利率可达55%左右。[20][21][22][23] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司如何应对锂电业务下滑的影响? **Jiazhen Zhao 回答** 公司锂电业务下滑可被矿山、环保等其他领域的增长所弥补。同时公司在锂电回收、盐湖锂等新兴领域也有布局,可对冲部分锂电材料下滑的影响。此外,海外锂电投资也将带动公司出口业务的增长。[11][12][13][14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的分红政策是否会有变化? **Lei Chen 回答** 公司历史上一直保持较高的分红水平,未来5年分红至少可达5个百分点。公司财务状况良好,ROE超过22%,现金流充沛,未来分红政策预计不会发生重大变化。[8][9]