会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司在压力机行业拥有绝对领先地位,市占率达43%,行业格局稳定 [4][5][6] - 公司财务状况良好,ROE超过22%,分红水平较高,预计未来5年分红至少5个百分点 [8][9] - 公司专注主业多年,在产品研发、制造、品牌等方面形成了显著优势 [5][6][7] 业绩增速拐点分析 - 公司业绩增速从高增长逐步放缓,一季度增速降至6-7%,预计二季度将回升至7-8% [2][3] - 锂电业务下滑对业绩的影响有限,可通过矿山、环保等其他领域的增长来弥补 [11][12][13][14] - 公司新增配件、配套装备业务将成为新的增长点,预计未来几年可带来40%左右的利润弹性 [16][17][18][19][20][21] 持续成长性分析 - 公司下游行业如矿山、环保等需求持续增长,能够抵消锂电业务下滑的影响 [11][12][13][14] - 公司积极拓展海外市场,产品性价比优势明显,未来出口业务有较大增长空间 [22][23] - 公司在研发和管理费用方面还有较大节省空间,可进一步提升利润水平 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新业务拓展方面有何具体计划?[68] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在大力发展配套装备业务,一期生产线已于去年投产,并计划在今年底再投资二期项目。这些新业务将为公司带来持续的利润增长。[69] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外市场的拓展进展如何?[72] **Jiazhen Zhao 回答** 公司产品在海外市场具有明显的性价比优势,出口业务近年来增长较快,去年出口收入达3个多亿元,毛利率达55%。未来公司将进一步加大海外市场的开拓力度。[73] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在费用管理方面有何举措?[75] **Lei Chen 回答** 公司在管理费用和研发费用方面还有较大节省空间,未来两年可通过股权激励摊销费用的下降和研发投入的优化,每年节省约2000万元。此外,公司还有机会申请高新技术企业税收优惠,进一步提升利润水平。[76]

会议主要讨论的核心内容 - 公司业绩增速即将迎来拐点 [1][2] - 公司主业在20年基本能够稳住或略微下滑 [11][12] - 公司后续成长动力来自配件和配套装备 [14][15][16][17][18][19] - 公司出海业务也有较大发展空间 [20][21][22] - 公司期间费用还有较大节省潜力 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 为什么在这个时间节点推荐公司 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 公司业绩增速即将迎来拐点 [1][2] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司主业是否存在下滑风险 [11] **Jiazhen Zhao 回答** 公司主业在20年基本能够稳住或略微下滑 [11][12] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来的成长动力在哪里 [14] **Lei Chen 回答** 公司后续成长动力来自配件和配套装备 [14][15][16][17][18][19]

会议主要讨论的核心内容 公司基本面分析 - 公司在压力机行业具有绝对领先地位,行业格局稳定,财务指标良好 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司专注于压力机行业多年,在产品研发、制造、品牌等方面形成了优势 [5][6][7] - 公司采取中等毛利策略,持续提升产品质量和客户服务 [7] 公司未来增长潜力 - 公司主营业务在矿山、环保等领域需求持续增长,可弥补理电业务下滑 [11][12][13][14] - 公司配件和配套装备业务增长空间大,有望成为新的利润增长点 [17][18][19][20][21][22] - 公司积极拓展海外市场,出口业务有较大增长潜力 [23][24][25] - 公司期间费用有较大节省空间 [25][26][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 对公司配套装备业务的担忧 [28] **Jiazhen Zhao 回答** 公司对配套装备业务充满信心,未来有较大增长空间 [28] 问题2 **Yang Bai 提问** 对公司出口业务的担忧 [28] **Jiazhen Zhao 回答** 公司出口业务有较大增长潜力,未来将持续提升 [28] 问题3 **Joyce Ju 提问** 对公司业绩增长的担忧 [28] **Lei Chen 回答** 公司业绩有望在二季度迎来拐点,未来增长确定性较高 [28]

报告公司投资评级 - 报告给予景津装备(603279.SH)买入评级,目标价为29.41元/股 [4] 报告的核心观点 技术壁垒打造高护城河,下游拓展推动营收业绩高成长 - 公司为国内压滤机行业龙头,凭借技术优势(自制率达93%)保证产品质量、稳定性和性价比 [3] - 公司下游从环保逐步拓展至矿物加工、新能源等,2014-2023年营收/归母净利润CAGR达13%/23% [3] 出海及配套装备为新动力 - 出海业务:海外市场空间更大,毛利率平均高于国内近20pct,有望带动利润更快增长 [3] - 配套装备:两期项目达产后预计贡献营业收入29.4亿元、净利润4.16亿元 [3] 分红比例高且持续提升,关注高股息投资价值 - 公司历史现金流表现优秀,18~22年平均净现比在0.9~1.33,23年收款承兑汇票增加导致现金流短暂承压 [3][7] - 公司2023年派发现金红利6.11亿元,占归母净利润的61%,股息率达4.8% [7] 分下游营业收入总结 环保 - 伴随23年下半年以来化债及国债的推动,未来3年政府开支有望回暖,带动污水及环境治理领域需求稳定 [78] 矿物及加工 - 尾矿固废资处置及利用需求保持稳定增长,预计2024-2026年营收增速均为5%、3%、3% [79] 新能源和新材料 - 受新能源汽车渗透率提升及销量增长拉动,但考虑到当前国内新能源市场投资增速放缓,预计2024-2026年增速分别为5%、3%、2% [80] 砂石骨料 - 基建增速整体放缓,砂石有效需求不足,预计2024-2026年公司在该领域营收增速为-5%、0%、0% [81] 化工 - 化工产品纯度要求提升带动高端过滤装备需求,但2023年以来需求逐步放缓,预计2024-2026年增速为-8%、0%、0% [82] 生物医药等 - 公司在该领域营收体量较小,预计2024-2026年增速为3% [83] 海外业务 - 2020~2021年海外销售体量较小,公司2022年起加大海外拓展力度,预计2024-2026年海外营收分别为5.09、7.39、10.34亿元,同比增长60%、45%、40% [85] - 考虑到可能采取一定促销策略,预计2024-2026年海外毛利率分别为51%、51%、50% [86] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.30/12.44/13.51亿元,对应最新PE分别为11.52/10.47/9.64倍 [91] - 给予公司24年15xPE估值,对应合理价值为29.41元/股,维持"买入"评级 [91]

会议主要讨论的核心内容 - 公司作为压力及细分领域的龙头,一直保持稳健增长,为公司提供增长空间的有设备更新、成套化配套设备以及出海等新的成长点 [1] - 公司目前估值处于相对低位,公司基本面和整体走势都看好 [1] - 公司配套设备业务发展较为顺利,未来成长空间较大 [2] - 公司其他业务如新材料、生物医药等也有一定发展 [2] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **傅晓辰提问** - 询问公司二季度业绩情况,特别关注理电业务扩产对营收的影响 [3] - 询问公司新的生物医药、食品等新客户的进展情况 [3] **刘总回答** - 公司二季度业绩情况可参考行业报告,生物医药等新业务有一定进展,但规模还较小 [3] 问题2 **电话尾号0918参会者提问** - 询问设备更新政策对下游行业的影响,以及公司对存量市场的评估 [4] - 询问公司各个下游行业的占比情况 [4][5] **刘总回答** - 设备更新政策对矿业、环保、钢铁、化工等行业有一定影响 [4] - 公司下游行业中,环保、新材料、生物医药等行业需求较好,增速可能达到两位数 [5] 问题3 **电话尾号3796参会者提问** - 询问公司新能源板块出口情况,国内外结构变化 [5][6] - 询问公司新增人员主要分布在哪些领域 [6] **刘总回答** - 新能源板块出口仍有一定空间,公司正在加大海外市场开拓力度 [5][6] - 新增人员主要集中在生产、海外销售和售后服务等领域 [6] 问题4 **电话尾号1239参会者提问** - 询问公司近两年新增人员规模,以及未来人员增加计划 [6][7] - 询问公司与行业第二第三名的竞争态势变化 [7] **刘总回答** - 公司近两年新增人员约1000人,未来人员增加规模不会太大 [6][7] - 公司与行业第二第三名的竞争压力有所加大,但公司竞争力仍有优势 [7] 问题5 **电话尾号8717参会者提问** - 询问公司海外销售模式,以及出口俄罗斯的回款情况 [18] - 询问公司滤板更换周期情况 [18] **刘总回答** - 公司海外销售以代理为主,出口俄罗斯的回款情况正常 [18] - 滤板更换周期没有固定规律,需根据实际使用情况而定 [18] 其他补充 - 公司出口业务整体保持增长,重点开拓美国、东南亚、印度、俄罗斯等市场 [13] - 公司毛利率受原材料价格波动影响,但公司主要采取成本加成定价 [13][14] - 公司看好环保、矿业加工等行业的需求前景,未来增速有望达15%以上 [14][15] - 新材料业务增速较快,主要应用于新兴行业 [15][16] - 公司配套设备一期产能已基本饱和,二期项目正在加快建设 [16][17] - 公司海外毛利率较国内有一定优势,主要通过美元、欧元等结算 [19][20]

公司优势和市场地位 - 公司专注主业,坚持创新驱动发展,在技术创新能力、制造工艺及质量管控、生产规模以及售后服务等方面具有优势,在国内压滤机行业保持较高的市场占有率[1] - 公司压滤机等过滤成套装备应用领域广泛,分布于矿物及加工、环保、新能源、化工、砂石骨料、生物食品、新材料、医药保健品等行业[2] 新能源行业应用 - 在锂电池行业,公司压滤机能够应用于锂金属提取、正极材料、负极材料石墨、PVDF树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节[3] - 近年来公司产品在新能源行业的收入在逐步提高,未来的趋势需要看新能源行业的发展及其资本开支情况[3] 财务情况 - 公司财务报表中流动负债下的合同负债比较高,主要为预收产品销售款[4] 项目建设 - 公司过滤成套装备产业化一期项目已实现部分投产[5]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入62.49亿元，同比增长9.98%[1] - 公司2023年度净利润10.08亿元，同比增长20.89%[1] - 公司2023年度净资产收益率达到23.53%[2] - 公司2023年度矿物及加工行业占比26.62%，环保行业占比25.76%[2] - 公司2024年第一季度实现营业收入15.07亿元，同比增长2.66%[3] 未来展望 - 公司2024年将继续专注于过滤装备制造，扩大产品品类，拓展下游应用行业[3] 其他新策略和有价值的信息 - 公司将加强内部控制，提高管理水平，严格履行上市公司职责[4] - 公司2023年度每股派发现金红利1.06元，共计派发现金红利6.11亿元[4]

业绩总结 - 公司2023年度实现营业收入62.49亿元，同比增长9.98%[1] - 公司2023年度净利润10.08亿元，同比增长20.89%[1] - 公司2023年度净资产收益率达到23.53%，基本每股收益1.78元，同比增长19.46%[2] - 公司2023年度矿物及加工行业占比26.62%，环保行业占比25.76%，新能源占比24.63%，新材料占比1.93%[2] - 公司2024年第一季度实现营业收入15.07亿元，同比增长2.66%[3] - 公司2024年第一季度实现净利润2.29亿元，同比增长6.70%[3] 未来展望 - 公司将继续专注实施创新驱动，扩大产品品类，拓展下游应用行业，深化开拓国际市场，致力于发展成为世界领先的过滤成套装备制造商[3] - 公司将打造过滤成套装备制造商，推出新产品开拓新市场，提升创新能力，加强销售和服务网络建设，扩大全球品牌知名度[3] 股利分配 - 公司2023年度每股派发现金股利1.06元，共计派发现金股利6.11亿元，现金分红金额占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为60.64%[4]

财务数据 - 公司2023年实现营收62.49亿元，同比增长9.98%[1] - 公司2024Q1实现营收15.07亿元，同比增长2.66%[1] - 公司毛利率为31.75%，同比增长1.02%[1] - 公司净利率为16.13%，同比增长1.45%[1] - 公司2023年海外业务毛利率为54.82%，高于国内业务毛利率30.51%[3] - 公司现金分红占当年归母净利润比例分别为55.56%、50.93%、69.15%、60.64%[4] - 预计公司2024-2026年净利润分别为11.04、12.29、13.59亿元，同比增速分别为9.52%、11.32%、10.58%[4] 业务板块 - 新能源新材料板块实现收入46%[1] - 环保板块实现收入10%[1] - 矿物及加工板块实现收入7%[1] 未来展望 - 公司预计2026年每股净资产为10.44元，市盈率为9.9倍，市净率为2.2倍[5] - 公司预计2026年营业收入将达到7,902.0百万元，较2022年增长39.0%[6] - 公司预计2026年净利润率将达到17.2%，较2022年增长2.5%[6] - 公司预计2026年ROE将达到22.6%，较2022年增长1.8%[6] - 公司预计2026年P/S比率将为1.7，较2022年下降0.7倍[6] - 公司预计2026年EV/EBITDA比率将为5.3，较2022年下降7.6倍[6] 其他 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[7] - 报告强调信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据[7]

业绩总结 - 景津装备2023年实现营收62.5亿元，同比增长10.0%[1] - 公司2024Q1实现营收15.1亿元，同比增长2.7%[1] - 公司综合毛利率在2023年为31.8%，同比增加1.0个百分点[1] - 2023年期间费用率为10.2%，同比减少0.8个百分点[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.3、12.5、13.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为11%[1] - 公司假设2024-2026年压滤机整机业务毛利率稳定在29.5%[2] 用户数据 - 景津装备2023年营业收入预计将达到7431.69百万元，2026年预计将达到8162.59百万元[3] - 2023年净利润为1008.09百万元，2026年预计将增长至1383.43百万元[3] - 2023年营业利润为1280.09百万元，2026年预计将达到1748.63百万元[3] - 2023年资产总计为8628.79百万元，2026年预计将达到9282.93百万元[3] - 2023年ROE为22.19%，2026年预计将下降至18.23%[3] 新产品和新技术研发 - 公司配套设备新产能释放率为30%、50%、70%[2] 市场扩张和并购 - 2023年资产负债率为47.36%，2026年预计将下降至18.24%[3] 其他新策略 - 2023年每股收益为1.75元，2026年预计将达到2.40元[3] - 2023年每股净资产为7.88元，2026年预计将达到13.16元[3]