报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 - 公司 24H1 营收 31.27 亿元，同比增长 2.34%；归母净利润 4.59 亿元，同比下降 4.28%，业绩表现略低于预期 [7] - 从收入结构来看，矿山占比增加，新能源占比下降，环保相对稳定，出海下滑 [8] - 订单持续提升，未来增长仍有韧性，主要得益于公司下游需求多元、配套装备及耗材收入持续提升 [9] - 利润下滑主要系 23Q2 高毛利基数，同时 24Q2 公司部分产品降价所致，24Q2 毛利率降低 5.8ppts 至 28.9% [10] - 期间费用节省及减值变动对利润也有所影响，24H1 公司管理费用及销售费用合计减少 1629 万，研发费用同比减少 2223 万元 [11] - 经营现金流大幅好转，单 24Q2 经营现金达 1.88 亿元 [12] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 10.28/11.58/13.58 亿元 [13] - 2024-2026 年 PE 分别为 9/8/7 倍 [13] - 2024-2026 年营业总收入分别为 6,494/7,128/8,127 百万元 [16] - 2024-2026 年归母净利润同比增长分别为 2.0%/12.7%/17.2% [16] - 2024-2026 年毛利率分别为 31.5%/31.9%/32.2% [16] - 2024-2026 年 ROE 分别为 20.9%/21.2%/22.2% [16] 风险提示 - 新能源新材料领域订单下滑程度超出预期、环保等传统领域订单释放不及预期风险 [14] - 出海业务进度不及预期风险、配套装备销售进度不及预期风险 [14]