报告公司投资评级 移远通信(603236)的投资评级为"买入"(维持)[9]。 报告的核心观点 1) 2024年Q2公司业绩超预期,营业收入同比增长27%,归母净利润同比增长625%,盈利能力大幅提升[3] 2) 行业需求有望延续复苏态势,公司作为物联网模组龙头,2024Q1市场份额位居全球第一,未来有望继续受益于行业发展[4] 3) 公司布局AI智能模组,紧跟AI发展潮流,新一代边缘计算AI智能模组产品已在多个生活场景中大量运用[5] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为173.43/217.01/277.97亿元,同比增速分别为25.12%/25.13%/28.09%[6][7] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.50/6.24/9.00亿元,同比增速分别为395.79%/38.76%/44.16%[6][7] 3) 公司估值方面,2024年预测市盈率为30.1倍,市净率为3.4倍,EV/EBITDA为18.4倍[7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [10] 报告的核心观点 业绩扭亏收入快速增长趋势延续 - 公司上半年实现营业收入82.38亿元,同比增长26.51% [1] - 公司Q2单季度营收约42.84亿元,同比增长约26.9% [2] - 主要得益于市场逐步恢复以及公司不断拓展衍生业务,为客户提供物联网解决方案 [2] 利润同比扭亏为盈,单季度净利率明显改善 - 公司上半年实现归母净利润2亿元,单Q2约1.45亿元 [3] - 单季度净利率约3.4%,环比提升约2.1pct,同比显著改善 [3] - 公司持续优化运营效率,提高单位人员产出,费用率同比有所下降 [3] 布局高精定位服务业务 - 与MikroElektronika合作,基于移远LC29H系列模组推出支持RTK和DR技术的Click Boards™开发板 [4] - 该模组面向无人机、智能农机、共享两轮车等行业应用和消费类市场,具有多重优势 [4] 边缘算力打开广阔长期成长空间 - 边缘算力有望成为AI算力发展的重要形式,可实现更高效的实时应用 [5] - 公司的5G模组与英伟达Jetson AGX Orin完成联调,实现5G通信+AI边缘计算能力 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.5/7.3/9.4亿元 [6] - 对应2024-2026年估值为24/18/14倍 [6]

公 司 研 究 / 信 息 技 术/ 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] 移远通信(603236)动态点评 上半年业绩预告实现扭亏,伴随行业需 求恢复公司业务不断拓展 2024 年 07 月 12 日 [Table_ 【事项Summary 】 ] 近日公司发布 2024 年半年度业绩预告,上半年市场需求逐步恢复, 公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务,为客户提供物联网综合解 决方案。预计 2024 年半年度可实现营业收入 82.38 亿元左右,同比 增长 26.51%。同时,公司在持续优化运营效率,提高单位人员产出, 费用率同比有所下降。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者 的净利润为 2 亿元左右,与上年同期相比,将实现扭亏为盈。预计 2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润 为 1.84 亿元左右,预计上半年公司非经常性损益对净利润的影响金 额为 1600 万元左右,主要为收到的补贴。 由于公司 24Q1 实现营收 39.54 亿,因此 24Q2 营收预计 42.84 亿,达 历史新高。由于 24Q1 扣非净利润 0.51 亿,因此 24Q2 扣非净利 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司持续丰富模组产品品类,拓宽应用场景,在5G、智能模组、短距离、卫星通信等方向均有布局,同时注重提升物联网综合解决方案能力 [5][6] - 车载是公司重点发力场景之一,已形成车规级通信模组/智能模组/WiFi/GNSS/UWB模组及天线等多产品矩阵,覆盖5G/4G车载通信、智能座舱、C-V2X车路协同等领域,获全球车载客户普遍认可 [6] - 公司24年4月公告收到全球知名汽车零部件供应商项目定点函,定点项目预计2026年开始逐步量产交付,生命周期总销售金额预计7.42亿美元-13.09亿美元 [6] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入138.61亿元,同比下降2.6%,归母净利润6.23亿元,同比下降85.4% [3] - 预计2024-2026年净利润分别为6.04亿元、7.79亿元、9.44亿元,对应EPS为2.28元、2.94元、3.57元 [8] - 公司盈利能力有望持续改善,2024-2026年净利润复合增长率预计达到28.5% [3] 公司研发及投资情况 - 公司2023年研发投入16.04亿元,同比增长20.2%,占营收比重11.6%,积极开展AI/ML、通信感知一体化和面向6G的关键技术研究 [5] - 公司布局边缘AI和卫星通信,打开应用新方向,为客户提供高算力模组和解决方案 [5]

2024 年 7 月 10 日 何利超 H70529@capital.com.tw 目标价(元) 55 | | |--------------------| | 公司基本资讯 | | 产业别 | | A 股价(2024/7/9) | | 上证指数(2024/7/9) | | 股价 12 个月高/低 | | 总发行股数(百万) | | A 股数(百万) | | A 市值(亿元) | | 主要股东 | | 每股净值(元) | | | | 股价涨跌(%) | 近期评等 | | | | |------------|----------|------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2022-04-26 | 130.50 | 买进 | 产品组合 | | | |--------------|--------| | 无线通信模组 | 98.67% | | 其他 | 1.33% | | | |---------------------------| | 机构投资者占流通 A 股比例 | | 基金 | | 一般法人 | 股价相对大盘走势 C o m p a n y U p d a t e C h i n a R ...

证券研究报告 移远通信 (603236 CH) Q2 业绩超预期,盈利能力环比改善 华泰研究 公告点评 2024 年 7 月 09 日│中国内地 通信设备制造 | | | |-------------------------------|-----------------------| | 投资评级(维持): | 买入 | | 目标价(人民币): | 58.48 | | 研究员 SAC No. S0570523070003 | 王兴wangxing@htsc.com | | SFC No. BUC499 | +(86) 21 3847 6737 | | 研究员 | 高名垚 | | SAC No. S0570523080006 | gaomingyao@htsc.com | | SFC No. BUP971 | +(86) 21 2897 2228 | | 联系人 | 王珂 | | SAC No. S0570122080148 | wangke020520@htsc.com | | | +(86) 755 8249 2388 | | 联系人 | 陈越兮 | | SAC No. S0570123070042 | ...

净利润预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为20,000.00万元左右，与上年同期相比，将实现扭亏为盈[2][4] - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为18,400.00万元左右[3] 营业收入预测 - 公司预计2024年半年度可实现营业收入82.38亿元左右，同比增长26.51%[7][4]

报告公司投资评级 - 报告给予"买进"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩环比改善,2024Q1实现扭亏 - 2023年四季度起,物联网行业寒冬逐渐过去,公司业绩有所好转 [4] - 2024Q1公司营收同比增长26.1%,归母净利润实现0.55亿元,较去年同期-1.35亿元大幅扭亏 [4] - 公司费用管控成效显著,2024Q1各项费用率同比下降 [4] 物联网行业复苏态势显著 - 物联网产业去库存基本接近尾声,全球下游需求正逐步恢复,车载、AIoT等场景景气度较高 [5] - 预计2024年物联网模组市场将恢复增长,2025年将出现大幅增长 [5] - 公司作为物联网模组龙头,未来有望显著受益于产业复苏 [5] AIoT技术逐步崛起,公司技术储备充分 - 全球AI相关产业关注度快速上升,AI+边缘计算的AIoT正逐步崛起 [6] - 公司在边缘计算、图像识别、语音识别等AI技术领域具备丰富经验,2023年推出48TOPS综合算力模组 [6] - 公司将持续享受AI革命带来的新一轮增长动力 [6] 车载领域获得海外大额订单 - 2024年4月,公司获得全球知名汽车零部件供应商的7.42亿-13.09亿美元订单 [7] - 该订单将从2026年开始增厚公司业绩,代表公司车载领域技术实力得到持续验证 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为5.98亿、7.21亿、8.78亿元,同比增长560%、20%、22% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为2.26元、2.72元、3.2元,当前股价对应PE为20/17/14倍 [8]

报告公司投资评级 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 物联网模组行业概况 1. 物联网模组位于产业链中游,上游为芯片等原材料,下游为各行业应用 [1][2][5] 2. 全球物联网模组行业呈现"东升西落"局面,中国厂商已占据行业领先地位 [3][6] 3. 物联网连接数快速增长,带动无线通信模组需求扩张,5G-A标准有望进一步驱动行业增长 [4][9] 4. 车联网、工业、消费是物联网主要应用领域,其中AIPC即将进入起量阶段 [10][11][12] 移远通信行业地位及业务布局 1. 移远通信是全球最大物联网模组提供商和领先的物联网整体解决方案供应商 [21][22] 2. 公司产品矩阵不断丰富,涵盖蜂窝模组、车载模组、GNSS模组、卫星通信模组等 [34][39][40] 3. 公司持续加大全球化布局,海外收入占比超50%,市场份额遥遥领先 [31][32][33] 4. 公司业绩短期承压,但股权激励计划彰显公司对未来发展的信心 [23][24][25] 公司未来发展前景 1. 公司多产品矩阵和全球化布局构筑增长双动力 [36][37][38] 2. 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高增长 [41][42][43] 3. 公司估值水平低于同行,具备较高的投资价值 [44]

产品结构优化 - 5G模组和智能模组产品线出货量占比增加 [2] - 智能模组产品线包括4G智能模组、5G智能模组、边缘计算模组、车载智能模组等，应用领域广泛 [2] 毛利率波动 - 为在海外市场建立稳固地位，公司接受了较低的毛利率 [3] - 原材料价格上涨导致成本上升，短期内毛利率会波动但长远看会逐渐回暖 [3] 存货管理 - 原材料占存货比重较大，包括芯片、电子元器件等，主要为应对供应链波动进行提前备货 [4] 产能规划 - 公司常州自有工厂产能约1,200万片/月，自产和代加工各占一半 [5][6] - 自有工厂总成本低于外部加工厂，2024年开始可以接受外部订单并盈利 [6] 海外布局 - 公司在海外有明显竞争优势，包括早期布局、广泛客户群、全面认证服务等 [8] 新业务发展 - 公司在车载、ODM、天线等领域持续投入，新业务收入占比不到10% [9] - ODM业务已为多个行业头部客户提供PCBA解决方案 [10][11] Matter解决方案 - 公司推出了一站式Matter解决方案，包括硬件模组、App软件、认证服务等 [12][13] 现金流管理 - 一季度经营活动现金流为负，主要用于原材料采购和员工薪酬支出 [14] 国内外业务协同 - 国内外业务都是公司重要支撑，海外业务毛利较好，国内新技术应用更新快 [15] 费用管控 - 持续加强研发立项和人员管控，提升生产自动化效率 [16][17]