2024年 半年度报告 德邦物流股份有限公司 股票简称: 德邦股份 股票代码: 603056 公司代码：603056 公司简称：德邦股份 2024 年半年度报告 德邦物流股份有限公司 2024 年半年度报告 2 / 222 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人黄华波、主管会计工作负责人丁永晟及会计机构负责人（会计主管人员）赵庆运 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质性承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真 ...

证券研究报告 公 2024年07月15日 司 报 告 德邦股份(603056) │ 行 业： 交通运输/物流 公 投资评级： 增持（首次） 司 当前价格： 13.13元 深 资源整合协同共赢，精细化运营降本增效 度 研 投资要点： 究 基本数据 ➢ 德邦股份：大件快递领军者，深耕行业二十余年 总股本/流通股本(百万股) 1,026.96/1,026.96 公司深耕快运二十余年，成为中高端零担行业领头企业。2022年京东完成 流通A股市值(百万元) 13,483.92 对公司的收购，京东物流成为公司实际控制人。公司业务结构以快递与快 每股净资产(元) 7.57 运业务双轮驱动，2017-2023年营业收入复合增速约为10.1%。 ➢ 零担运输行业：万亿市场具备成长潜力，格局红利初显 资产负债率(%) 55.27 销售商业体系的变革和制造业供应链的升级有望驱动零担万亿规模的中长 一年内最高/最低(元) 18.15/11.71 期增长，2023年我国零担整体市场规模达到1.67万亿，到2027年零担市 股价相对走势 场规模有望达到1.80万亿，其中全网型零担占比有望自4.5%提升至10.0%。 当前零担运输市场集中 ...

德邦股份(603056) 资源整合协同共赢,精细化运营降本增效 投资要点: ➢ 德邦股份:大件快递领军者,深耕行业二十余年 公司深耕快运二十余年,成为中高端零担行业领头企业。2022 年京东完成 对公司的收购,京东物流成为公司实际控制人。公司业务结构以快递与快 运业务双轮驱动,2017-2023 年营业收入复合增速约为 10.1%。 ➢ 零担运输行业:万亿市场具备成长潜力,格局红利初显 销售商业体系的变革和制造业供应链的升级有望驱动零担万亿规模的中长 期增长,2023 年我国零担整体市场规模达到 1.67 万亿,到 2027 年零担市 场规模有望达到 1.80 万亿,其中全网型零担占比有望自 4.5%提升至 10.0%。 当前零担运输市场集中度较低,公司作为零担运输行业龙头企业,有望充 分享受行业集中度提升与运价回升的格局红利。 ➢ 内生增长:持续夯实经营底盘,注重降本增效 2018 年公司正式聚焦大件快递业务,在基建设施方面加大资源投入,并通 过"直营+合伙人"模式实现网络的快速拓展。在直营模式管控下,总部在 收转运派各环节进行统一管理,在交付质量和客户体验方面具备显著的品 牌优势。公司精细化管理能力提升推 ...

业绩总结 - 公司在2023年实现营收362.79亿元，同比增长15.57%[1] - 公司实现归母净利润7.46亿元，同比增长13.32%[16] - 预计24-26年公司营收分别为447/512/561亿元，同比分别增长23%/14%/10%[19] 业务调整 - 公司23年调整了产品分类，将快递业务和快运业务进行了区分[9] - 公司预计24年向京东集团提供的劳务将增长至78亿元，体量同比增长114%[1] 费用与利润 - 公司23年期间费用为23.86亿元，同比下降13.71%[14] - 公司毛利率在23年下滑至8.57%，同比下降1.63个百分点[12] 未来展望 - 预计24-26年公司快运业务营收同比分别增长25%/15%/10%[18] - 预计24-26年公司快递业务营收同比分别增长5%/5%/5%[18] - 预计24-26年公司其他业务营收同比分别增长20%/15%/10%[18]

业绩总结 - 公司2023年总收入同比增长15.6%至362.8亿元，归母净利润同比增长13.3%至7.5亿元[1] - 公司2024年第一季度总收入同比增长25.3%至93.0亿元，归母净利润同比增长27.7%至0.9亿元[1] - 公司2024年第一季度快运业务收入同比增长29.6%至83.7亿元，占总收入比例达90.1%；快递业务收入同比减少22.0%至5.4亿元，占总收入比例为5.8%；其他业务收入同比增长44.5%至3.8亿元，占总收入比例为4.1%[2] - 公司2024年第一季度人工成本占收入的比例同比下降7.4个百分点，运输成本占收入的比例同比上升11.3个百分点，期间费用占收入的比例同比下降1.2个百分点[3] 未来展望 - 预计公司2024/2025年营收为405.0/452.2亿元，2026年预测为500.6亿元；预计公司2024/2025年归母净利润为10.7/13.5亿元，2026年预测为16.5亿元，当前股价对应2024年PE为16倍，维持“强于大市”评级[4] 资产和现金情况 - 德邦股份2026年的净固定资产预计为418.5亿元，对联营企业和合营企业的投资收益持续稳定在453亿元[7] - 2026年德邦股份的现金和短期投资预计将达到98.96亿元，较2022年的14.77亿元有显著增长[7] - 德邦股份2026年的净现金/债务比率预计将达到7,695亿元，较2022年的2.89亿元有显著增长[8] 公司声明 - 德邦股份的分析师声明表明报告的客观性和独立性[15] 利益冲突 - 星展集团设立程序以消除潜在利益冲突，确保研究部门与投资银行部门的独立运作[16] - 星展证券等公司未持有本报告推荐的证券，也非报告中提及的证券做市商[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到92.95亿元，同比增长25.31%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为9279万元，同比增长27.74%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为1558万元，同比增长254.03%[1] - 公司2024年一季度快递业务收入同比减少22.04%，快运业务收入同比增长29.64%[2] - 公司2024年一季度毛利率为6.42%，同比下降1.24%，营业成本同比增长26.99%[3] - 公司2024年预计收入将增长20%以上，全年保持较高收入增速[4] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为443.85亿元、486.49亿元、525.66亿元，归母净利润分别为11.52亿元、15.13亿元、18.13亿元[14] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为1.77元，较2023年增长139.19%[15] - 公司2026年预计每股净资产为11.48元，较2023年增长53.45%[15] 新产品和新技术研发 - 公司与京东物流“网络融合”工作正稳步推进，有望催化公司成本下行，带来额外业绩弹性[10] 市场扩张和并购 - 该公司股票代码为603056，股价为16.70元，投资评级为买入[15]

业绩概况 - 2023年营业收入362.79亿元，同比增长15.6%[1][2] - 2023年归母净利润7.46亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长76.9%[2] - 2023年经营活动产生的现金流入净额32.67亿元，同比下降9%[2][3] - 2023年资本化支出13.2亿元，主要为维稳性支出[3] - 2024年一季度营业收入92.95亿元，同比增长25.3%[4] - 2024年一季度归母净利润0.93亿元，同比增长27.7%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长254%[4] 收入结构优化 - 2023年四季度收入同比增长26.4%，全年收入增速逐季度提高[2] - 接管京东物流快运业务中转、运输环节带来较大增量[2] - 主动增加资源投入，提升产品核心竞争力，如全程履约率、破损率、客户投诉量等指标持续改善[2][12] - 探索新的运营模式，通过内外部资源整合开拓新市场[2] 成本费用管理 - 人工成本占收入比保持稳步下降趋势[4] - 运输成本占收入比有所上升，主要受网络融合项目及业务结构变化影响[4] - 房租成本占收入比略有下降，主要受网络融合项目影响[4] - 折旧摊销费用保持相对稳定[4] - 期间费用同比增幅低于收入增幅[5] 现金流管理 - 经营现金流净额保持稳中向好态势[3][4] - 投资活动现金流与去年基本一致，资本化支出以维稳性为主[3] - 筹资活动现金流净流出同比大幅减少，短期借款整体保持平稳[3] - 2023年底货币资金28.5亿元，较年初增加约14亿元[3] 网络融合进展 - 2023年8月开始接管京东物流转运中心，2024年开始逐步推进资源整合[6][7] - 与京东物流业务定价参考德邦大客户报价方式，客观公允[7] - 2024-2025年资本化支出将有一定增加，主要用于融合场地自动化设备及干线运输车辆[8] - 除网络融合外，公司与京东集团其他子公司也有大件业务合作尝试[9] 股东回报 - 未来随着经营业绩持续改善和网络融合逐步完成，公司将考虑提升分红比例[10] 运营管理 - 持续加强科技研发及基础管理，不断降低大件货物破损率[11][12] - 2023年主营业务破损率同比下降16.4%，处于行业较低水平[12]

公司业绩 - 公司2023年实现归母利润7.46亿元，同比增长13%[1] - 公司23Q4-24Q1营业收入同比增长16%，毛利率为8.6%[1] - 公司2023年自有运力占比提升1.2个百分点，全链路时长缩短5.23小时[2] - 公司预计2024年归母净利为10.6亿元，目标市值约233亿，目标价为22.7元[2] - 公司2023-2026年主营收入同比增速分别为15.6%、18.9%、11.1%、9.4%[4] 德邦股份业绩 - 德邦股份2023年营业收入同比增长25%，达到313.6亿元，2024年一季度营业收入达到93亿元[5] - 德邦股份2023年毛利率为6.4%，同比下降44%，2024年一季度毛利率为6.0%[5] - 德邦股份2023年归母净利润同比增长345.4%，达到1.5亿元，2024年一季度归母净利润为0.9亿元[5] - 德邦股份2023年营业收入预计为36,279百万元，2024年预计增长至43,142百万元[6] 财务展望 - 预计2023年净利润为749百万元，2024年预计增长至1,064百万元[6] - ROE预计从2023年的9.7%增长至2026年的13.0%[6] - 资产负债率预计从2023年的56.2%下降至2026年的49.8%[6] - 预计2023年营业收入增长率为15.6%，2024年为18.9%[6] - EBIT增长率预计从2023年的6.4%增长至2026年的14.7%[6] - 归母净利润增长率预计从2023年的14.9%增长至2026年的16.2%[6] - 每股收益预计从2023年的0.73元增长至2026年的1.47元[6] - P/E比率预计从2023年的23下降至2026年的11[6] - EV/EBITDA比率预计从2023年的9下降至2026年的6[6]

业绩总结 - 德邦股份2023年全年营收为362.8亿元，同比增长15.6%[1] - 2024年一季度，德邦股份单季营收为93.0亿元，同比增长25.3%[1] - 京东物流对公司收入增长贡献较大，2023年全年收入增速达15.6%[6] - 预计2024-2026年，德邦股份归母净利润分别为11.1/14.4/17.2亿元，同比增长分别为+49%/+29%/+19%[9] 用户数据 - 2026年预计每股净资产将达到10.60元[11] - ROE预计在2026年将达到16%[11] - 营业利润预计在2026年将达到2073百万元[11] 新产品和新技术研发 - 网络融合项目初期对德邦毛利率有所拖累，管理优化带动费用率明显下降，2023年全年及2024年一季度毛利率分别为8.57%和6.42%[8] 市场扩张和并购 - 德邦原始业务仍保持稳健增长[6] 其他新策略 - 该报告由国信证券经济研究所发布[18] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[18] - 公司总机电话为0755-82130833[18] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[18] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[18]

业绩总结 - 德邦股份2023年实现营业收入362.8亿元，同比增长15.6%[1] - 1Q2024公司实现营业收入92.95亿元，同比增长25.3%[1] - 2023年公司毛利率下降至8.6%，费用率也有所下降，归母净利率为2.06%[3] - 公司通过成本管控措施取得显著效果，预计未来盈利将持续改善[3] 用户数据 - 公司资产总计预计在2026年达到17,851百万元，总资产收益率为9.25%[4] - 公司每股收益预计在2026年达到1.608元[4] - 公司应收账款周转天数在2026年预计为24.0天[4] 未来展望 - 2026年公司主营业务收入预计将达到49,676百万元，增长率为10.6%[4] - 2026年公司净利润预计为1,651百万元，净利率为3.3%[4] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略 - 快运业务是德邦股份主要的增长驱动力，2023年快运业务营业收入同比增长18.2%，1Q2024继续增长25.3%[2] - 最终评分为1.25，处于中性建议范围内[6] - 历史推荐与股价对比显示，2022年12月29日的目标价为23.80元，市价为20.33元[6] - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6]