业绩总结 - 公司2023年总收入同比增长15.6%至362.8亿元，归母净利润同比增长13.3%至7.5亿元[1] - 公司2024年第一季度总收入同比增长25.3%至93.0亿元，归母净利润同比增长27.7%至0.9亿元[1] - 公司2024年第一季度快运业务收入同比增长29.6%至83.7亿元，占总收入比例达90.1%；快递业务收入同比减少22.0%至5.4亿元，占总收入比例为5.8%；其他业务收入同比增长44.5%至3.8亿元，占总收入比例为4.1%[2] - 公司2024年第一季度人工成本占收入的比例同比下降7.4个百分点，运输成本占收入的比例同比上升11.3个百分点，期间费用占收入的比例同比下降1.2个百分点[3] 未来展望 - 预计公司2024/2025年营收为405.0/452.2亿元，2026年预测为500.6亿元；预计公司2024/2025年归母净利润为10.7/13.5亿元，2026年预测为16.5亿元，当前股价对应2024年PE为16倍，维持“强于大市”评级[4] 资产和现金情况 - 德邦股份2026年的净固定资产预计为418.5亿元，对联营企业和合营企业的投资收益持续稳定在453亿元[7] - 2026年德邦股份的现金和短期投资预计将达到98.96亿元，较2022年的14.77亿元有显著增长[7] - 德邦股份2026年的净现金/债务比率预计将达到7,695亿元，较2022年的2.89亿元有显著增长[8] 公司声明 - 德邦股份的分析师声明表明报告的客观性和独立性[15] 利益冲突 - 星展集团设立程序以消除潜在利益冲突，确保研究部门与投资银行部门的独立运作[16] - 星展证券等公司未持有本报告推荐的证券，也非报告中提及的证券做市商[17]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入达到92.95亿元，同比增长25.31%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为9279万元，同比增长27.74%[1] - 公司2024年一季度扣非归母净利润为1558万元，同比增长254.03%[1] - 公司2024年一季度快递业务收入同比减少22.04%，快运业务收入同比增长29.64%[2] - 公司2024年一季度毛利率为6.42%，同比下降1.24%，营业成本同比增长26.99%[3] - 公司2024年预计收入将增长20%以上，全年保持较高收入增速[4] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为443.85亿元、486.49亿元、525.66亿元，归母净利润分别为11.52亿元、15.13亿元、18.13亿元[14] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为1.77元，较2023年增长139.19%[15] - 公司2026年预计每股净资产为11.48元，较2023年增长53.45%[15] 新产品和新技术研发 - 公司与京东物流“网络融合”工作正稳步推进，有望催化公司成本下行，带来额外业绩弹性[10] 市场扩张和并购 - 该公司股票代码为603056，股价为16.70元，投资评级为买入[15]

业绩概况 - 2023年营业收入362.79亿元，同比增长15.6%[1][2] - 2023年归母净利润7.46亿元，同比增长13.3%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增长76.9%[2] - 2023年经营活动产生的现金流入净额32.67亿元，同比下降9%[2][3] - 2023年资本化支出13.2亿元，主要为维稳性支出[3] - 2024年一季度营业收入92.95亿元，同比增长25.3%[4] - 2024年一季度归母净利润0.93亿元，同比增长27.7%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长254%[4] 收入结构优化 - 2023年四季度收入同比增长26.4%，全年收入增速逐季度提高[2] - 接管京东物流快运业务中转、运输环节带来较大增量[2] - 主动增加资源投入，提升产品核心竞争力，如全程履约率、破损率、客户投诉量等指标持续改善[2][12] - 探索新的运营模式，通过内外部资源整合开拓新市场[2] 成本费用管理 - 人工成本占收入比保持稳步下降趋势[4] - 运输成本占收入比有所上升，主要受网络融合项目及业务结构变化影响[4] - 房租成本占收入比略有下降，主要受网络融合项目影响[4] - 折旧摊销费用保持相对稳定[4] - 期间费用同比增幅低于收入增幅[5] 现金流管理 - 经营现金流净额保持稳中向好态势[3][4] - 投资活动现金流与去年基本一致，资本化支出以维稳性为主[3] - 筹资活动现金流净流出同比大幅减少，短期借款整体保持平稳[3] - 2023年底货币资金28.5亿元，较年初增加约14亿元[3] 网络融合进展 - 2023年8月开始接管京东物流转运中心，2024年开始逐步推进资源整合[6][7] - 与京东物流业务定价参考德邦大客户报价方式，客观公允[7] - 2024-2025年资本化支出将有一定增加，主要用于融合场地自动化设备及干线运输车辆[8] - 除网络融合外，公司与京东集团其他子公司也有大件业务合作尝试[9] 股东回报 - 未来随着经营业绩持续改善和网络融合逐步完成，公司将考虑提升分红比例[10] 运营管理 - 持续加强科技研发及基础管理，不断降低大件货物破损率[11][12] - 2023年主营业务破损率同比下降16.4%，处于行业较低水平[12]

公司业绩 - 公司2023年实现归母利润7.46亿元，同比增长13%[1] - 公司23Q4-24Q1营业收入同比增长16%，毛利率为8.6%[1] - 公司2023年自有运力占比提升1.2个百分点，全链路时长缩短5.23小时[2] - 公司预计2024年归母净利为10.6亿元，目标市值约233亿，目标价为22.7元[2] - 公司2023-2026年主营收入同比增速分别为15.6%、18.9%、11.1%、9.4%[4] 德邦股份业绩 - 德邦股份2023年营业收入同比增长25%，达到313.6亿元，2024年一季度营业收入达到93亿元[5] - 德邦股份2023年毛利率为6.4%，同比下降44%，2024年一季度毛利率为6.0%[5] - 德邦股份2023年归母净利润同比增长345.4%，达到1.5亿元，2024年一季度归母净利润为0.9亿元[5] - 德邦股份2023年营业收入预计为36,279百万元，2024年预计增长至43,142百万元[6] 财务展望 - 预计2023年净利润为749百万元，2024年预计增长至1,064百万元[6] - ROE预计从2023年的9.7%增长至2026年的13.0%[6] - 资产负债率预计从2023年的56.2%下降至2026年的49.8%[6] - 预计2023年营业收入增长率为15.6%，2024年为18.9%[6] - EBIT增长率预计从2023年的6.4%增长至2026年的14.7%[6] - 归母净利润增长率预计从2023年的14.9%增长至2026年的16.2%[6] - 每股收益预计从2023年的0.73元增长至2026年的1.47元[6] - P/E比率预计从2023年的23下降至2026年的11[6] - EV/EBITDA比率预计从2023年的9下降至2026年的6[6]

业绩总结 - 德邦股份2023年全年营收为362.8亿元，同比增长15.6%[1] - 2024年一季度，德邦股份单季营收为93.0亿元，同比增长25.3%[1] - 京东物流对公司收入增长贡献较大，2023年全年收入增速达15.6%[6] - 预计2024-2026年，德邦股份归母净利润分别为11.1/14.4/17.2亿元，同比增长分别为+49%/+29%/+19%[9] 用户数据 - 2026年预计每股净资产将达到10.60元[11] - ROE预计在2026年将达到16%[11] - 营业利润预计在2026年将达到2073百万元[11] 新产品和新技术研发 - 网络融合项目初期对德邦毛利率有所拖累，管理优化带动费用率明显下降，2023年全年及2024年一季度毛利率分别为8.57%和6.42%[8] 市场扩张和并购 - 德邦原始业务仍保持稳健增长[6] 其他新策略 - 该报告由国信证券经济研究所发布[18] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[18] - 公司总机电话为0755-82130833[18] - 公司在上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层设有办公室[18] - 公司在北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层设有办公室[18]

业绩总结 - 德邦股份2023年实现营业收入362.8亿元，同比增长15.6%[1] - 1Q2024公司实现营业收入92.95亿元，同比增长25.3%[1] - 2023年公司毛利率下降至8.6%，费用率也有所下降，归母净利率为2.06%[3] - 公司通过成本管控措施取得显著效果，预计未来盈利将持续改善[3] 用户数据 - 公司资产总计预计在2026年达到17,851百万元，总资产收益率为9.25%[4] - 公司每股收益预计在2026年达到1.608元[4] - 公司应收账款周转天数在2026年预计为24.0天[4] 未来展望 - 2026年公司主营业务收入预计将达到49,676百万元，增长率为10.6%[4] - 2026年公司净利润预计为1,651百万元，净利率为3.3%[4] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略 - 快运业务是德邦股份主要的增长驱动力，2023年快运业务营业收入同比增长18.2%，1Q2024继续增长25.3%[2] - 最终评分为1.25，处于中性建议范围内[6] - 历史推荐与股价对比显示，2022年12月29日的目标价为23.80元，市价为20.33元[6] - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6]

财务表现 - 2023年归属于母公司股东的净利润为745,715,721.81元，母公司未分配利润为4,353,492,910.24元[2] - 公司2023年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.79元，总股本为1,019,815,388股，预计派发现金股利80,565,415.65元[2] - 公司本年度实施现金分红占归属于上市公司普通股股东净利润的10.80%[2] - 2023年德邦物流营业收入达到362.79亿元人民币，同比增长15.57%[12] - 2023年德邦物流归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元人民币，同比增长13.32%[12] - 2023年德邦物流经营活动产生的现金流量净额为32.68亿元人民币，同比下降9.23%[12] - 2023年德邦物流基本每股收益为0.74元，同比增长13.85%[12] - 2023年德邦物流加权平均净资产收益率为10.20%，较上年同期增加0.40个百分点[12] - 公司2023年营业收入为362.79亿元，同比增长15.57%[18] - 公司2023年快运业务营业收入为322.80亿元，同比增长18.19%[18] - 公司2023年快递业务营业收入为27.28亿元，同比减少11.22%[18] - 公司2023年其他业务（仓储供应链业务）营业收入为12.71亿元，同比增长26.37%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为7.46亿元，同比增长13.32%[23] - 公司2023年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元，同比增长76.77%[23] 行业发展 - 2023年中国社会物流总费用18.2万亿元，同比增长2.3%[26] - 2023年我国公路运输行业公路运输费用达9.8万亿元，占社会物流总费用的50%以上[26] - 2023年我国零担货运市场集中度不断提升，前10强企业的收入合计占30强企业总收入的比例从2017年的69.3%提升至2023年的85.6%[27] - 头部零担快运企业具备全流程竞争优势，包括运输网络覆盖范围广、数字化程度高、资金实力雄厚等[27] 公司业务拓展 - 公司跨境业务覆盖美国、欧洲、加拿大、日韩、东南亚、港澳台等220多个国家及地区，提供班列、陆运、空运、海运等多式联运服务，开通1,338条线路[34] - 公司其他业务实现收入12.71亿元，同比增长26.37%，占公司总收入比重为3.50%[35] - 公司仓储与供应链业务依托于全网布局及大件能力，拥有200个仓库，总面积114.95万平方米，为多家国内外知名企业提供仓配一体化服务及供应链变革服务[35] 公司运营 - 公司网络布局完善，具备专业性物流服务能力，公路运输网络由高覆盖率且可达可派的末端网点、分拨中心和运输线路组成，不断进行战略性投入，优化资源配置[37] - 公司共有6.08万名快递员，营业网点达9,194个，其中93.94%已基本实现全国地级、区级城市的全覆盖[37] - 公司运输网络包括2,257条干线线路，47,982辆营运车辆，分拨中心总面积338.47万平方米，仓储网络总面积达114.95万平方米，遍布全国各地及部分海外地区[38] 公司发展战略 - 公司将持续聚焦核心业务竞争力提升，包括客户服务体验改善、时效履约率提升等[104] - 公司以客户为中心，推进产品创新，提升客户体验[105] - 公司坚持数字化战略转型，助力业绩和竞争力持续提升[106] - 公司重视员工培养和选拔，以人才为杠杆撬动发展[107] - 公司将优化标准产品，突破升级场景化产品，实现客户管理精细化[108]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度，公司营业收入为92.95亿元，同比增长25.31%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为0.93亿元，同比增长27.74%[17] - 公司净利润为93,032,653.65元，较去年同期增长了30%以上[30] - 公司每股基本收益为0.09元，较去年同期有所增长[31] - 公司净利润同比增长254.03%，主要原因是营业收入增长和成本费用合理控制[20] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为1,046,035,953.21元，同比增长75.38%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为75.38%，主要受报告期内盈利能力提升和经营性应收应付款项收支增加影响[22] - 公司现金及现金等价物净增加额为503,906,375.48元，期末现金及现金等价物余额为3,182,959,319.94元[33] - 经营活动产生的现金流量净额为308,979,238.71元，较去年同期大幅增长[37] 资产负债情况 - 公司总资产为174.26亿元，较年初减少0.50%[6] - 公司流动资产合计为9,314,310,702.64元，较去年同期增长7.9%[34] - 公司非流动资产合计为1,772,118,686.72元，较去年同期略有增长[34] - 公司流动负债合计为7,919,640,138.90元，较上一季度持平[28] - 公司流动负债合计为4,360,031,904.60元，较去年同期增长18.7%[35] - 公司非流动负债合计为24,954,991.14元，较去年同期有所下降[35] - 公司所有者权益合计为6,701,442,493.62元，较去年同期略有增长[35] 业务收入情况 - 快运业务营业收入为83.73亿元，同比增长29.64%[7] - 快递业务营业收入为5.42亿元，同比减少22.04%[7] - 其他业务营业收入为3.80亿元，同比增长44.45%[8] - 2024年第一季度，德邦物流股份有限公司营业收入达到109,756,973.54元，同比增长50.2%[36] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为17,524，前十名股东中宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司持股最多，占比66.50%[23] - 公司报告期末持有无限售条件流通股的前十名股东中，宁波梅山保税港区德邦投资控股股份有限公司持有最多，数量为682,890,461股[23] 其他 - 公司期间费用为5.71亿元，同比增长5.46%[16] - 公司财报显示，2024年3月31日流动资产合计为9,454,131,811.31元，其中应收账款为3,202,920,789.26元，存货为18,674,432.09元，其他流动资产为1,625,312,388.38元[27] - 公司非经常性损益项目合计金额为77,209,025.96元，其中包括非流动性资产处置损益46,011,600.17元，政府补助43,629,156.35元，金融资产和金融负债公允价值变动损益1,330,556.00元[18]

行业格局 - 快运行业具有三好格局，包括格局好、增长好、业绩好[1] - 直运快运行业出现双码头垄断格局，京东系和顺丰系为主要玩家，收入体量分别接近600亿和350亿[2] - 加盟快运运行业形成双岸头垄断格局，安能物流和中通快运占据50%以上的实战率[5] - 快运行业已经形成了双网勾动断加盟快运的二加四格局[18] 公司业绩 - 德邦股份和安能物流的业绩增长中枢可保持在30%以上和20%以上，估值相对较低[8] - 德邦股份的利润率修复仍处于初期阶段，具有稳定的格局和较高的增长潜力[9] - 德邦股份利润率修复仍在初期阶段，有4到5个百分点的空间可修复[10] - 安能物流在成本端进行大幅调整，资产冗余削减，预计降本潜力为1.5到2分钱[15] - 安能物流预计货量增速为15%，通过资产梳理和成本调整，预计利润可达6亿，估值低于10倍[16] - 安能物流在成本端的改革将带来利润增厚，处于低估值位置，困境反转逐步体现[16] - 安能物流资产撤销后成本端有2分钱的降本空间，可带来2.5到3亿的利润增长[16] - 安能物流在中短期处于低估值位置，困境反转逐步展现，长期业绩增长可达双位数[17] - 安能物流在快运行业中具有优势，成本更低，规模更大，业绩增长可超过规模增长[17] 未来展望 - 德邦预测23年到25年的业绩将达到30以上，安能物流预测将达到20以上[19] - 德邦股份今年的估值大约为14倍，安能物流的估值预期为6亿[19]

业绩总结 - 中通快递预计今年业绩可达105亿，对应17%的业务增速[4] - 圆通速递预计今年营收将达到43亿，对应PE为13倍，市场环境下至少可达15倍[9] - 德邦股份去年营收达360亿，预计今年将接近200亿，与京东快运的体量约为600亿，直营快运龙头[10] - 德邦股份及顺丰快运业绩持续改善，业务稳定，业绩增速预计每年达20%以上[11] - 德邦股份具备长期投资价值，服务质量极致，利润率持续上涨，预计业绩增速20%以上[12] - 安能物流货量体量庞大，去年达1200万吨，今年计划增速达15%，盈利端有望出现激烈变化[16] 用户数据 - 公司在去年实现了业绩的大幅改善，主要是通过价格调整带来的单公斤价格上涨，从0.75元涨到了0.84元[19] - 公司在去年对冗余资产进行了调整，包括减少分拨车辆数量，优化线路，降低了运输条线数量，从2900条降至2300条[20] 未来展望 - 预计公司今年在成本端的积极变化会体现在报表上，有望实现9亿的利润[22] 新产品和新技术研发 - 圆通快递通过数字化降本管理，全网成本效率大幅改善[8] 市场扩张和并购 - 京东物流导流业务给德邦带来营收增长，预计今年业绩增速20%左右，未来合作将进一步增长[14] 负面信息 - 公司国际机构供应链业务收入下降30%，受全球货运需求和运价影响[26] - 空海运价格已触底并呈现向上趋势，对公司供应链及国际业务增长端负面影响结束[27]