证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 05月 28日 玲珑轮胎（601966.SH） 轮胎行业进入景气周期，公司积极布局中高端配套项目 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 买入（维持评级） 营业收入（百万元） 17,006 20,165 25,101 28,856 32,025 股票信息 增长率yoy（%） -8.5 18.6 24.5 15.0 11.0 归母净利润（百万元） 292 1,391 2,171 2,636 3,226 行业 基础化工 增长率yoy（%） -63.0 376.9 56.1 21.4 22.4 2024年5月27日收盘价（元） 21.35 ROE（%） 1.5 6.7 9.6 10.6 11.6 总市值（百万元） 31,459.71 EPS最新摊薄（元） 0.20 0.94 1.47 1.79 2.19 流通市值（百万元） 31,459.71 P/E（倍） 107.9 22.6 14.5 11.9 9.8 总股本（百万股） 1,473.52 P/B（倍） 1.6 1.5 1.4 1.3 1.1 流通股本（百万股） 1,473.52 资料来源 ...

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入50.45亿元，同比增长15.0%[1] - 公司2024Q1轮胎销量为1898.43万条，同比增长13.47%[2] - 公司2024Q1轮胎销售额为49.85亿元，同比增长15.57%[2] - 公司2024Q1毛利率为23.43%，同比增长6.47%[4] - 公司2024Q1净利率为8.74%，同比增长3.87%[4] 未来展望 - 公司调整2024年归母净利润为22.32亿元，新增2025-2026年盈利预测27.36、31.67亿元[7] - 公司预测2026年营业收入将达到31,610百万元，较2023年增长57.3%[9] - 预计2026年净利润将达到3,167百万元，较2023年增长127.6%[9] - 公司预测2026年每股收益将达到2.15元，较2023年增长128.7%[9] 市场扩张和并购 - 公司在中国拥有五个生产基地，海外拥有泰国、塞尔维亚两个生产基地[7] - 公司塞尔维亚基地一期卡车胎、乘用车胎产能分别于2024年、2025年完工[7] 其他新策略 - 公司双反税率由21.09%降至4.52%，降幅达16.57%[6] - 公司维持“买入”评级，对应PE分别为15.2X、12.4X、10.7X[7] - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] - 公司提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[14]

上 市 公 司 汽车 2024 年04月 28 日 玲珑轮胎 (601966) 公 司 研 究 ——业绩符合预期，塞尔维亚投产及国内开工率提升贡献 / 公 24 年增量 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持 投资要点： （维持）  公司发布2023年报及2024年一季报：依据公告内容，1）2023年实现收入201.65亿元（YoY+18.6%），实现归 母净利润13.91亿元（YoY+377%），实现扣非归母净利润约12.95亿元（YoY+623%）；其中23Q4实现收入56.35 证 亿元（YoY+33.24%，QoQ+6.46%），实现归母净利润4.31亿元（YoY+471%，QoQ+8.16%），实现扣非归母净 券 市场数据： 2024年04月26日 利润 4.04 亿元（YoY+467%，QoQ+3.14%），业绩基本符合预期。2）2024 年一季度实现收入 50.45 亿元 研 收盘价（元） 22.52 （YoY+15.04%，QoQ-10.5%），实现归母净利润 4.41 亿元（YoY+106%，QoQ+2.3%），实现扣非归母净利润 究 一年内最高/最低（元） 24.75/17.5 ...

业绩总结 - 公司在2024年的销售额为2345.6亿美元，同比增长了51.7%[1] - 公司在2024年的利润率为24.29%，较上一年下降至17.69%[1] - 公司在2024年的市场份额为23.58%[1] - 公司在2024年的净利润为330亿美元，同比增长了330%[1] - 公司在2024年的市场增长率为14.74%[1] - 公司在2024年的资产负债率为51.7%[1] - 公司在2024年的现金流量为56789亿美元[1] - 公司在2024年的市盈率为23.58[1] - 公司在2024年的市值为5212亿美元[1] - 公司在2024年的股价为22.40美元[1] - 公司预计2026年销售额将达到30973亿美元，同比增长19.50%[3] - 公司的销售额在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势，增长率分别为14.19%、15.59%、17.40%和19.50%[3] - 公司的净利润在2023年至2026年间呈现逐年增长的趋势，分别为1391亿美元、2273亿美元、2672亿美元和3095亿美元[3] - 公司的净利润率在2023年至2026年间分别为4.38%、4.85%、4.64%和4.60%[3] - 公司的销售额在2023年至2026年间分别为18910亿美元、23679亿美元、27243亿美元和30973亿美元[3] 其他信息 - 报告中包含的内容似乎是金融数据和市场趋势的分析[4] - 报告提到了北京和上海的邮件联系方式和地址信息[5] - 报告中提到了深圳的邮件联系方式和地址信息[5]

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨玲珑轮胎（ ） 601966.SH [Table_Title] 业绩大幅修复，海外布局与高端配套驱动成长 报告要点 [1T、ab公le司_S发um布m2a0r2y]3年年报，全年实现收入201.7亿元（同比+18.6%），归属净利润13.9亿元 （同比+376.9%），归属扣非净利润13.0亿元（同比+622.5%）。公司拟向全体股东每10股派 发现金红利2.9元（含税）。2、公司发布2024年一季报，实现收入50.4亿元（同比+15.0%）， 归属净利润4.4亿元（同比+106.3%），归属扣非净利润4.3亿元（同比+137.3%）。公司为国 ...

证券简称：玲珑轮胎 证券代码：601966 山东玲珑轮胎股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 √业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参与单位名称 南方基金、易方达基金、兴证全球基金、博道基金、招商 及人员姓名 基金、淳厚基金、长城基金、九泰基金、长盛基金、西部 利得基金、太平基金、创金合信基金、泓德基金、诺安基 金、银华基金、国泰基金、嘉合基金、中信证券、中信建 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 需求复苏叠加原材料、海运成本回落，23年公司业绩高增长 - 2023年受益于国内经济持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长 [3] - 2023年公司累计实现轮胎销量7798万条，同比+26%；其中新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率接近24%，稳居中国轮胎第一 [3] - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7%，盈利能力显著提升 [3] 轮胎产品量价齐升，24Q1业绩延续高增长 - 2024Q1公司轮胎销量1898万条，同比+13%，轮胎平均单价262元/条，同比+2% [4] - 下游需求持续复苏，公司轮胎销售量价齐升，带动24Q1业绩同比大幅增长 [4] "7+5"战略布局稳步推进，塞尔维亚项目有望贡献新增量 - 公司坚定实施全球"7+5"（国内7个工厂，海外5个工厂）战略布局，国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升 [4] - 公司塞尔维亚项目有序推进，预计24年年底塞尔维亚半钢项目产能达到600万套，全钢项目实现满产；到25年实现1200万套半钢轮胎的全部产能 [4] - 塞尔维亚基地将成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎,提升公司整体市占率和盈利能力 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2023年公司实现营业收入202亿元，同比+19%；归母净利润14亿元，同比+377% [1] - 2024Q1公司单季度实现营业收入50亿元，同比+15%，归母净利润4.4亿元，同比+106% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.70/26.18/31.72亿元，对应EPS为1.47/1.78/2.15元 [6][7] 盈利能力 - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7% [3] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.0%/21.2%/22.2% [8] - 预计2024-2026年公司EBIT率分别为9.9%/10.2%/11.2%，ROE分别为9.6%/10.6%/11.8% [8] 现金流和偿债能力 - 2023年公司经营活动现金流为11.99亿元 [8] - 预计2024-2026年公司经营活动现金流分别为28.30/36.63/45.14亿元 [8] - 2023年公司资产负债率为52%，流动比率为0.74 [8] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为53%/53%/51%，流动比率为0.80/0.86/0.93 [8]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 基础化工/原材料 [ Table_Main[玲ITnaf 珑bol]e 轮_Ti胎tle]( 601966) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，24年塞尔维亚工厂全面发力 目标价格： 29.00 上次预测： 29.00 公 ——玲珑轮胎23 年报及 24Q1 季报点评 当前价格： 22.52 司 钟浩(分析师) 陈传双(研究助理) 2024.04.26 更 021-38038445 021-38676675 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zhonghao027638@gtjas.com chenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号 S0880522120008 S0880123060038 52周内股价区间（元） 17.69-24.29 报 总市值（百万元） 33,184 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,474/1,474 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司业绩符合预期，塞尔维亚项目 24年增量明确。随着中长期产能释放，配套和替 流通股比例 10 ...

业绩总结 - 玲珑轮胎2023年业绩表现强劲，营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长377%[1] - 公司23年产销同比增加，全球配套量近3000万条，新能源汽车轮胎市占率达24%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为253/281/344亿元，归母净利润分别为23/25/31亿元[2] - 公司给予2024年17倍PE，目标价26.2元，维持“增持”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到34413百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 2026年预计EBITDA增长率为15.86%，较2022年增长约113.3%[4] - ROE预计在2026年达到11.53%，较2022年增长约657.2%[4] - 资产负债率预计在2026年降至42.93%，较2022年下降约11.58%[4] 市场扩张和并购 - 公司全球化布局稳步推进，塞尔维亚工厂有望成为新的盈利增长点[2] 风险提示 - 公司风险提示包括在建/拟建项目进度不及预期、原材料价格波动、海外基地受双反制裁等[3] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收201.65亿元，同比增长18.58%[1] - 公司2024Q1实现营收50.45亿元，同比增长15.04%[1] - 公司总资产为44261.48百万元，同比增长137.34%[1] - 公司盈利能力持续修复，销量同比增长26.10%[1] - 公司2024年营业收入预计为248.52亿元，同比增长23.2%[4] 品牌和战略 - 公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx等多元化品牌体系，为全球60多家汽车厂提供配套服务[2] - 公司提出了“7+5”战略布局体系，加快规划厂区建设，轮胎产销量有望持续增长[2] 未来展望 - 公司2024-2026年的eps预测分别为1.55元、1.82元、2.37元，维持“增持”的投资评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到3.277亿元，营业利润为37.18亿元[5] 投资建议 - 公司投资建议为买入，预计股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[7]