报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 需求复苏叠加原材料、海运成本回落，23年公司业绩高增长 - 2023年受益于国内经济持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司紧抓市场机遇，积极开拓市场，产品销量实现较大增长 [3] - 2023年公司累计实现轮胎销量7798万条，同比+26%；其中新能源汽车轮胎配套突破900万条，市占率接近24%，稳居中国轮胎第一 [3] - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7%，盈利能力显著提升 [3] 轮胎产品量价齐升，24Q1业绩延续高增长 - 2024Q1公司轮胎销量1898万条，同比+13%，轮胎平均单价262元/条，同比+2% [4] - 下游需求持续复苏，公司轮胎销售量价齐升，带动24Q1业绩同比大幅增长 [4] "7+5"战略布局稳步推进，塞尔维亚项目有望贡献新增量 - 公司坚定实施全球"7+5"（国内7个工厂，海外5个工厂）战略布局，国内外产能布局有力支撑公司市占率和盈利能力的提升 [4] - 公司塞尔维亚项目有序推进，预计24年年底塞尔维亚半钢项目产能达到600万套，全钢项目实现满产；到25年实现1200万套半钢轮胎的全部产能 [4] - 塞尔维亚基地将成为公司产销收入增长以及利润增长的新引擎,提升公司整体市占率和盈利能力 [4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2023年公司实现营业收入202亿元，同比+19%；归母净利润14亿元，同比+377% [1] - 2024Q1公司单季度实现营业收入50亿元，同比+15%，归母净利润4.4亿元，同比+106% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为21.70/26.18/31.72亿元，对应EPS为1.47/1.78/2.15元 [6][7] 盈利能力 - 2023年公司轮胎产品毛利率同比上升7.6pct至20.7% [3] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为21.0%/21.2%/22.2% [8] - 预计2024-2026年公司EBIT率分别为9.9%/10.2%/11.2%，ROE分别为9.6%/10.6%/11.8% [8] 现金流和偿债能力 - 2023年公司经营活动现金流为11.99亿元 [8] - 预计2024-2026年公司经营活动现金流分别为28.30/36.63/45.14亿元 [8] - 2023年公司资产负债率为52%，流动比率为0.74 [8] - 预计2024-2026年公司资产负债率分别为53%/53%/51%，流动比率为0.80/0.86/0.93 [8]

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 基础化工/原材料 [ Table_Main[玲ITnaf 珑bol]e 轮_Ti胎tle]( 601966) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 业绩符合预期，24年塞尔维亚工厂全面发力 目标价格： 29.00 上次预测： 29.00 公 ——玲珑轮胎23 年报及 24Q1 季报点评 当前价格： 22.52 司 钟浩(分析师) 陈传双(研究助理) 2024.04.26 更 021-38038445 021-38676675 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 zhonghao027638@gtjas.com chenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号 S0880522120008 S0880123060038 52周内股价区间（元） 17.69-24.29 报 总市值（百万元） 33,184 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 1,474/1,474 流通 B股/H股（百万股） 0/0 公司业绩符合预期，塞尔维亚项目 24年增量明确。随着中长期产能释放，配套和替 流通股比例 10 ...

业绩总结 - 玲珑轮胎2023年业绩表现强劲，营业收入同比增长19%，归母净利润同比增长377%[1] - 公司23年产销同比增加，全球配套量近3000万条，新能源汽车轮胎市占率达24%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为253/281/344亿元，归母净利润分别为23/25/31亿元[2] - 公司给予2024年17倍PE，目标价26.2元，维持“增持”评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到34413百万元，较2022年增长约102.5%[4] - 2026年预计EBITDA增长率为15.86%，较2022年增长约113.3%[4] - ROE预计在2026年达到11.53%，较2022年增长约657.2%[4] - 资产负债率预计在2026年降至42.93%，较2022年下降约11.58%[4] 市场扩张和并购 - 公司全球化布局稳步推进，塞尔维亚工厂有望成为新的盈利增长点[2] 风险提示 - 公司风险提示包括在建/拟建项目进度不及预期、原材料价格波动、海外基地受双反制裁等[3] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[13]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收201.65亿元，同比增长18.58%[1] - 公司2024Q1实现营收50.45亿元，同比增长15.04%[1] - 公司总资产为44261.48百万元，同比增长137.34%[1] - 公司盈利能力持续修复，销量同比增长26.10%[1] - 公司2024年营业收入预计为248.52亿元，同比增长23.2%[4] 品牌和战略 - 公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx等多元化品牌体系，为全球60多家汽车厂提供配套服务[2] - 公司提出了“7+5”战略布局体系，加快规划厂区建设，轮胎产销量有望持续增长[2] 未来展望 - 公司2024-2026年的eps预测分别为1.55元、1.82元、2.37元，维持“增持”的投资评级[2] - 公司2026年预计营业收入将达到3.277亿元，营业利润为37.18亿元[5] 投资建议 - 公司投资建议为买入，预计股价相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入201.65亿元，同比增长18.58%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营业收入56.35亿元，同比增长33.24%[2] - 公司2024Q1单季度实现营业收入50.45亿元，同比增长15.04%[3] - 公司2023年归母净利润同比增长376.88%[17] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为245.16、263.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.37、27.90、34.13亿元[12] 未来展望 - 塞尔维亚工厂产能投放将贡献增量，有望提升公司市占率和盈利能力[10] - 预计公司2024-2026年的营业收入分别为245.16、263.86、284.08亿元，归母净利润分别为23.37、27.90、34.13亿元，对应PE分别14、12、10倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级[21] 风险提示 - 新产能建设进度不达预期、原材料价格波动等风险可能影响公司业绩[13] - 新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行为风险提示[21]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为201.65亿元，同比增加18.58%[1] - 公司2023年归母净利润为13.91亿元，同比增长376.88%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为50.45亿元，同比增长15.04%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为4.41亿元，同比增长106.32%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为23亿元、25.4亿元、29.6亿元[3] 用户数据 - 公司2023年轮胎总产量为7912万条，同比增加20.4%[3] - 公司2023年轮胎总销量为7798万条，同比增长26.1%[3] - 公司2024年第一季度轮胎总产量为2155万条，销量为1898万条，销量同比提升13.5%[3] 未来展望 - 公司主营业务收入在2023年至2026年预计呈现逐年增长趋势，增长率分别为18.6%、27.0%、14.6%和9.0%[4] - 公司毛利率在2023年至2026年预计分别为21.0%、23.5%、22.5%和22.5%[4] - 公司营业利润率在2023年至2026年预计分别为7.6%、9.7%、9.4%和10.0%[4] - 公司净利率在2023年至2026年预计分别为6.9%、9.0%、8.7%和9.2%[4] - 公司每股收益在2023年至2026年预计分别为0.944、1.559、1.724和2.006[4] 新产品和新技术研发 - 公司2024年第一季度销售毛利率为23.43%，同比提升6.47pct[3] 市场扩张和并购 - 公司维持“买入”评级，当前市值对应的PE估值分别为15.24/13.78/11.84倍[3] 其他新策略 - 报告中给出的历史推荐与股价数据显示，公司股票的市价在不同日期呈现逐渐下降的趋势[6] - 买入评级的目标价在2022年至2023年之间逐渐下调，市价与目标价之间的差距逐渐扩大[6] - 公司提供的投资评级说明中，中性评级表示预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间，暗示市场对公司前景持中立态度[6]

公司研 究 证 券研究 报 告 轮胎 2024年04月25日 玲 珑轮胎（601966）2023年报及 2024年一季报点评 强 推 （维持） 业绩符合预期，配套持续突破，公司盈利能 目标价：32.60元 力修复显著 当前价：23.75元 华创证券研究所  事件：1）公司2023年实现营收201.65亿元，同比+18.58%；实现归母净利润 13.91亿元，同比+376.88%；实现扣非后净利润12.95亿元，同比+622.52%。 证券分析师：杨晖 其中，Q4公司实现营收56.35亿元，同比/环比分别+33.24%/+6.46%；实现归 母净利润4.31亿元，同比/环比分别+471.45%/+8.16%；实现扣非后净利润4.04 邮箱：yanghui@hcyjs.com 亿元，同比/环比分别+466.82%/+3.14%。2）公司2024Q1实现营收50.45亿元， 执业编号：S0360522050001 同比/环比分别+15.04%/-10.48%；实现归母净利润 4.41 亿元，同比/环比 证券分析师：郑轶 +106.32%/+2.31%；实现扣非后净利润 4.28 亿元，同比/环比分别 +137.3 ...

2024年第一季度报告 证券代码：601966 证券简称：玲珑轮胎 山东玲珑轮胎股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

2023年年度报告 公司代码：601966 公司简称：玲珑轮胎 ...

公司业绩 - 玲珑轮胎2023年营收同比增长19%，归母净利润同比增长375%[1] - 玲珑轮胎2024年预计归母净利润为22.1亿元，给予买入评级[3] - 玲珑轮胎历史上稳态估值优于其他胎企，具备较高竞争优势[6] - 玲珑轮胎股价复盘和净利润表现稳健，表现优于其他胎企[6] - 玲珑轮胎在全球市场具备较高的市占率，核心逻辑清晰[6] - 玲珑轮胎在国内市场具备较高的配套客户和销售额[8] - 玲珑轮胎在研发投入方面表现优异，持续推出创新产品[8] - 玲珑轮胎具备较高的盈利能力和稳定的财务表现[8] 全球轮胎市场 - 全球轮胎销量为17.5亿条，规模约1800亿美元，国内胎企份额较低[1] - 全球轮胎市场销量持续增长，2022年达到百万条级别[6] - 2022年全球轮胎产量达17.3亿条，销售额约12724亿元，中国国内市场空间约2000亿元，中国轮胎产量8.56亿条，占全球约50%产能[13] - 轮胎行业具有全球龙头潜力，随着汽车工业重心向中国转移，自主品牌崛起提速[11] 韩泰轮胎 - 韩泰轮胎在韩国市场具备较高的品牌知名度和市场份额[7] - 韩泰轮胎在全球市场布局广泛，产品线丰富[7] - 韩泰轮胎在高端化品牌配套战略方面取得成就，为多个高端品牌提供配套[86] - 韩泰轮胎在新能源领域进行资源合理分配，推出新能源车轮胎Kinergy AS EV和iON系列[88] - 韩泰长期以来注重研发和技术创新，建立了完整的研发体系[92]