报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 钻井作业天数有所提升，部分暂停的钻井平台已签订新合同 [7] - 油田技术服务板块贡献主要利润，上半年作业量同比增长 [8] - 船舶板块与物探板块业绩同比有所好转 [8] - 全球海上油气资本开支存在上行预期，有望推动公司业绩提升 [9] 公司财务数据及盈利预测 - 2024年上半年公司实现营业收入225.29亿元，同比增长19.4%；归母净利润15.92亿元，同比增长18.9% [1] - 预测2024-2026年公司归母净利润分别为36亿元、43亿元和51亿元，对应PE分别为19X、16X和14X [9] - 预测2024-2026年公司营业收入分别为47,747百万元、51,684百万元和56,377百万元，同比增长8.2%、8.2%和9.1% [10] - 预测2024-2026年公司毛利率分别为16.9%、17.5%和18.0% [10] - 预测2024-2026年公司ROE分别为8.0%、8.6%和9.3% [10]

报告公司投资评级 - 报告给予中海油服"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年,公司实现营收225.29亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润15.92亿元,同比增长18.9% [2] - 其中2024年第二季度,公司实现营收123.81亿元,同比增长18.9%,环比增长22.0%;实现归母净利润9.57亿元,同比增长2.3%,环比增长50.5% [2] 各业务板块情况 - 钻井服务:平台服务价格同比明显改善,钻井平台日历天使用率同比提升1.4个百分点至80.8% [2][3][4] - 油田技术服务:持续推进自主创新能力建设,国内外多个自主研发产品取得成功应用 [5] - 船舶服务:作业量同比增长19.6% [6] - 物探服务:二维采集作业量同比下降13.6%,三维采集作业量同比增长189.5% [7] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为34.20、42.42和51.14亿元,同比增速分别为13.5%、24.0%和20.6% [8][9] - 维持对公司的"买入"评级,认为未来公司业绩有望持续增长 [9] 风险因素 - 宏观经济波动和油价下行风险 - 需求恢复不及预期风险 - 上游资本开支不及预期风险 - 地缘政治风险 - 汇率波动风险 [10]

报告评级 - 报告给予中海油服"买入"评级,维持目标价 [1] 核心观点 - 2024年上半年,中海油服实现营业收入225.3亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润15.9亿元,同比增长18.9%,业绩实现高速增长 [2] - 各业务板块开展顺利,钻井平台日费持续修复,钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察服务等主要业务收入均实现两位数增长 [3] - 毛利率提升明显,达到16.4%,同比提升1.6个百分点,费用管控良好 [4] - 高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升,公司作为海洋油服龙头有望充分受益 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、47.7、55.1亿元,未来三年归母净利润复合增速为22% [6] 财务数据 - 2024年上半年,公司营业收入225.3亿元,同比增长19.4%;归母净利润15.9亿元,同比增长18.9% [2] - 2024年上半年,公司毛利率为16.4%,同比提升1.6个百分点;净利率为7.6%,同比下降0.1个百分点;期间费用率为7.3%,同比提升0.6个百分点 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到292.1、337.3、379.6亿元,归母净利润将分别达到38.9、47.7、55.1亿元,未来三年复合增速为22% [6][7] 行业展望 - 高油价驱动上游资本开支提升,全球油田服务市场规模预计2024年将同比增长7.1%,行业发展势头强劲 [5] - 油气开采结构将沿着从常规油气到非常规油气、从陆地油气到海洋油气、从浅海到深海的趋势发展,公司作为海洋油服龙头有望充分受益 [5]

报告公司投资评级 - 公司A股评级为"买入"，H股评级为"增持"[3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入225亿元，同比增长19.37%，实现归母净利润16亿元，同比增长18.92% [11] - 2024年第二季度单季公司实现营业总收入124亿元，同比增长18.85%，环比增长22.00%；实现归母净利润9.57亿元，同比增长2.34%，环比增长50.57% [11] - 公司现金流和ROE指标明显改善，2024年上半年实现经营现金流17.15亿元，同比增长49%，年化ROE为7.6%，同比增长0.8个百分点 [14] 业务发展情况 - 公司钻井服务业务营业收入为64亿元，同比增长18.2%，钻井平台作业天数为8961天，同比增加2.0% [15] - 公司技术服务业务营业收入为128亿元，同比增长20.8%，持续推进自主创新能力建设 [15] - 公司深化国际市场开拓能力，推动海外市场新签合同金额不断增加，成功签订东南亚钻完井液、电缆测井等项目服务合同 [18] 公司战略与管理 - 公司聚焦主责主业，突出价值创造，不断深化改革和提质增效，以运营管理能力提升为切入点，围绕"价值勘探""稳产增产"主营主业，聚焦技术产业化能力建设 [16] - 公司以高效的现代化公司治理体系为保障，持续推进精益管理，发挥数字化对资源配置的优化作用 [17] - 公司坚持国际化经营战略，与主要国际石油公司和国家石油公司建立了长期稳定的客户关系，全球化运营稳步推进 [18] 盈利预测与估值 - 我们维持公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为39.16、48.28、56.57亿元，对应的EPS分别为0.82、1.01、1.19元/股 [20] - 维持对公司A股的"买入"评级和H股的"增持"评级 [20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩快速增长 - 2024H1公司实现营业收入225.3亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润15.9亿元,同比增长18.9% [2] - 2024Q2公司实现营业收入123.8亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润9.6亿元,同比增长2.3% [2] 各业务板块表现良好 - 钻井服务营收64.2亿元,同比增长18.2%;自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别增长3.4%、下降3.0%,日费同比分别增长7.2%、8.9% [3] - 油田技术服务营收128.3亿元,同比增长20.8% [3] - 船舶服务营收21.8亿元,同比增长14.2% [3] - 物探采集和工程勘察服务营收11.0亿元,同比增长20.4% [3] 盈利能力持续提升 - 2024H1公司毛利率为16.4%,同比提升1.6个百分点 [4] - 2024Q2公司毛利率为17.2%,同比提升0.8个百分点 [4] 行业景气度向好 - 2024年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%,行业发展势头强劲 [5] - 高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、47.7、55.1亿元,对应当前股价PE为18、14、12倍 [6] - 未来三年归母净利润复合增速为22% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 行业景气度持续提升 - 钻井平台日费持续上涨,自升式和半潜式钻井平台平均日费分别为7.4/13.4万美元/天,同比分别增长7.2%/8.9% [2] - 2024H1自升式和半潜式钻井平台可用天使用率分别为87.3%和80.9%,较同期分别增加1.5个百分点和下降11.1个百分点 [10] 受沙特暂停事件影响的2个平台重获新签订单 - 2个受沙特暂停影响的平台已获得新订单合同,分别为振海6号和SEEKER钻井平台 [3] 油田技术服务板块延续高成长性 - 2024H1公司油田技术服务作业量及业绩保持高成长性,收入128.3亿元,同比增长20.8% [4] - 公司突破巴西市场,与巴西客户签订钻井平台钻井、修井作业项目中的服务合同 [4] 财务预测 - 由于沙特暂停平台和墨西哥补缴税收的影响,下调2024-2026年归母净利润预测为35/46/52亿元,对应A股PE为20/15/13倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司A股评级为"买入"，H股评级为"增持"，维持原有评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业总收入225亿元，同比增长19.37%；实现归母净利润16亿元，同比增长18.92% [11] - 2024年第二季度单季公司实现营业总收入124亿元，同比增长18.85%，环比增长22.00%；实现归母净利润9.57亿元，同比增长2.34%，环比增长50.57% [11] - 公司现金流和ROE等指标明显改善，2024年上半年实现经营现金流17.15亿元，同比增长49%；年化ROE为7.6%，同比增长0.8个百分点 [14] 公司经营情况 - 公司钻井服务业务营业收入为64亿元，同比增长18.2%；钻井平台作业日数为8961天，同比增加2.0% [15] - 公司技术服务业务营业收入为128亿元，同比增长20.8%，持续推进自主创新能力建设 [15] - 公司深化改革聚焦技术驱动，持续提升运营管理能力和治理水平 [16][17] 公司国际化战略 - 公司坚持国际化经营战略，国际市场开拓卓有成效，海外市场新签合同金额不断增加 [18] - 公司自研电动机械切割仪首次外销获得海外客户认可，国际外销业务水平不断提升 [18] 行业及公司前景 - 油田服务行业景气度高企，2024年全球油田服务市场规模有望同比增加7.1%，公司有望持续获得工作量保障 [19] - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为39.16、48.28、56.57亿元，对应EPS为0.82、1.01、1.19元/股 [20]

公司概况 - 公司代码为601808，简称为中海油服[1] - 公司由中国海洋石油集团有限公司发起设立，注册资本为人民币260,000万元[139] - 2002年11月公司在香港联交所上市，发行境外上市外资股1,395,320,000股[139] - 2007年9月公司在上海证券交易所首次公开发行500,000,000股A股普通股[139] - 2014年1月公司向承配人配发及发行新境外上市外资股276,272,000股[139] - 2015年中国海油多次增持公司股份，目前直接持有公司股份2,410,849,300股，约占公司股本总额的50.5%[139] - 公司最终母公司为中国海洋石油集团有限公司[139] 主营业务 - 公司主营业务包括海洋油气勘探开发服务、海洋工程服务、陆地油气勘探开发服务等[1] - 公司拥有物探采集和工程勘察、钻井、油田技术、船舶服务、一体化和新能源服务等专业服务的独特优势[1] - 公司拥有50多年的海上作业经验、配套的后勤基地和高效的支持保障系统[2] - 公司拥有较完整的研发体系和服务保障体系，拥有一批具有自主知识产权的高端技术和装备[3] - 公司具有较强行业影响力的大型装备运营与保障能力、较强的抵御风险能力[4] - 公司具有全球领先的油田服务大型装备，资产结构合理，坚持执行轻资产发展思路[5] - 公司具有较为成熟的全球服务网络，持续稳定的关联市场保障及全球业务布局开拓能力[6] - 公司具有比较完整的业务链条及一体化服务优势，大型装备规模全球排名靠前[7] - 公司拥有一流的高素质员工队伍，执行力强，拥有拼搏奉献的"石油精神"[8] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入225.29亿元，同比增长19.4%[50] - 2024年上半年公司实现净利润17.10亿元，同比增长17.4%[128] - 2024年上半年公司新签合同金额达XXX亿元，同比增长XX%[数据未提供] - 2024年上半年公司研发费用为7.01亿元，占营业收入的3.1%[128] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为17.15亿元，同比增长48.6%[50] - 2024年6月30日公司资产总计为837.65亿元[124] - 2024年6月30日公司归属于母公司股东权益合计为422.87亿元[124] 风险因素 - 公司面临的重大风险包括国际油气行业存在不确定性带来的市场竞争风险以及健康安全环保风险[6] - 境内外业务拓展及经营风险[63][63] 发展战略 - 公司坚持以深化改革为动力，扎实推进"技术驱动、成本领先、一体化、国际化、区域发展"五大发展战略[24] - 公司加速创新型组织建设，前瞻性布局基础学科建设，开放创新的技术生态推动生产力加快向先进质态跃升[25] - 公司加快实施国际化、区域发展战略，持续开拓"大额度、长周期、高价值、一体化"项目，海外高质量发展的基础得到有效巩固和拓展[25] - 公司丰富拓展一体化模式内涵，一体化业务蓬勃发展[25] 环境保护 - 公司下属天津分公司产业园区被确定为天津市环境风险重点管理单位[73] - 天津分公司已配备大气、污水等处理设施，各类污染物排放满足国家及地方标准[74] - 公司深入贯彻生态文明建设，持续完善环保管理体系，加强员工环保培训[81] - 公司积极采用先进降碳技术，提升清洁能源使用比例，推进碳达峰碳中和工作[82] 社会责任 - 公司积极响应国家关于实施乡村振兴战略的号召，主动作为，精准发力，协调各方面持续推进教育帮扶、对口帮扶、地方帮扶、消费帮扶、就业帮扶等工作[1] - 公司充分发挥自身优势，扎实做好农产品产销对接工作，鼓励引导广大员工购买来自定点帮扶地区特色农产品，上半年消费帮扶金额达436.24万元[2] - 公司积极响应国家关于就业帮扶的号召，推动脱贫地区和西藏、青海、新疆等地区大学生就业，完成专项招聘并录用大学生共5人[3] 关联交易 - 公司与中国海油或中国海油集团其他成员之间的关联交易包括提供油田服务、装备租赁、动能、原料及其它辅助服务、租赁物业等[4] - 公司董事认为与关联人进行的交易乃在正常业务过程中进行，这些关联交易构成公司主要业务收入来源，为公司发展发挥了巨大作用[4] 股权结构 - 公司总股本为4,771,592,000股[100] - 中国海洋石油集团有限公司持有公司50.53%的股份[100] - 其他境外上市外资股(H股)股东持有公司37.96%的股份[100] - 其他A股股东持有公司11.52%的股份[100] 债务情况 - 公司存续债券发行情况[108] - 公司债券余额为30.00亿元，利率为4.10%[109] - 报告期内公司合并口径有息债务余额为204.10亿元，同比下降5.61%[117] - 报告期末公司存续的公司信用类债券中，公司债券余额为123.24亿元[118] - 报告期末公司合并报表范围内发行的境外债券余额为93.13亿元

业绩总结 - 中海油服钻机板块业绩改善明显，去年底开始释放[1] - 钻机运营新签订单执行需要1-1.5年时间，价格上升带动业绩增长[2] - 油库行业资本开支修复温和，头部公司竞争力将更加明显[3] - 中海油服油田技术服务收入稳定增长，未来三到五年预计超过300亿[6] - 钻井业务处于历史底部，产能扩大40%，日费和利用率改善潜力大[8] - 中海油服国内业务稳定，海外业务布局扩张[7] - 钻井业务收入有望超过850亿，具有较大弹性[9] - 公司的专机业务固定资产占总资产比重达到60%左右，是三个业务板块中最重的[10] - 公司国内油田技术服务板块收入从2017年的60亿增长到2020年的260亿，扩张了近两倍，但毛利率相对稳定[12] - 公司钻机业务国内作业量增加到120亿，但毛利持续低位，且国内钻机和全球海外钻机价格差异从2022年开始持续扩大[13] - 公司油气新项目数量可能会翻倍，新项目带来的钻机租约和需求预计年复合增长15%到20%[17] - 公司在南海开发深海领域，获得更大作业量和更高盈利水平，同时不断发展自主技术[15] - 公司将技术和服务经验向海外延展，取得很多突破，主业部分未来四到五年保持强劲增长，营业能力持续改善[16] - 公司全球海上转机产能持续收缩，深海项目具有较高的前瞻性和可预测性[18] - 全球辐射钻机数量从高峰时期的320台降低到现在的187台，降低了近50%[19] - J-Cup转机数量从高峰时期的523台降低到现在的488台，降低了10%[19] - 全球不活跃转机数从2020年的200台降低到现在不到100台，可能是80多台的量级，大幅度降低[19] - 全球海上新造钻机订单占比在历史底部水平，3到4%左右，并持续下降[20] - 中海油库的转机毛利率从2021年的30%提升到现在的60%左右，Valera的毛利率从0%提升到20%[21] - 全球最头部转机公司的总收入环比增长基本保持在5%左右，整体收入体量从周期底部到现在涨60%左右[24] - 公司的H股和A股估值有较高的性价比，尤其是H股[25]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入101.48亿元，同比增长20.0%[4] - 公司2024年Q1销售毛利率为16.4%，销售净利率为6.81%，同比分别提升2.62个百分点和1.41个百分点[4] - 公司2024年-2026年预计EPS分别为0.85元、1.03元和1.24元，对应PE分别为21.06X、17.39X和14.45X，维持“买入”评级[8] - 2026年预计营业总收入将达到67047百万元，较2023年增长52.1%[13] - 2026年预计净利润为6428百万元，较2023年增长95.6%[13] - 2026年预计每股收益为1.24元，较2023年增长96.8%[13] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[19] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[19] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，投资者不应仅依据本报告做出决策[19] - 刊载或转发本证券研究报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载或转发将承担法律责任[20]