公司概况 - 公司代码为601808，简称为中海油服[1] - 公司由中国海洋石油集团有限公司发起设立，注册资本为人民币260,000万元[139] - 2002年11月公司在香港联交所上市，发行境外上市外资股1,395,320,000股[139] - 2007年9月公司在上海证券交易所首次公开发行500,000,000股A股普通股[139] - 2014年1月公司向承配人配发及发行新境外上市外资股276,272,000股[139] - 2015年中国海油多次增持公司股份，目前直接持有公司股份2,410,849,300股，约占公司股本总额的50.5%[139] - 公司最终母公司为中国海洋石油集团有限公司[139] 主营业务 - 公司主营业务包括海洋油气勘探开发服务、海洋工程服务、陆地油气勘探开发服务等[1] - 公司拥有物探采集和工程勘察、钻井、油田技术、船舶服务、一体化和新能源服务等专业服务的独特优势[1] - 公司拥有50多年的海上作业经验、配套的后勤基地和高效的支持保障系统[2] - 公司拥有较完整的研发体系和服务保障体系，拥有一批具有自主知识产权的高端技术和装备[3] - 公司具有较强行业影响力的大型装备运营与保障能力、较强的抵御风险能力[4] - 公司具有全球领先的油田服务大型装备，资产结构合理，坚持执行轻资产发展思路[5] - 公司具有较为成熟的全球服务网络，持续稳定的关联市场保障及全球业务布局开拓能力[6] - 公司具有比较完整的业务链条及一体化服务优势，大型装备规模全球排名靠前[7] - 公司拥有一流的高素质员工队伍，执行力强，拥有拼搏奉献的"石油精神"[8] 财务数据 - 2024年上半年公司实现营业收入225.29亿元，同比增长19.4%[50] - 2024年上半年公司实现净利润17.10亿元，同比增长17.4%[128] - 2024年上半年公司新签合同金额达XXX亿元，同比增长XX%[数据未提供] - 2024年上半年公司研发费用为7.01亿元，占营业收入的3.1%[128] - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为17.15亿元，同比增长48.6%[50] - 2024年6月30日公司资产总计为837.65亿元[124] - 2024年6月30日公司归属于母公司股东权益合计为422.87亿元[124] 风险因素 - 公司面临的重大风险包括国际油气行业存在不确定性带来的市场竞争风险以及健康安全环保风险[6] - 境内外业务拓展及经营风险[63][63] 发展战略 - 公司坚持以深化改革为动力，扎实推进"技术驱动、成本领先、一体化、国际化、区域发展"五大发展战略[24] - 公司加速创新型组织建设，前瞻性布局基础学科建设，开放创新的技术生态推动生产力加快向先进质态跃升[25] - 公司加快实施国际化、区域发展战略，持续开拓"大额度、长周期、高价值、一体化"项目，海外高质量发展的基础得到有效巩固和拓展[25] - 公司丰富拓展一体化模式内涵，一体化业务蓬勃发展[25] 环境保护 - 公司下属天津分公司产业园区被确定为天津市环境风险重点管理单位[73] - 天津分公司已配备大气、污水等处理设施，各类污染物排放满足国家及地方标准[74] - 公司深入贯彻生态文明建设，持续完善环保管理体系，加强员工环保培训[81] - 公司积极采用先进降碳技术，提升清洁能源使用比例，推进碳达峰碳中和工作[82] 社会责任 - 公司积极响应国家关于实施乡村振兴战略的号召，主动作为，精准发力，协调各方面持续推进教育帮扶、对口帮扶、地方帮扶、消费帮扶、就业帮扶等工作[1] - 公司充分发挥自身优势，扎实做好农产品产销对接工作，鼓励引导广大员工购买来自定点帮扶地区特色农产品，上半年消费帮扶金额达436.24万元[2] - 公司积极响应国家关于就业帮扶的号召，推动脱贫地区和西藏、青海、新疆等地区大学生就业，完成专项招聘并录用大学生共5人[3] 关联交易 - 公司与中国海油或中国海油集团其他成员之间的关联交易包括提供油田服务、装备租赁、动能、原料及其它辅助服务、租赁物业等[4] - 公司董事认为与关联人进行的交易乃在正常业务过程中进行，这些关联交易构成公司主要业务收入来源，为公司发展发挥了巨大作用[4] 股权结构 - 公司总股本为4,771,592,000股[100] - 中国海洋石油集团有限公司持有公司50.53%的股份[100] - 其他境外上市外资股(H股)股东持有公司37.96%的股份[100] - 其他A股股东持有公司11.52%的股份[100] 债务情况 - 公司存续债券发行情况[108] - 公司债券余额为30.00亿元，利率为4.10%[109] - 报告期内公司合并口径有息债务余额为204.10亿元，同比下降5.61%[117] - 报告期末公司存续的公司信用类债券中，公司债券余额为123.24亿元[118] - 报告期末公司合并报表范围内发行的境外债券余额为93.13亿元

业绩总结 - 中海油服钻机板块业绩改善明显，去年底开始释放[1] - 钻机运营新签订单执行需要1-1.5年时间，价格上升带动业绩增长[2] - 油库行业资本开支修复温和，头部公司竞争力将更加明显[3] - 中海油服油田技术服务收入稳定增长，未来三到五年预计超过300亿[6] - 钻井业务处于历史底部，产能扩大40%，日费和利用率改善潜力大[8] - 中海油服国内业务稳定，海外业务布局扩张[7] - 钻井业务收入有望超过850亿，具有较大弹性[9] - 公司的专机业务固定资产占总资产比重达到60%左右，是三个业务板块中最重的[10] - 公司国内油田技术服务板块收入从2017年的60亿增长到2020年的260亿，扩张了近两倍，但毛利率相对稳定[12] - 公司钻机业务国内作业量增加到120亿，但毛利持续低位，且国内钻机和全球海外钻机价格差异从2022年开始持续扩大[13] - 公司油气新项目数量可能会翻倍，新项目带来的钻机租约和需求预计年复合增长15%到20%[17] - 公司在南海开发深海领域，获得更大作业量和更高盈利水平，同时不断发展自主技术[15] - 公司将技术和服务经验向海外延展，取得很多突破，主业部分未来四到五年保持强劲增长，营业能力持续改善[16] - 公司全球海上转机产能持续收缩，深海项目具有较高的前瞻性和可预测性[18] - 全球辐射钻机数量从高峰时期的320台降低到现在的187台，降低了近50%[19] - J-Cup转机数量从高峰时期的523台降低到现在的488台，降低了10%[19] - 全球不活跃转机数从2020年的200台降低到现在不到100台，可能是80多台的量级，大幅度降低[19] - 全球海上新造钻机订单占比在历史底部水平，3到4%左右，并持续下降[20] - 中海油库的转机毛利率从2021年的30%提升到现在的60%左右，Valera的毛利率从0%提升到20%[21] - 全球最头部转机公司的总收入环比增长基本保持在5%左右，整体收入体量从周期底部到现在涨60%左右[24] - 公司的H股和A股估值有较高的性价比，尤其是H股[25]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业总收入101.48亿元，同比增长20.0%[4] - 公司2024年Q1销售毛利率为16.4%，销售净利率为6.81%，同比分别提升2.62个百分点和1.41个百分点[4] - 公司2024年-2026年预计EPS分别为0.85元、1.03元和1.24元，对应PE分别为21.06X、17.39X和14.45X，维持“买入”评级[8] - 2026年预计营业总收入将达到67047百万元，较2023年增长52.1%[13] - 2026年预计净利润为6428百万元，较2023年增长95.6%[13] - 2026年预计每股收益为1.24元，较2023年增长96.8%[13] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许该报告发送、发布的人员[19] - 报告内容的全部或部分不构成投资建议，投资者应独立评估信息并自行承担投资风险[19] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，投资者不应仅依据本报告做出决策[19] - 刊载或转发本证券研究报告需注明发布人和日期，提示风险，未经授权刊载或转发将承担法律责任[20]

业绩总结 - 公司23年实现规模净利润为1238.43亿元，同比下降12.6%，降幅低于同期国际油价下降幅度[5] - 公司23年的规模净利润同比增长28%，主营收入为441亿元，主要收入来源为油田技术服务[13] - 公司23年的油田技术服务营收占比为58.39%，同比增长16.64%，研发费用占比为2.84%[14] 用户数据 - 公司2023年发现9个新油气构造，储量替代率达到180%，资本支出同比增长27.46%[11] - 公司钻井平台作业数同比增加了999天，增幅为6%[17] - 公司钻井平台作业服务同比增加225天，半潜水钻井同比增加774天，平均每天可使用率同比增加了1.7个百分点[17] 未来展望 - 公司未来将继续进行技术驱动战略，扩大国际市场规模，与国际石油公司建立长期客户关系[16] - 公司未来原油产量预计持续增加，进口原油量下降0.9%，原油产量同比增长2.9%[19] - 公司长期业务增长潜力大，国内油气需求逐年攀升，海油业绩稳定向好[22] 新产品和新技术研发 - 公司24年至26年规模经济利润分别为38.9、46.1、56.5亿元，首次覆盖给予强烈推荐评级[24] - 公司海外业务逐步扩大，签订大额订单，预计业绩有望提升，技术突破和进口替代将保持良好增长[23]

业绩总结 - 公司第一季度营收同比增幅为20%、经营利润同比增幅为51%[2] - 公司24年的日费应该会比23年高一些，新购置平台在国内获得了20%以上的日费提升[6] - 公司24年半浅平台的日费应该会增加，因为新合同的日费要高于现有合同[6] - 公司对于油价的投资增加更多正面影响来自于作业量的饱满和增量[8] - 公司油田技术板块收入占比高达57%，利润也是最高的板块[10] 用户数据 - 公司海外市场主要客户为国际油公司和当地油公司，重点在亚太、中东、北海、非洲等地区[13] - 公司计划在未来海外市场占比达到40%左右，海外发展是公司的长期战略方向[13] 未来展望 - 公司计划在海外市场加大市场进入和渗透，重点在亚太、伊拉克、乌干达等地区[10] - 公司在未来海外市场占比达到40%左右，海外发展是公司的长期战略方向[13] 新产品和新技术研发 - 公司在技术方面持续进行研发突破，包括侧颈、泥浆、固颈、酸化压裂等领域[11] - 公司服务于深水作业，具备高温高压技术和管理经验[20] 市场扩张和并购 - 公司计划在海外市场加大市场进入和渗透，重点在亚太、伊拉克、乌干达等地区[10] - 公司海外市场发展受到公司国际化战略和区域发展战略的支持，海外市场占比将持续提升[16]

公司概况 - 公司是具备全球竞争力的国内海洋油服龙头，23年业绩持续修复，行业景气复苏叠加公司Alpha有望实现三重共振[1] - 公司成立于2002年，A/H股上市并持续拓展全球版图，是中国海洋石油集团有限公司的控股子公司之一[10] 业务结构 - 公司主要业务分为四大类：钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探采集和工程勘察服务，其中钻井服务和油田技术服务是公司主要收入来源[8] - 公司的固定资产总规模达到435.22亿元，其中钻井平台资产占比最高，为61.6%[15] 业绩表现 - 公司在2018-2021年期间实现了跨周期逆势增长，国家推行能源安全战略后国内油气资本开支上行，支撑公司业绩表现[23] - 公司的盈利能力较强，综合毛利率保持在30%以上，净利率在20%以上，钻井平台服务是利润增长的主要来源[29] 业务展望 - 公司2023年研发支出占营业收入比例为4.3%，科研产出回报逐年提升，达到2.89[58] - 公司2024年资本性开支为人民币74亿元左右，同比减少24%，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造、技术研发投入和基地建设等[59] 海外业务 - 公司海外业务收入在2018年至2023年间呈现逐年增长趋势，从35.3亿元增长至42.1亿元，海外业务占比也从10%增长至15%[157] - 中海油服国际化有序推进，海外订单持续增长，海外新签合同额达42亿美元，同比增幅近20%[154]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营业收入101.48亿元，同比增长20.0%[1] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为519.10/604.25/676.12亿元，同比增长率分别为17.69%/16.40%/11.89%[1] - 公司2024年实现利润总额9.40亿元，同比增长47.8%[1] - 公司2024年净利润6.91亿元，同比增长51.3%[1] - 公司2024年毛利率16.4%，同比增长2.6个百分点[1] - 公司2024年净利率6.8%，同比增长1.4个百分点[1] - 公司2024年资本支出预计为1250-1350亿元[1] - 公司2024年市盈率为22.6，2025年为18.8[2] - 公司2024年市净率为2.0，2025年为1.9[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到67612百万元，较2022年增长89.7%[3] - 预计2026年归属于母公司净利润将达到5477百万元，较2022年增长132.1%[3] - 公司2026年ROE预计将达到11.37%，较2022年增长5.39个百分点[3] - 预计2026年每股收益将达到1.1元，较2022年增长120%[3] - 公司2026年市净率预计为1.8，较2022年下降50%[3] 其他 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[11] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应法律责任[12]

业绩总结 - 中海油服2024年一季度实现营业收入101.48亿元，同比增长20.0%[1] - 归母净利润6.36亿元，同比增长57.3%[1] - 预计2024-2026年营业收入分别为519.10/604.25/676.12亿元，同比增长分别为17.69%/16.40%/11.89%[1] - 中海油服2024年预计归母净利润分别为39.44/47.35/54.77亿元，EPS分别为0.83/0.99/1.15元/股[2] 用户数据 - 钻井平台作业日数同比-1.7%，船舶服务作业日数同比+3.9%[1] 未来展望 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到6761百万元，较2022年增长64.1%[3] - 预计2026年营业收入将达到67612百万元，较2022年增长89.7%[3] - 营业利润预计在2026年将达到9071百万元，较2022年增长202.4%[3] - 预计2026年净利润将达到5798百万元，较2022年增长132.2%[3] 新产品和新技术研发 - 无关要点 市场扩张和并购 - 无关要点 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[12]

业绩总结 - 公司2024年Q1营业收入达到101.48亿元，同比增长20.0%，创下历史新高[1] - 归母净利润达到6.36亿元，同比增长57.3%，扣非净利润为6.56亿元，同比增长69.5%[1] - 公司2024年Q1经营活动现金流入85.90亿元，同比增长10.81%，经营活动现金流出94.25亿元，同比增长20.09%[1] 业务展望 - 公司半潜式钻井平台作业日数同比增长1.6%，日历天使用率同比增长0.4%，有望为钻井业务带来新增量[2] - 公司油技业务和船舶物探业务作业量持续增长，为公司业绩提供重要支撑[3] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营收分别为499.11/532.66/594.90亿元，归母净利润分别为41.54/51.14/59.33亿元，维持“买入”评级[3] 风险提示 - 风险提示包括钻井平台使用率不及预期、地缘政治扰动油价风险、下游需求不及预期和海外市场波动风险[4] 资金情况 - 公司预计2026年营业总收入将达到59,490百万元，同比增速为11.68%[6] - 2026年营业利润预计将达到8,824百万元，占营业收入的15%[6] - 2026年净利润预计将达到6,361百万元，占营业收入的11%[6] - 公司预计2026年经营活动现金流净额为9,413百万元[6] - 公司预计2026年投资活动现金流净额为-3,314百万元[6] - 公司预计2026年筹资活动现金流净额为-2,821百万元[6] 评级展望 - 公司2026年ROE预计为11%[6] - 公司2026年ROIC预计为9%[6] - 公司对沪深300指数的评级分为看多、看平和看空[7] - 公司对行业指数的评级分为超配、标配和低配[7] - 公司对股票的评级分为买入、增持、中性、减持和卖出[7]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入101.5亿元，同比增长20%[1] - 公司归母净利润6.4亿元，同比增长57%[1] - 公司营业利润同比增长3.4亿元[1] 未来展望 - 中海油服2026年预计营业总收入为551.31亿元，较2023年增长25.2%[2] - 2026年预计净利润为55.54亿元，较2023年增长69.2%[2] - 2026年预计每股净资产为10.70元，较2023年增长22.5%[2]