中国铁建(601186)
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2023年年报点评:减值拖累业绩,分红比例显著提升
光大证券· 2024-04-08 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现收入11380亿元,同比增长3.8%[1] - 公司23年全年净利润为261亿元,同比下降2.2%[1] - 公司23年拟派发现金股利0.35元/股,股息率约为4.6%[1] - 公司23年计提减值损失99.4亿元,同比增长25.2%[2] - 公司23年新签合同总额为3.29万亿元,同比增长1.5%[2] - 公司23年工程承包业务收入为9873.2亿元,同比增长2.3%[3] - 公司23年房地产业务收入为832.7亿元,同比增长33.8%[3] - 公司23年销售毛利率为10.4%,同比增长0.31%[3] - 公司23年分红比例达20.18%,较22年提升4.3个百分点[4] - 公司下调24-25年归母净利润预测至282.3/304.7亿元,下调幅度分别为14.8%/18.1%[5] 未来展望 - 中国铁建2026年预计营业收入将达到1340.15亿元,净利润预计为395.14亿元[9] - 2022年经营活动现金流为561.35亿元,2023年为204.12亿元,2024年预计为967.07亿元[9] - 2022年ROA为2.1%,ROE为9.2%,2023年ROA为1.9%,ROE为8.4%[9] 其他新策略 - 公司评级体系中,买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[10] - 报告指出分析和估值方法存在局限性,不同假设可能导致分析结果出现重大不同[11] - 分析师声明中指出报告基于勤勉的职业态度和专业审慎的研究方法,独立客观地出具报告,并对内容和观点负责[12] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一,也是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[14] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐等多项业务[14] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息,但不保证信息的准确性和完整性,且报告中的观点可能随时调整且不予通知[14]
公司年报点评:Q4收入提速减值拖累利润,分红比例明显提高
海通证券· 2024-04-03 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元,同比增长3.80%[1] - 公司2023年新签订单同比增长1.51%,各业务领域订单增长情况不同[1] - 公司2023年毛利率同比增长0.31个百分点至10.40%,期间费用率增长至5.47%[2] - 公司2023年净利率同比下降至2.84%,经营现金流净流入减少至204.12亿元[2] - 公司保持稳定的分红政策,2023年分红比例稳步提高[3] 未来展望 - 公司预计2024-2025年EPS为2.14元和2.27元,给予5-6倍市盈率,合理价值区间10.70-12.84元,维持“优于大市”评级[4] - 公司2024年预计营业收入将达到1255557百万元,同比增长10.3%[6] - 公司2025年预计净利润为30779百万元,同比增长6.2%[6] 市场趋势 - 中国中铁和中国交建的2025年PE均值为4.79倍[7] - 2026年中国铁建的每股收益预计为2.43元,较2023年增长26.56%[9] - 2026年营业总收入预计为1422044百万元,较2023年增长25.02%[9] - 2026年P/E值预计为3.55倍,较2023年下降21.05%[9] - 2026年净资产收益率预计为8.4%,维持稳定[9] - 2026年资产负债率预计为75.2%,略有下降[9]
现金流保持净流入状态,分红比率大幅提升
申万宏源· 2024-04-03 00:00
财务数据 - 公司23年归母净利润同比下降2.19%[1] - 公司23年实现营业收入1.14万亿元,同比增长3.80%[1] - 公司23年每10股派发现金股利3.50元,A股股息率4.1%,H股股息率8.0%[1] - 公司23年经营性现金流净额为204亿元,同比少流入357亿元[2] - 公司23年资产负债率74.9%,较22年末上升0.24pct[2] 订单情况 - 公司23年新签订单同比增长1.51%,在手订单充足保障长期发展[3] - 公司23年实现新签合同3.29万亿,工程承包新签2.03万亿元,投资运营新签5,706亿元[3] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为279.44亿,同比增长率为7.1%[6] - 公司2026年预计每股收益为2.32元[6] - 公司2025年预计市盈率为4倍[6] 公司信息 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司,经中国证监会核准取得证券投资咨询业务许可[9]
整体业绩平稳,分红率明显提升
国信证券· 2024-04-02 00:00
业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11379.9亿元,同比增长3.8%[1] - 公司2023年扣非归母净利润245.8亿元,同比增长1.9%[1] - 公司2023年四季度实现营业收入3315.3亿元,同比增长11.3%[1] - 公司2023年四季度净利润同比减少15.6%主要原因是减值增多[1] - 公司2023年新签合同额32938.7亿元,同比增长1.5%[1] 用户数据 - 公司2023年新签合同额32938.7亿元,同比增长1.5%[1] - 公司境外新签合同额同比下降17.4%[2] - 公司工程承包业务新签合同额为20270亿元,同比增长8.8%[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为289/308/336亿元,同比增长6.47%/6.56%/5.7%[4] - 公司2024-2026年每股收益预计为2.13/2.27/2.47元,对应当前股价PE为4.02/3.78/3.47X[6] - 公司2026年预计营业收入将达到1364697百万元,较2022年增长24.5%[17] - 公司2026年预计净利润为33569百万元,较2022年增长26.0%[17] - 公司2026年每股净资产预计为23.75百万元,较2022年增长11.4%[17] - 公司2026年ROE预计为10%,较2022年增长0.83个百分点[17] - 公司2026年P/E预计为3.5,较2022年下降20.5%[17] 新产品和新技术研发 - 公司2023年四季度业绩受减值影响下滑明显,但整体业绩稳健,维持“买入”评级[5] 市场扩张和并购 - 公司大股东拟增持公司A股股份,增持总金额不超过人民币3亿元[3] 其他新策略 - 公司2023年分红率提升,近三年平均股利支付率为13.9%[3] - 公司2023年拟每10股派发现金红利3.50元,合计派发现金红利47.53亿元[13]
2023年报点评:营收小增,业绩略降,水利业务增长较快
华创证券· 2024-04-02 00:00
财务数据 - 公司2023年实现营收11,379.9亿,同比增长3.8%[1] - 归母净利润为261.0亿,同比下降2.2%[1] - 公司毛利率为10.4%,同比增长0.3pct;净利率为2.8%,同比下降0.06pct,盈利能力保持稳健[2] - 公司2023年经营性现金流净额204.1亿,同比减少357.2亿元;资产负债率为74.9%,同比增长0.3pct[2] 业绩展望 - 公司预测2024-2026年EPS分别为2.06、2.18、2.29元/股,对应PE为4x/4x/4x;调整目标价至10.5元/股,维持“强推”评级[2] - 公司营业总收入呈现稳健增长趋势,预计2026年达到1299.91百万[1] - 归母净利润同比增速逐年提升,2025年预计达到29642百万,增速为6.0%[2] 资产情况 - 2023年中国铁建的ROE为8.4%,2024年和2025年分别为8.4%和8.2%,2026年为8.1%[3] - 2023年中国铁建的ROIC为13.5%,2024年和2025年分别为11.0%和9.6%,2026年为8.6%[3] - 2023年中国铁建的资产负债率为74.9%,2024年和2025年分别为74.4%和74.0%,2026年为73.7%[3]
分红比例提升,新董事长上任期待管理持续优化
广发证券· 2024-03-31 00:00
财务数据 - 公司23年经营性现金流净流入204亿元,分红比例提升至18.2%,归母净利润286/314/347亿元[1] - 公司工程主业稳健增长,23年工程承包业务营收9873亿元,设计咨询业务营收188亿元,工业制造业务营收240亿元,房地产开发业务营收833亿元[1] - 营业利润呈逐年增长趋势,分别为374.02亿、385.94亿、420.61亿、464.26亿、510.51亿[1] - 净利润也呈逐年增长,分别为317.94亿、323.29亿、353.03亿、388.23亿、428.57亿[1] - 每股收益逐年增长,分别为1.96元、1.92元、2.11元、2.32元、2.56元[1] 未来展望 - 预计公司24年PE为5倍,A股合理价值10.53元/股,H股合理价值5.94港元/股,维持“买入”评级[1] - 公司2024年归母净利润28596亿元,市盈率4.04,ROE为8.4%[2] - 2026年中国铁建的经营活动现金流预计将达到671.78亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的净利润预计将达到428.57亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的营运资金变动预计为-49.93亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的投资活动现金流预计为-34.50亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的筹资活动现金流预计为15.31亿元人民币[3]
毛利水平持续改善,分红比例显著提升
兴业证券· 2024-03-31 00:00
财务数据 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元,同比增长3.80%[1] - 公司2023年每10股派发红利3.50元,合计分红47.53亿元,分红率20.18%[2] - 公司2023年实现综合毛利率10.4%,同比上升0.31pct[4] - 公司2023年实现净利率2.84%,同比下降0.06pct[6] - 公司2023年现金分红比率为20.18%,较上年度提高4.27个百分点[12] 新签合同及订单 - 公司2023年新签合同额为32938.7亿元,同比增长1.5%[13] - 公司2023年Q4新签合同额为15076.7亿元,同比增长7.6%[13] - 公司2023年全年工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等项目合计新签合同额28534.79亿元,同比增长1.74%[16] - 公司2023年境内新签订单为30410亿元,同比增长3.5%[17] - 公司2023年境外新签订单为2528亿元,同比下降17.4%[17] 业务展望 - 公司有望迎来估值及业绩双击,估值洼地或迎来反转[28] - 公司建筑央企价值再现,股息率相对可观,有望获得资金青睐[29] - 公司基建业务预计稳增,房建订单延续高增[30] - 公司经营质量有望获得改善,推动ROE稳步上行[31] - 公司估值、分红率较同行靠后,市值管理有较大提升空间[32]
分红比例明显提升,重视中长期高股息投资价值
天风证券· 2024-03-31 00:00
财务数据 - 公司23年实现营业总收入11379.93亿元,同比+3.8%[1] - 公司23年现金分红金额为47.5亿元,现金分红比例为20.18%[1] - 公司23年毛利率为10.4%,同比+0.3%[1] - 中国铁建2023年第一季度归属母公司净利润同比增长7.90%[1] - 中国铁建2023年第一季度市盈率为4.37,市净率为0.40[1] - 中国铁建2023年第一季度EV/EBITDA为0.25[1] - 公司资产负债表显示,2026年预计货币资金将达到210,942.13百万元,较2022年增长32.9%[2] - 预付账款在2023年出现下降,但在2024年又有较大增长,达到30,645.94百万元,增长率为40.8%[2] - 公司营业收入预计在2026年将达到1,353,428.15百万元,较2022年增长23.5%[2] - 营业成本在2023年至2026年间逐年增长,2026年预计将达到1,211,886.54百万元,增长率为22.9%[2] - 管理费用在2023年至2026年间逐年增长,2026年预计将达到27,908.75百万元,增长率为26.9%[2] 财务指标 - 归属于母公司净利润在过去五年中波动较大,从7.90%下降至6.23%[1] - 股东权益合计逐年增长,从386,015.86百万元增至528,576.00百万元[1] - 毛利率稳定在10%左右,净利率略有波动但整体保持在2%左右[1] - ROE和ROIC在过去五年中有所下降,分别从9.17%降至7.99%和15.56%降至15.65%[1] - 资产负债率逐年下降,从74.67%降至70.03%[1] - 净负债率在2023年出现较大增长,但在之后逐年下降[1] - 流动比率和速动比率逐年增长,分别从1.08增至1.19和0.76增至0.83[1] 其他指标 - 应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率逐年增长[1] - 每股收益、每股经营现金流和每股净资产逐年增长[1] - 市盈率、市净率、EV/EBITDA和EV/EBIT在过去五年中有所波动[1] - 本报告中的信息来源于已公开资料,天风证券对信息的准确性及完整性不作保证[5] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等评级[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易,投资者应考虑潜在利益冲突[8]
2023年毛利率/分红同比提升,减值+少数股东损益拖累业绩增速
国投证券· 2024-03-31 00:00
财务数据 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元,同比增长3.80%[1] - 公司2023年归母净利润为260.97亿元,同比下降2.19%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为245.80亿元,同比增长1.88%[1] - 公司2023年Q4营收增速超过两位数水平,为自2020年以来最高增速水平[1] - 公司2023年地产开发业务营收同比增长33.76%,地产开发业务各年营收增速均在20%以上[1] - 公司2023年境内/境外营收分别同比增长3.40%/12.56%,海外业务营收占比由4.29%提升至5.30%[1] - 公司2023年毛利率为10.40%,同比提升0.31个百分点,工程承包、规划设计咨询毛利率分别为8.87%和43.27%[1] - 公司2023年净利率为2.84%,同比下降0.06个百分点,净利润为323.29亿元,同比增长1.68%[1] - 公司2023年少数股东损益同比增长21.87%,拖累整体归母业绩增速、归母净利率和ROE表现[1] - 公司资产负债率为74.92%,较上季度下降0.61个百分点,货币资金占比为14.67%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11948.93亿元、12785.35亿元和13680.33亿元,分别同比增长5.0%、7.0%、7.0%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为275.27亿元、297.33亿元和320.12亿元,分别同比增长5.5%、8.0%、7.0%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到1368033.2百万元,较2022年增长了24.8%[4] - 2026年公司预计净利润率为2.3%,较2022年下降了0.1%[4] - 公司固定资产周转天数预计在2026年将降至20天,较2022年下降了1天[4] - 2026年预计净利润将达到32,011.8百万元,较2022年增长约0.7%[1] - 2026年预计每股收益将达到2.36元,较2022年增长约20.4%[1] - 2026年预计每股净资产将达到24.07元,较2022年增长约12.6%[1] - 2026年预计市盈率将为3.6倍,较2022年略有下降[1] - 2026年预计市净率将为0.4倍,维持稳定[1] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]
减值影响业绩增速,分红率明显提升
国盛证券· 2024-03-29 00:00
公司业绩 - 公司2023年实现营业收入11380亿元,同比增长4%[1] - 公司2023年实现归母净利润261亿元,同比下降2%[1] - 公司2023年预计股息率达4.45%[1] - 公司2023年全年经营性现金流净流入204亿元,Q4单季净流入636亿元[1] - 公司2023年拟每10股派发现金红利3.50元,合计派发现金红利47.53亿元[1] 公司财务表现 - 铁建(601186.SH)归母净利润呈现稳定增长趋势,分别为26,681百万元、26,097百万元、28,198百万元、30,143百万元、31,888百万元[1] - 中国铁建(601186.SH)的EPS最新摊薄逐年增长,分别为1.96元/股、1.92元/股、2.08元/股、2.22元/股、2.35元/股[2] - 公司的P/E比率逐年下降,分别为4.3倍、4.4倍、4.1倍、3.8倍、3.6倍,显示出较低的估值水平[3] 未来展望 - 2024年预计公司营业收入将持续增长,分别为1189.6亿元、1226.4亿元和1264.4亿元[2] - 公司营业利润率预计在2024年达到5.1%,较2023年有所提升[2] - 归属于母公司净利润率在2024年预计将达到8.0%,呈现增长趋势[2] - 公司ROE在2024年预计为7.6%,保持稳定水平[2] - 资产负债率在2024年预计将保持在74.7%左右[2]