业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11379.9亿元，同比增长3.8%[1] - 公司2023年扣非归母净利润245.8亿元，同比增长1.9%[1] - 公司2023年四季度实现营业收入3315.3亿元，同比增长11.3%[1] - 公司2023年四季度净利润同比减少15.6%主要原因是减值增多[1] - 公司2023年新签合同额32938.7亿元，同比增长1.5%[1] 用户数据 - 公司2023年新签合同额32938.7亿元，同比增长1.5%[1] - 公司境外新签合同额同比下降17.4%[2] - 公司工程承包业务新签合同额为20270亿元，同比增长8.8%[10] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为289/308/336亿元，同比增长6.47%/6.56%/5.7%[4] - 公司2024-2026年每股收益预计为2.13/2.27/2.47元，对应当前股价PE为4.02/3.78/3.47X[6] - 公司2026年预计营业收入将达到1364697百万元，较2022年增长24.5%[17] - 公司2026年预计净利润为33569百万元，较2022年增长26.0%[17] - 公司2026年每股净资产预计为23.75百万元，较2022年增长11.4%[17] - 公司2026年ROE预计为10%，较2022年增长0.83个百分点[17] - 公司2026年P/E预计为3.5，较2022年下降20.5%[17] 新产品和新技术研发 - 公司2023年四季度业绩受减值影响下滑明显，但整体业绩稳健，维持“买入”评级[5] 市场扩张和并购 - 公司大股东拟增持公司A股股份，增持总金额不超过人民币3亿元[3] 其他新策略 - 公司2023年分红率提升，近三年平均股利支付率为13.9%[3] - 公司2023年拟每10股派发现金红利3.50元，合计派发现金红利47.53亿元[13]

财务数据 - 公司2023年实现营收11,379.9亿，同比增长3.8%[1] - 归母净利润为261.0亿，同比下降2.2%[1] - 公司毛利率为10.4%，同比增长0.3pct；净利率为2.8%，同比下降0.06pct，盈利能力保持稳健[2] - 公司2023年经营性现金流净额204.1亿，同比减少357.2亿元；资产负债率为74.9%，同比增长0.3pct[2] 业绩展望 - 公司预测2024-2026年EPS分别为2.06、2.18、2.29元/股，对应PE为4x/4x/4x；调整目标价至10.5元/股，维持“强推”评级[2] - 公司营业总收入呈现稳健增长趋势，预计2026年达到1299.91百万[1] - 归母净利润同比增速逐年提升，2025年预计达到29642百万，增速为6.0%[2] 资产情况 - 2023年中国铁建的ROE为8.4%，2024年和2025年分别为8.4%和8.2%，2026年为8.1%[3] - 2023年中国铁建的ROIC为13.5%，2024年和2025年分别为11.0%和9.6%，2026年为8.6%[3] - 2023年中国铁建的资产负债率为74.9%，2024年和2025年分别为74.4%和74.0%，2026年为73.7%[3]

财务数据 - 公司23年经营性现金流净流入204亿元，分红比例提升至18.2%，归母净利润286/314/347亿元[1] - 公司工程主业稳健增长，23年工程承包业务营收9873亿元，设计咨询业务营收188亿元，工业制造业务营收240亿元，房地产开发业务营收833亿元[1] - 营业利润呈逐年增长趋势，分别为374.02亿、385.94亿、420.61亿、464.26亿、510.51亿[1] - 净利润也呈逐年增长，分别为317.94亿、323.29亿、353.03亿、388.23亿、428.57亿[1] - 每股收益逐年增长，分别为1.96元、1.92元、2.11元、2.32元、2.56元[1] 未来展望 - 预计公司24年PE为5倍，A股合理价值10.53元/股，H股合理价值5.94港元/股，维持“买入”评级[1] - 公司2024年归母净利润28596亿元，市盈率4.04，ROE为8.4%[2] - 2026年中国铁建的经营活动现金流预计将达到671.78亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的净利润预计将达到428.57亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的营运资金变动预计为-49.93亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的投资活动现金流预计为-34.50亿元人民币[3] - 2026年中国铁建的筹资活动现金流预计为15.31亿元人民币[3]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元，同比增长3.80%[1] - 公司2023年每10股派发红利3.50元，合计分红47.53亿元，分红率20.18%[2] - 公司2023年实现综合毛利率10.4%，同比上升0.31pct[4] - 公司2023年实现净利率2.84%，同比下降0.06pct[6] - 公司2023年现金分红比率为20.18%，较上年度提高4.27个百分点[12] 新签合同及订单 - 公司2023年新签合同额为32938.7亿元，同比增长1.5%[13] - 公司2023年Q4新签合同额为15076.7亿元，同比增长7.6%[13] - 公司2023年全年工程承包产业、投资运营产业、绿色环保产业等项目合计新签合同额28534.79亿元，同比增长1.74%[16] - 公司2023年境内新签订单为30410亿元，同比增长3.5%[17] - 公司2023年境外新签订单为2528亿元，同比下降17.4%[17] 业务展望 - 公司有望迎来估值及业绩双击，估值洼地或迎来反转[28] - 公司建筑央企价值再现，股息率相对可观，有望获得资金青睐[29] - 公司基建业务预计稳增，房建订单延续高增[30] - 公司经营质量有望获得改善，推动ROE稳步上行[31] - 公司估值、分红率较同行靠后，市值管理有较大提升空间[32]

财务数据 - 公司23年实现营业总收入11379.93亿元，同比+3.8%[1] - 公司23年现金分红金额为47.5亿元，现金分红比例为20.18%[1] - 公司23年毛利率为10.4%，同比+0.3%[1] - 中国铁建2023年第一季度归属母公司净利润同比增长7.90%[1] - 中国铁建2023年第一季度市盈率为4.37，市净率为0.40[1] - 中国铁建2023年第一季度EV/EBITDA为0.25[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到210,942.13百万元，较2022年增长32.9%[2] - 预付账款在2023年出现下降，但在2024年又有较大增长，达到30,645.94百万元，增长率为40.8%[2] - 公司营业收入预计在2026年将达到1,353,428.15百万元，较2022年增长23.5%[2] - 营业成本在2023年至2026年间逐年增长，2026年预计将达到1,211,886.54百万元，增长率为22.9%[2] - 管理费用在2023年至2026年间逐年增长，2026年预计将达到27,908.75百万元，增长率为26.9%[2] 财务指标 - 归属于母公司净利润在过去五年中波动较大，从7.90%下降至6.23%[1] - 股东权益合计逐年增长，从386,015.86百万元增至528,576.00百万元[1] - 毛利率稳定在10%左右，净利率略有波动但整体保持在2%左右[1] - ROE和ROIC在过去五年中有所下降，分别从9.17%降至7.99%和15.56%降至15.65%[1] - 资产负债率逐年下降，从74.67%降至70.03%[1] - 净负债率在2023年出现较大增长，但在之后逐年下降[1] - 流动比率和速动比率逐年增长，分别从1.08增至1.19和0.76增至0.83[1] 其他指标 - 应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率逐年增长[1] - 每股收益、每股经营现金流和每股净资产逐年增长[1] - 市盈率、市净率、EV/EBITDA和EV/EBIT在过去五年中有所波动[1] - 本报告中的信息来源于已公开资料，天风证券对信息的准确性及完整性不作保证[5] - 天风证券的投资评级体系包括买入、增持、持有、卖出和强于大市等评级[9] - 天风证券可能持有本报告中提及公司的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[8]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入11379.93亿元，同比增长3.80%[1] - 公司2023年归母净利润为260.97亿元，同比下降2.19%[1] - 公司2023年扣非归母净利润为245.80亿元，同比增长1.88%[1] - 公司2023年Q4营收增速超过两位数水平，为自2020年以来最高增速水平[1] - 公司2023年地产开发业务营收同比增长33.76%，地产开发业务各年营收增速均在20%以上[1] - 公司2023年境内/境外营收分别同比增长3.40%/12.56%，海外业务营收占比由4.29%提升至5.30%[1] - 公司2023年毛利率为10.40%，同比提升0.31个百分点，工程承包、规划设计咨询毛利率分别为8.87%和43.27%[1] - 公司2023年净利率为2.84%，同比下降0.06个百分点，净利润为323.29亿元，同比增长1.68%[1] - 公司2023年少数股东损益同比增长21.87%，拖累整体归母业绩增速、归母净利率和ROE表现[1] - 公司资产负债率为74.92%，较上季度下降0.61个百分点，货币资金占比为14.67%[2] 未来展望 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为11948.93亿元、12785.35亿元和13680.33亿元，分别同比增长5.0%、7.0%、7.0%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为275.27亿元、297.33亿元和320.12亿元，分别同比增长5.5%、8.0%、7.0%[2] - 2026年公司预计营业收入将达到1368033.2百万元，较2022年增长了24.8%[4] - 2026年公司预计净利润率为2.3%，较2022年下降了0.1%[4] - 公司固定资产周转天数预计在2026年将降至20天，较2022年下降了1天[4] - 2026年预计净利润将达到32,011.8百万元，较2022年增长约0.7%[1] - 2026年预计每股收益将达到2.36元，较2022年增长约20.4%[1] - 2026年预计每股净资产将达到24.07元，较2022年增长约12.6%[1] - 2026年预计市盈率将为3.6倍，较2022年略有下降[1] - 2026年预计市净率将为0.4倍，维持稳定[1] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入11380亿元，同比增长4%[1] - 公司2023年实现归母净利润261亿元，同比下降2%[1] - 公司2023年预计股息率达4.45%[1] - 公司2023年全年经营性现金流净流入204亿元，Q4单季净流入636亿元[1] - 公司2023年拟每10股派发现金红利3.50元，合计派发现金红利47.53亿元[1] 公司财务表现 - 铁建（601186.SH）归母净利润呈现稳定增长趋势，分别为26,681百万元、26,097百万元、28,198百万元、30,143百万元、31,888百万元[1] - 中国铁建（601186.SH）的EPS最新摊薄逐年增长，分别为1.96元/股、1.92元/股、2.08元/股、2.22元/股、2.35元/股[2] - 公司的P/E比率逐年下降，分别为4.3倍、4.4倍、4.1倍、3.8倍、3.6倍，显示出较低的估值水平[3] 未来展望 - 2024年预计公司营业收入将持续增长，分别为1189.6亿元、1226.4亿元和1264.4亿元[2] - 公司营业利润率预计在2024年达到5.1%，较2023年有所提升[2] - 归属于母公司净利润率在2024年预计将达到8.0%，呈现增长趋势[2] - 公司ROE在2024年预计为7.6%，保持稳定水平[2] - 资产负债率在2024年预计将保持在74.7%左右[2]

财务数据 - 公司2023年营业收入达到1.14万亿元，同比增长3.80%[1] - 公司2023年归母净利润为260.97亿元，同比下降2.19%[1] - 公司2023年房地产开发业务营业收入达到832.72亿元，同比增长33.76%[1] - 公司2023年减值准备计提导致利润总额减少99.41亿元[1] - 公司2023年新签合同总额达到3.29万亿元，同比增长1.51%[1] - 公司2023年新签绿色环保合同2559.46亿元，同比增长34.24%[1] - 公司2023年新签房建工程合同达到1.16万亿元，同比增长23.61%[1] - 公司2023年新签水利水运工程合同达到1,552.76亿元，同比增长87.32%[1] - 公司预计2024-2026年营收分别为1.17万亿元、1.25万亿元、1.34万亿元，同比增长分别为2.59%、6.77%、7.38%[3] - 归母净利润预计分别为274.87亿元、302.55亿元、336.57亿元，同比增长分别为5.33%、10.07%、11.24%[3] - 每股收益预计分别为2.02元、2.23元、2.48元，对应当前股价的PE分别为4.20倍、3.82倍、3.43倍[3] 市场展望 - 公司市值管理将纳入央企负责人考核，加速公司价值重估[2] - 公司目前估值为八大建筑央企最低水平，市值考核有望加速公司价值重估[2] - 公司预测2026年营业收入将达到13385.97亿元，较2023年增长17.8%[5] - 2026年净利润预计为412.70亿元，同比增长27.6%[5] - 2026年ROE预计为8.41%，较2023年略有增长[5] - 资产负债率预计在2026年将降至73.58%，较2023年有所下降[5] - 每股收益预计在2026年将达到2.48元，同比增长29.2%[5] 其他 - 公司每股净资产呈现逐年增长趋势，分别为22.82，24.77，27.00，29.48[1] - 公司短期借款在过去四年中波动较大，分别为304.72，220.85，248.81，239.49[1] - 公司长期借款在过去四年中呈现逐年减少趋势，最终为0.00[1] - 公司评级标准根据相对基准指数涨幅分为推荐、中性和回避三个等级[9] - 公司推荐等级指相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级指相对基准指数涨幅在-5%～10%之间，回避等级指相对基准指数跌幅在5%以上[9]

公司财务状况 - 公司2023年度母公司可供分配利润为44,765,270千元[5] - 每10股派送现金红利3.50元，共计分配利润4,752,840千元[6] - 分配后，母公司尚余未分配利润40,012,430千元，转入下一年度[6] - 公司2023年营业收入达到1,137,993,486千元，同比增长3.80%[17] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为26,096,971千元，略有下降，同比减少2.19%[17] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为20,412,048千元，较上年同期大幅下降63.64%[17] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产达到309,837,517千元，同比增长6.69%[17] - 公司2023年总资产达到1,663,019,578千元，同比增长9.13%[17] - 公司2023年基本每股收益为1.73元/股，略有下降，同比减少1.70%[17] - 公司2023年稀释每股收益为1.73元/股，略有下降，同比减少1.70%[17] - 公司2023年扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.62元/股，同比增长3.18%[17] - 公司2023年加权平均净资产收益率为9.80%，较上年同期减少1.27个百分点[17] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.17%，较上年同期减少0.72个百分点[17] 公司业务概况 - 公司是全球最具实力、规模的特大型综合建设集团之一，2023年《财富》“世界500强企业”排名第43位[13] - 公司业务涵盖工程承包、规划设计咨询、投资运营、房地产开发、工业制造、物资物流、绿色环保、产业金融及其他新兴产业[13] - 公司拥有1名工程院院士、10名国家勘察设计大师、11名“百千万人才工程”国家级人选和289名享受国务院特殊津贴的专家[13] 公司发展战略 - 公司总体发展战略是建筑为本、相关多元、价值引领、品质卓越，发展成为最可信赖的世界一流综合建设产业集团[131] - 公司将围绕总体发展战略，坚持创新驱动发展、统筹推动集约化发展、全面推行精益化管理、大力发展专业化运营、积极瞄准数字化转型、坚定深耕国际化经营、深入推进一体化协同，奋力开启高质量发展新征程[131] 公司风险管理 - 公司可能面临的重大风险主要有国际化经营管理风险、项目经营管理风险、安全质量风险、投资风险、“两金”风险[9] - 公司高度重视国际化经营风险管理工作，通过实施海外项目全过程风险管理来应对国际化经营风险[137] - 公司强调安全质量风险管理的重要性，秉承“人民至上、生命至上”理念[141] - 公司在面临国际宏观环境、政策调控、金融监管等挑战下，努力防控投资风险，坚持轻资产发展理念[142] 公司治理结构 - 公司董事会由七至九名董事组成，其中至少三分之一以上成员为独立非执行董事[187] - 公司已委任足够数量且具备适当专业资格的独立非执行董事，四位独立非执行董事均具备财务、金融和企业管理背景[194] - 公司已采纳董事会多元化政策，包括性别、年龄、地域、文化和教育背景等因素，确保董事会成员多元化[195] 公司资产状况 - 公司2023年年度报告中，房屋建设和基建工程是公司主要的细分行业，分别占据总金额的26.1%和70.5%[103] - 公司报告期内累计新签项目数量为6,482个，金额为28,534.791亿元人民币[104] - 报告期末在手订单总金额为50,021亿元人民币，其中已签订合同但尚未开工项目金额为25,222亿元人民币[106]

公司业绩 - 公司新签合同额稳步增长，2023Q4达15076.67亿元，同比+7.59%[1] - 公司工程承包业务2023年新签合同额增长8.82%，预计2024年需求仍将维持高景气[2] - 公司规划设计咨询业务毛利率稳步提升，2023年新签合同额同比+0.78%[3] - 公司房地产业务销售金额逆势增长，2023H1实现营收214.11亿元，同比+0.13%[4] 公司展望 - 公司工程承包业务预计2023-2025年收入分别为10054.73、10708.29、11618.49亿元，同比增速分别为4%、6%、9%[23] - 公司工业制造业务预计2023-2025年收入分别为267.62、307.77、353.93亿元，同比增速分别为8%、15%、15%[24] - 公司房地产业务预计2023-2025年收入分别为642.34、674.46、708.18亿元，同比增速分别为3%、5%、5%[24] - 公司勘察咨询设计业务预计2023-2025年收入分别为209.63、222.21、239.98亿元，同比增速分别为3%、6%、8%[24] - 公司其他业务预计2023-2025年收入分别为990.85、1089.93、1198.93亿元，同比增速分别为4%、10%、10%[24] 中国铁建展望 - 中国铁建预计2023-2025年归母净利润分别为286.44/309.06/339.32亿元，对应PE分别为4/4/3倍，给予“推荐”评级[28] - 2025年，中国铁建的工程承包业务收入预计将达到11618.49亿元，同比增长9%[26] - 2025年中国铁建预计营业总收入将达到1,323,388百万元，较2022年增长约20.77%[33] - 2025年中国铁建预计净利润率将达到2.56%，较2022年提升约0.13%[33] - 2025年中国铁建预计每股收益将达到2.50元，较2022年增长约27.55%[33]