业绩总结 - 江苏恒力2023年净利润同比增长7%，达到25亿元人民币[1] - 2023年恒力的营收增长10%，达到90亿元人民币，其中非挖掘机产品销量增长，毛利率提升至41.9%[1] - 2024年第一季度净利润同比下降4%至6.02亿元人民币[1] - 2024年至2025年的盈利预测下调13%至15%，主要是由于对挖掘机相关产品销量的降低[1] - 恒力的营收主要来自非挖掘机产品，未来有望继续增加贡献[1] 新产品和新技术研发 - 2024年恒力将推出新产品球螺杆，开始试生产，有望成为新的增长驱动力[1] 市场扩张和并购 - 2024年恒力在墨西哥启动液压元件生产基地，加速在美国市场的渗透[1] 未来展望 - 新的目标价为64元人民币，基于2024年预期市盈率31倍[1] - 恒力公司2024年预计营收将达到974.3亿元，2025年将增长至1072.9亿元，2026年将达到1182亿元[7] - 恒力公司2024年预计净利润为27.55亿元，2025年将增长至30.7亿元，2026年将达到34.78亿元[7] - 2024年预计公司的经营利润将达到3137百万人民币，较2023年增长8.4%[8] - 2024年公司的净现金流量预计为2540百万人民币，较2023年增长20.3%[8] - 2024年公司的净债务与股东权益比率预计为0.5倍，维持在稳健水平[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.61%[1] - 公司归母净利润达24.99亿元，同比增长6.66%[1] - 公司在报告期内实现收入和利润的双增长，主要系公司多元化战略贡献增量，非工程机械行业开发的新产品放量明显[2] 用户数据 - 公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，海外毛利率达37.45%，同比增长3.17%[3] 未来展望 - 公司2026年预测的营业总收入为12246百万元，较2023年增长了36.2%[8] - 公司2026年预测的净利润为3584百万元，较2023年增长了43.2%[8] - 公司2026年预测的EPS（摊薄）为2.67，较2023年增长了43.5%[8] - 公司2026年预测的P/E为19.2，较2023年下降了34.7%[8] 新产品和新技术研发 - 公司线性驱动器项目建设完成进入试生产阶段，滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品在试制中[4]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为90亿元，同比增长10%[6] - 公司2023年归母净利润为25亿元，同比增长7%[6] - 公司销售毛利率为41.9%，同比增加1.3pct，销售净利率27.9%，基本下滑0.8pct[2] - 公司期间费用率为10.2%，同比增加1.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1%/4.5%/7.7%/-4.1%[2] - 公司经营性现金流净额为27亿元，同比增长30%[6] - 公司ROE（加权）为18.7%，同比下降3.9pct[6] 未来展望 - 公司2024-2025年归母净利润预测下调至26/33亿元，2026年预计为40亿元，维持“买入”评级[4] - 工程机械行业有望迎来“大规模设备更新+行业自身更新”双重周期共振[3] - 工程机械行业贝塔底部边际向上，公司长期发展前景看好[4] 新产品和新技术研发 - 恒立液压公司2026年预计营业总收入将达到13,632百万元，较2023年增长51.7%[7] - 公司2026年预计净利润为4,036百万元，较2023年增长61.2%[7] - 公司2026年预计每股净资产将达到18.21元，较2023年增长69.7%[7] - 公司2026年预计ROIC为16.33%，较2023年略有增长[7] - 公司2026年预计P/E比率为17.62，较2023年有所下降[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.61%[1] - 公司2023年实现归母净利润24.99亿元，同比增长6.66%[1] - 公司2024Q1实现营收23.62亿元，同比下降2.70%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润6.02亿元，同比下降3.77%[1] - 公司23年液压油缸、配件产品毛利率提升，毛利率为41.90%[2] - 公司预计24-26年营收分别为101.56/119.32/136.82亿元，归母净利润分别为26.9/33.42/39.46亿元，CAGR为16.45%[3] - 公司2026年预计营业收入将达到136.82亿元，较2022年增长67.1%[5] - 2026年预计净利润为39.55亿元，较2022年增长68.3%[5] - 公司2026年预计ROE为17.93%，较2022年略有增长[5] 风险提示 - 公司风险提示包括公信力受损风险、政策变化风险、并购不达预期、募投项目业绩不达预期[4] 报告注意事项 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将本报告作为投资或其他决策的唯一参考依据[13] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.6%，净利润24.99亿元，同比增长6.7%[2] - 公司2024年Q1实现营收23.62亿，净利润6.02亿元，较上年小幅下滑[2] - 公司2024年预计营业收入101.75亿，净利润2.14亿，经营利润率28.4%，净资产收益率16.6%[2] - 公司2024年每股净收益预计为2.14元，市盈率为24.73，股息率为1.2%[2] - 公司2024年EPS预计为2.89元，根据可比公司PE为27.0x，公司作为行业龙头估值溢价明显[1] 海外市场拓展 - 公司海外销售收入持续增长，全球化战略下海外市场拓展成果显著[2] - 公司在海外战略持续推进，丝杆产品加速试制[2] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧和一体化压铸设备拓展不及预期的风险[2] 估值分析 - 公司2024年PE为27.0x，给予公司32x的目标价为68.48元，维持增持评级[1] - 公司2024年PE为32x，对应目标价为68.48元，维持增持评级[4] 财务指标 - 公司的净资产收益率为18.5%，总资产收益率为14.5%，投入资本回报率为15.5%[3] - 公司2022至2026年的营业总收入分别为8197、8985、10175、11888、14052百万元[3] - 公司2022至2026年的净利润分别为2343、2499、2870、3409、3874百万元[3]

恒立液压（601100.SH）2023年年报及2024年一季报点评 “国际化+新品”进展顺利，收入增速优于行业 2024年04月23日 ➢ 事件：公司披露2023年年报与2024年一季报，2023年实现营收89.9亿 推荐 维持评级 元，yoy+9.6%；归母净利润25.0亿元，yoy+6.7%；2023年Q4实现营收26.4 当前价格： 52.93元 亿元，yoy+16.0%，归母净利润7.5亿元，yoy+25.6%；2024年Q1实现营收 23.6亿元，yoy-2.7%；归母净利润6.0亿，yoy-3.77%。 [Table_Author] ➢ 收入增速明显好于行业。2023年、2024Q1我国挖掘机销量分别为19.50、 5.00万台，yoy-25.4%、-13.1%，期间公司营收同比分别为+9.6%、-2.7%，显 著好于行业。主要原因系公司多元化战略贡献增量，针对非工程机械行业开发的 新产品放量明显。从销量来看，23年挖机专用油缸销售60.83万只，yoy-3.35%； 非挖油缸销售23.77万只，yoy+16.06%；挖机泵销售10.32万只，yoy-5.41%； 挖机阀销售7.42万只，yoy- ...

公司业绩 - 公司23年收入达到89.85亿元，同比增长9.6%[1] - 公司1Q24实现收入23.6亿元，同比下降2.7%[2] - 公司23年毛利率为41.9%，同比增长1.35%[3] - 公司预计2024-26年归母净利润分别为27/31/37.5亿元，对应PE估值为26/23/19倍[4] 公司财务指标 - 公司主营业务收入在2021年至2026年间呈现不同幅度的增长[5] - 每股收益在2021年至2026年间逐年增长，2026年达到2.797元[5] - 每股净资产在同期内逐年增长，2026年达到14.886元[5] - 净资产收益率在2021年至2026年间分别为29.29%至18.79%[5] - 总资产收益率在同期内分别为21.84%至15.08%[5] 公司股票 - 报告中给出的历史推荐与股价数据显示，公司股票的市价和目标价存在较大差距[7] 投资建议 - 公司维持“买入”评级[4] - 报告强调使用本报告仅限于中国境内，且仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级的投资者使用[10]

财务表现 - 2024年第一季度，恒立液压营业收入为236.16亿元，同比下降2.70%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为60.19亿元，同比下降3.77%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为9.41亿元，同比下降73.16%[4] - 总资产达到1858.49亿元，较上年末增长3.85%[5] - 公司财务指标发生变动，主要原因包括交易性金融资产增加、预付款项增加、长期股权投资增加等[7] - 公司研发费用为106,194,414.34元，较去年同期有所减少[16] 资产状况 - 公司持有的流动资产总额为132.48亿人民币，较上期增加253.49亿人民币[13] - 公司持有的非流动资产总额为53.37亿人民币，较上期增加43.46亿人民币[14] - 公司的负债总额为351.30亿人民币，较上期增加60.40亿人民币[15] 股东信息 - 股东信息显示，前十名股东中，常州恒屹智能装备有限公司持股最多，占比36.95%[9] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,807,388,740.67元，较去年同期略有下降[19] - 经营活动现金流出小计为1,713,269,264.54元，较去年同期有所增加[20] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-1,059,220,170.81[21] - 期初现金及现金等价物余额为5,785,186,535.01[21] - 期末现金及现金等价物余额为4,725,966,364.20[21]

财务业绩 - 公司2023年度实现净利润1,211,261,365.66元，分配2022年度股利831,309,015.04元，报告期末可供股东分配的利润为3,818,321,183.12元[4] - 公司2023年营业收入为898.46亿元，同比增长9.61%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为24.99亿元，同比增长6.66%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为26.77亿元，同比增长29.73%[13] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为143.91亿元，同比增长13.95%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.86元，稀释每股收益为1.86元[13] - 公司2023年加权平均净资产收益率为18.69%[13] - 公司2023年第四季度营业收入为26.40亿元，同比增长10.46%[14] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为7.45亿元[14] - 公司2023年度营业收入达到89.85亿元，同比增长9.61%[25] - 公司2023年度净利润为24.99亿元，同比增长6.66%[25] - 公司2023年非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动等，合计为5.22亿元[15] - 公司2023年其他营业外收入和支出合计为15.37亿元[15] - 公司2023年度面对国内下游工程机械需求持续下行，营业收入实现小幅增长，净利率同比基本持平，主要原因是多元化战略贡献增量和海外市场份额逐步提升[26] 产品与市场 - 非标油缸销售保持稳定增长，新产品开发方面取得进展，包括新型传感器油缸和高速油缸[17] - 子公司液压科技在主要产品份额上有增长，挖机领域中大挖份额增长较多，非挖领域也取得不菲成绩[17] - 公司拥有710件有效专利，其中国外发明专利20件，国内发明专利107件[23] - 公司连续多年获得卡特彼勒的铂金奖章，并获得三一、徐工等知名主机企业颁发的年度优秀供应商称号[24] - 公司在全球范围内建设了七大研发中心，研发人员1000余人，与海外专家及国内液压行业优势高校合作攻克高端液压元件国产化难题[22] - 公司始终将技术创新作为核心竞争力，持续开展应用技术和行业前沿的新产品、新工艺研究，成功开发出科技含量高、市场竞争力强的高端液压产品[23] - 公司品牌优势明显，产品远销欧美、日本等发达国家和地区，拥有较高的市场占有率[24] - 公司始终秉承"服务营销"的理念，确立配套直销的销售模式，设立了覆盖全国的技术服务和营销办事机构，为客户提供快捷、完善的服务[24] 财务报表 - 公司2023年度实现净利润为1,211,261,365.66元，分配股利831,309,015.04元，报告期末可供股东分配的利润为3,818,321,183.12元[92] - 公司拟定2023年度利润分配预案为每10股派发现金红利7.00元，共派发现金938,574,694.40元，剩余未分配利润2,879,746,488.72元结转以后年度[92] - 利润分配方案符合公司章程和未来三年股东回报计划规定，分配比例达到了2023年度实现净利润的37.56%[93] 公司治理 - 公司董事、监事和高级管理人员持股情况：报告期内持股无变动[65][66][67][68][69][70][71][72][73] - 公司董事、监事和高级管理人员报酬总额合计为819.17万元[65] - 公司董事长汪立平担任多家公司的董事长和总经理[66] - 公司总经理邱永宁具有丰富的工程师背景和管理经验[67] - 公司副总经理徐进担任销售总监并拥有硕士研究生学历[68] - 公司副总经理胡国享曾担任技术中心主任和人力资源总监[69] - 公司独立董事陈柏是南京航空航天大学教授，拥有博士学位[70] - 公司独立董事方攸同是浙江大学特聘教授，享受国务院政府特殊津贴[71] - 公司独立董事王学浩具有多年会计师事务所工作经验[72] - 公司监事会主席苏娅曾担任公司总经办专员和运营管理部副经理[73] 公司发展 - 公司将扎实推进“国际化、多元化、电动化”战略[51] - 公司将加大研发投入，坚持创新驱动成长[51] - 公司将持续推进国际化战略，加速海外市场布局[54] - 公司将紧跟工业自动化和工程机械电动化发展趋势[55] - 公司将努力成为国内一流、世界知名的高端传动设备供应商和传动方案的提供商[51] 社会责任 - 环境保护方面，公司投入环保资金1,900万元，建立了环境保护相关机制，严格落实环保投资，同步建设环保设施，确保各类污染物达标排放[102] - 公司更新完成突发环境应急预案，拥有完备的应急救援队伍体系，配备应急物资，定期开展培训和应急演练，提高对突发环境事件的应对能力[103]

公司概况 - 公司是国产液压件龙头企业，产品涵盖多个行业，全球销售网络[1] - 公司在全球建立了7个液压研发中心和11个生产制造基地，服务全球2000多家客户[14] 业绩展望 - 预测公司2023-2025年营收分别为88.35、101.66、122.24亿元，归母净利润分别为23.69、28.00、34.57亿元[4] - 公司深耕液压件行业30余年，是国产液压件龙头企业[11] 市场趋势 - 全球液压市场规模从2010年的212亿欧元增长至2021年的326亿欧元，年复合增长率为3.99%[26] - 中国液压行业市场规模从2015年的583亿元增长至2021年的863亿元，年复合增长率为6.76%[26] 产品布局 - 公司产品布局全面，涵盖液压元件、精密铸件、液压系统等，产品遍及多个行业[13] - 公司产品应用分类涵盖建筑机械、物料搬运、农业机械、冶金压铸、钣金行业、工业工程、海洋工程、能源科技、隧道工程等多个领域[14] 财务状况 - 公司2022年营业收入81.97亿元，同比下降11.95%；归母净利润23.43亿元，同比下降13.03%[49] - 公司资产负债率从2019年的21.75%逐步提升至2023年的22.85%[59]