1. 公司投资评级 - 维持公司"买入"评级 [17] 2. 报告的核心观点 2.1 行业情况 - 国内挖掘机销量持续复苏,出口降幅也持续收窄,有望拉动上游油缸、泵阀等液压件需求回暖 [17] - 工程机械是液压行业重要下游,需求占比近44% [3] 2.2 公司业务情况 - 液压油缸是公司第一大收入来源,液压泵阀占比持续提升 [4] - 公司作为国内液压行业龙头,有望受益于工程机械行业周期企稳上行 [17] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目逐渐放量,业绩有望持续增长 [17] 2.3 财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入为100.4、118.8、141.0亿元,同比增长11.7%、18.3%、18.7% [17] - 预计2024-2026年,归母净利润为26.7、32.5、40.1亿元,同比增长6.9%、21.7%、23.4% [17] 3. 分类总结 3.1 行业情况 - 国内挖掘机销量持续复苏,出口降幅也持续收窄,有望拉动上游液压件需求回暖 [17] - 工程机械是液压行业重要下游,需求占比近44% [3] 3.2 公司业务情况 - 液压油缸是公司第一大收入来源,液压泵阀占比持续提升 [4] - 公司作为国内液压行业龙头,有望受益于工程机械行业周期企稳上行 [17] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目逐渐放量,业绩有望持续增长 [17] 3.3 财务预测 - 预计2024-2026年,公司营业收入和归母净利润均有较快增长 [17]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 1. 恒立改变了中国挖机制造的成本体系,液压件价值量约占挖掘机生产成本的26%,11-23年恒立液压在挖机油缸、泵、阀等液压件国内份额大幅提升,打破国外垄断,助力国产挖机全球突破 [1][5] 2. 公司通过拓品、全球化、规模效应等方式实现了快速成长,16-21年股价翻了30多倍,业绩和估值双提升 [1] 3. 本轮周期下行初期,公司业绩和盈利能力保持较强韧性,非挖业务增长稳定,挖机相关业务收入基本持平 [21][22][23] 4. 公司正在向精密传动平台化公司发展,通过线性驱动等新业务拓展市场空间,预计未来将实现持续增长 [1][125] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告的核心观点 1. 行业地位和竞争优势 - 恒立改变了中国挖机制造的成本体系,液压件价值量约占挖掘机生产成本的26%,11-23年恒立液压在挖机油缸、泵、阀等液压件国内份额大幅提升,打破国外垄断,助力国产挖机全球突破 [1][5] 2. 公司成长性 - 公司通过拓品、全球化、规模效应等方式实现了快速成长,16-21年股价翻了30多倍,业绩和估值双提升 [1] 3. 公司抗风险能力 - 本轮周期下行初期,公司业绩和盈利能力保持较强韧性,非挖业务增长稳定,挖机相关业务收入基本持平 [21][22][23] 4. 未来发展前景 - 公司正在向精密传动平台化公司发展,通过线性驱动等新业务拓展市场空间,预计未来将实现持续增长 [1][125]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1. 公司2024H1实现营收48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%;扣非后归母净利润12.40亿元,同比下降0.23%。[1] 2. 受益于产能利用率提升、非挖业务占比提升及原材料价格下行,2024Q2公司毛利率明显增长,达到43.12%,同比增长6.30个百分点,环比增长3.02个百分点。[4] 3. 非挖业务快速增长,海外市场开拓持续深化。2024H1公司销售重型装备用非标准油缸13.89万只,同比增长21.53%;非挖泵阀同比增长24.30%;径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长。公司海外营收实现同比增长15.29%。[4] 4. 剔除汇兑扰动后,公司期间费用保持稳定。2024H1公司期间费用总额5.56亿元,同比增长97.16%,期间费率为11.50%,同比增加5.17个百分点。[4] 5. 经营性现金流有所减少,应收款项增加较为明显。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额5.46亿元,同比下降44.88%。截至2024年6月底,公司应收账款、应收票据、应收款项融资合计36.29亿元,较去年底增长31.11%。[4] 6. 基于最新财报,我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年实现归母净利润26.44/30.10/36.04亿元,对应2024年9月2日收盘价PE为25.8/22.6/18.9倍,维持"增持"评级。[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 非挖产品及海外需求拉动,公司二季度收入实现加速 [6] - 毛利率明显提升,费用增长致净利率下滑 [7] - "多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效,新产品拓展稳步推进 [7] 公司业绩分析 - 2024年上半年实现收入48.33亿元,同比增长8.56%;归母净利润12.88亿元,同比增长0.71%;扣非后归母净利润12.40亿元,同比下滑0.23% [5] - 2024年第二季度营收24.71亿元,同比增长22.05%;归母净利润6.86亿元,同比增长5.00%;扣非后归母净利润6.54亿元,同比增长1.71% [5] - 毛利率上半年为41.64%,同比提升2.62个百分点;第二季度为43.12%,同比提升6.30个百分点 [7] - 净利率上半年为26.69%,同比下滑2.08个百分点;第二季度为27.80%,同比下滑4.52个百分点 [7] 行业及市场分析 - 2024年1-6月我国挖掘机销量为10.32万台,同比下降5.15% [6] - 公司非挖产品如重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等实现快速增长 [6] - 公司海外营收实现同比增长15.29%,增幅超过国内市场 [6] 公司战略及新产品 - 公司"多元化"、"电动化"、"国际化"战略取得卓越成效 [7] - 紧凑液压产品在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额进一步扩大,并在国外市场达成批量供货 [7] - 径向柱塞马达产品广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [7] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [7] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [7] - 前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,以此构建公司第三增长极 [7] - 线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [7] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为28.49亿元、33.78亿元、40.36亿元 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为24倍、20倍、17倍 [7] 风险提示 - 宏观经济波动风险 [7] - 海外市场需求不及预期的风险 [7] - 新产品拓展不及预期的风险 [7]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩稳步增长 - 2024 上半年营收同比增长 8.56%,归母净利润同比增长 0.71% [1] - 业绩增长主要来自于挖掘机内销回暖、公司海外营收增长15%以及非挖业务持续放量 [1] - 公司毛利率和净利率分别为41.64%和26.69%,同比变动+2.62/-2.08个百分点 [1] 多元化战略取得成效 - 非挖业务如销售重型装备用非标准油缸、非挖泵阀等持续增长 [1] - 紧凑液压、径向柱塞马达等新产品在国内外市场需求快速增长 [1] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [1] 积极开拓海外市场 - 2024年上半年公司海外营收同比增长15.29% [1] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,有助于公司进一步开拓美洲市场 [1] - 公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [1] 工程机械行业有望复苏 - 挖掘机国内销量已呈现企稳态势,未来随着更新周期到来有望回升 [1] - 公司作为工程机械核心零部件供应商,有望充分受益行业复苏 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.73/31.37/36.88亿元,对应PE 24/21/18倍 [1][10] - 公司2024年营收增长6.3%,净利润增长7.0% [2] - 2024年毛利率和EBIT利润率分别为42%和28.8% [6][7] - 2024年ROE为16.5% [9]

公司投资评级 公司维持"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司2024年上半年业绩加速回升,第二季度业绩表现亮眼。[3] 2. 非挖掘机业务表现良好,成为公司业绩增长的主要动力。[4] 3. 毛利率同比有所提升,但汇兑收益下降影响了利润表现。[5] 分类总结 财务表现 1. 2024年上半年,公司实现营业收入约48.3亿元,同比增长8.6%;归母净利润约12.9亿元,同比增长0.7%。[3] 2. 第二季度,公司营业收入约24.7亿元,同比增长22.0%;归母净利润6.9亿元,同比增长5.0%。[3] 3. 毛利率同比提升2.6个百分点至41.6%,但期间费用率同比上升5.2个百分点至11.5%,销售净利率同比下降2.1个百分点至26.7%。[5] 业务表现 1. 受挖机总销量下滑和中大挖销量占比下降影响,公司挖机泵阀和油缸收入同比有所减少。[4] 2. 非挖领域业务表现亮眼,重型非标油缸销量同比增长21.5%,非挖泵阀销售收入同比增长24.3%。[4] 3. 海外收入同比增长15.3%,成为公司收入增长的另一动力。[4] 未来展望 1. 预计2024-2026年,公司营业收入将分别为100.1、117.4、138.4亿元,同比增长11.4%、17.3%、17.9%。[6] 2. 预计2024-2026年,公司归母净利润将分别为26.2、31.7、39.4亿元,同比增长4.8%、20.9%、24.3%。[6] 3. 维持公司"买入"评级,对应8月27日收盘价,市盈率为24.6、20.4、16.4倍。[6] 风险提示 1. 国内挖机需求复苏不及预期。[7] 2. 海外经济衰退。[7] 3. 公司募投项目进展不及预期。[7] 4. 行业竞争加剧。[7] 5. 原材料价格大幅上涨。[7] 6. 人民币汇率升值。[7]

报告公司投资评级 恒立液压维持"买入"评级[3][4] 报告的核心观点 1. 2024H1 收入和利润扭转Q1同比下滑态势,利润增速低于收入增速主要系汇兑收益同比大幅减少[3] 2. 毛利率同比改善,净利率短期承压,主要系非标和海外收入增长较快,但受汇兑收益下滑影响,财务费用率大幅提升[3] 3. "多元化"战略成效显著,非挖增长亮眼,非标油缸和非挖泵阀销量快速增长,紧凑液压在多个行业的市占率进一步提升,新能源等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量[3] 4. 海外产能布局持续推进,墨西哥工厂建设已进入尾声,线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货,放量可期[3] 5. 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润均保持良好增长,维持"买入"评级[3][4]

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 多元化战略成效显著，非挖领域快速增长 - 公司非挖板块2024年上半年实现快速增长 [3] - 非标准油缸销量同比增长21.53%，非挖泵阀销量同比增长24.30%，紧凑液压销量保持高速增长 [3] 毛利率提升显著，净利率略有下滑 - 2024H1公司销售毛利率41.64%，同比提升2.62个百分点，主要原因是毛利较高的非挖产品占比提升以及原材料成本下降 [3] - 销售净利率26.69%，同比下降2.09个百分点，主要原因是财务费用率增加 [3] 国际化布局持续推进，深耕电动化战略 - 2024H1公司海外营收同比增长15.29%，墨西哥工厂建设已进入尾声 [3] - 电动化产品方面，线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [3] 投资建议 - 考虑挖掘机内销呈现底部复苏态势，公司国际化和电动化战略持续推进，未来公司新品放量，长期看好公司成长性 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.96亿元、31.70亿元、37.47亿元，对应PE分别为25.1倍、21.3倍、18.1倍，维持"增持"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩稳步增长 - 24H1 公司实现营业收入 48.3 亿元,同比上升 8.6%;实现归母净利润 12.9 亿元,同比上升 0.7% [3] - 24Q2 公司实现营业收入 24.7 亿元,同比增长 22.0%;实现归母净利润 6.9 亿元,同比增长 5.0% [3] - 综合毛利率为 41.6%,同比上升 2.6 个百分点;净利率为 26.7%,同比下降 2.1 个百分点 [3] 多元化布局取得成效 - 非标油缸、非挖泵阀实现快速增长 [3] - 紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额 [3] - 公司积极布局电驱动领域,线性驱动项目稳步推进 [3] 积极推进海外产能布局 - 2024H1 公司海外营收实现同比增长 15.29% [4] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [4] - 公司在美国芝加哥、日本东京、墨西哥蒙特雷等地以新设公司等方式进行海外市场的拓展和布局 [4] 公司盈利预测与估值 - 维持公司 24-26 年归母净利润预测 28.5/33.8/39.7 亿元,对应 24-26 年 EPS 分别为 2.13/2.52/2.96 元 [5] - 维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,6个月目标价60.08元,对应2024年30倍PE [7] 报告的核心观点 公司多元化战略持续推进,非挖业务保持快速增长 - 2024H1公司共销售重型装备用非标准油缸13.89万只,同比增长21.53% [7] - 非挖泵阀实现快速增长,同比增长24.30% [7] - 紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额,并且在国外市场也实现了业务突破,已达成批量供货 [7] - 径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长,广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [7] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [7] 公司持续推进国际化战略,募投项目放量在即 - 2024H1海外收入同比增长15.29% [7] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [7] - 公司持续深耕电动化战略,前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [7] 公司业绩保持增长,毛利率显著提升 - 2024H1公司实现收入48.33亿元,同比增长8.56%,实现归母净利润12.88亿元,同比增长0.71% [7] - 2024H1公司实现毛利率41.64%,同比提升2.62个百分点 [7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为97.73亿元、110.95亿元和130.73亿元,归母净利润分别为27.12亿元、31.81亿元和38.19亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,6个月目标价60.08元,对应2024年30倍PE [7] 公司业绩表现 - 2024H1公司实现收入48.33亿元,同比增长8.56%,实现归母净利润12.88亿元,同比增长0.71% [7] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为97.73亿元、110.95亿元和130.73亿元,归母净利润分别为27.12亿元、31.81亿元和38.19亿元 [8] 公司多元化战略 - 2024H1公司共销售重型装备用非标准油缸13.89万只,同比增长21.53% [7] - 非挖泵阀实现快速增长,同比增长24.30% [7] - 紧凑液压销量保持高速增长,进一步扩大了在高空作业平台、挖机、装载机及农业机械等行业的国内市场份额,并且在国外市场也实现了业务突破,已达成批量供货 [7] - 径向柱塞马达产品上半年海内外市场需求均出现快速增长,广泛应用于滑移装载机、农机、煤机等行业 [7] - 新能源、工业真空等非工程机械行业的铸件产品销售也取得进一步放量 [7] 公司国际化战略 - 2024H1海外收入同比增长15.29% [7] - 墨西哥工厂建设已进入尾声,为深入开拓美洲市场打下坚实的基础 [7] - 公司持续深耕电动化战略,前瞻性布局工业自动化和工程机械电动化领域,线性驱动器项目稳步推进,滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货 [7] 公司盈利能力 - 2024H1公司实现毛利率41.64%,同比提升2.62个百分点 [7]