公司报告 | 季报点评 宝丰能源（600989） 证券研究报告 2024年04月 26日 投资评级 业绩同比改善，烯烃受益煤价下跌 行业 基础化工/化学原料 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 16.47元 2024年一季度公司实现归母净利润14.21亿，同比+19.89% 目标价格 元 2024 年一季度公司实现营业收入 82.27 亿元，同比+22.19%；实现归母净 利润14.21 亿，同比+19.89%，环比-19.3%；扣非归母净利润 14.82 亿元， 基本数据 同比+15.79%。 A股总股本(百万股) 7,333.36 煤价下行，烯烃价差走阔，焦化板块拖累业绩 流通A股股本(百万股) 7,333.36 A股总市值(百万元) 120,780.44 销量方面：2024 年Q1 EVA 贡献烯烃增量，其中聚乙烯销量29.53 万吨， 流通A股市值(百万元) 120,780.44 环比持平，聚丙烯销量26.76万吨，环比-0.4%，新增 EVA销量1.32万吨； 焦炭销量174.95万吨，同比-2.2%。 每股净资产(元) 5.46 资产负债率(%) 45.88 煤价下跌，烯烃价差走阔，焦化板块盈 ...

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收为82.27亿元，同比增长22.19%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - 公司2024年第一季度销售毛利率为28.72%，同比增加0.97个百分点[2] - 公司2024年第一季度销售净利率为17.27%，同比减少0.33个百分点[2] 财务预测 - 公司2024年营业收入预测分别为357亿元、558亿元、566亿元，对应PE分别为15.23、8.69、7.64倍[10] - 公司2024年归母净利润预测分别为80亿元、141亿元、160亿元[10] - 公司2024年营业收入预测增长率分别为23%、56%、1%[10] - 公司2024年归母净利润预测增长率分别为42%、75%、14%[10] 价格比较 - 煤制聚乙烯和煤制聚丙烯价格价差情况显示在图1和图2中[12] - 油制聚乙烯和油制聚丙烯价格价差情况显示在图3和图4中[12] - 原油与煤炭价格对比显示在图5中[12] 预测指标 - ROE预测从2023年的15%增长到2026年的25%[13] - EPS预测从2023年的0.77增长到2026年的2.18[13] - 资产负债率预测从2023年的46%下降到2026年的37%[13]

业绩总结 - 宝丰能源2024年一季度营收为82.27亿元，同比增长22.19%[1] - 2024年一季度归母净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[1] - 宝丰能源2026年预计营业收入将达到71003百万元，较2023年增长约144.5%[7] - 预计2026年每股收益将达到1.82元，较2023年增长约136.4%[7] - 公司的净利率预计在2026年将达到18.8%，较2023年略有下降[7] 未来展望 - 内蒙古一期项目即将落地，预计将显著增加公司竞争力和盈利弹性[2]

基础化工/化学原料 公 司 宝丰能源（600989.SH） 宁东三期烯烃贡献增量，煤价回调成本优势提升 研 究 2024年04月26日 ——2024 一季报点评报告 投资评级：买入（维持） 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 日期 2024/4/25 证 书编号：S0790520020003  宁东三期烯烃贡献增量，煤价回调成本优势提升，维持“买入”评级 当前股价(元) 16.47 公司发布2024年一季报，2024年Q1公司实现营收82.27亿元，同比+22.2%， 公 一年最高最低(元) 17.33/11.91 环比-5.8%；实现归母净利润14.21亿元，同比+19.9%，环比-19.3%；实现扣非 司 后归母净利润14.82亿元，同比+15.8%，环比-17.8%。虽然2024Q1聚烯烃、焦 总市值(亿元) 1,207.80 信 炭价格同比走弱，但凭借销售增量和成本优势，公司盈利保持韧性，我们维持 息 流通市值(亿元) 1,207.80 2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润85.6/123.6/148.5亿元，同 更 总股本(亿股) 73.33 ...

业绩总结 - 宝丰能源2024年一季度营业总收入同比增长32.30%，达到38,545百万元[1] - 归母净利润同比增长49.98%，达到8,475百万元[1] - 宁东三期投产对公司业绩贡献显著，煤制烯烃销量同比增长21.4万吨[2] - 钢厂去库拖累双焦表现，但预计二季度供需有望边际修复[2] - 公司内蒙一期300万吨烯烃项目有序推进，预计将于2024年10月陆续投产[3] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为85/145/160亿元，维持“买入”评级[4] - 宝丰能源2026年预计营业总收入为626.88亿元，较2023年增长116.47%[6] - 预计2026年净利润为160.26亿元，同比增长183.52%[6] - 2026年每股净资产预计为9.21元，较2023年增长75.43%[6] - 负债合计预计在2026年达到1230.9亿元，较2023年增长73.67%[6] - 预计2026年EBITDA为240.45亿元，较2023年增长167.68%[6]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营业收入82.27亿元，同比增长22.19%、环比下降5.82%[1] - 公司2024年第一季度实现归母净利润14.21亿元，同比增长19.89%、环比下降19.26%[1] - 公司2024-2025年预计营业收入分别为373.55、600.15亿元，同比增长28.21%、60.66%[2] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为75.50、163.97亿元，同比增长33.62%、117.16%[2] 业务拓展 - 公司烯烃业务贡献主要导致业绩增长，宁东三期项目成功投产释放增量[1] 未来展望 - 公司2025年预计营业收入将达到60014.81百万元，较2023年增长约106.7%[4] - 公司2025年预计净利润将达到16396.83百万元，较2023年增长约190.1%[4] - 公司2025年预计每股收益将达到2.24元，较2023年增长约190.9%[4] - 公司2025年预计ROE将达到29.55%，较2023年增长约101.1%[4] - 公司2025年预计ROIC将达到20.09%，较2023年增长约91.8%[4]

证券研究报告 | 2024年04月26日 宝丰能源（600989.SH） 买入 一季度营收净利同比提升，产能持续扩张 核心观点 公司研究·财报点评 2024年一季度营收净利同比提升，环比有所下滑。公司2024年一季度营 基础化工·化学原料 收82.3亿元（同比+22%，环比-6%），归母净利润14.2亿元（同比+20%， 证券分析师：杨林 证券分析师：余双雨 环比-19%），扣非归母净利润14.8亿元（同比+16%，环比-18%）。主 010-88005379 021-60375485 yanglin6@guosen.com.cn yushuangyu@guosen.com.cn 要由于公司主营产品销量同比提升，而净利率有所下滑。 S0980520120002 S0980523120001 公司主营产品聚烯烃产销量同比提升，环比较为稳定。宁东三期100万吨 基础数据 烯烃项目贡献产能增量，2024年一季度公司聚烯烃产销量同比提升，环 投资评级 买入(维持) 比较为稳定。内蒙一期300万吨烯烃项目预计今年四季度投产，产能高 合理估值 收盘价 16.47元 速扩张推动公司盈利规模攀升。受产能供给增加、整体需求偏弱 ...

财务表现 - 2024年第一季度，宝丰能源营业收入为82.27亿元，同比增长22.19%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为14.21亿元，同比增长19.89%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为17.82亿元，较上年同期下降7.62%[4] - 总资产达到739.15亿元，较上年度末增长3.19%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为400.58亿元，较上年度末增长3.81%[5] 股权结构 - 宁夏宝丰集团有限公司持有公司35.57%的股份，东毅国际集团有限公司持有27.27%的股份[7] - 公司通过员工持股计划受让股份总数不超过1954.35万股，占总股本的0.2665%[9] 公司资产情况 - 2024年第一季度，宁夏宝丰能源集团股份有限公司的流动资产合计为3,910,580,826.24元，较上一季度增长13.96%[10] - 2024年第一季度，宁夏宝丰能源集团股份有限公司的非流动资产合计为70,004,416,483.88元，较上一季度增长2.63%[10] 财务运营情况 - 2024年第一季度，宁夏宝丰能源集团股份有限公司的营业总收入为8,226,861,994.09元，较去年同期增长22.08%[12] - 2024年第一季度，宁夏宝丰能源集团股份有限公司的营业总成本为6,497,496,750.04元，较去年同期增长23.85%[12] - 2024年第一季度，宁夏宝丰能源集团股份有限公司的净利润为1,420,935,000.59元，较去年同期增长19.86%[12] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1,781,803,542.43元，较去年同期略有下降[14] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-1,089,902,371.58元，主要用于购建固定资产和支付投资[14] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-242,594,034.21元，主要用于偿还债务和支付股利、利润[14]

【宝丰能源：子公司生产安全事故】财联社4月18日电，宝丰能源公告，4月18日凌晨1时54分，子公司 宁夏东毅环保科技有限公司20万吨/年焦炉气制甲醇装置转化气泄漏，在堵漏过程中发生了闪燃事故。 事故造成2名现场作业人员遇难，4名员工受伤。本次事故影响范围仅限本装置，公司其他生产装置生产 正常，生产经营秩序未受到影响。受本次事故影响的甲醇产能为20万吨/年，占公司甲醇总产能的 3.4%，事故对该装置及公司正常生产经营影响很小。 ...

转自：证券时报·e公司 据报道，18日凌晨，宁夏宁东能源化工基地宝丰能源集团股份有限公司（下称“宝丰能源”）甲醇厂发生爆炸事故，事故 造成2人死亡，4人烧伤（其中2人重伤）。现场火势已于凌晨3时40分许扑灭。目前，受伤人员正在全力救治中。现场正 在进行善后工作，事故原因正在调查中。 2022年5月，宁夏宁东能源化工基地网站曾对宁夏宝丰能源集团股份有限公司焦炉气综合利用制甲醇项目进行公示。公 示内容显示，该项目总用地面积3.3公顷，主要建设焦炉气预处理装置，焦炉气压缩装置、脱硫装置等。 今年2月，宁夏宁东能源化工基地管委会调整确定2024年度消防安全重点单位和火灾高危单位。其中，宝丰能源甲醇一 厂、甲醇三厂在名单之中。 宝 ...