报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024Q2经营稳健,全球化产能稳步推进 [1] - 产能爬坡和铝价上涨拖累毛利率,费用率整体稳定 [1] - 公司积极拓展新能源中大件业务,全球化产能稳步推进 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.0/14.0/17.3亿元,对应PE为11/9/7倍 [1] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 公司财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为4,265/5,957/7,787/9,912/12,400百万元,增长率分别为33.1%/39.7%/30.7%/27.3%/25.1% [2] - 公司2022-2026年归母净利润分别为649/913/1,096/1,395/1,730百万元,增长率分别为109.3%/40.8%/19.9%/27.3%/24.0% [2] - 公司2022-2026年EPS分别为0.66/0.93/1.12/1.43/1.77元/股 [2] - 公司2022-2026年净资产收益率分别为12.0%/14.4%/13.3%/16.7%/21.2% [2] - 公司2022-2026年PE分别为18.5/13.2/11.0/8.6/6.9倍 [2] 公司股价走势 - 公司股价走势优于沪深300指数 [4] 分析师信息 - 报告作者为丁逸朦和刘伟,分别具有S0680521120002和S0680522030004执业证书 [5] 相关研究报告 - 公司近期发布了3份相关研究报告 [6] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [8] 报告核心观点 - 2Q 归母净利展现韧性,实际经营性表现略有压力 [2] - 中小件隐形冠军具备规模、管理综合优势,中大件主动转型步伐加快 [2] - 海外新产能加速建设,墨西哥、马来西亚、欧洲扩产战略有望强化中长期成长展望 [2] 公司投资价值分析 中小件业务 - 公司在中小件领域格局逐步往头部集中,规模增速始终高于全球汽车行业10PP+ [2] - 公司精益的管理能力助力公司在每年近2亿件出货量的背景下实现盈利水平高于行业平均5PP+ [2] 中大件业务 - 电动化催生大吨位压铸等新赛道,三电系统替换发动机系统带来1500-2500元铝铸件单车价值量提升 [2] - 轻量化需求带来的减震塔、纵梁、一体化压铸后地板等车身结构件的铝代钢有望推动单车铝铸件价值量往上万元飞跃 [2] - 公司计划于2025年大吨位压铸机生产的产品占比达25%以上,2030年达到40%以上 [2] 海外布局 - 公司墨西哥一期项目已达产,二期项目已开始投建,预计于2Q25投产 [2] - 马来西亚工厂6M24完成厂房竣工交付,7M24铝合金材料产线已量产,部分锌合金产线预计于4Q24量产 [2] - 欧洲工厂的建设计划也已在2024年落地,可更好地满足欧美Tier1以及主机厂的配套需求 [2] 财务预测与估值 - 公司2024-2026年归母净利预期分别为10.0亿、12.2亿、15.0亿元,增速对应+9%、+22%、+23% [8] - 参考零部件整体估值以及公司历史估值,将公司2024年目标PE由25倍调整为20倍,目标价相应调整为20.4元 [8]

证券研究报告·公司点评报告·汽车零部件 爱柯迪（600933） 2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩符合 预期，品类拓展+全球布局加速成长 2024 年 09 月 01 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 4265 | 5957 | 7220 | 8734 | 10557 | | 同比（ % ） | 33.05 | 39.67 | 21.20 | 20.96 | 20.88 | | 归母净利润（百万元） | 648.54 | 913.40 | 1,028.19 | 1,253.42 | 1,514.31 | | 同比（ % ） | 109.29 | 40.84 | 12.57 | 21.91 | 20.81 | | EPS ...

| --- | --- | --- | --- | |-------------------|-------|-------|--------------------| | | | 2024 | | | | | | | | 公司代码： 600933 | | | 公司简称：爱柯迪 | | 转债代码： 110090 | | | 转债简称：爱迪转债 | 爱柯迪股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人张建成、主管会计工作负责人奚海军及会计机构负责人（会计主管人员）谢地声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 公司营收维持高速增长,盈利能力稳步改善,且公司加快新能源汽车产品压铸产品布局 [1] - 公司在传统小件领域具备高效、成本等竞争优势,该业务是公司经营的基本盘 [2] - 公司持续加快在新能源汽车和智能汽车领域的市场布局,加大在新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统和智能驾驶系统上的产品开发力度 [3] - 公司墨西哥工厂一期生产基地已经于 2023 年 7 月全面投入量产,安徽马鞍山生产基地一期工厂于 2023 年投入量产,产能有效利用需要公司具备较强的运营能力 [4] 公司投资评级总结 - 公司中小件领域具备全球竞争优势,市场份额持续提升,凭借高效运营能力、稳健的财务实力、产能布局等有望在新能源汽车类中大件领域取得更多业务增量,公司中长期发展趋势看好 [5] 公司财务指标预测 - 预计公司 2024-2026 年净利润分别为 11.5、14.2 和 17.9 亿元,对应 EPS 分别为 1.17、1.45 和 1.83 元 [5] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 12、10 和 8 倍 [5] 风险提示 - 海运费等持续明显提升,铝等原材料价格持续提升,公司新能源汽车类产品推广不及预期等 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级 [15][17] 报告的核心观点 营收快速增长,盈利能力持续优化 - 2023/2024Q1公司实现营收59.6/16.4亿元,同比增长39.7%/30.7%;归母净利润9.1/2.3亿元,同比增长40.8%/36.9% [12] - 2023年公司毛利率达29.1%,同比提升1.3个百分点;2024Q1毛利率达29.7%,同比持平;2024Q1净利率达14.9%,同比提升0.9个百分点,盈利能力稳定提升 [12] - 期间费用率控制良好,2023年整体期间费用率为10.6%,同比增加0.4个百分点;2024Q1期间费用率为13.3%,同比下降0.1-0.7个百分点 [12] 全球化布局持续优化,产能陆续释放具备增长潜力 - 公司计划新增匈牙利产能基地保障欧洲客户配套,墨西哥一期于2023Q3投产,配套北美整车厂客户;墨西哥二期工厂已于2023年开工建设,计划于2025年释放产值 [13] - 马来西亚生产基地也在推进中,计划于2024年上半年竣工,用于完善产业链配套,保障原材料供应 [13] - 国内安徽马鞍山生产基地一期工厂于2023年投入量产,二期工厂正按计划有序推进 [13] - 国内外产能落地将是公司订单落地的保障,实现公司产品在新能源背景下由小件拓展中大件,提升配套单车价值 [13] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为77.3、98.8、124.4亿元,EPS分别为1.15、1.48、1.75元 [17] - 当前股价对应PE分别为13.5、10.5、8.9倍,考虑公司竞争优势显著,海外扩张确定性较高,战略布局长远,未来增长潜力较大,给予"买入"投资评级 [17] [2][3][12][13][15][17]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 财务表现 - 2023年公司实现营业收入59.57亿元,同比增长39.67%;实现归母净利润9.13亿元,同比增长40.84% [1] - 2024Q1公司实现营业收入16.42亿元,同比增长30.69%;实现归母净利润2.32亿元,同比增长36.92% [1] - 2023年、2024Q1毛利率分别为29.09%/29.67%,同比+1.32/0.02pct [2] - 2023年期间费用率控制良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.44%/5.40%/4.71%/-0.97%,同比-0.05/-0.48/-0.10/+1.07pct [2] - 2024Q1期间费用率控制良好,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.24%/5.20%/5.06%/1.80%,同比-0.13/-0.68/-0.07/+0.80pct [2] 业务发展 - 近年来公司客户结构不断拓展至新能源主机厂,产品结构从中小件不断延伸至新能源汽车三电系统核心零部件、汽车结构件、智能驾驶等领域 [3] - 2023年新能源汽车用产品销售收入占比约为30%,公司铝合金压铸板块获得的新能源汽车项目寿命期内预计新增销售收入占比约为90% [3] - 2024年国内安徽马鞍山生产基地二期工厂有序推进;海外继续墨西哥二期工厂(新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地)建设,计划2025年投产,并计划建设欧洲第一个生产基地,全球化布局持续推进 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润11.41/14.22/17.61亿元,对应PE分别为16.48/13.22/10.68倍 [5]

业绩总结 - 公司今年年度内预计营收约为3.5亿人民币[1] - 三月份营收达到9000万人民币，其中慈生工厂与半度泰工厂合并[2] - 去年公司实际产值约为4亿人民币，今年计划增加至10亿人民币，增长6亿人民币至8亿人民币[16] - 预计今年产值增加6亿至8亿人民币，可能会有一定差异，但预计不会太大[17] - 公司预计今年销售四十五万套，收入约为四千亿至二十亿[21] 用户数据 - 全年订单量预计约为10亿人民币，小件投入产出比约为1:1.3，大件约为1:1.5-1:1.8[5] - 预计5到10年内，北美客户难以摆脱中国产业链模式，中美关系发展可能对产业链有一定影响[15] - 公司北美客户需求为80万套，预期年销量为7到10万套[19] - 公司预计今年销售四十五万套，收入约为四千亿至二十亿[21] 未来展望 - 公司目前市场销售情况良好，预计下半年营收将保持稳定[7] - 公司历史传导周期为1到3个季度，Q1和Q2对公司影响较小[26] - 公司去年亏损1.74亿，今年预计能追回1.1到1.3亿[28] - 马鞍山和墨西哥工厂目前盈利情况不确定，可能需要进新设备来实现盈利[29]

业绩总结 - 公司2023年实现营收5957.28百万元，同比增长39.67%[1] - 公司2023年归母净利润为913.40百万元，同比增长40.84%[1] - 公司24Q1营收达164.2亿元，同比增长30.69%[1] - 公司24Q1归母净利润达2.32亿元，同比增长36.92%[1] - 公司24Q1毛利率为29.67%，同比增长0.03%[1] - 公司24Q1净利率为14.86%，同比增长0.87%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润11.00/15.05/17.51亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2024年预计市盈率为17.10，市净率为2.54，市销率为2.34[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将增至449.81亿元，较2022年增长79.2%[5] - 营业收入预计2026年将达到1155.58亿元，较2022年增长170.8%[5] - 营业利润预计2026年将达到200.81亿元，较2022年增长170.8%[5] - 净利润预计2026年将达到177.27亿元，较2022年增长163.6%[5] - 资产总计预计2026年将达到1747.33亿元，较2022年增长76.1%[5] - 营业利润率预计2026年将达到16.36%，较2022年增长0.51个百分点[5] - 净利率预计2026年将达到15.15%，较2022年增长-0.06个百分点[5] - ROE预计2026年将达到16.35%，较2022年增长4.37个百分点[5] - ROIC预计2026年将达到20.35%，较2022年增长3.13个百分点[5] 新产品和新技术研发 - 公司加速全球化进程，产品端不断提高各类产品市场占有率[2] - 公司在墨西哥投资新建新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地[2] 市场扩张和并购 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供金融服务，存在潜在利益冲突[11] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出，行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市[12]

业绩总结 - 公司23年归母净利润创历史新高，2023年实现营业收入59.6亿元，同比+39.7%[1] - 公司毛利率23年Q3起逐季回升，23年毛利率为29.1%，同比+1.3pct[2] - 公司产品结构向新能源领域加速延伸，2023年新能源汽车用产品销售收入占比约为30%[6] - 公司盈利预测为24-26年EPS分别为1.18/1.44/1.74元/股，给予公司24年20倍PE估值，对应合理价值为23.62元/股[8] 未来展望 - 公司产品结构向新能源领域加速延伸，有望充分享受轻量化趋势下行业空间的持续扩容[3] - 公司面临下游销量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等风险[10] 公司信息 - 广发证券对于股票的评级分为买入、持有和卖出三种[14] - 广发证券对于公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四种[15] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[16] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[17] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[18] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[20] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[22] - 本报告仅限授权客户使用，不对外公开发布，接收人需承担保密义务[23] - 报告提及的证券可能不适合某些国家或地区销售，投资涉及风险且过去业绩不代表未来表现[24] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[25] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表公司立场[26] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不构成受规管活动[27] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[28] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载报告内容[29] - 报告结束语强调识别风险、独立作出投资决策，并阅读免责声明[30]