北京人力(600861.SH) 优于大市 产业扶持资金到位,经营稳定性再度印证 2024 年度产业扶持资金的顺利到位,预计将强化投资信心。2024 年 6 月 28 日晚间发布公告,公司控股子公司于 2024 年 6 月 27 日收到与收益相关的产 业扶持资金 2.81 亿元,占公司 2023 年度经审计净利润的比例为 51.28%。按 照公司过往年份的业务趋势,公司部分产业扶持资金会在上半年度到位,故 本次产业扶持部分资金到位,我们分析认为是符合公司历史经营趋势的,但 由于 2023 年产业扶持资金于一季度到位,而本年度则推迟至二季度末,叠 加考虑到当下经济的温和复苏现状,前期部分投资者对 2024 年度产业扶持 资金能否顺利落地实际存在一定担忧,故我们认为此次扶持资金的顺利落地 将在边际上强化投资者的信心。 产业扶持资金兼具稳定性与成长性,顺利落地再度印证此观点。公司核心业 务主体北京外企 2020-2023 年归母净利润分别为 5.75/6.15/7.32/8.25 亿 元,其中非经常性收益分别 1.84/2.27/3.03/3.35 亿元,占归母净利润比重 分别为 32%/37%/41%/41%。公司 ...

业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为9.55/10.31/11.48亿元，对应PE分别为12.47/11.55/10.37X[3],[5] - 营业总收入在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势，分别为38312百万元、45712百万元、55751百万元和68913百万元[12] - 毛利占营业收入的比例分别为7%、7%、6%和6%，呈现稳定的水平[12] - 净利润在2023年至2026年间逐年增长，分别为868百万元、1193百万元、1288百万元和1434百万元[12] 业务发展 - 公司凭借多元的产品组合、优质的客户结构和全国一体化的协同优势实现了收入业绩的稳健增长，尤其是置入标的北京外企收入和归母均实现双位数增长[4] - 2023年业务外包、招聘及灵活用工、薪酬福利、人事管理等业务收入分别同比+23.59%/+3.36%/+2.95%/-3.72%，公司在不同领域持续深化外包业务专业化发展，形成了新的成功实践和有益经验[4] 其他 - 本报告并非针对或意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许的人员[18] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[18] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担投资风险[18] - 本报告所包含的观点及建议不适用于所有投资者，不应被视为对特定客户的建议或策略[18] - 报告中的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[18] - 本公司保留一切权利[19]

上 市 公 司 商贸零售 2024 年04月 28 日 北京人力 (600861) 公 司 研 究 ——业绩符合预期，24 年聚焦提质增效，重视投资者回 / 公 司 报 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持）  公司公布2023年年报及24年一季报，业绩符合预期。据公司公告，北京人力： 证 券  1）2023年公司实现营收383.12亿元，同比增长18.47%。归母净利润为5.48亿元，同 研 市场数据： 2024年04月26日 比增长32.24%，扣非归母净利润达2.58亿元，同比增长228.41%；24Q1公司实现营收 究 收盘价（元） 18.85 105.50亿元，同比增长12.87%。归母净利润2.11亿元，同比减少18.92%，扣非归母净 报 一年内最高/最低（元） 27.16/15.22 利润达1.86亿元，同比增长716.31%。 告 市净率 1.7 息率（分红/股价） -  2）据公司公告，置入资产北京外企 23年实现营收 381.57亿元，同比增长 19.78%。归 流通A股市值（百万元） 5972 母净利润8.25亿元，同比增长12.78%，扣非归母净利润4 ...

业绩总结 - 公司在一季度实现了11.44%的净利润增长[16] 用户数据 - 科锐国际竞争改善，一季度收入同比增长，国内零活工收入增速达17%[4] - 科锐国际在外包业务方面表现强劲，非融易等客户增长迅速，人数设备竞争达到680人左右，月底留存人数超过1000人[6] 未来展望 - 公司设定了24到26年的股权激励目标，业绩复合增速为22%到27%[18] 新产品和新技术研发 - 科锐国际在电力行业维护工程师外包方面表现优异，业务拓展到风电、新能源、核能等领域，竞争格局稳定，加价率保持稳定增长[7] 市场扩张和并购 - 无关信息 负面信息 - 无关信息 其他新策略和有价值的信息 - 公司的股息率可达到接近4%的水平[23]

业绩总结 - 公司23年实现收入383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司24Q1实现收入105.50亿元，同比增长12.87%[2] - 公司24年拟派发现金红利约2.74亿元（含税），分红率50%[3] - 公司23年毛利率同比略有下滑至6.9%[5] - 公司24Q1毛利率略有下滑至6.3%[9] - 公司24Q1净利润受政府补贴影响有所下滑，但剔除影响后仍保持增长，维持“买入”评级[11] 用户数据 - 公司24Q1业务外包收入依旧高增长，达88亿元，同比增长20.5%[8] 未来展望 - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到58049百万元，同比增长14.0%[15] - 公司预计2026年净利润为1557百万元，同比增长10.9%[15] - 公司ROE预计在2026年为12.7%[15] 其他新策略 - 公司23年期间费用控制良好，各项费用率均有所下降[6] - 公司24Q1期间费用率下降，各项费用率均有所降低[10]

业绩总结 - 公司2023年营收达到383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司2023年归母净利润为5.48亿元，同比增长32.24%[1] - 公司2024年目标价格为22.50元[1] - 公司外包业务持续高增长，2023年实现营收381.57亿元，同比增长19.78%[1] - 公司拟派发现金红利2.74亿元，现金分红比例为50%[2] - 公司预计2024-2026年营收和归母净利润将保持稳健增长[3] - 公司给予2024年14倍PE，目标价为22.50元，维持“买入”评级[3] - 公司面临宏观经济波动、大客户流失和行业竞争加剧等风险[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到64234百万元，较2022年增长约13250%[5] - 2026年预计EBITDA较2022年将增长约1800%[5] - ROE预计在2026年将达到12.74%，较2022年增长约123.59%[5] - 资产负债率预计在2026年将达到70.93%，较2022年增长约182.79%[5] 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司2023年归母净利润为5.48亿元，同比增长32.34%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为105.50亿元，同比增长12.87%[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为9.0/10.3/11.6亿元[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.6/1.8/2.1元[2] 风险提示 - 公司面临外包业务发展不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧等风险[3] 2024年展望 - 公司2024年预计营业收入为44224.65万元，同比增长15.43%[3] - 公司2024年预计归母净利润为904.63万元，同比增长65.08%[3] - 公司2024年预计每股收益为1.60元，市盈率为11.74[3] 2026年展望 - 公司2026年预计营业收入将达到58152.17百万元，较2022年增长79.7%[4] - 公司2026年预计净利润为1890.66百万元，较2022年增长156.3%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到2.05元，较2022年增长56.5%[4] - 公司2026年预计ROE为13.11%，较2022年有所提升[4] - 公司2026年预计资产负债率将降至47.59%，较2022年有所下降[4]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，营收达到383.1亿元，同比增长18.5%[1] - 公司拟每10股派现4.84元（含税），外包业务占比持续提升，业务外包收入同比增长23.6%[2] - 公司预计2024年归母净利润将达到11.8亿元，给予24年16倍PE估值，合理价值为25.71元/股，维持“买入”评级[3] - 2026年预计公司的经营活动现金流将达到1,276百万元，较2022年增长84.9%[4] - 2026年预计公司的净利润将达到1,689百万元，较2022年增长128.6%[4] - 2026年预计公司的股本将保持在566百万元的水平[4] 风险提示 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[11] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[16] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[17] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[18] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究观点，不构成受规管活动[19] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[20] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[21] - 投资者应注意报告内容仅供参考，不应取代独立判断，如有需要应先咨询专业意见[17]

业绩总结 - 北京人力2023年营收达到383.11亿元，同比增长18%[1] - 北京外企（FESCO）2023年实现归母净利润8.25亿元，同比增长13%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比下降19%，主要受补贴确认时间差异影响[3] - 公司2023年业务外包服务实现营收316.31亿元，同比增长23.59%[7] - 公司2023年期间费率为4.4%，同比下降1.3%[9] - 北京人力2024Q1归母净利润同比下滑19%，主要是因为补贴确认时间差异所致[10] - 北京人力2024Q1期间费用率持续优化，毛利率为6.3%，期间费率为3.2%[11] - 公司2023年分红率为50%，对应股息率为2.6%[13] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测，新增2026年预测，维持“买入”评级[14] - 北京人力2024年预测每股收益为1.79元，对应PE估值为9.11x[15] 财务数据 - 公司2022-2026年资产负债表和利润表数据显示财务状况和预测情况[16] - 公司2022-2026年关键财务与估值指标包括每股收益、ROE、毛利率等数据[16] 报告声明 - 分析师声明报告数据来源合规，分析逻辑独立客观公正，未受第三方影响[17] - 报告中的投资评级标准分为股票评级和行业评级，根据股价表现优于市场代表性指数的幅度分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意报告发布日期后可能会有不一致的报告发布，投资者应关注相关更新和修订内容[19] - 报告强调了不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[20]

业绩总结 - 北京人力2023年实现收入383.12亿元，归母净利润5.48亿元，扣非归母净利润2.58亿元，同比增长分别为18.47%、32.24%、228.41%[1] - 北京外企2023年全年营业收入为381.57亿元，归母净利润为8.25亿元，扣非归母净利润为4.90亿元，同比增长分别为19.78%、12.78%、14.33%[1] - 北京人力24Q1实现收入105.5亿元，归母净利润为2.1亿元，扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长分别为12.87%、-18.92%、716%[1] 业务收入 - 公司外包业务收入为316亿元，人事管理业务收入为10.88亿元，薪酬福利业务收入为11.46亿元，同比增长分别为23.59%、-3.72%、2.95%[2] 财务展望 - 公司在外部环境承压下依旧表现出色，预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.59亿元、11.01亿元、12.33亿元，维持“推荐”评级[2] 未来展望 - 北京人力公司2026年预计营业总收入将达到66,314百万元，营业收入增长率为18.70%[4] - 2026年预计净利润率为1.86%，ROA为5.11%，ROE为13.09%[4] - 公司2026年预计每股收益为2.18元，每股净资产为16.64元[4]