上 市 公 司 商贸零售 2024 年04月 28 日 北京人力 (600861) 公 司 研 究 ——业绩符合预期，24 年聚焦提质增效，重视投资者回 / 公 司 报 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入 投资要点： （维持）  公司公布2023年年报及24年一季报，业绩符合预期。据公司公告，北京人力： 证 券  1）2023年公司实现营收383.12亿元，同比增长18.47%。归母净利润为5.48亿元，同 研 市场数据： 2024年04月26日 比增长32.24%，扣非归母净利润达2.58亿元，同比增长228.41%；24Q1公司实现营收 究 收盘价（元） 18.85 105.50亿元，同比增长12.87%。归母净利润2.11亿元，同比减少18.92%，扣非归母净 报 一年内最高/最低（元） 27.16/15.22 利润达1.86亿元，同比增长716.31%。 告 市净率 1.7 息率（分红/股价） -  2）据公司公告，置入资产北京外企 23年实现营收 381.57亿元，同比增长 19.78%。归 流通A股市值（百万元） 5972 母净利润8.25亿元，同比增长12.78%，扣非归母净利润4 ...

业绩总结 - 公司在一季度实现了11.44%的净利润增长[16] 用户数据 - 科锐国际竞争改善，一季度收入同比增长，国内零活工收入增速达17%[4] - 科锐国际在外包业务方面表现强劲，非融易等客户增长迅速，人数设备竞争达到680人左右，月底留存人数超过1000人[6] 未来展望 - 公司设定了24到26年的股权激励目标，业绩复合增速为22%到27%[18] 新产品和新技术研发 - 科锐国际在电力行业维护工程师外包方面表现优异，业务拓展到风电、新能源、核能等领域，竞争格局稳定，加价率保持稳定增长[7] 市场扩张和并购 - 无关信息 负面信息 - 无关信息 其他新策略和有价值的信息 - 公司的股息率可达到接近4%的水平[23]

业绩总结 - 公司23年实现收入383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司24Q1实现收入105.50亿元，同比增长12.87%[2] - 公司24年拟派发现金红利约2.74亿元（含税），分红率50%[3] - 公司23年毛利率同比略有下滑至6.9%[5] - 公司24Q1毛利率略有下滑至6.3%[9] - 公司24Q1净利润受政府补贴影响有所下滑，但剔除影响后仍保持增长，维持“买入”评级[11] 用户数据 - 公司24Q1业务外包收入依旧高增长，达88亿元，同比增长20.5%[8] 未来展望 - 报告显示，2026年预计公司营业总收入将达到58049百万元，同比增长14.0%[15] - 公司预计2026年净利润为1557百万元，同比增长10.9%[15] - 公司ROE预计在2026年为12.7%[15] 其他新策略 - 公司23年期间费用控制良好，各项费用率均有所下降[6] - 公司24Q1期间费用率下降，各项费用率均有所降低[10]

业绩总结 - 公司2023年营收达到383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司2023年归母净利润为5.48亿元，同比增长32.24%[1] - 公司2024年目标价格为22.50元[1] - 公司外包业务持续高增长，2023年实现营收381.57亿元，同比增长19.78%[1] - 公司拟派发现金红利2.74亿元，现金分红比例为50%[2] - 公司预计2024-2026年营收和归母净利润将保持稳健增长[3] - 公司给予2024年14倍PE，目标价为22.50元，维持“买入”评级[3] - 公司面临宏观经济波动、大客户流失和行业竞争加剧等风险[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到64234百万元，较2022年增长约13250%[5] - 2026年预计EBITDA较2022年将增长约1800%[5] - ROE预计在2026年将达到12.74%，较2022年增长约123.59%[5] - 资产负债率预计在2026年将达到70.93%，较2022年增长约182.79%[5] 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[13] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[14]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为383.12亿元，同比增长18.47%[1] - 公司2023年归母净利润为5.48亿元，同比增长32.34%[1] - 公司2024年第一季度营业收入为105.50亿元，同比增长12.87%[1] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为9.0/10.3/11.6亿元[2] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.6/1.8/2.1元[2] 风险提示 - 公司面临外包业务发展不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧等风险[3] 2024年展望 - 公司2024年预计营业收入为44224.65万元，同比增长15.43%[3] - 公司2024年预计归母净利润为904.63万元，同比增长65.08%[3] - 公司2024年预计每股收益为1.60元，市盈率为11.74[3] 2026年展望 - 公司2026年预计营业收入将达到58152.17百万元，较2022年增长79.7%[4] - 公司2026年预计净利润为1890.66百万元，较2022年增长156.3%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到2.05元，较2022年增长56.5%[4] - 公司2026年预计ROE为13.11%，较2022年有所提升[4] - 公司2026年预计资产负债率将降至47.59%，较2022年有所下降[4]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，营收达到383.1亿元，同比增长18.5%[1] - 公司拟每10股派现4.84元（含税），外包业务占比持续提升，业务外包收入同比增长23.6%[2] - 公司预计2024年归母净利润将达到11.8亿元，给予24年16倍PE估值，合理价值为25.71元/股，维持“买入”评级[3] - 2026年预计公司的经营活动现金流将达到1,276百万元，较2022年增长84.9%[4] - 2026年预计公司的净利润将达到1,689百万元，较2022年增长128.6%[4] - 2026年预计公司的股本将保持在566百万元的水平[4] 风险提示 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[11] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括广发证券的整体经营收入[14] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[16] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，不承担因使用报告内容而引起的损失责任[17] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表广发证券立场[18] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持研究观点，不构成受规管活动[19] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[20] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得擅自复制、转载、引用报告内容[21] - 投资者应注意报告内容仅供参考，不应取代独立判断，如有需要应先咨询专业意见[17]

业绩总结 - 北京人力2023年营收达到383.11亿元，同比增长18%[1] - 北京外企（FESCO）2023年实现归母净利润8.25亿元，同比增长13%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比下降19%，主要受补贴确认时间差异影响[3] - 公司2023年业务外包服务实现营收316.31亿元，同比增长23.59%[7] - 公司2023年期间费率为4.4%，同比下降1.3%[9] - 北京人力2024Q1归母净利润同比下滑19%，主要是因为补贴确认时间差异所致[10] - 北京人力2024Q1期间费用率持续优化，毛利率为6.3%，期间费率为3.2%[11] - 公司2023年分红率为50%，对应股息率为2.6%[13] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测，新增2026年预测，维持“买入”评级[14] - 北京人力2024年预测每股收益为1.79元，对应PE估值为9.11x[15] 财务数据 - 公司2022-2026年资产负债表和利润表数据显示财务状况和预测情况[16] - 公司2022-2026年关键财务与估值指标包括每股收益、ROE、毛利率等数据[16] 报告声明 - 分析师声明报告数据来源合规，分析逻辑独立客观公正，未受第三方影响[17] - 报告中的投资评级标准分为股票评级和行业评级，根据股价表现优于市场代表性指数的幅度分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] - 报告强调了信息的准确性和完整性，提醒投资者注意报告发布日期后可能会有不一致的报告发布，投资者应关注相关更新和修订内容[19] - 报告强调了不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断是否采用报告内容并自行承担风险[20]

业绩总结 - 北京人力2023年实现收入383.12亿元，归母净利润5.48亿元，扣非归母净利润2.58亿元，同比增长分别为18.47%、32.24%、228.41%[1] - 北京外企2023年全年营业收入为381.57亿元，归母净利润为8.25亿元，扣非归母净利润为4.90亿元，同比增长分别为19.78%、12.78%、14.33%[1] - 北京人力24Q1实现收入105.5亿元，归母净利润为2.1亿元，扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长分别为12.87%、-18.92%、716%[1] 业务收入 - 公司外包业务收入为316亿元，人事管理业务收入为10.88亿元，薪酬福利业务收入为11.46亿元，同比增长分别为23.59%、-3.72%、2.95%[2] 财务展望 - 公司在外部环境承压下依旧表现出色，预计2024-2026年公司归母净利润分别为9.59亿元、11.01亿元、12.33亿元，维持“推荐”评级[2] 未来展望 - 北京人力公司2026年预计营业总收入将达到66,314百万元，营业收入增长率为18.70%[4] - 2026年预计净利润率为1.86%，ROA为5.11%，ROE为13.09%[4] - 公司2026年预计每股收益为2.18元，每股净资产为16.64元[4]

业绩总结 - 公司2024年Q1收入同比增速为13%[1] - 公司在2023年完成重大资产重组和更名，业绩体现明显，具有丰富的客户资源和优势[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9/10.1/11.3亿元，维持“买入”评级[1] - 2026年公司预计营业总收入将达到558.66亿元，较2023年增长46.0%[2] - 2026年公司预计净利润将达到15.52亿元，较2023年增长78.7%[2] - 2026年公司预计每股净资产将达到16.00元，较2023年增长50.6%[2] - 2026年公司预计ROE-摊薄率为12.50%，较2023年增长37.4%[2] - 2026年公司预计P/E比率为9.38，较2023年下降51.6%[2] 业务外包 - 公司业务外包收入增长明显，业务外包板块贡献主要收入增长[1] 毛利率 - 公司各项业务的毛利率基本维持稳定水平，人事管理和薪酬福利作为利润主要贡献板块[1]

营业收入及利润情况 - 2024年第一季度营业收入为105.5亿元人民币，同比增长12.87%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.1亿元人民币，同比下降18.92%[5] - 基本每股收益为0.3722元，同比下降43.85%[5] - 稀释每股收益为0.3722元，同比下降43.85%[5] - 2024年第一季度公司净利润为2.46亿人民币，较去年同期减少42.8%[17] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-7.35亿元人民币，同比下降488.27%[5] - 经营活动产生的现金流量净额下降主要系业务执行的时间性差异所致[8] - 投资活动现金流入小计为285,310,633.38，较上年同期增长约37.0%[20] - 投资支付的现金为303,000,000.00，较上年同期减少约10.9%[20] - 筹资活动现金流入小计为1,770,363,600.00，较上年同期增长约2.9%[20] 资产及所有者权益情况 - 总资产为164.13亿元人民币，较上年度末增长0.33%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为62.25亿元人民币，较上年度末增长3.50%[5] 非经常性损益及其他投资情况 - 非经常性损益项目包括资产处置损益和政府补助等，合计金额为24.70亿元人民币[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长主要系置入资产北京外企在合并日前实现的净损益[8] - 中国邮政储蓄银行股份有限公司第一季度财报显示，流动资产合计为152.1亿人民币，较上期略有增长[13] - 中国建设银行股份有限公司持有的中欧创业板两年定期开放混合型证券投资基金股份为25.4亿人民币[10] - 北京国有资本运营管理有限公司持有的人民币普通股数量最多，达到108.5亿股[9] - 2024年第一季度公司营业总收入为105.50亿人民币，较去年同期增长13.0%[15] - 2024年第一季度公司营业总成本为102.83亿人民币，较去年同期增长12.3%[16]