2024 年半年度报告 公司代码：600803 公司简称：新奥股份 新奥天然气股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 233 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人于建潮、主管会计工作负责人宗波及会计机构负责人（会计主管人员）程志岩声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可 ...

会议主要讨论的核心内容 公司24年和25年的高股息逻辑 [1][2] - 公司在23年底出售煤炭相关资产获得100亿现金回流 - 公司拿出30亿进行三年特别派息,每年分别为0.25元、0.22元和0.18元每股 - 公司基础分红满足两个条件:不低于利润30%,且较上年增加不低于0.15元每股 - 预计24年和25年公司的总股息率分别为5.1%和5.6% 公司26年的成长性 [2][3] - 公司开拓了直销器相关的差异化业务,依托美国低价天然气资源优势 - 预计26年公司利润能达到80亿元以上,对应12倍PE,股价空间约40元 公司的业务转型和产业链整合 [4][5][6] - 2018年开始剥离化工、农药等业务,并完成港股星耀能源并表 - 2020年和2022年完成舟山接收站和西昂能源的资产注入,形成上中下游一体化 - 公司拥有国内外双资源优势,储运能力也将进一步提升 公司的盈利模式和竞争优势 [7][8][9] - 传统承销业务受政府定价管控,直销器业务更加灵活市场化 - 直销器业务依托美国低价天然气资源,具有较强的价格竞争力 - 预计24-26年公司利润将分别达到60亿、73亿和83亿元 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司的直销器业务和传统承销业务有什么不同 [7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 直销器业务定价更加市场化,无政府管控,主要面向大工业客户和其他传统公司 而承销业务定价权在政府手中,属于公共事业性质,主要面向居民和中小工商业客户 [7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来的长期资源量会有多大 [5][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司预计到2026年底,长期资源量将达到100亿方左右,主要来自美国长期合同 [5][9] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的盈利预测是如何测算的 [10] **Lei Chen 回答** 公司预计24-26年利润分别为60亿、73亿和83亿元,主要依托直销器业务的快速增长 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2023年和2024年有较高的股息率逻辑 [1][2] - 公司在2026年有较大的利润释放空间 [1][2][3] - 公司开拓了直销气业务作为新的利润增长点 [2][3][9][10] - 公司已经形成了上中下游一体化的产业链优势 [4][5][6][7] - 公司的客户资源和定价机制优势明显 [6][7][8] - 公司未来几年的利润预测 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司24年和25年的高股息逻辑 [1][2] - 公司在2023年底出售煤炭资产获得100亿现金回流 - 公司拿出30亿进行3年特别派息，每年分别为0.25元、0.22元和0.18元每股 - 公司基础分红满足两个条件：不低于利润30%和较上年增加不低于0.15元每股 - 公司24年和25年的总股息率分别为5.1%和5.6% 公司26年的成长性 [3][4][5] - 公司开拓了直销器相关的差异化业务，依赖美国长期低价天然气资源 - 公司长期天然气资源量预计将从12亿方增至100亿方，利润有望达到80亿元以上 - 公司已形成上中下游一体化产业链优势，包括国内外资源、储运和客户渠道 公司利润结构分析 [6][7][8][9] - 公司23年利润70亿元，其中40%来自天然气承销业务、10%来自自有接收站、10%来自工程建设，剩余50%来自直销器业务 - 承销和直销器业务的主要差异在于盈利模式和定价机制，直销器业务更灵活市场化 - 公司直销器业务优势在于美国长期低价天然气资源，有利于开拓大工业等客户 公司未来盈利预测 [10] - 预计24-26年公司规模利润分别为60亿、73亿和83亿元 - 26年后随着长期资源释放，公司利润有望超过80亿元 - 26年公司估值预计为10-7倍左右 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予新奥股份"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 国内业务稳健发展 - 公司平台交易气国内销气量保持较快增长,2024年一季度同比增长95.5%至8.33亿方 [1] - 零售气销气量稳步恢复,2024年一季度同比增长2.7%至72.37亿方 [1] - 顺价政策持续推进,零售气的销气价差有望持续改善 [1] 发展重心落在国内市场 - 公司基础核心利润与核心利润差值由2023年一季度的3.3亿元缩窄至2024年一季度的0.08亿元,表明港股公司新奥能源的海外非基础业务规模在逐步缩小,2024年会将重心放在国内业务的拓展上 [1] 分红政策彰显投资价值 - 公司将新能矿业出售交易取得的部分净收益进行特别派息,叠加每年每股现金红利的增加额,公司2024年-2025年每股现金分红（含税）分别有望达到1.03元、1.14元,对应股息率分别为5.7%和6.3% [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润66.8/76.4/84.8亿元,对应PE分别为8.6/7.6/6.8x [1] - 维持"买入"评级 [1]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入342.09亿元，同比减少0.41%[1] - 公司2024年一季度末资产负债率下降至55.74%，同比下降5.3个百分点，财务结构持续优化[1] - 公司零售销气量72.37亿m³，同比增加2.7%，其中工商业用气同比增加2.9%至52.24亿m³，居民气量同比增长2.5%至19.47亿m³[4] 业务拓展 - 1Q24平台贸易气贡献6.6亿元，舟山LNG接收站贡献近1.49亿元，基础业务核心利润为10.74亿元，同比增加17.8%[2] 股东回报 - 公司2024年-2025年每股现金分红不低于1.03、1.14元/股，对应4月26日收盘价，公司股息率分别最低可达5.8%、6.4%[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入342.31亿元，同比-0.4%[1] - 公司实现核心利润10.82亿元，同比-12.8%[1] - 公司零售气业务中的工商业气实现销售52.24亿方，同比+2.90%[1] - 公司新增家庭用户34.3万户[1] - 公司国内交易气实现销售8.33亿方，同比+95.5%[2] - 公司国际交易气实现销售3.80亿方，同比-21.2%[2] - 公司持续稳定现金分红，计划2030年现金分红比例达到当年归属于上市公司股东核心利润的40%[3] - 公司2024~2026年归母利润预测分别为75亿元、85亿元、88亿元[4] - 公司2024~2026年EPS分别为2.42元、2.75元、2.83元[4] 财务预测 - 新奥股份2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[8] - 新奥股份2023年至2026年的每股收益预计呈现逐年增长的趋势[8] - 新奥股份2023年至2026年的毛利率整体呈现波动下降的趋势[8] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入342.09亿元，同比减少0.41%[1] - 归母净利润10.81亿元，同比减少25.8%[1] - 基础业务核心利润同比增加17.8%[1] - 销气量呈现复苏态势，总气量达100.04亿方，增长5.5%[1] - 新奥股份2026年预计营业总收入为182,447万元，较2023年增长26.8%[3] - 2026年预计净利润为15,036万元，较2023年增长19.9%[3] - 2026年预计每股净资产为11.85元，较2023年增长55.1%[3] 公司发展 - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局 - 天然气需求稳步增长，公司稳健发展

业绩总结 - 新奥股份2024年一季度实现营业收入342.3亿元，同比-0.4%[1] - 公司2024年一季度实现综合能源销售91.36亿千瓦时，同比+29.4%[2] - 公司2024年一季度实现天然气零售气销售量72.37亿方，同比+2.7%[2] 用户数据 - 公司天然气平台交易气销售量增长明显，国内气量同比增长95.5%[2] - 公司2024年一季度实现平台交易气销售量12.13亿方，同比+33.6%[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为60.5/66.2/74.7亿元，同比-14.7%/+9.3%/+12.9%[1] - 公司2024年现金分红预计不低于1.03元/股，持续高分红凸显公司投资价值[2] 新产品和新技术研发 - 公司与美国切尔尼公司签约长协180万吨/年，构建国际LNG运力池，获取10艘LNG船运力资源[2] 市场扩张和并购 - 公司资产总计在2026年预计将达到1572.6亿元，较2022年增长15.4%[5] - 预计2026年营业利润将达到1.9085亿元，较2022年增长29.8%[5]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入342.09亿元，同比减少0.41%；归母净利润10.81亿元，同比减少25.80%[1] - 2026年预计营业总收入将达到192,152百万元，同比增长12.9%[13] - 2026年预计净利润将达到19,197百万元，同比增长69.5%[13] - ROE预计在2026年将达到29.4%[13] 用户数据 - 公司零售气销量同比增长2.7%，工商业气量增长2.9%，民生气量增长2.5%[3] - 公司平台交易气量同比增长33.6%，国内交易气量增长95.5%[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为56.6亿元、65.3亿元、110.7亿元，对应PE分别为9.71倍、8.41倍、4.96倍[10] 新产品和新技术研发 - 信达证券的分析师团队涵盖了煤炭、电力、天然气等大能源板块的研究[15][16][17][18][19][20][21][22][23] 市场扩张和并购 - 2026年预计营业总收入将达到192,152百万元，同比增长12.9%[13] 其他新策略 - 本报告仅提供给特定客户，不面向公众发布[26][27] - 本报告不构成对任何人的投资建议，客户应考虑自身状况并寻求专家意见[28] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[29]