证券代码：600803 证券简称：新奥股份 新奥天然气股份有限公司 投资者活动记录表 编号：2024-003 | --- | --- | --- | |-------------------------|------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动 \n类别 | □特定对象调研 \n□媒体采访 \n□新闻发布会 \n□路演活动 □其他 | ☑ 分析师会议 \n □业绩说明会 \n □现场参观 \n ☑ 电话会议 | | 时间 | 2024 年 8 月 | | | 参与单位名称 | 理及分析师 | 贝莱德投资、高盛资产、嘉实基金、友邦人寿、招银理财、富国基金、兴证全球基金、华 能贵诚信托、摩根大通、瑞 ...

新奥股份（600803.SH） 买入（维持评级） 股票信息 行业 电力及公用事业 2024 年 8 月 23 日收盘价（元） 18.21 总市值（百万元） 56,407.57 流通市值（百万元） 51,713.96 总股本（百万股） 3,097.62 流通股本（百万股） 2,839.87 近 3 月日均成交额（百万元） 142.25 股价走势 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 154,044 | 143,754 | 135,014 | 142,765 | 151,068 | | 增长率 yoy（%） | 33.0 | -6.7 | -6.1 | 5.7 | 5.8 | | 归母净利润（百万元） | 5,844 | 7,091 | 5,671 | 6,444 | 6,804 | | 增长率 yoy（ ...

营收相对平稳，衍生品套期保值和汇兑损失减少致扣非归母净利润明显增 证券分析师：黄秀杰 证券分析师：郑汉林 长。2024H1 公司实现营业收入 670.14 亿元，同比下降 0.30%，主要系工程 021-61761029 0755-81982169 huangxiujie@guosen.com.cn zhenghanlin@guosen.com.cn S0980521060002 S0980522090003 建造与安装、能源生产运营应收规模同比下降所致；实现归母净利润 25.30 亿元，同比增长 14.80%；扣非后归母净利润 19.93 亿元，同比增长 44.31%， 联系人：崔佳诚 主要系本报告期使用套期会计的衍生品实现收益同比增加及汇率变动产生 | --- | --- | |--------------------------------------|----------------------------| | 基础数据投资评级 | 优于大市(维持) | | 合理估值 | | | 收盘价 | 17.71元 | | 总市值/流通市值 | 54859/50294百万元 | | 52 周最高价/最低价近3 ...

2024 年 08 月 28 日 新奥股份(600803.SH) 价值 事件： 零售与直销气量稳步增长，泛能业务持续扩张： 气量稳增叠加毛差改善，城燃业绩修复中： 售价端，自 2023 年下半年以来，各地居民气顺价政策持续推进，今 年上半年广东、福建、山东、江苏等地区陆续出台相应的天然气价格 联动机制文件或价格调整通知，天然气价格机制有望进一步理顺，公 司上半年居民气量占比达到 23.6%。购气成本端，根据中石油出台的 2024-2025 年管道气价格政策框架，今年将居民其量与非居民气量并 轨为管制气量进行统一定价，在门站价基础上上浮 18.5%，同时非采 暖期非管制气固定量较门站价上浮比例从 80%降至 70%，总体而言中 石油合同气价较去年同期略有下降，对于公司城燃板块气源成本优化 有望产生积极作用，两方面推动下公司城燃业务毛差有望持续扩大。 今年上半年公司天然气零售业务毛利率为 12.28%，较去年同期提升 1.24pct。毛差扩大叠加气量提升，上半年公司天然气零售业务实现 毛利 40.27 亿元，同比增长 11.09%。展望全年，随着各地顺价的陆 续推进，公司城燃业务盈利有望持续向好。 9983458 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 平台交易气量稳步增长 - 公司积极开拓平台交易气市场,上半年平台交易气销售量达27.05亿m³,同比增长21.0%,毛利率23.49% [5] - 其中国内气量增长51.9%至17.41亿m³,新增客户129个,国内平台交易气客户开拓成效明显 [5] - 国际气价持续回落,公司国际平台交易气量下降11.6%至9.64亿m³ [5] - 随着2025-2026年公司长协气源逐渐落地,公司平台交易气量有望快速增长 [5] 零售气量利齐升有望持续 - 截至2024年6月底,公司共有260个城市燃气项目,覆盖全国20个省市及自治区 [5] - 1H24公司零售气量127.10亿m³,同比增长4.5%,其中居民气量增长3.1%,工商户气量增长5.4% [5] - 随着全国范围内居民气顺价机制加速推进,公司零售气毛差有望继续提升 [5] 舟山接收站接卸量同比稳步增长 - 1H24公司旗下舟山接收站接卸量102万吨,同比增长14.06% [5] - 舟山及周边地区下游需求旺盛,燃气机组、新三样等行业有望拉动LNG消费量增长,助力接收站产能持续爬坡 [5] 负债持续优化,财务费用节约效果显著 - 截至2024年6月底,公司总负债规模308.55亿元,同比下降75亿元 [5] - 公司通过国内低息人民币借款置换高息美元债和中长期项目借款,优化财务结构 [5] - 1H24公司借款利率下降22bp到3.31%,财务费用同比下降6.93亿元 [5] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业总收入670.14亿元,同比下降0.3%;归母净利润25.30亿元,同比增长14.8% [5] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为60.90、67.09、78.94亿元 [6] - 公司2024-2025年派息额度不低于1.03、1.14元/股,高股息增加公司长期投资价值 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为9、8、7倍 [5]

2024 年 8 月 27 日 公司研究 平台交易气量保持高增速，Q2 业绩大幅增长 ——新奥股份（600803.SH）2024 年半年报点评 要点 买入（维持） 事件：公司发布 2024 年半年度报告，2024 年上半年公司实现营业收入 670 亿 元，同比-0.3%；实现归母净利润 25 亿元，同比+15%；实现核心利润 27 亿元， 同比-15%。其中 Q2 单季度公司实现营业收入 328 亿元，同比-0.2%，环比-4%； 实现归母净利润 14.5 亿元，同比+94%，环比+34%；实现核心利润 16 亿元， 同比-16%，环比+49%。 点评： 24H1 天然气"供需两旺"，平台交易气量增速显著：伴随我国宏观经济持续回 升，天然气消费市场也重回快车道，24H1 全国天然气表观消费量 2137.5 亿立 方米，同比+10%。公司积极把握市场发展机遇，以需求、资源、设施、交易和 风控四大业务支点为支撑，持续做大气量规模。2024 上半年公司实现天然气总 销售量 191 亿方，同比+6%。其中零售气、批发气、平台交易气销售量分别为 127 亿方、37 亿方、27 亿方，同比分别+4.5%、+1%、+21% ...

报告公司投资评级 - 报告给予新奥股份"买入"评级 [35] 报告核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入669.76亿元,同比减少0.29%;归母净利润25.3亿元,同比增长14.8%;扣非归母净利润19.93亿元,同比增长44.31% [4] - 核心利润下滑主要系平台交易气业务受欧美价差回落影响单方价差缩窄、煤炭资产2023年下半年置出、海外批发气销售策略调整单方价差缩窄所致 [5] 天然气业务表现良好 - 天然气零售气量同比增长4.5%至127.1亿方,零售气价差较去年同期增长0.02元/方至0.54元/方 [5] - 天然气直销气量同比增长21.0%至27.05亿方,单方毛利0.54元/方 [18] - 天然气批发气量同比增加1.0%至37.0亿方,但受批发单价下降影响,批发业务收入同比下滑11.3% [19] 综合能源业务增长强劲 - 综合能源业务实现营收83.96亿元,同比增长13.2%;泛能销售量197.4亿千瓦时,同比增长26.0% [22] 基础设施能力持续优化 - 舟山LNG接收站接卸量达102万吨,同比增长14.6%;三期项目预计2025年4季度投入运行,总处理能力将超1000万吨 [23] 费用管控良好 - 2024年上半年公司期间费用同比减少17.61%至36.27亿元,期间费用率下降1.14个百分点至5.41% [25] 行业发展前景 - 2023-2030年国内天然气需求量复合增速9% [28] - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局,有利于稳健发展 [29][31] - 顺价机制持续推进,零售气价差有望进一步修复 [35]

公司报告 | 半年报点评 平台交易气国内逐步放量，零售气业务稳步增长 事件 2024H1 公司实现营业收入 669.8 亿元，同比减少 0.29%；实现归母净利润 25.3 亿元，同比增长 14.8%；归母核心利润 27 亿元，同比减少 14.8%。 平台交易气：国内业务逐步放量 2024 年上半年，国际天然气市场逐步回归常态，公司抓住机遇进口 9 船现 货，同时深挖客户需求，逐步做大国内直销气业务规模。上半年国内平台 交易气量同步提升 51.9%至 17.41 亿方，新增国内客户 129 个，累计客户 达到 395 个，其中能源集团及工业客户销气量占比达到 46%。平台交易气 总气量同比增长 21%至 27.05 亿方。借助气量的增长，平台交易气的收入 和利润结构占比逐步提升。其中收入占比由 2023 年 H1 的 5%提升至 2024 年 H1 的 9%；毛利占比由 2023 年 H1 的 15%提升至 2024 年 H1 的 16%。 作为平台交易气的设施支点，舟山接收站上半年实现接卸量 102 万吨，同 比增长 14.6%，国网窗口使用多达 5.5 个，为第二梯队中使用最多的买家。 舟山接收站三期预计 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [35] 报告核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入669.76亿元,同比减少0.29%;归母净利润25.3亿元,同比增长14.8%;扣非归母净利润19.93亿元,同比增长44.31% [4] - 核心利润下滑主要系平台交易气业务受欧美价差回落影响单方价差缩窄、煤炭资产2023年下半年置出、海外批发气销售策略调整单方价差缩窄所致 [5] 天然气业务表现 - 天然气零售气量同比增长4.5%至127.1亿方,零售气价差较去年同期增长0.02元/方至0.54元/方 [5] - 天然气直销气量同比增长21.0%至27.05亿方,单方毛利0.54元/方 [18] - 天然气批发气量同比增加1.0%至37.0亿方,但批发单价同比大幅下降至3.15元/方 [19] 其他业务表现 - 工程建造与安装收入下滑31.4%,受房地产拖累 [20] - 综合能源业务实现营收83.96亿元,同比增长13.2% [22] - 基础设施能力持续优化,舟山接收站接卸量同比增长14.6% [23] - 延伸业务实现营收39.60亿元,同比增长12.1% [24] 费用管控良好 - 期间费用同比减少17.61%至36.27亿元,费用率下降1.14pct至5.41% [25] 天然气行业需求稳步增长 - 2023-2030年国内天然气需求量复合增速9% [28] - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局,助力稳健发展 [29][31] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元的盈利预测,同比-14.77%/+20.78%/+13.29%,EPS 1.95/2.36/2.67元,对应PE 9.4/7.8/6.9倍 [35] - 2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股,对应2024年股息率5.6%/6.2% [35]

报告公司投资评级 - 新奥股份的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 1) 零售气量同环比持续修复,价差进一步改善[7] 2) 国内平台交易气市场迅速拓展,气量同比大幅增长[8] 3) 泛能项目快速拓展,综合能源销量保持高增长[9] 4) 2025-2028年合计810万吨的长协有望放量,公司直销气业务具备高成长性[13] 5) 三年分红递增承诺叠加特别派息规划,公司高股息确定性价值显著提升[14] 分组1 - 成本优化、顺价持续推进叠加气量修复,公司城燃业务业绩有望改善[12] - 2025-2028年合计810万吨的长协有望放量,公司直销气业务具备高成长性[13] - 三年分红递增承诺叠加特别派息规划,公司高股息确定性价值显著提升[14] 分组2 - 零售气量同环比持续修复,价差进一步改善[7] - 国内平台交易气市场迅速拓展,气量同比大幅增长[8] - 泛能项目快速拓展,综合能源销量保持高增长[9]