报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[6] 报告的核心观点 资源端和客户端发力 - 公司抓住机会加大了天然气现货的进口,有效支撑了公司在国内平台交易气市场的开发[2] - 公司根据不同下游客户的需求,创新商业模式,多措并举满足不同用户的需求,促成与客户的长期合作[2] 接收站接卸量稳步增长 - 国内LNG进口量增长带动接收站接卸量的提升,2024年单三季度公司接收站实现接卸量71万吨,同比增长73.2%[3] 零售气量持续稳定增长 - 前三季度公司零售气量同比增长4.8%至188.2亿方,其中工商业气量同比增长5.7%,民生气量同比增长3.4%[4] - 泛能业务前三季度的销售量同比增长21.4%至296.7亿千瓦时[4] 财务结构稳健,分红规划清晰 - 截至2024年三季度末,公司净负债比率相较去年同期下降7pct至38%[4] - 公司承诺2024-2025年分红不低于1.03/1.14元/股(含税),对应股息率分别为5.4%/5.9%[4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润60.3/69/74亿元,对应PE分别为9.8/8.6/8x[4] 风险提示 - 国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、平台交易气业务下游客户拓展不及预期等风险[4]