报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [35] 报告核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入669.76亿元,同比减少0.29%;归母净利润25.3亿元,同比增长14.8%;扣非归母净利润19.93亿元,同比增长44.31% [4] - 核心利润下滑主要系平台交易气业务受欧美价差回落影响单方价差缩窄、煤炭资产2023年下半年置出、海外批发气销售策略调整单方价差缩窄所致 [5] 天然气业务表现 - 天然气零售气量同比增长4.5%至127.1亿方,零售气价差较去年同期增长0.02元/方至0.54元/方 [5] - 天然气直销气量同比增长21.0%至27.05亿方,单方毛利0.54元/方 [18] - 天然气批发气量同比增加1.0%至37.0亿方,但批发单价同比大幅下降至3.15元/方 [19] 其他业务表现 - 工程建造与安装收入下滑31.4%,受房地产拖累 [20] - 综合能源业务实现营收83.96亿元,同比增长13.2% [22] - 基础设施能力持续优化,舟山接收站接卸量同比增长14.6% [23] - 延伸业务实现营收39.60亿元,同比增长12.1% [24] 费用管控良好 - 期间费用同比减少17.61%至36.27亿元,费用率下降1.14pct至5.41% [25] 天然气行业需求稳步增长 - 2023-2030年国内天然气需求量复合增速9% [28] - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局,助力稳健发展 [29][31] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元的盈利预测,同比-14.77%/+20.78%/+13.29%,EPS 1.95/2.36/2.67元,对应PE 9.4/7.8/6.9倍 [35] - 2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股,对应2024年股息率5.6%/6.2% [35]

报告公司投资评级 - 新奥股份的投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 1) 零售气量同环比持续修复,价差进一步改善[7] 2) 国内平台交易气市场迅速拓展,气量同比大幅增长[8] 3) 泛能项目快速拓展,综合能源销量保持高增长[9] 4) 2025-2028年合计810万吨的长协有望放量,公司直销气业务具备高成长性[13] 5) 三年分红递增承诺叠加特别派息规划,公司高股息确定性价值显著提升[14] 分组1 - 成本优化、顺价持续推进叠加气量修复,公司城燃业务业绩有望改善[12] - 2025-2028年合计810万吨的长协有望放量,公司直销气业务具备高成长性[13] - 三年分红递增承诺叠加特别派息规划,公司高股息确定性价值显著提升[14] 分组2 - 零售气量同环比持续修复,价差进一步改善[7] - 国内平台交易气市场迅速拓展,气量同比大幅增长[8] - 泛能项目快速拓展,综合能源销量保持高增长[9]

2024 年半年度报告 公司代码：600803 公司简称：新奥股份 新奥天然气股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 233 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人于建潮、主管会计工作负责人宗波及会计机构负责人（会计主管人员）程志岩声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可 ...

会议主要讨论的核心内容 公司24年和25年的高股息逻辑 [1][2] - 公司在23年底出售煤炭相关资产获得100亿现金回流 - 公司拿出30亿进行三年特别派息,每年分别为0.25元、0.22元和0.18元每股 - 公司基础分红满足两个条件:不低于利润30%,且较上年增加不低于0.15元每股 - 预计24年和25年公司的总股息率分别为5.1%和5.6% 公司26年的成长性 [2][3] - 公司开拓了直销器相关的差异化业务,依托美国低价天然气资源优势 - 预计26年公司利润能达到80亿元以上,对应12倍PE,股价空间约40元 公司的业务转型和产业链整合 [4][5][6] - 2018年开始剥离化工、农药等业务,并完成港股星耀能源并表 - 2020年和2022年完成舟山接收站和西昂能源的资产注入,形成上中下游一体化 - 公司拥有国内外双资源优势,储运能力也将进一步提升 公司的盈利模式和竞争优势 [7][8][9] - 传统承销业务受政府定价管控,直销器业务更加灵活市场化 - 直销器业务依托美国低价天然气资源,具有较强的价格竞争力 - 预计24-26年公司利润将分别达到60亿、73亿和83亿元 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司的直销器业务和传统承销业务有什么不同 [7][8] **Jiazhen Zhao 回答** 直销器业务定价更加市场化,无政府管控,主要面向大工业客户和其他传统公司 而承销业务定价权在政府手中,属于公共事业性质,主要面向居民和中小工商业客户 [7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司未来的长期资源量会有多大 [5][9] **Jiazhen Zhao 回答** 公司预计到2026年底,长期资源量将达到100亿方左右,主要来自美国长期合同 [5][9] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的盈利预测是如何测算的 [10] **Lei Chen 回答** 公司预计24-26年利润分别为60亿、73亿和83亿元,主要依托直销器业务的快速增长 [10]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2023年和2024年有较高的股息率逻辑 [1][2] - 公司在2026年有较大的利润释放空间 [1][2][3] - 公司开拓了直销气业务作为新的利润增长点 [2][3][9][10] - 公司已经形成了上中下游一体化的产业链优势 [4][5][6][7] - 公司的客户资源和定价机制优势明显 [6][7][8] - 公司未来几年的利润预测 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司24年和25年的高股息逻辑 [1][2] - 公司在2023年底出售煤炭资产获得100亿现金回流 - 公司拿出30亿进行3年特别派息，每年分别为0.25元、0.22元和0.18元每股 - 公司基础分红满足两个条件：不低于利润30%和较上年增加不低于0.15元每股 - 公司24年和25年的总股息率分别为5.1%和5.6% 公司26年的成长性 [3][4][5] - 公司开拓了直销器相关的差异化业务，依赖美国长期低价天然气资源 - 公司长期天然气资源量预计将从12亿方增至100亿方，利润有望达到80亿元以上 - 公司已形成上中下游一体化产业链优势，包括国内外资源、储运和客户渠道 公司利润结构分析 [6][7][8][9] - 公司23年利润70亿元，其中40%来自天然气承销业务、10%来自自有接收站、10%来自工程建设，剩余50%来自直销器业务 - 承销和直销器业务的主要差异在于盈利模式和定价机制，直销器业务更灵活市场化 - 公司直销器业务优势在于美国长期低价天然气资源，有利于开拓大工业等客户 公司未来盈利预测 [10] - 预计24-26年公司规模利润分别为60亿、73亿和83亿元 - 26年后随着长期资源释放，公司利润有望超过80亿元 - 26年公司估值预计为10-7倍左右 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

报告公司投资评级 - 报告给予新奥股份"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 国内业务稳健发展 - 公司平台交易气国内销气量保持较快增长,2024年一季度同比增长95.5%至8.33亿方 [1] - 零售气销气量稳步恢复,2024年一季度同比增长2.7%至72.37亿方 [1] - 顺价政策持续推进,零售气的销气价差有望持续改善 [1] 发展重心落在国内市场 - 公司基础核心利润与核心利润差值由2023年一季度的3.3亿元缩窄至2024年一季度的0.08亿元,表明港股公司新奥能源的海外非基础业务规模在逐步缩小,2024年会将重心放在国内业务的拓展上 [1] 分红政策彰显投资价值 - 公司将新能矿业出售交易取得的部分净收益进行特别派息,叠加每年每股现金红利的增加额,公司2024年-2025年每股现金分红（含税）分别有望达到1.03元、1.14元,对应股息率分别为5.7%和6.3% [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润66.8/76.4/84.8亿元,对应PE分别为8.6/7.6/6.8x [1] - 维持"买入"评级 [1]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业总收入342.09亿元，同比减少0.41%[1] - 公司2024年一季度末资产负债率下降至55.74%，同比下降5.3个百分点，财务结构持续优化[1] - 公司零售销气量72.37亿m³，同比增加2.7%，其中工商业用气同比增加2.9%至52.24亿m³，居民气量同比增长2.5%至19.47亿m³[4] 业务拓展 - 1Q24平台贸易气贡献6.6亿元，舟山LNG接收站贡献近1.49亿元，基础业务核心利润为10.74亿元，同比增加17.8%[2] 股东回报 - 公司2024年-2025年每股现金分红不低于1.03、1.14元/股，对应4月26日收盘价，公司股息率分别最低可达5.8%、6.4%[5] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取更完整的信息[13]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入342.31亿元，同比-0.4%[1] - 公司实现核心利润10.82亿元，同比-12.8%[1] - 公司零售气业务中的工商业气实现销售52.24亿方，同比+2.90%[1] - 公司新增家庭用户34.3万户[1] - 公司国内交易气实现销售8.33亿方，同比+95.5%[2] - 公司国际交易气实现销售3.80亿方，同比-21.2%[2] - 公司持续稳定现金分红，计划2030年现金分红比例达到当年归属于上市公司股东核心利润的40%[3] - 公司2024~2026年归母利润预测分别为75亿元、85亿元、88亿元[4] - 公司2024~2026年EPS分别为2.42元、2.75元、2.83元[4] 财务预测 - 新奥股份2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[8] - 新奥股份2023年至2026年的每股收益预计呈现逐年增长的趋势[8] - 新奥股份2023年至2026年的毛利率整体呈现波动下降的趋势[8] 公司信息 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入342.09亿元，同比减少0.41%[1] - 归母净利润10.81亿元，同比减少25.8%[1] - 基础业务核心利润同比增加17.8%[1] - 销气量呈现复苏态势，总气量达100.04亿方，增长5.5%[1] - 新奥股份2026年预计营业总收入为182,447万元，较2023年增长26.8%[3] - 2026年预计净利润为15,036万元，较2023年增长19.9%[3] - 2026年预计每股净资产为11.85元，较2023年增长55.1%[3] 公司发展 - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局 - 天然气需求稳步增长，公司稳健发展