报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [35] 报告核心观点 业绩符合预期 - 2024年上半年公司实现营业收入669.76亿元,同比减少0.29%;归母净利润25.3亿元,同比增长14.8%;扣非归母净利润19.93亿元,同比增长44.31% [4] - 核心利润下滑主要系平台交易气业务受欧美价差回落影响单方价差缩窄、煤炭资产2023年下半年置出、海外批发气销售策略调整单方价差缩窄所致 [5] 天然气业务表现 - 天然气零售气量同比增长4.5%至127.1亿方,零售气价差较去年同期增长0.02元/方至0.54元/方 [5] - 天然气直销气量同比增长21.0%至27.05亿方,单方毛利0.54元/方 [18] - 天然气批发气量同比增加1.0%至37.0亿方,但批发单价同比大幅下降至3.15元/方 [19] 其他业务表现 - 工程建造与安装收入下滑31.4%,受房地产拖累 [20] - 综合能源业务实现营收83.96亿元,同比增长13.2% [22] - 基础设施能力持续优化,舟山接收站接卸量同比增长14.6% [23] - 延伸业务实现营收39.60亿元,同比增长12.1% [24] 费用管控良好 - 期间费用同比减少17.61%至36.27亿元,费用率下降1.14pct至5.41% [25] 天然气行业需求稳步增长 - 2023-2030年国内天然气需求量复合增速9% [28] - 公司形成上游气源+中游储运+下游客户的一体化布局,助力稳健发展 [29][31] 盈利预测与投资评级 - 维持2024-2026年公司归母净利润60.43/73.00/82.70亿元的盈利预测,同比-14.77%/+20.78%/+13.29%,EPS 1.95/2.36/2.67元,对应PE 9.4/7.8/6.9倍 [35] - 2024-2025年分红不低于1.03/1.14元每股,对应2024年股息率5.6%/6.2% [35]