证券代码：600779 证券简称：水井坊 四川水井坊股份有限公司 投资者关系活动记录表  特定对象调研  分析师会议 投 资 者 关  现场参观  业绩说明会 系 活 动 类  新闻发布会  路演活动 别  媒体来访 其他 安和投资、财通证券、大成基金、淡水泉投资、德邦证 券、东方财富证券、东方证券、东兴证券、方瀛投资、 方正投资、高盛证券、光大证券、广发证券、国金证券、 国寿资产、国泰君安证券、华安证券、华宝基金、华创 参 与 单 位 证券、华金证券、华泰证券、华鑫证券、惠通基金、民 名称 生证券、南方基金、南京证券、宁波磐石投资管理有限 公司、上海证券、申万宏源证券、天风证券、同犇投资、 ...

业绩总结 - 水井坊公司23年全年实现营业收入49.5亿元，同比增长6.0%[1] - 臻酿八号动销边际向好，24Q1实现营业收入9.3亿元，同比增长9.4%[1] - 公司24Q1毛利率下滑至80.5%，销售费用率增加至35.1%[2] - 公司预计24-25年每股收益分别为2.89、3.28、3.65元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到7106百万元，较2022年增长51.8%[7] 用户数据 - 公司2026年预计净利润为1785百万元，ROE为24.4%[7] - 公司2026年预计每股收益为3.65元，较2022年增长46.6%[7] - 公司2026年预计每股净资产为16.02元，较2022年增长126.4%[7] 未来展望 - 公司2026年预计市盈率为12.3，较2022年下降32.6%[7] - 公司2026年预计市净率为2.8，较2022年下降56.3%[7] - 公司2026年预计EV/EBITDA为8.2，较2022年下降31.1%[7] - 公司2026年预计EV/EBIT为8.5，较2022年下降32.0%[7]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 28日 （维持） 证券研究报告•23年报及24年一季报点评 当前价： 46.17元 水 井 坊（600779） 食品饮料 目标价： ——元（6个月） 臻酿八号稳健增长，23 年如期完成目标 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现收入49.5亿元，同比+6.0%，归母净利润12.7亿元， [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 同比+4.4%；其中23单 Q4实现收入13.6亿元，同比+51.3%，归母净利润2.5 执业证号：S1250513110001 亿元，同比+53.2%。此外，公司拟每10股派发现金红利9.15元（含税）。24Q1 电话：023-63786049 实现收入9.3亿元，同比+9.4%，归母净利润1.9亿元，同比+16.8%。 邮箱：zhz@swsc.com.cn  臻酿八号双位数稳健增长，23 年顺利完成增长规划。1、在白酒行业挤压式竞 分析师：王书龙 争的背景下，公司管理层持续落地“产品升级创新、品牌高端化、营销突破” 三大策略，23年公司收入和利润较 22年均保持增 ...

业绩总结 - 公司发布2023年年报及2024年一季报，显示营业总收入和归母净利润均呈现稳健增长[1] - 23年产品结构变化影响毛利率，销售费用率有所提升，归母净利率为25.62%[2] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将继续增长，维持“增持”评级[3] - 2023年营业收入增速主要受销售费用率和营收影响[10] - 公司2026年预计营业收入将达到6546百万元，较2023年增长32.1%[12] - 公司2026年预计净利润为1745百万元，较2023年增长37.4%[12] - 公司2026年预计每股收益为3.57元，较2023年增长37.3%[12] - 公司2026年预计ROE为22.75%，较2023年下降6.12%[12] - 公司2026年预计资产负债率为36.6%，较2023年下降11.2%[12] 未来展望 - 公司将继续执行品牌高端化策略，加强核心产品和圈层营销[8] - 预计2024-2026年营业收入同比增长6.78%-12.10%[9] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[17] - 投资者应独立评估本报告信息和意见，考虑自身投资目的和财务状况[17] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应注意假设变化可能对回报预测造成影响[17] - 兴业证券可能持有本报告提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[18]

业绩总结 - 公司2023年实现总营收49.5亿元，同比增长6.0%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.3亿，同比增长9.4%[1] - 水井坊2023年报显示，营业总收入预计将在2026年达到7,503百万元，呈现稳定增长趋势[4] - 公司的净利率预计将在2026年达到26.6%[4] - 资产负债率预计将在2026年降至40.2%[4] 新产品和新技术研发 - 公司计划加强次高端价格带布局，持续聚焦臻酿八号，推出更多200元价位产品，预计新增2万吨产能[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年实现总营收49.5亿元，同比增长6.0%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.3亿，同比增长9.4%[1] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中列出了各地区销售人员的姓名、职务和联系方式[16] - 公司投资评级体系中定义了强推、推荐、中性和回避四种投资评级标准[18] - 行业投资评级体系中定义了推荐、中性和回避三种行业投资评级标准[19]

业绩总结 - 公司2023年总收入为49.53亿元，同比增长6.00%[1] - 公司2023年归母净利为12.69亿元，同比增长4.36%[1] - 公司2023年高档产品收入为46.71亿元，中档产品收入为2.05亿元，同比增长分别为3.73%和64.08%[1] - 公司2023年新渠道收入为4.80亿元，批发代理收入为43.96亿元，同比增长分别为60.34%和1.56%[1] - 公司2023年毛利率为83.16%，同比下降1.33%；归母净利率为25.62%，同比下降0.14%[3] - 公司2023年销售费用率为26.40%，管理费用率为7.31%，同比下降0.96%和0.29%[4] - 公司2023年其他收益/收入同比下降0.39%，主要为产业发展扶持资金[5] - 公司预计2024年归母净利为14.21亿元，同比增长12.00%，维持“增持”评级[5] 未来展望 - 2026年预测营业收入为7301.46百万元，较2022年增长56.2%[6] - 2026年预测净利润为1873.95百万元，较2022年增长54.2%[6] - ROE在2022年至2026年间稳定在28.05%至35.16%之间[6] - 资产负债率在2022年至2026年间稳定在42.56%至50.93%之间[6] - 每股收益在2022年至2026年间逐年增长，从2.49元增长至3.84元[6]

业绩总结 - 公司2023年总营收为495.3亿元，同比增长6.0%[2] - 公司2023年归母净利润为12.69亿元，同比增长4.4%[2] - 公司2024年Q1扣非净利润为12.25亿元，同比增长5.27%[2] - 公司2026年预测营业收入为746.4百万元，较2023年增长50.8%[10] - 公司2026年预测净利润为201.5百万元，较2023年增长58.5%[10] 用户数据 - 公司2023年高档/中档酒销量分别同比-0.96%/+71.42%[5] 未来展望 - 公司2024年将集中资源打造臻酿八号全国百强城市，加大核心市场策略布局[7] - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.98/3.51/4.13元，维持“买入”投资评级[8] - 公司风险提示包括宏观经济下行风险、前八大市场增长不及预期等[9] - 公司2026年预测ROE为25.9%，呈逐年下降趋势[10] 新产品和新技术研发 - 公司2024年Q1国内/国外营收分别同比+2.22%/+98.04%[6] 市场扩张和并购 - 公司2024年Q1国内/国外营收分别同比+2.22%/+98.04%[6]

业绩总结 - 公司23年营收同比增长6%，归母净利润同比增长4.36%[1] - 公司23Q4营收同比增长51.32%，归母净利润同比增长53.17%[1] - 公司23年高档酒收入同比增长3.7%，中档酒收入同比增长64.1%[1] - 公司23年归母净利率下降至25.6%，毛利率下降至83.2%[1] - 公司24Q1归母净利润增速为16.8%，销售费用率下降18.5%[3] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为13亿和14.3亿，同比增长3%和10%[1] - 公司维持“增持”评级，预计2026年PE分别为17/16/14倍[1] 未来展望 - 公司风险提示包括经济下行、疫情影响、次高端竞争加剧等[2] - 公司预计2026年营业总收入将达到629.5亿元，较2023年增长27.1%[4] - 公司2026年预计净利润为164.6亿元，同比增长29.6%[4] - 公司资产总计预计在2026年达到1091.8亿元，较2023年增长29.4%[4] - 公司2026年预计每股净资产为15.28元，较2023年增长70.9%[4] - 公司毛利率在2026年预计为83.44%，净利率为26.14%[4] - 公司收入增长率在2026年预计为12.30%，归母净利润增长率为14.98%[4] - 公司ROIC预计为23.10%，ROE-摊薄为22.06%[4] - 公司资产负债率在2026年预计为31.67%，P/E比率为13.70[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利润分别为4953亿元和1269亿元，同比增长6.0%/4.4%[1] - 公司2024年一季度营收/归母/扣非归母净利润同比增长9.4%/16.8%/-2.4%至9.3/1.9/1.5亿元[1] - 公司2023年中档产品销量同比增长12.0%，中档产品营收同比增长64.1%至46.7亿元[1] - 公司2024年一季度高档/中档产品营收同比增长-0.6%/+62.4%至8.0/0.7亿元[2] - 公司预计2023-2026年实现营收53.8/59.7/67.1亿元，同比增长8.6%/10.9%/12.5%[3] 未来展望 - 公司预计2023-2026年实现营收53.8/59.7/67.1亿元，同比增长8.6%/10.9%/12.5%[3] - 水井坊公司2026年预计经营活动现金流为213.7百万元，较2022年增长62.5%[4] - 公司2026年预计净利润为181.2百万元，净利率逐年增长，达到27.0%[4] - 营业利润预计在2022年至2026年间稳步增长，2026年达到242.9百万元[4] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等，以及广发证券的整体经营收入[14] - 广发证券不对报告中的信息或观点的准确性、完整性做出任何保证，客户不应仅根据报告做出决策，应先咨询专业意见[17]

24年 4月 26 日，公司披露23 年年报及24 年一季报。1）23 年实 现营收49.5 亿元，同比+6.0%，归母净利12.7 亿元，同比+4.4%。 2）24Q1 实现营收9.3 亿元，同比+9.4%；归母净利1.9 亿元，同 比+16.8%。 分产品看，23 年高档/中档分别实现营收 46.7/2.0 亿，同比 +4%/+64%，其中量-1%/+71%，价+5%/-4%，毛利率-0.3pct/-2.0pct； 24Q1 分别实现营收8.0/0.7 亿元，同比-1%/+62%，天号陈为主的 中低价位产品增速明显更优，23 年公司也专设了团队运营，高档 内部动销以八号为主。此外，传统批发渠道23 年/24Q1 营收均同 比+2%左右，新渠道增长更优，24Q1 占比约12%。 从盈利能力看，23 年归母净利同比-0.4pct 至25.6%，其中毛利率 同比-1.3pct，销售费用率-1.0pct；24Q1 归母净利同比+1.3pct 人民币(元) 成交金额(百万元) 至20.0%，但毛利率仍-2.7pct，同期销售费用率+3.2pct，管理费 78.00 1,600 用率/税金及附加占比分别-0.7pct ...