会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是一家高端制造型企业,主营通信和电力两大行业 [2][3] - 公司从光纤光缆起家,后拓展到陆地电缆、海洋电缆等业务,下游客户主要是电信运营商和电力集团 [4][5] - 公司业务布局广泛,包括光通信、新能源等多个领域,体现了公司的前瞻性和对客户需求的深入洞察 [6][7] 公司业绩分析 - 公司曾在2016-2018年实现利润大幅增长,但2019年后受行业波动影响出现下滑,但依靠多元化布局保持了相对平稳 [8][9] - 公司通过剥离毛利率较低的贸易业务,提升了整体毛利率水平 [8][10] - 公司收入结构较为均衡,光通信、电力传输、海洋等业务均有较大占比,体现了公司的抗风险能力 [10][11] 行业分析 - 海上风电行业短期内有望触底回升,国内装机量有望在2024年三季度开始恢复 [12][13][14] - 海上风电行业长期发展前景良好,成本下降和发电效率提升有望实现平价上网 [15][16] - 公司在海底电缆、风机吊装等方面具有较强的产业链布局和技术优势,有望受益于行业发展 [19][20][21] 公司竞争力 - 公司在产品技术、产能布局、海外市场开拓等方面具有较强的竞争优势 [21][22][24][25] - 公司在光通信业务中也有较好的抗风险能力,其他业务如OPGW、轨道交通等有望弥补光纤光缆的下滑 [26][27] - 公司当前估值水平较低,随着业绩和估值修复有望获得较好的投资机会 [27]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年第三季度财务业绩,包括营收、利润等关键指标 [1] - 公司在主要业务领域的发展情况和市场表现 [1] - 公司未来的战略规划和发展方向 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在某一业务领域的市场份额变化情况,公司高管给出了详细的数据说明 [1] - 投资者关注公司在新兴业务领域的投入和布局,公司高管表示会继续加大投入力度 [1] - 有投资者询问公司在全球供应链和成本压力方面的应对措施,公司高管介绍了相关举措 [1]

投资评级和核心观点 1. 投资评级:首次给予"买入"评级 [7] 2. 核心观点: - 公司形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局 [3] - 电力传输和光通信业务稳健,海洋及新能源业务快速增长 [4] - 海缆制造处于行业优势地位,海工建设全球布局 [5][6] - 光通信业务具备"预制棒-光纤-光缆"一体化优势 [215] - 新能源业务包括光伏、储能、氢能等,驱动公司快速成长 [247][248][268] - 电力传输业务积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274] 光通信及网络业务 1. 光纤光缆产业链覆盖上游原材料到下游应用领域 [185][186][187][188] 2. 光纤预制棒是产业链中利润占比最高的环节 [189][190][191] 3. 市场需求稳步增长,价格有望触底回升 [192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206] 4. 行业竞争格局高度集中,中国企业占据半壁江山 [207][208][209] 海洋系列业务 1. 海上风电大规模开发计划,助力海洋产业高景气度 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84] 2. 海缆制造位于海风产业链中游,约占海风总投资额8% [85][86] 3. 海缆行业竞争壁垒高,造就海缆产品高毛利属性 [87][88][89][90] 4. 海缆产品和技术要求高,区域化产能布局高筑行业壁垒 [93][94][95][96][97][98][99][100] 5. 海风行业趋势:走向深远海,柔直输电、漂浮式风电未来可期 [103][104][105][106][107][108][109] 6. 公司持续突破海外市场,海缆在手订单充足 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181] 7. 海洋板块盈利能力持续领先 [182][183][184] 新能源业务 1. 光伏:新增装机创历史新高,产能过剩+产业链价格触底导致行业竞争加剧 [223][224][225][226] 2. 储能:应用领域广泛,新型储能装机发展前景巨大 [227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243][244][245][246] 3. 公司光储氢协调发展,驱动新能源快速成长 [247][248][249][250][251][252][253][254][255][256][257][258][259][260][261][262][263][264][265][266][267] 电力传输业务 1. 全社会用电量持续增长,电网投资维持较高水平 [269][270] 2. 特高压走改革进程,相关特高压电缆厂商或将受益 [271][272] 3. 公司具备输配电一体化产业链优势,积极参与特高压电网和智能电网建设 [273][274][275][276] 风险提示 1. 原材料价格波动风险 [277] 2. 政策风险 [277] 3. 行业竞争加剧风险 [277] 盈利预测 1. 电力传输业务:预计2024-2026年收入增速15%/10%/10%,毛利率15% [278] 2. 光通信及网络业务:预计2024-2026年收入增速2%/3%/5%,毛利率27% [278] 3. 新能源材料业务:预计2024-2026年收入增速30%/25%/25%,毛利率11% [278] 4. 海洋系列业务:预计2024-2026年收入增速50%/30%/25%,毛利率34%/35%/35% [278] 5. 铜产品业务:预计2024-2026年收入增速10%/8%/8%,毛利率4% [278]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年海洋业务景气承压,光通信业务毛利率改善 [3] - 公司费用端后续优化可期,发布股权激励增信心 [3] - 海洋业务在手订单充足,随着海风开工节奏提速,公司海洋业务有望复苏,公司已中标Orsted、50Hertz等欧洲海风项目,有望逐步交付 [4] - 预计2024-2026年归母净利润为36.49亿元、41.82亿元、46.85亿元,对应同比增速17%、15%、12%,对应PE为14倍、12倍、11倍 [5] 分类总结 公司业绩情况 - 2023年实现营收450.7亿元,同比增长11.9%;归母净利润31.2亿元,同比下滑3%;扣非净利润26.7亿元,同比下滑15.2% [3] - 2024Q1实现营收82.4亿元,同比基本持平;归母净利润6.4亿元,同比下滑17%,环比增长39%;扣非净利润5亿元,同比下滑7%,环比增长5% [3] 业务板块情况 - 光通信及网络实现营收91.1亿元,同比下滑0.3%,毛利率27.1%,同比提升3个百分点 [3] - 电网建设实现营收167.4亿元,同比增长36.4%,毛利率15%,同比基本持平 [3] - 海洋系列实现营收37.4亿元,同比下滑48.9%,毛利率26.7%,同比下降7.12个百分点 [3] - 新能源系列实现营收72.1亿元,同比增长119%,毛利率11.4%,同比提升0.38个百分点 [3] - 铜产品实现营收70.2亿元,同比增长39.8%,毛利率3.3%,同比下降1.47个百分点 [3] 盈利能力分析 - 2023年毛利率为16.2%,同比下降2.1个百分点;净利率为7.2%,同比下降1.3个百分点 [3] - 2024Q1毛利率为18%,同比下降0.3个百分点,环比提升4.1个百分点;净利率为7.7%,同比下降1.9个百分点,环比提升3.8个百分点 [3] - 费用端来看,2023Q4销售/管理/财务/研发费用率同比变动+0.6/-0.3/+0.7/-0.1个百分点,2024Q1同比变动+0.5/+0.1/+0.9/-0.7个百分点 [3] 在手订单及项目进展 - 截至2024年3月31日,公司能源网络领域在手订单约260亿元,其中海洋板块约115亿元,电网建设约125亿元,新能源约20亿元 [4] - 国内海风进度复苏,近期广东青洲六项目开工,江苏三峡大丰800MW海风项目公示海缆中标结果 [4] - 海外市场,公司已中标Orsted、50Hertz等欧洲海风项目,有望逐步交付 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予中天科技"优于大市"的投资评级，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 中天科技2023年实现营收450.65亿元，同比增长11.91%，归母净利润31.17亿元，同比下降3.03% [1] - 2024年一季度公司实现营收82.42亿元，同比下降0.40%，归母净利润6.36亿元，同比下降17.20% [1] - 公司光通信及网络、电网建设、新能源业务增长较快，海洋系列业务短期承压 [1] - 公司在手订单充足，能源网络领域在手订单约260亿元，其中海洋系列约115亿元，电网建设约125亿元，新能源约20亿元 [1] - 公司国内外市场开拓情况良好，中标多个典型工程项目 [1] 财务数据分析 - 预计公司2023-2025年收入分别为513.27亿元、561.38亿元、606.18亿元，归母净利润分别为38.58亿元、45.57亿元、51.44亿元 [2] - 预计公司2023-2025年EPS分别为1.13元、1.34元、1.51元 [2] - 预计公司2023-2025年毛利率分别为16.83%、16.95%、17.04% [5] - 预计公司2023-2025年净资产收益率分别为10.8%、11.7%、12.1% [6] 估值分析 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024年动态PE区间18-20X，对应合理价值区间20.35-22.61元 [2] 风险提示 - 海风建设进度不及预期 - 海外光纤光缆建设不及预期 [3]

业绩总结 - 公司23年全年度实现营收450.65亿元，同比增长11.91%[1] - 公司23年海洋业务收入37.40亿元，同比下滑48.92%；新能源业务营收达到72.09亿元，同比增长118.99%[2] - 公司24Q1单季度实现营收82.42亿元，同比下滑0.40%；归母净利润6.36亿元，同比下滑17.20%[1] - 公司24Q1公允价值变动损益约-1.84亿元，23Q1约为2.62亿元[3] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润39.32、46.75和54.13亿元，对应PE约12.1、10.2和8.8倍[7] - 公司2026年预计营业收入为627.66亿元，较2023年增长39.2%[8] - 公司2026年预计净利润为54.13亿元，较2023年增长67.0%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.59元，较2023年增长75.8%[8] 其他信息 - 报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 中天科技2023年营业收入为450.65亿元，同比增长11.91%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入82.42亿元，同比下滑0.4%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为6.36亿元，同比下滑17.20%[1] - 公司23年每10股派息数2.2元，现金分红金额7.47亿元，分红比例30.12%[2] - 公司24-25年归母净利润预测为38/50亿元，对应PE估值为12/9倍，维持“买入”评级[3] 未来展望 - 公司能源网络领域在手订单约260亿元，其中海洋订单约115亿元，电网建设订单约125亿元，新能源订单约20亿元[1] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到295亿美元，较2022年增长115.5%[6] - 预计2026年营业收入将达到753.1亿美元，较2022年增长87.2%[6] - 营业利润预计2026年将达到74.4亿美元，较2022年增长90.3%[6] - 净利率预计2026年将达到8.06%，较2022年增长0.08个百分点[6] 市场扩张和并购 - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为-12.76%、11.91%、17.18%、20.86%、18.00%[5] - 公司2022-2026年归属母公司净利润增长率分别为1767.49%、-3.03%、21.12%、33.10%、20.76%[5] - 公司2022-2026年市盈率分别为14.41、14.86、12.27、9.22、7.63[5] - 公司2022-2026年市净率分别为1.54、1.40、1.28、1.13、1.00[5]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为82.42亿元，同比下降0.40%[1] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为511.40/555.30/599.73亿元，归母净利润分别为39.44/46.31/51.61亿元[4] - 公司预测2026年营业收入将达到59972.59百万元，增长率为8.0%[6] - 2026年净利润率预计为8.9%，较2022年的8.5%有所增长[6] - 公司2026年的ROE预计为11.3%，较2022年的10.7%有所提高[6] - 公司2026年的PE(X)预计为8.3，较2022年的17.1有明显下降[6] 用户数据 - 公司海洋项目在手订单约115亿元，海上风电市场前景广阔[2] 新产品和新技术研发 - 公司通信板块聚焦核心技术创新，推出多款高性能光纤产品[3] 市场扩张和并购 - 公司在新能源领域布局不断拓展，全球市场中国储能系统企业排名第六[4] 其他新策略 - 公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[8] - 行业评级标准包括看好、中性和看淡三种评级[11] - A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500指数为基准[12] - 报告仅供财通证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[13][17]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入为450.65亿元，同比增长11.91%[1] - 公司2023年归母净利润为31.17亿元，同比下降3.03%[1] - 公司2023年海洋系列营业收入为37.40亿元，同比下降48.92%[2] - 公司2023年电网建设营业收入为167.41亿元，同比增长36.37%[2] - 公司2023年新能源营业收入为72.09亿元，同比增长118.99%[2] - 公司预计2024-2026年实现营业收入分别为511.40/555.30/599.73亿元，归母净利润分别为39.44/46.31/51.61亿元[4] - 公司2024年预计EPS为1.16元/股，PE为10.87倍[5] - 公司2024年预计ROE为10.77%，PB为1.17[5] - 公司预测2026年营业收入将达到59972.59百万元，增长率为8.0%[6] - 2026年净利润率预计为8.9%，较2022年的8.5%有所增长[6] - 公司2026年的ROE预计为11.3%，较2022年的10.7%有所提高[6] - 公司2026年的PE(X)预计为8.3，较2022年的17.1有明显下降[6] 其他 - 公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[8] - 行业评级标准包括看好、中性和看淡三种评级[11] - A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准，美国市场以标普500指数为基准[12] - 报告仅供财通证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议[13][17]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长11.91%，归母净利润下滑3.03%，扣非净利润同比下滑15.18%[1] - 公司2024年预计营业收入将下降2%，净利润将增长12%[1] - 中天科技2024年预计营业总收入为442.23亿元，2025年预计为542.5亿元[2] - 中天科技2024年预计净利润为34.85亿元，2025年预计为43.08亿元，市盈率分别为12.30和9.95[3] 订单情况 - 公司在手订单充足，关注海风景气提升，订单总额约260亿元[1] - 公司预计2024年海风交付量有望提升受益，关注海风项目订单落地和大丰项目交付[1] 财务指标 - 公司2024年预计每股净收益为1.02元，市净率为1.3，净负债率为-21.95%[1] - 公司2024年预计经营利润率为9.7%，净资产收益率为9.6%，投入资本回报率为8.6%[1] - 公司2024年预计市盈率为12.30，股息率为0.8%[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括海外订单延迟和海风推进缓慢等[1] 其他信息 - 中天科技具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具有证券投资咨询执业资格[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 股票投资评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]