报告公司投资评级 中天科技(600522)的投资评级为"买入"(维持)[5]。 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司业绩环比提升,实现营业收入214.16亿元,同比增长6.32%;实现归母净利润14.60亿元,同比下降25.31%,扣非归母净利润13.27亿元,同比下降9.33%。[9] 2. 2024年第二季度公司业绩环比大幅改善,营业收入同比增长11.00%,归母净利润同比下降30.57%但环比增长29.50%,扣非净利润同比下降10.49%但环比增长67.80%。[10] 3. 公司海洋板块有望受益于海风需求回暖,截至2024年8月27日,公司在手海洋系列订单123亿元,预计2024年9-10月海风项目招投标将进入旺季。[10] 4. 公司持续加码海外市场,2024年上半年新增中标规模同比高增,累计在执行订单创历史新高。[10] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年收入分别为508.82/583.83/645.32亿元,增速分别为12.91%/14.74%/10.53%;归母净利润分别为35.35/46.18/53.33亿元,增速分别为13.44%/30.62%/15.50%。[11] 2. 对应2024-2026年EPS分别为1.04/1.35/1.56元/股,PE分别为13/10/8倍。[11] 3. 公司2022-2026年毛利率分别为18.28%/16.22%/16.09%/17.03%/17.08%,净利率分别为8.48%/7.19%/8.29%/9.44%/9.86%。[13] 4. 公司2022-2026年ROE分别为10.71%/9.40%/10.41%/13.20%/14.75%,ROIC分别为10.42%/8.45%/11.67%/15.09%/16.61%。[13] 风险提示 1. 海风需求不及预期,可能影响公司营收规模及盈利能力。[12] 2. 产能扩建进度不及预期,可能影响公司市场竞争力。[12] 3. 原材料价格波动较大,可能影响公司盈利能力。[12]