投资评级和报告核心观点 投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 合同负债高增,长期经营趋势向好 [2] - 能源网络在手订单持续增长,各细分板块在手订单较24年3月31日均有所增加 [5] - 海工子公司亏损,拖累当期业绩 [5] 财务数据和预测 财务数据 - 2024H1公司实现营收214.16亿元(同比+6.32%),归母净利润14.60亿元(同比-25.31%),扣非归母净利润13.27亿元(同比-9.33%) [5] - 2024Q2公司实现营收131.74亿元(同比+11.00%,环比+59.83%),归母净利润8.24亿元(同比-30.57%,环比+29.50%),扣非归母净利润8.32亿元(同比-10.49%,环比+67.80%) [5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年收入分别为516.49亿元、568.32亿元、614.59亿元,归母净利润分别为35.95亿元、43.24亿元、49.99亿元,EPS为1.05元、1.27元、1.46元 [6] 估值 - 参考公司历史估值及可比公司平均估值水平,给予公司2024年动态PE区间18-20X,对应合理价值区间18.96-21.07元 [6] 分业务预测 - 光通信及网络业务:2024-2026年营收分别为91.14亿元、93.87亿元、95.75亿元,毛利率27.00% [8] - 电网建设业务:2024-2026年营收分别为192.52亿元、217.55亿元、239.31亿元,毛利率15.00% [8] - 海洋系列业务:2024-2026年营收分别为59.84亿元、74.81亿元、89.77亿元,毛利率28.00% [8] - 新能源业务:2024-2026年营收分别为86.50亿元、95.22亿元、102.50亿元,毛利率11.10%-12.34% [8] - 铜产品业务:2024-2026年营收分别为73.71亿元、73.71亿元、73.71亿元,毛利率3.30% [8] 风险提示 - 海风建设进度不及预期 [6] - 海外光纤光缆建设不及预期 [6]