报告评级 - 中天科技维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 扣非业绩符合预期,盈利稳健提升 [3] - 行业待开工项目较多,海风两年以上景气可期 [3] 公司投资评级 1) 报告维持中天科技的目标价为16.08元,维持增持评级 [3] 2) 下调2024-2026年归母净利润预测至32.71/39.66/47.06亿元 [3] 3) 给予公司2025年14倍估值 [3] 公司经营情况 1) 2024年中报,公司实现营收214.15亿元,同比增长6.32% [3] 2) 归母净利润为14.60亿元,同比下滑25.31%;扣非净利润为13.27亿元,同比下滑9.33% [3] 3) 营收增长来源于特高压建设、海洋业务的稳步增长,抵消了新能源和光通信业务的下滑 [3] 4) 毛利率提升0.44个百分点,主要得益于海缆和电力传输板块的改善 [3] 行业展望 1) 当前国内海上风电已开工项目达10GW,核准后待开工项目多达19GW [3] 2) 随着标志性项目的推进,行业有望在2025-2026年迎来两年以上的景气周期 [3]