业绩总结 - 公司2023年年报显示，营业收入达228.20亿，同比增长7.26%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入59.98亿，同比增长9.20%[1] - 公司创新药收入突破百亿，2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[2] 产品研发 - 公司持续进行创新升级，拥有14款自研1类创新药、4款2类新药和90多个自主创新产品在临床开发[3] 市场扩张 - 公司国际化进程持续推进，达成5项对外许可交易，多个项目在美国、欧洲、亚太等地获得临床试验资格[3] 财务展望 - 公司维持“买入”评级，预计2024年和2025年归母净利润分别为61.81亿和75.78亿，2026年为83.41亿[4] 公司信息 - 公司属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[9] 投资评级 - 买入（Buy）：相对强于市场表现20％以上；增持（Outperform）：相对强于市场表现5％～20％；中性 (Neutral)：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动；减持 (Underperform)：相对弱于市场表现5％以下[10] 行业评级 - 行业的投资评级：看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平；看淡 (Underweight)：行业弱于整体市场表现[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收228.2亿元，归母净利润43.0亿元，各板块营收增速分别为抗肿瘤122亿元（+8%）/麻醉37亿元（+12%）/造影剂27亿元（+0.5%）/其他主营业务37亿元（-4%）[1] - 公司2024年预计营业收入为26,404百万元，同比增长15.7%，净利率为21.9%，市盈率为46.1[4] - 恒瑞医药2026年预计营业收入将达到36,053百万元，较2022年增长69.5%[6] - 2026年预计净利润为7,639百万元，同比增长100.2%[6] - 公司的毛利率在2022年至2026年间稳步提升，从83.6%增长至85.3%[6] - ROE在2022年至2026年间保持稳定，预计在13.7%左右[6] - 公司的资产负债率在2022年至2026年间逐年下降，从9.3%降至6.4%[6] - 预计2026年每股收益将达到1.21元，同比增长19.8%[6] - 公司的市盈率在2022年至2026年间逐年下降，从68.1降至34.3[6] - 2026年预计EV/EBITDA为27.0，较2022年下降53.1%[6] 新产品和新技术研发 - 创新药收入占比增至近五成，创新药板块收入增速较快，主要原因是新上市产品和已获批品种纳入医保目录[1] - 公司2023年达成5项目对外许可交易，交易总金额超40亿美元，其中与默克达成独家许可交易，表明公司研发实力强劲[2] 市场扩张和并购 - 公司回购计划持续推进，已回购约1435万股用于员工持股计划，总金额达6亿多元，多次回购体现了公司对未来发展的信心[2] 未来展望 - 根据23年年报，调整公司24-25年营收水平，预计2024-25年EPS为0.90/1.03元，给予公司2024年47倍市盈率，对应目标价为42.30元，维持买入评级[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为228.2亿元，同比增长7.26%[1] - 公司2024年一季度实现营收59.98亿元，同比增长9.20%[1] - 公司2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[1] - 公司2023年共获批上市15款1类创新药、4款2类新药[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为50.48/58.71/69.79亿元[2] - 公司2023-2026年营业收入和净利润预测逐年增长[3] - 公司财务预测表显示，2026年预计营业收入将达到33683.57百万元[4] - 预计2026年净利润将达到6936.99百万元[4] 研发和创新药 - 公司2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[1] - 公司2023年共获批上市15款1类创新药、4款2类新药[1] - 部分创新药执行医保价格平均降幅达65%[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为50.48/58.71/69.79亿元，同比增长17.33%/16.31%/18.86%[2] - 公司2023-2026年营业收入和净利润预测逐年增长，毛利率稳定在84%-85%之间[3] - 预计2026年净利润将达到6936.99百万元，较2023年增长62.1%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[8] - 推荐评级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性评级在-5%至10%之间，回避评级对应相对基准指数跌幅在5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如A股市场以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准[8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入228.20亿元，归母净利43.02亿元，扣非归母净利41.41亿元[1] - 公司2024年一季度实现收入59.98亿元，归母净利13.69亿元，扣非归母净利14.40亿元[1] - 公司2023年创新药实现收入106.37亿元，同比增长22.1%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到35072百万元，较2022年增长65.1%[4] - 公司2026年预计净利润为7305百万元，较2022年增长91.1%[4] - 公司2026年预计ROE为13.06%，较2022年增长2.73个百分点[4] 新产品和新技术研发 - 公司创新药驱动收入增长，获批了多款新药，股价相对走势表现良好[1] - 公司研发费用接近50亿元，有多个项目进入NDA阶段[2] 未来展望 - 看好公司的肿瘤和慢病研发储备，盈利预测2024年营业收入为271.05亿元，归母净利55.28亿元，给予目标价50.26元，维持“买入”评级[2] 市场扩张和并购 - 未提及相关信息 其他新策略 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务[11] - 报告强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12] - 报告提供了国联证券的联系方式，包括北京、上海、无锡和深圳的办公地址和电话号码[13]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为228.20亿元，同比增长7.26%[1] - 公司2023年归母净利润为43.02亿元，同比增长10.14%[1] - 2019-2023年，恒瑞医药的营业收入呈现逐年增长趋势，2023年达到277.35亿元，同比增长30%[9] - 同期公司归母净利润也呈现逐年增长，2023年达到70亿元，同比增长18.77%[9] - 公司2023年净利润为3,906百万元，2026年预计达到8,445百万元，净资产收益率逐年提升[8] 创新药发展 - 公司2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[2] - 公司在肿瘤、代谢、风湿免疫等领域有多个产品处于NDA和三期阶段[3] - 公司创新药管线丰富，业绩有望重回高增长，预计2024-2026年收入同比增速分别为12.4%、17.5%、25.5%[7] 国际化发展 - 公司国际化发展取得进展，BD总额超40亿美元，多项海外临床开发中[5] 财务展望 - 恒瑞医药2026年预计每股收益为1.32元，较2023年增长94.1%[11] - 2023年恒瑞医药的净利润率为18.7%，2026年预计将提高至22.1%[11] 投资评级 - 投资评级中，买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[14] 其他 - 德邦证券研究所的分析师李霁阳具有三年医药行业研究经验，曾获得多个行业分析师奖项[13] - 投资需谨慎，市场有风险，投资者应考虑个人情况和风险[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[19]

业绩总结 - 恒瑞医药2023年实现营业收入228.20亿元，净利润为43.02亿元[1] - 公司业绩稳步增长，毛利率为84.55%，净利率为18.75%[1] - 创新药收入持续增长，2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[1] - 公司持续加强源头创新，预计2024-2026年归母净利润分别为49.9/60.2/72.3亿元[3] - 预计2024-2026年，抗肿瘤药、麻醉药、造影剂等业务收入和毛利率将保持增长[7] 未来展望 - 预计2024-2026年，抗肿瘤药、麻醉药、造影剂等业务收入和毛利率将保持增长[7] 其他新策略 - 公司评级中性表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间[10]

业绩总结 - 公司业绩稳健增长，2023年营收、归母净利润、扣非归母净利润均呈现稳健增长趋势[1] - 公司2024年预计营业收入将增长3%，经营利润将增长24%，净利润将增长34%[2] - 恒瑞医药2026年预计营业总收入将达到361.03亿[3] - 恒瑞医药2026年预计净利润为80.83亿[3] 新产品和新技术研发 - 创新药收入同比增长22.7%，存量创新药稳定增长[1] - 公司研发投入持平，多款创新管线迎来收获期，新药研发成果加速落地[2] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计资产总额将达到607.74亿[3] - 公司2026年预计现金流净增加额为46.95亿[3] 其他新策略 - 公司声明作者具有证券投资咨询执业资格[4] - 免责声明中指出报告仅供公司客户使用，不构成广告[5] - 投资者应谨慎决策，不应将报告作为唯一参考因素[8]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入228.20亿元，同比增长7.26%[1] - 公司归母净利润43.02亿元，同比增长10.14%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到371.16亿元人民币，净利润将达到77.74亿元人民币[7] - 公司的营业收入增长率分别为-17.9%、7.3%、17.0%、17.9%、17.9%[7] - 公司的营业利润增长率分别为-11.9%、19.4%、16.2%、22.1%、22.1%[7] - 公司的归属于母公司净利润增长率分别为-13.8%、10.1%、23.6%、21.3%、21.8%[7] - 公司的息税前利润增长率分别为-23.4%、40.0%、19.8%、25.8%、24.7%[7] - 公司的息税折旧前利润增长率分别为-18.0%、36.9%、19.6%、23.2%、21.4%[7] - 公司的每股收益预计将从0.61元增长到1.23元[7] 研发和创新药 - 公司研发投入高达61.50亿元，研发费用率为21.71%[2] - 公司创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[2] - 公司创新药临床试验进展顺利，14项上市申请获NMPA受理[3] - 公司有12项临床推进至Ⅲ期，35项临床推进至Ⅱ期，30项临床推进至Ⅰ期[3] 财务指标 - 公司的净负债权益比分别为-0.4、-0.5、-0.5、-0.5、-0.5[7] - 公司的P/E(最新摊薄)分别为72.5、65.8、53.2、43.9、36.0[7] - 公司的EV/EBITDA分别为64.5、55.1、45.0、35.9、29.1[7] 其他 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[13] - 不构成投资、法律、会计或税务建议或保证任何投资或策略适用于个别情况[15]

公司治理 - 公司全体董事出席董事会会议[2] 股利政策 - 每 10 股派发现金股利 2.00 元（含税）[4] 风险披露 - 公司2023年年度报告中已详细描述存在的研发创新、行业政策等风险[6] 财务表现 - 公司2023年营业收入为2281.98亿元，同比增长7.26%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为430.24亿元，同比增长10.14%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为764.37亿元，同比增长504.12%[11] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为404.66亿元，同比增长6.99%[11] - 公司2023年基本每股收益为0.68元，同比增长11.48%[11] - 公司2023年稀释每股收益为0.68元，同比增长11.48%[11] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.99%，较上年增加0.10个百分点[11] 创新药业务 - 公司2023年创新药收入达106.37亿元，同比增长22.1%[15] - 公司2023年累计研发投入为61.50亿元，费用化研发投入为49.54亿元[15] - 公司截至2023年末在国内获批上市15款1类创新药、4款2类新药[15] 药品销售 - 新进入国家医保目录的创新药瑞维鲁胺、达尔西利、恒格列净平均价格降幅达65%，收入贡献进一步扩大[16] - 公司持续挖掘已上市产品的临床需求潜力，硫培非格司亭、海曲泊帕等存量创新药销售收入持续稳定增长[16] - 仿制药收入略有下滑，受集采影响销售额同比减少7.02亿元[16] 组织架构优化 - 公司加强机构改革，优化组织结构，减少一线销售人员，提高运营效率[16] 学术合规与科研 - 公司全面落实学术合规推广，打造创新药品牌，推动临床科研项目，积累丰富的临床数据[17] - 公司多项创新成果在全球顶级期刊发表，影响因子累计达1393.45分，全球学术影响力不断提升[17] 人才培养与管理 - 公司在2023年引进600多名核心人才，其中150多名具有博士研究生学历，加快内部人才培养，推进人才转型升级[21] 质量管理与绿色发展 - 公司持续完善质量管理体系，所有生产线均通过GMP认证，报告期内共计通过42次官方检查[20] - 公司持续推进节能降耗、减污降碳，不断提高能源利用效率，积极推进清洁生产，提升绿色发展水平[20] 国际化进程 - 公司坚持自主研发与开放合作并重，稳步推进国际化进程，已达成5项对外许可交易，交易总金额超40亿美金[19] 抗肿瘤药物研发 - 公司研发管线涉及多种药品，包括治疗高胆固醇血症、特应性皮炎、类风湿关节炎、银屑病等疾病[24] - 公司研发的药品进展包括NDA受理和进入Ⅲ期临床阶段，涉及晚期卵巢癌、2型糖尿病、复发转移性宫颈癌等领域[24] - 公司研发管线还包括治疗晚期胃癌、痛风、慢性乙肝、慢性咳嗽等疾病的药品[25] 抗肿瘤药物临床研究 - SHR-A1811和阿得贝利单抗联合治疗HER2阳性的晚期实体瘤[26] - 卡瑞利珠单抗是公司自主研发的PD-1单克隆抗体，已获批多项适应症上市[29] - 卡瑞利珠单抗在国际学术期刊上累计发表275篇论文，影响因子累计2640.184分[30] - 卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗复发或转移鼻咽癌临床研究结果显示客观缓解率为65.5%，疾病控制率达86.2%[31] - 卡瑞利珠单抗联合法米替尼治疗宫颈癌的ORR为41.0%，中位PFS为8.1个月[33] - 新辅助化疗联合卡瑞利珠单抗治疗局部晚期宫颈癌研究结果显示客观缓解率为98%，病理完全缓解率为38%[34] - 卡瑞利珠单抗联合卡铂和培美曲塞治疗非鳞非小细胞肺癌的5年生存率达31.2%，4年和5年无进展生存率均为16.1%[35] 代谢性疾病药物研发 - 脯氨酸恒格列净是中国首个原研的SGLT-2抑制剂，具有降糖、降压、减重等多重益处，适用于2型糖尿病患者[57] - 恒格列净Ⅲ期临床试验结果显示，治疗24周后，HbA1c下降幅度较同类药品更高，满足2型糖尿病患者的治疗需求[59] - 恒格列净相关不良反应发生率低，具有显著的安全性和耐受性优势，适合长期用药需求[60] 自主研发药物许可

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为599.75亿元，同比增长9.20%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为13.69亿元，同比增长10.48%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为12.55亿元，同比增长486.35%[4] - 总资产为463.40亿元，较上年度末增长5.84%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为418.74亿元，较上年度末增长3.48%[5] - 公司2024年第一季度财务报表显示，流动资产合计为337.12亿人民币，较上期增长约7.7%[11] - 公司2024年第一季度财务报表显示，非流动资产合计为126.28亿人民币，较上期增长约1.0%[12] 非经常性损益项目 - 非经常性损益项目包括资产处置损益、政府补助等，合计金额为-7.16亿元[5] 股东情况 - 公司前十名股东中，江苏恒瑞医药集团有限公司持股24.11%，西藏达远企业管理有限公司持股14.94%[9] - 持股5%以上股东及前十名股东参与转融通业务出借股份情况中，连云港市金融控股集团有限公司持股1.83%[10] 经营活动现金流量 - 销售收入增长和客户回款加快导致经营活动产生的现金流量净额增加486.35%[7] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为12.55亿人民币，较去年同期大幅增长[15] 财务指标 - 公司2024年第一季度净利润为136.75亿人民币，较去年同期增长约10.9%[13] - 公司2024年第一季度每股收益为0.21元，较去年同期增长约10.5%[14] 现金流量情况 - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-7.50亿人民币，与去年同期相比有所下降[15] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.81亿人民币，较去年同期有显著减少[16]