报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营收156.67亿元，同比+8.05%；归母净利润21.89亿元，同比+66.68%，业绩超出预期 [3] - 2024年上半年氧化铝价格进一步上涨，公司印尼氧化铝项目业绩大增 [3] - 公司进一步提高分红比例，计划2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的40% [3] - 公司汽车板、航空板等高端铝加工业务持续放量，印尼200万吨氧化铝和25万吨电解铝新增产能将于2026年投产 [4] 公司投资亮点 1. 汽车板业务具备先发优势，预计2024年迎来20万吨新增产能 [4] 2. 航空板业务成功打入商飞C919供应体系，航空用铝增长前景清晰 [4] 3. 印尼200万吨氧化铝和25万吨电解铝新增产能将于2026年投产，进一步完善上游资源布局 [4] 盈利预测与投资评级 - 维持"买入"评级，上调2024-2026年归母净利润预测至44.67/44.25/47.87亿元 [4] 风险提示 - 下游需求不及预期导致铝价下跌风险 [4] - 汽车板新增20万吨产能达产进度不及预期风险 [4] - 美元持续走强风险 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 受益氧化铝价格大增，公司利润大幅增厚 - 公司于山东、印尼分别布局140万吨、200万吨在运营氧化铝产能 [3] - 2024H1山东龙口东海氧化铝和印尼宾坦氧化铝分别实现净利润2668.75万元、12.8亿元，同比分别变动+721%、154%，主要系2024Q2海内外氧化铝价格均大幅上涨所致 [3] - 2024Q2澳洲氧化铝FOB价格约433.6美元/吨，环比+19%，同比+26%，截至目前三季度平均售价约490.9美元/吨，同比+13%，环比+46%，增厚公司利润 [3] 一体化布局铝产业链，海内外齐发力助公司成长 - 国内继续扩大汽车板、航空板等高端制造产品出货量 [4] - 海外致力于在现有基础上进行第二个200万吨氧化铝项目的扩建以及向下延伸建设25万吨电解铝项目 [4] - 海内外齐发力，公司成长性凸显 [4] 在手现金丰厚，现金流持续改善，注重投资者分红 - 截至2024年6月30日，公司在手现金250.6亿，资产负债率降至19.2%，且经营性现金流自2023Q4以来持续改善 [5] - 公司发布中期分红方案，计划每10股派0.4元（含税），分红比例达21.4%，彰显投资价值 [5]

报告公司投资评级 - 维持"跑赢行业"评级,目标价4.8元 [2][7] 报告的核心观点 业绩回顾 - 2024年上半年业绩符合预期,营业收入156.67亿元,同比+8.05%;归母净利润21.89亿元,同比+66.68% [9] - 氧化铝价格上涨大幅增厚公司氧化铝板块业绩,印尼氧化铝公司净利润同比增长164%,国内氧化铝公司利润同比增长721% [10] 发展趋势 - 高端产品(如汽车板、航空板)有望持续放量,产能扩张和技术壁垒助力公司高端产品利润占比提升 [11] - 印尼氧化铝产能进一步扩张,公司产业链一体化布局持续完善 [12] - 公司推出未来三年股东回报规划,包括每年不低于3亿元回购股份并注销,以及现金分红比例不低于40% [13] 盈利预测与估值 - 考虑电解铝和氧化铝价格上涨,我们上调2024/2025年净利润预测至46.8/49.5亿元 - 当前股价对应2024/2025年9.0/8.5x P/E,维持"跑赢行业"评级,目标价4.8元,较当前股价有33%上行空间 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 印尼氧化铝盈利丰厚,预计24Q2单吨净利润1500元/吨以上 [1] - 24Q2业绩增长主要来自毛利增加,氧化铝和电解铝价格上涨是主要驱动因素 [1] - 公司计划在印尼投资建设25万吨电解铝和200万吨氧化铝产能,期待未来印尼业务成长 [1] - 公司推进印尼业务分拆至香港联交所主板上市,有助于进一步深耕印尼及周边市场 [1] - 新能源车市场高速增长,汽车板需求空间大,公司是汽车板龙头将充分受益 [1] - 航空板需求回暖,未来C919飞机量产将打开国内航空板需求空间 [1] 公司投资评级 - 公司印尼氧化铝持续放量,上游原料保障能力强,汽车板和航空板需求空间较大,公司业绩将逐步向好 [1] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利43.20亿元、45.85亿元、47.92亿元,对应PE为10x、9x和9x [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 氧化铝价格维持高位 - 2024年上半年国内氧化铝均价为3,409元/吨,较去年同期上涨约18% [9] - 2024年上半年海外氧化铝市场均价为403美元/吨,较去年同期上涨约14% [9] 公司海外布局持续推进 - 公司在印尼产业园已投产200万吨氧化铝,并进一步投资扩建新的200万吨氧化铝产能及投建25万吨电解铝项目 [10] 下游发力高端产品 - 2024年H1公司高端产品的销量约占公司铝产品总销量的14%,高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的25% [11] - 公司将积极释放汽车板项目的优质产能,夯实高端产品领域发展底盘 [11] 盈利预测上调 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为331.07/350.92/375.98亿元,归母净利润分别为47.75/48.77/52.56亿元 [12] 根据目录分别总结 市场表现 - 公司股价表现弱于沪深300指数 [3][4] 投资要点 - 公司2024年上半年业绩同比大幅增长 [8] - 氧化铝价格大幅上涨 [9] - 公司海外布局持续推进 [10] - 公司发力高端铝产品 [11] - 公司盈利预测上调 [12] 风险提示 - 公司高端铝加工产品产能建设不及预期 - 公司印尼资产分拆上市股权稀释超预期 - 氧化铝价格下跌超预期 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2Q24公司实现归母净利13.38亿元,同比+68.45%,环比+57.2% [1] - 1H24公司实现营收156.67亿元,同比+8.05%;归母净利21.89亿元,同比+66.68% [1] - 1H24公司印尼子公司和龙口东海氧化铝实现大幅盈利增长 [2] - 1H24公司氧化铝粉营收35亿元,同比+42%,毛利率39%,同比增17个百分点 [2] 现金流持续改善 - 公司Q2实现经营活动净现金流入14.99亿元,环比+29.53% [3] - 公司发布三年分红方案,计划2024-2026年每年分红不少于当年可分配利润的40% [3] 海外产业链布局持续扩张 - 公司印尼200万吨氧化铝项目23年全面达产 [4] - 公司拟在印尼再建200万吨氧化铝产能,投资约63亿元 [4] - 公司在印尼建设25万吨电解铝产能,进一步完善海外铝产业链布局 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司24-26年营收分别为343/365/432亿元,归母净利48.54/47.62/53.13亿元 [5] - 预计24-26年EPS分别为0.41/0.41/0.45元,对应PE为8.56/8.73/7.82倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]

睡 2024 半年度报告 山东南山铝业股份有限公司 1 | 南山铝业 | 600219 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人吕正风、主管会计工作负责人吕正风及会计机构负责人（会计主管人员）谭树青 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟按总股本 11,708,552,848 股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利0.40元（含税 ），预计分配股利468,342,113.92元(含税)。 根据《上市公司股份回购规则》规定，回购账户中的股票不享受利润分配权，因公司股份回 购尚在进行中，后续有权享受本次现金红利分配的股份数以公司2024年半年度利润分配股权登记 日数据为准。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 ...

报告公司投资评级 - 报告给予南山铝业"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 氧化铝量价齐升增厚公司利润 [2] - 国内氧化铝全部自给带来了电解铝端利润的扩张 [2] - 看好氧化铝、电解铝价格高位运行 [2] - 南山铝业一手进行绿色铝转型,一手进行产品高端化转型,同时印尼氧化铝和电解铝项目贡献持续的成长性 [2] 公司财务指标总结 - 2023-2026年营业总收入分别为28,844/33,201/35,821/38,153百万元,同比增速分别为-17.5%/15.1%/7.9%/6.5% [2][9] - 2023-2026年归母净利润分别为3,474/4,349/4,577/4,836百万元,同比增速分别为-1.2%/25.2%/5.2%/5.7% [2][9] - 2023-2026年每股收益分别为0.30/0.37/0.39/0.41元 [9] - 2023-2026年市盈率分别为13/11/10/10倍 [2][9] - 2023-2026年市净率分别为1.0/0.9/0.9/0.8倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持南山铝业(600219.SH)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩同比大幅增长,主要原因是印尼200万吨氧化铝产能完全释放,以及氧化铝产品价格大幅上涨 [9][10] - 公司在印尼布局合计400万吨氧化铝产能,氧化铝供需偏紧价格有望维持高位 [11] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长 [12] 财务数据总结 - 2024年上半年公司预计归母净利润19.71-21.51亿元,同比增长50.11%-63.82% [9] - 2024年上半年公司预计扣非归母净利润19.21-21.11亿元,同比增长50.20%-65.05% [9] - 2024-2026年公司营业收入预计分别为318.48/341.77/367.33亿元,归母净利润预计分别为38.40/41.96/46.15亿元 [12] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为22.7%/23.0%/23.2%,净资产收益率预计分别为7.6%/7.7%/7.8% [15]

一体化布局铝产业链,国内外上下游齐发力助成长 - 南山铝业一体化、多产品布局牢筑盈利护城河,下游聚焦汽车板、航空板等高附加值项目 [3] - 同步推进印尼第二个氧化铝项目有序扩张,且计划在氧化铝业务基础上进一步投资建设电解铝,打开上游成长空间,翻开海外布局新篇章,构建国内外业务双轮驱动、协同发展格局 [3] 先手布局印尼优势凸显,下游发力高端制造牢筑盈利护城河 - 公司于山东布局 140 万吨氧化铝+48 万吨预焙阳极,满足电解铝生产自用需求,降低原材料价格波动风险 [4] - 公司先手布局印尼,先发优势明显,氧化铝、电解铝轮番发力打开成长空间,印尼盈利优势持续扩大 [4] - 业务涵盖铝板带(汽车板、航空板、罐料)、铝型材(工业型材、建筑型材)、铝箔等多个产品类型,终端产品广泛应用于多个领域,重点发力汽车板、航空板高附加值产品,提高抗风险能力,牢筑盈利护城河 [4] 强化落实股东回报+股权回购工作,中长期投资价值凸显 - 公司计划 2024 年~2026 年,每年以不低于 3 亿元人民币自有资金回购股份并注销 [5] - 公司 2023 年股利支付率超过 40%,彰显公司长远发展信心,维护公司长远利益和全体股东的整体利益 [5]