报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 氧化铝价格维持高位 - 2024年上半年国内氧化铝均价为3,409元/吨,较去年同期上涨约18% [9] - 2024年上半年海外氧化铝市场均价为403美元/吨,较去年同期上涨约14% [9] 公司海外布局持续推进 - 公司在印尼产业园已投产200万吨氧化铝,并进一步投资扩建新的200万吨氧化铝产能及投建25万吨电解铝项目 [10] 下游发力高端产品 - 2024年H1公司高端产品的销量约占公司铝产品总销量的14%,高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的25% [11] - 公司将积极释放汽车板项目的优质产能,夯实高端产品领域发展底盘 [11] 盈利预测上调 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为331.07/350.92/375.98亿元,归母净利润分别为47.75/48.77/52.56亿元 [12] 根据目录分别总结 市场表现 - 公司股价表现弱于沪深300指数 [3][4] 投资要点 - 公司2024年上半年业绩同比大幅增长 [8] - 氧化铝价格大幅上涨 [9] - 公司海外布局持续推进 [10] - 公司发力高端铝产品 [11] - 公司盈利预测上调 [12] 风险提示 - 公司高端铝加工产品产能建设不及预期 - 公司印尼资产分拆上市股权稀释超预期 - 氧化铝价格下跌超预期 [13]