报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 上半年业绩表现 - 公司2024年上半年实现营业收入78.17亿元，同比下降13.64%；归母净利润4.95亿元，同比下降12.51%；扣非归母净利润4.70亿元，同比下降17.81% [3] - 2024年Q2收入为36.09亿元，同比下降21.94%；归母净利润为2.48亿元，同比下降25.00%；扣非归母净利润为2.52亿元，同比下降24.49%。主要是去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响 [3] - 上半年公司整体毛利率为46.71%，同比下降3.44个百分点；销售费用率31.66%，同比下降3.82个百分点；管理费用率（含研发费用）5.77%，同比上升0.85个百分点；财务费用率0.76%，同比上升0.09个百分点 [3] 各业务板块表现 - 医药工业实现销售收入50.79亿元，同比下降19.77%。其中消化及代谢用药业务收入15.85亿元，同比下降26.34%；呼吸系统用药业务收入15.74亿元，同比增长4.25% [4] - 医药商业实现销售收入37.41亿元，同比下降10.96%；中药材资源板块实现销售收入4.90亿元，同比下降16.39%；大健康板块实现销售收入2.65亿元，同比增长79.63% [4] 上半年成果和下半年规划 - 上半年公司持续深化平台建设与科研项目推进，现有56项在研项目，完成了华盖散颗粒的中试生产和注册生产工艺验证，多个产品进入权威指南共识 [5] - 下半年公司将加速科研平台的开放协同，推进大品种和潜力产品的二次开发，强化科研赋能销售，加快组织进化，优化渠道整合和终端拓展，加速智能制造和数字化转型 [5] 财务预测 - 预计公司2024~2026年收入分别为156.5/174.6/193.3亿元，同比增长0.2%/11.6%/10.7%；归母净利润分别为9.4/12.4/16.0亿元，同比增长14.6%/31.9%/28.6% [6] - 对应估值为14X/10X/8X [6] 风险提示 - 政策监管风险 - 公司治理改革不及预期 - 核心品种销售不及预期 [6]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|太极集团（600129） 工业收入短期承压，期待下半年恢复 glzqdatemark1 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年半年报，实现营收 78.17 亿元，同比下降 13.64%；归母净利润 4.95 亿元， 同比下降 12.51%；扣非归母净利润 4.70 亿元，同比下降 17.81%；单 Q2 实现营收 36.09 亿 元，同比下降 21.94%；归母净利润 2.48 亿元，同比下降 25.00%；扣非归母净利润 2.52 亿元， 同比下降 24.49%。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 太极集团(600129) 工业收入短期承压，期待下半年恢复 投资要点 股价相对走势 -60% -33% -7% 20% 2023/8 2023/12 2024/4 2024/8 太极集团 沪深300 相关报告 1、《太极集团（600129）：医药工业稳健增长， 核心品种表现亮眼》2024.03.31 2、《太极集团（600129）：数字化赋能增长的 中药 OTC 龙头》2024.03.13 扫码查看 ...

证券代码：600129 证券简称：太极集团 重庆太极实业（集团）股份有限公司投资者关系活动记录 表 | --- | --- | --- | |------------------------|-----------------------|------------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 √分析师会议 | | 投资者关系活动类别 | | | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会（电话会议） | | | □新闻发布会 √路演活动 | | | | □现场参观 □其他 | | | | | 华安基金、嘉实基金、宝盈基金、华商基金、财通基 | | | | 金、融通基金、长安基金、易方达基金、金鹰基金、 | | | | 华夏基金、东方红资管、循远资产、淡水泉、冲积资 | | 参与单位名称及人员名称 | | | | | | 产、凯石基金、平安养老等机构投资者；东吴证券、 | | | | 中信证券、海通证券、中信建投证券、兴业证券、西 | | | | 南证券、国盛证券、华福证券、中泰证券、国金证 | | | | 券、国投证券、国联证券、国海证券 ...

报告公司投资评级 - 报告给予太极集团"买入"评级(维持) [2] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营业收入78.17亿元(-13.64%,同比)，实现归母净利润4.95亿元(-12.51%)，实现扣非归母净利润4.70亿元(-17.81%) [11] - 前期高基数背景下业绩承压，呼吸系统维持增长。23H1公司两大核心品种藿香正气口服液以及急支糖浆均实现快速增长，同比增速分别达到81.66%和149.06%，造成业绩同期高基数以及较高社会库存。24H1公司医药工业实现销售收入50.79亿元(-19.77%)、医药商业实现销售收入37.41亿元(-10.96%)、中药材资源板块实现销售收入4.90亿元(-16.39%)、大健康板块实现销售收入2.65亿元(+79.63%) [12] - 营销体系不断优化，渠道建设持续突破。公司医药工业营销强化品类发展与渠道建设，藿香产品群强化压渠与分销，打造终端样本，连锁覆盖率超85%，以核心大单品藿香正气口服液带动藿香其余品类增长。呼吸品类学术营销终端赋能，大力提升了急支糖浆和鼻窦炎口服液等产品OTC上柜率及基层医院覆盖率 [13] 财务数据总结 - 预计公司24-26年归母净利润为9.84/12.17/14.98亿元，当前市值对应PE为12/10/8倍 [14] - 2023年营业收入156.23亿元(+10.6%)，净利润8.22亿元(+132.0%)，毛利率48.6% [15] - 2024年预计营业收入159.25亿元(+1.9%)，净利润9.84亿元(+19.6%)，毛利率47.3% [15]

报告公司投资评级 - 报告维持太极集团(600129)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年中报业绩短期承压,主要受疫情放开及流感影响,导致2023H1业绩高基数给今年上半年带来较大短期压力 [5][6] - 从细分领域来看,消化及代谢用药、抗感染药物等主要产品销售下滑,但呼吸系统用药实现正增长 [7] - 公司持续优化营销体系,包括产品集群精准施策、销售集群精细管理、新零售平台合作、品牌传播策略升级、数字化平台赋能销售等,期待公司产品群中长期稳定增长 [8] - 维持"买入"评级,看好公司营销体系优化升级带来的整体持续增长动力,以及费用、成本管控带来的盈利能力改善 [9] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为157.63/179.79/206.76亿元,归母净利润预测分别为10.24/13.37/16.50亿元 [11] - 对应当前股价PE为11.58/8.87/7.19倍 [11] - 2023-2026年ROE分别为23%/23%/25%/25% [11]

医药生物/中药Ⅱ 公 司 研 究 太极集团（600129.SH） 2024 年 08 月 26 日 2024H1 业绩短期承压，营销优化阶段性成果初显 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 余汝意（分析师） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/26 | | 当前股价(元) | 21.64 | | 一年最高最低(元) | 52.10/21.46 | | 总市值(亿元) | 120.51 | | 流通市值(亿元) | 120.51 | | 总股本(亿股) | 5.57 | | 流通股本(亿股) | 5.57 | | 近 3 个月换手率(%) | 142.9 | 股价走势图 太极集团 沪深300 -64% -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《经营质效稳定提升，发展改革持续 推进—公司信息更新报告》-2024.3.29 《2023Q2 工业收入保持快速 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司品牌和品种资源深厚，以国药入主为契机，全面推进经营整改，实施主品战略，优化营销模式，国企改革动能十足，有望实现中长期高质量发展 [3] - 考虑到医改政策影响和部分产品的社会库存扰动，下调公司24-26年归母净利润预测 [3] - 当前股价对应PE为13/9/8倍，考虑到龙头国企估值较低，维持"买入"评级 [3] 公司经营情况总结 收入和利润情况 - 2024年上半年公司实现营业收入78.17亿元、归母净利润4.95亿元，同比下降13.64%和12.51% [3] - 单二季度收入和利润承压，主要受去年同期高基数及部分产品社会库存较高等因素影响 [3] - 下半年公司将推进合规高效运营、发挥产品群策略动力、强动销、降库存、加强渠道整合和终端拓展、大幅降费增利，全力达成销售目标 [3] 业务板块表现 - 医药工业收入下降19.77%，主要系呼吸系统用药外其他品种销售下滑 [3] - 医药商业收入下降10.96%，主要系销售费用管控 [3] - 大健康业务收入增长79.63%，聚焦重点产品、重塑销售渠道、推进海外业务实现快速放量 [3] 费用管控和毛利率 - 毛利率同比下降3.44个百分点至46.71%，主要系医药工业毛利率下降 [3] - 费用率方面，销售费用率同比下降3.82个百分点，研发费用率上升0.51个百分点 [3] 盈利预测和估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测为9.48/12.97/15.60亿元 [3] - 当前股价对应PE为13/9/8倍，考虑到龙头国企估值较低，维持"买入"评级 [3]

财务数据 - 2024年上半年营业收入为78.17亿元，同比下降13.64%[24] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.95亿元，同比下降12.51%[24] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.70亿元，同比下降17.81%[24] - 2024年6月30日，公司总资产为147.49亿元，较上年末增长2.34%[24] - 2024年6月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为39.51亿元，较上年末增长9.07%[24] - 2024年上半年基本每股收益为0.89元，同比下降12.75%[26] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为12.78%，同比下降4.16个百分点[26] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为12.14%，同比下降4.99个百分点[26] - 公司2024年半年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本[7] 业务概况 - 公司主要从事中、西成药的生产和销售，拥有医药工业、医药商业、中药材资源、医药研发等完整的产业链[34] - 公司现有中西药批文1240个、全国独家生产批文85个、获国家专利337项[34] - 2023年版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》中，公司纳入品种411个（739个批准文号），其中甲类药品224个品种（450个批文），乙类药品187个品种（289个批文），独家产品批文24个[34] - 2018年版国家基药产品目录中，公司纳入品规368个[34] - 公司产品围绕"6+1"重点治疗领域，以消化系统及代谢用药、呼吸系统用药、心脑血管用药、抗感染药物、神经系统用药、抗肿瘤及免疫调节用药、大健康产品为重点治疗领域[34] - 公司医药商业经营模式为医药分销（商业分销、医院和终端配送）和医药零售[34] 创新发展 - 公司致力于构建符合中医药特点的开放协同科技创新体系，以中药全产业链科技创新为核心[35] - 公司重点实施新产品开发、大品种二次开发、产业链关键核心技术攻关三大战略任务[35] - 公司现有在研项目56项，涉及创新药、经典名方、麻精药、生物药等[42] - 公司获得一致性评价批件2件，药品标准4件，新增授权专利20件[42] - 公司与重庆市中药研究院等单位共建多个重点实验室[42] 中医药发展 - 中医药作为我国传统文化的重要组成部分，具有几千年文化传承，凭借在治疗慢病、未病的核心优势，对医药行业发展具有重要作用[36] - 国家对中医药重视程度进一步提高，把振兴发展中医药事业摆在更为突出的位置[36] 公司优势 - 公司实际控制人为中国医药集团有限公司，是国务院国资委直接管理的以生命健康为主业的中央企业[38] - 公司拥有完整的医药产业链，包括医药工业、医药商业、中药材资源、医药研发等[38] - 公司旗下涪陵制药厂是亚洲最大的口服液及糖浆剂生产基地，年产能达30亿支口服液和1亿瓶糖浆剂[38] - 公司控股子公司西南药业是中国西南地区唯一的麻醉药及精神类药品定点生产企业，拥有近500个生产批文[38] - 公司医药商业系统是西部地区药品经营业态最完善、综合实力前三强的大型医药商业体系[38] - 公司拥有驰名商标"太极"和两个中华老字号"桐君阁"和"剑门"，共有1240个中西药批文[38] - 公司产品围绕"6+1"重点治疗领域，以治疗性大众中西普药为基础性产品线[39] - 公司在2023年度中国非处方药统计排名中多个产品获得第一名[39] - 公司拥有强大的科研体系，近20年来成功研发新药40余个，获得多项国家和省级科技奖[39] - 公司具有中国医药市场一流的营销队伍和管理团队，营销管理获得多项殊荣[39] 经营情况 - 2024年上半年实现营业收入78.17亿元，同比下降13.64%[40] - 医药工业实现销售收入50.79亿元，同比下降19.77%[40] - 医药商业实现销售收入37.41亿元，同比下降10.96%[40] - 中药材资源板块实现销售收入4.90亿元，同比下降16.39%[40] - 大健康板块实现销售收入2.65亿元，同比增长79.63%[40] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润4.95亿元，同比下降12.51%[40,41] 经营策略 - 优化营销体系，强化品类发展与渠道建设，提升终端覆盖率和动销率[43] - 持续推进商业协调，大力拓展渠道寻求突破[44] - 持续夯实发展基础，着力把控药材资源[45] - 持续推进海外业务，探索大健康新增长[46] - 持续提升制造水平，稳步推进产能建设[47][48] - 持续推进转型升级，数字化演进提效率[49] - 持续精益内部管理，提升企业治理水平[50] 环境保护 - 公司下属企业严格遵守环境保护法规，2024年上半年未发生因环保问题受到相关主管部门的处罚[102] - 公司各子公司均取得了排污许可，新改扩建项目严格执行了环境影响评价及"三同时"[102] - 公司建立了环境保护管

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 太极集团概况 - 太极集团是一家以现代中药智能制造为核心业务，同时辅以麻精特色化药的企业 [8] - 太极集团拥有13家制药厂和20多家医药商业公司，是国药集团现代中药板块的关键组成部分 [8][9] - 太极集团在全国拥有超过3000家的连锁药房，主要分布在川渝地区 [9] - 太极集团股权结构为涪陵区国资委、涪陵国投、中国中药分别持股 [9] 太极集团改革成效显著 - 2021年战略重组后，公司收入重回上升轨道，2021-2023年营收由121亿元提升至156亿元，复合增长率13% [28] - 公司盈利能力持续增强，2021年触底反弹后，2023年归母净利润同比增长132% [31] - 费用控制卓有成效，销售费用率稳定在30%以上，其余三费下降趋势 [32][33] 太极集团聚焦现代中药制造 - 以藿香正气口服液和急支糖浆为代表的核心单品强势放量 [2] - 藿香正气口服液2022-2023年分别实现70%/45%的强势增长，已成为超20亿级别大单品 [2] - 急支糖浆2022-2023年分别实现90%/67%的强势增长，销售额近9亿 [2] - 公司二线品种如通天口服液、鼻窦炎口服液等也开始发力 [20][21] - 公司以精麻药为特色的化药板块小幅稳定增长 [51][52] 太极集团中药材资源板块快速扩容 - 2023年中药材资源板块实现营业收入10.17亿元，同比增长118.71% [55] - 公司加速推进虫草产业化，中药材规范化基地面积达20万亩 [56] - 公司启动"4G一码一中心一平台"中药全产业链融合发展体系建设 [57] 盈利预测与投资建议 - 预测2024-2026年公司营收分别为181.88/205.73/231.18亿元，增速16%/13%/12% [60] - 预测2024-2026年公司净利润分别为11.05/14.09/17.65亿元，增速34%/27%/25% [60] - 给予2024年30倍PE，目标市值332亿元 [62] - 首次覆盖给予"买入"评级 [62]

公司发展方向 - 公司自从2021年4月份加入国药集团以来，进行了深刻的改革和改善[1] - 公司调整了战略发展方向，聚焦医药主业，特别是中药产业链的发展[2] 产品优化和收入表现 - 公司在产品结构上按照6加1的方向进行优化，重点发展消化和代谢系统、呼吸系统、心脑血管系统等产品[4] - 公司一季度主要产品收入表现良好，如霍昌生企业、长江口服液、鼻竇炎口服液等有明显增长[7] 板块比例和增长目标 - 公司工业和商业板块的比例逐步优化为60%和40%[6] - 公司今年的目标是实现双位数增长的收入和利润[9] - 中药板块的目标是实现20%的利润增长[9] 市场扩张和产品发展 - 公司希望在管理上夯实基础，提升利润整合、经济产收益率和资产负债率[9] - 公司希望突破10亿的销售额[11] - 公司在中药板块投入资源进行产品二次开发和新产品化[12] 销售渠道和营销策略 - 公司通过建设药材种植基地和加工中心来控制成本[14] - 公司希望通过整合营销平台提高销售能力[15] - 公司重点在产品策划、渠道运营和科研赋能方面进行发展[16]