公司发展方向 - 公司调整了战略发展方向，聚焦医药主业，特别是中药产业链的发展，重点在体质增效方面进行发展[2] - 公司在产品结构上按照6加1的方向进行优化，重点发展消化和代谢系统、呼吸系统、心脑血管系统等产品品类[3] 业绩总结 - 公司在一季度实现了收入略微增长，利润基本持平，主要产品如霍昌生企业和长江产品实现了较大增长[6] - 中药板块略微增长，利润增长10%，化学药板块收入下降20%，中药资源板块略微下降，大健康板块收入增长60%[7] - 商业板块收入略微下降，利润下降40%，主要受到去年高基数影响，整体数据情况如此[8] 目标展望 - 公司今年的目标是实现双位数增长的收入和利润[9] - 中药板块的目标是实现20%的利润增长[9] - 化药板块争取与去年持平，公司更加注重利润和运营质量的考核[9] 市场扩张和新产品研发 - 公司希望在中药板块投入更多资源，重点在大产品的二次开发和新产品化[12] - 公司通过建设药材种植基地和分级加工来控制药材成本上涨对成本端的影响[14] - 公司希望工业板块实现超过10%的收入规模增长，重点在打造整合营销平台[16] 品牌运营和渠道拓展 - 公司今年的重点是产品策划、渠道运营和科研赋能[17] - 在线上渠道销售主要集中在京东和天猫平台[18] - 公司正在推进大健康产品线的运营，包括药品和大健康产品[19] 商业板块发展 - 公司在商业板块的发展规划中，主要着重于精细化管理和提升医药商业的营利水平[20] - 商业板块计划加快供应链建设和品种运营，重点发展在川渝地区[21] 资产组织和价格策略 - 公司在资产组织方面加快非主业、非盈利资产的剥离和处置[23] - 公司价格策略会根据市场环境和成本构成动态调整[24] 未来展望 - 公司在加入国药集团后更好地融入央企平台，希望能够持续提升和进步[25]

证券研究报告 | 2024年05月19日 太极集团（600129.SH） 增持 改革持续推进，中药旗舰再出发 核心观点 公司研究·深度报告 国药旗下A股中药旗舰，战略重组开启新篇章。太极集团主要从事中、西成 医药生物·中药Ⅱ 药的生产和销售，致力于传承创新中医药和发展现代医药，是全产业链布局 证券分析师：彭思宇 证券分析师：张佳博 的大型企业集团。2021年4月，公司完成战略重组，实控人变更为国药集团。 0755-81982723 021-60375487 pengsiyu@guosen.com.cn zhangjiabo@guosen.com.cn 在国药集团的带领下，公司发布“十四五”战略规划，明确了“一主两辅” S0980521060003 S0980523050001 的发展路径，由此开启新篇章。 基础数据 医药工业为主，医药商业、中药材、服务业全面发展。2023年，公司医药工 投资评级 增持(首次评级) 合理估值 41.54 - 47.81元 业收入103.88亿元，2021-2023年三年复合增长率20.73%；医药商业收入 收盘价 38.70元 77.26亿元，2021-2023年三年复合增长率 ...

报告公司投资评级 - 报告给予"太极集团"买入评级,维持原有评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年一季度公司实现营业收入42.08亿元,同比下降4.96%;归母净利润2.47亿元,同比增长5.05%;扣非归母净利润2.18亿元,同比下降8.47% [1] - 医药工业收入26.93亿元,同比下降15.62%;医药商业收入19.11亿元,同比下降9.21%;中药材资源收入2.46亿元,同比下降21.47% [2] - 呼吸系统用药收入10.05亿元,同比增长6.10%;消化及代谢用药收入6.82亿元,同比下降28.04%;抗感染药物收入3.97亿元,同比下降29.63% [3] - 医药工业毛利率64.90%,同比下降0.27个百分点 [4] 公司新品及营销策略 - 公司新品藿香小可乐全球首发,带来新的中药发展现代化潮流,推动品牌年轻化和藿香产品在年轻人中的渗透率 [5] - 公司发布"2024太极劳动防暑节"公益行动,围绕"全场景、全渠道、全产品"的战略升级,发布太极藿香"新跨界、新IP、新终端、全品类"的创新营销 [5] 盈利预测及投资评级 - 预测2024-2026年营收分别为184.16/214.90/256.10亿元,归母净利润分别为12.20/15.23/18.26亿元,对应当前股价PE为16/13/11倍,维持"买入"评级 [7]

业绩总结 - 公司预测2024-2026年EPS为1.94/2.45/3.02元，给予每股净资产6.95元的目标价49.42元[1] - 净利率仍有明显提升空间，2023年延续增长态势，盈利能力显著提升[1] - 核心产品销量提升，营销持续加码，新产品持续落地，业绩放量未来可期[1] - 净利率一方面与较高的毛利率不匹配，另一方面与较高的工业收入比例不匹配，预计未来2-3年内净利率水平仍有明显提升空间[1] 未来展望 - 预计医药工业板块在2024-2026年的营收增速可达18%/14%/11%，医药商业板块将保持稳健增长，营收增速均为10%[11] - 中药材资源收入预计将实现高速增长，2024-26年营收增速分别可达50%/25%/15%[13] 新产品和新技术研发 - 太极集团通过加大营销力度和拓展新适应症，有望重塑核心产品藿香正气口服液和急支糖浆，进一步挖掘增长空间[7] 市场扩张和并购 - 公司是布局医药全产业链的老牌药企，以现代中药制造为主，并辅以以麻精药为特色的化药和以川渝为核心辐射全国的商业板块，深耕市场多年，品牌知名度高[4] 其他新策略 - 给予太极集团2024年PE 25X的目标价为49.42元，首次覆盖，给予“持有”评级[10] - 公司是布局医药全产业链的老牌药企，拥有完整的医药产业链布局，具有成长空间[24]

2024年第一季度报告 证券代码：600129 证券简称：太极集团 重庆太极实业(集团)股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/医药与健康护理/中药 证券研究报告 太极集团（600129）公司年报点评 2024年04月08日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 工业收入快速增长，核心主品表现突出 股票数据 [Table_Summary] 0[4Ta月b0le8_日S收to盘ck价（In元fo）] 31.65 投资要点： 52周股价波动（元） 29.75-68.44 总股本/流通A股（百万股） 557/557 总市值/流通市值（百万元） 18027/18027  事件：公司发布 2023 年年报，实现营业收入 156.23 亿元（+10.58%），归 相关研究 母净利润8.22亿元（+131.99%），扣非归母净利润7.74（+111.35%）。分季 [《Ta工b业le营_R销e高p质or增tIn长fo，] 盈利能力持续提升》 度来看，单 Q4实现营业收入 34.40亿元（-1.57%），归母净利润 0.64亿元 （-35.37%），扣非归母净利润0.59亿元（+19.96%）。 2023.09.12 《国企改革激发新动能，业绩潜力释放可期》 2023.06.01 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为156.23/8.22/7.74亿元，同比增长11%/132%/111%[1] - 公司2023年Q4业绩承压，医药工业收入增长较快，医药商业收入下滑，营收、归母净利润、扣非净利润分别为34.40/0.64/0.59亿元，同比-1.6%/-35.7%/+20.0%[1] - 公司2023年毛利率同比提升至48.60%，扣非净利率同比提升至4.96%，费用率方面销售/管理/研发/财务费用率均有所变化[3] 未来展望 - 太极集团2026年预计营业收入将达到238.95亿元，较2022年增长约70.3%[4] - 2026年预计净利润为16.72亿元，较2022年增长约393.5%[4] - 2026年预计每股收益为2.97元，较2022年增长约371.4%[4] - 太极集团2026年预计ROE为23.4%，较2022年增长约105.3%[4] - 太极集团2026年预计资产负债率为73%，较2022年下降约7%[4] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[9] - 光大证券研究所编写的报告基于可靠、准确、完整的信息，但不保证信息的准确性和完整性[9] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不予通知[9]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入为156.23亿元，同比增长10.6%[1] - 公司2023年毛利率为49%，同比提升4个百分点，工业毛利率为64.7%[1] - 公司2023年净利润为853.50百万元，2026年预计达到2131.71百万元[7] - 公司资产总计从2023年的14411.77百万元逐年增长，2026年预计达到18244.54百万元[7] - 公司的资产负债率逐年下降，分别为74.01%、66.10%、57.69%和53.06%[1] - 公司的带息债务占总负债比例逐年下降，分别为34.00%、25.67%、7.72%和3.53%[1] 产品和研发 - 公司核心单品藿香正气口服液和急支糖浆销售收入同比增长分别为45%和67%[1] - 公司研发费用同比增长113.5%，全年新增21项新药立项，生物药有望实现突破[1] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为11.3亿元、16.6亿元和22.3亿元，对应PE分别为17倍、11倍和8倍[2] - 公司2023-2026年营业收入增速分别为11.19%、18.37%、19.35%和20.39%[2] - 公司2023-2026年归属母公司净利润增速分别为135.09%、37.98%、46.07%和34.47%[2] 估值比较 - 同行业中药公司同仁堂、东阿阿胶、广誉远2024年平均估值为40倍，而太极集团2024年对应估值为11倍，维持“买入”评级[5] - 太极集团在2024年的PE为17倍，2025年为11倍，2026年为8倍[6] 其他信息 - 本报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性、完整性或可靠性[10] - 太极集团（600129）2023年年报点评由西南证券研究发展中心发布[12] - 销售经理包括王宇飞、路漫天、马冰竹、郑龑、杨新意、张文锋、龚之涵、丁凡、陈紫琳、陈韵然[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收156.2亿元，同比增长10.58%[1] - 公司2023年归母净利润达到8.2亿元，同比增长131.99%[1] - 公司2023年毛利率为48.60%，净利率为5.46%[1] - 公司将2024-2025年归母净利润预测由13.30/18.05亿元下调至11.04/14.46亿元[2] - 2026年归母净利润预计为18.09亿元，对应当前市值的PE分别为17/13/10X[2] 未来展望 - 公司维持“买入”评级[2] - 太极集团2026年预计营业总收入将达到23,433百万元[3] - 2026年预计净利润为1,865百万元，同比增长25.09%[3] - 公司预测2026年每股净资产将达到14.33元[3] - ROIC预计将在2026年达到16.35%[3] - ROE-摊薄率在2026年预计为22.67%[3] 风险提示 - 风险提示包括医药政策不确定风险和产品竞争加剧风险[2] 投资评级 - 本报告仅供东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[5] - 东吴证券投资评级标准包括公司投资评级和行业投资评级[6][7] - 公司投资评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[6] - 行业投资评级分为增持、中性和减持三个等级[7] - 投资者应充分考虑自身特定状况，不应将本报告作为唯一投资决策因素[8]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入156.23亿元，同比+10.58%[1] - 公司2023年归母净利润8.22亿元，同比+131.99%[1] - 公司2023年每股收益预计为1.93元，市盈率为17.24[2] - 公司2023年市净率为5.11，市销率为1.19[2] - 公司2026年预计营业收入将达到2216.52亿元，增长率为11.61%[2] - 公司2025年归属母公司净利润预计为1291.39亿元，同比增长20.20%[2] - 公司2026年预计净利润为1,527.14百万元，较2022年增长约350.2%[3] 行业数据 - 公司2023年医药工业实现收入103.88亿元，同比+19.40%[1] - 公司2023年现代中药实现收入66.04亿元，同比+31.64%[1] 财务指标 - 公司2026年预计营业利润率将达到8.26%，较2022年增长约4.97个百分点[3] - 公司2026年预计毛利率将达到50.55%，较2022年增长约5.12个百分点[3] - 公司ROIC在2022年至2026年间分别为10.29%、23.44%、20.16%、23.35%、31.72%[1] - 公司净利润在2022年至2026年间分别为339.35百万元、853.50百万元、1,074.33百万元、1,291.39百万元、1,527.14百万元[1] - 公司资产负债率在2022年至2026年间分别为80.10%、74.01%、67.26%、64.01%、56.98%[1] 投资评级 - 天风证券提供的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[10] - 买入评级表示预期股价相对收益20%以上，增持评级为10%-20%，持有评级为-10%-10%，卖出评级为-10%以下[10] - 天风证券的研究机构分布在北京、海口、上海和深圳，提供相应的联系方式[10]