报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1 公司营收和利润同比下滑,主要系2023年同期高基数及部分产品社会库存较高导致销售收入下降所致 [9] - 从盈利能力来看,2024H1毛利率为46.71%(-3.44pct),净利率为6.42%(+0.12pct) [9] - 公司营销渠道优化带来的潜在成长空间,但考虑到销售季节性因素及库存影响,下调2024-2026年归母净利润预测 [9] 分行业经营情况 - 医药工业营收50.79亿元(-19.77%),医药商业营收37.41亿元(-10.96%),中药材资源营收4.90亿元(-16.39%),大健康营收2.65亿元(+79.63%) [10] - 医药工业主要品种中,呼吸系统营收15.74亿元(+4.25%),大健康产品营收3.54亿元(-11.74%) [10] 营销体系优化情况 - 公司围绕"产品-研发-渠道"持续优化营销体系,多产品全渠道营销策略初见成效,藿香产品群连锁覆盖率超85%,呼吸产品群OTC上柜率及基层医院覆盖率提升 [11]