业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为178.61亿元，同比增长16.19%[1] - 公司2023年全年归母净利润为16.69亿元，同比增长16.92%[1] - 公司2023年销售毛利率为47.29%，同比下降1.51个百分点[3] - 同仁堂商业2023年实现营业收入103.45亿元，同比增长20.94%[7] - 公司2024~2026年预计收入分别为200.9/223.6/256.2亿元，同比增长13%/11%/15%[11] - 公司2024~2026年预计归母净利润分别为20.0/23.6/27.8亿元，同比增长20%/18%/18%[11] - 公司2023A毛利率为47.3%，2024E为47.0%，2025E为47.8%，2026E为48.2%[13] - 公司2023A每股收益为1.22元，2024E为1.46元，2025E为1.72元，2026E为2.03元[13] 未来展望 - 公司2026年预计每股收益为2.03元，较2023年增长66.4%[14] - ROE（净资产收益率）预计在2026年达到13.8%，呈现稳定增长趋势[14] 评级体系 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业和公司评级体系[20] - 行业评级体系分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[20] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的领先或落后程度来划分[20]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入178.6亿元，同比增长16.19%[1] - 公司2023年归母净利润为16.7亿元，同比增长16.92%[1] - 公司2023年毛利率为47%，同比下滑1.5pp，主要受天然牛黄价格上涨影响[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为19.8亿元、22.8亿元和26.1亿元，对应PE分别为29倍、25倍和22倍[2] - 同仁堂2023年营业收入预计将达到237.88亿元，2026年预计将增长至273.78亿元[10] - 净利润预计从2023年的25.83亿元增长至2026年的40.45亿元[10] 产品销售 - 公司2024-2026年心脑血管类产品毛利率预计将保持在61%的水平[3] - 公司2024-2026年补益类产品毛利率预计分别为43%、43%和43%[4] - 公司2024-2026年清热类产品销量预计保持平稳增长，感冒清热颗粒、牛黄解毒系列销量预计分别达到15%[5] - 公司2024-2026年妇科类产品乌鸡白凤丸销量预计保持10%增速[6] 市场展望 - 公司2024-2026年医药商业销量预计保持15%增长，毛利率将保持平稳，分别为32%、32%和32%[7] - 公司2024-2026年其他业务销量预计保持15%增长，毛利率预计为40%[9] 其他信息 - 本报告仅供本公司签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用[13] - 报告中的信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[13] - 本报告所含信息不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业收入178.61亿元，归母净利润16.69亿元，扣非归母净利润16.57亿元，同比增长分别为16.19%、16.92%、18.32%[1] - 单季度Q4实现营业收入41.40亿元，归母净利润2.78亿元，扣非归母净利润2.79亿元，同比增长分别为-7.44%、-34.47%、-31.83%[1] - 公司预计2024-2026年的归母净利润分别为19.11亿元、21.94亿元、25.36亿元，同比增长分别为14.5%、15.8%、15.6%[5] 未来展望 - 同仁堂公司2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势，分别为178.61亿元、204.22亿元、230.66亿元和260.10亿元[9] - 同仁堂公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为1.22元、1.39元、1.60元和1.85元[9] - 同仁堂公司2023年至2026年的净利润率预计逐年提升，分别为9.3%、9.4%、9.5%和9.7%[9]

业绩总结 - 同仁堂2023年营收同比增长16%，归母净利润同比增长17%[1] - 公司2024/25年业绩预测调整，营收和毛利预测下调4%-6%，归母净利润和EPS预测下调9%[5] - 公司2024-2026年核心财务指标调整，营收下调4%，毛利下调6%，归母净利润下调9%[7] - 同仁堂2024年预测的EPS分别为1.54元、1.81元和2.05元，与之前相比下调了9%[15] - 公司采用两阶段DCF估值法，2024年至2028年为第一阶段，永续增长率为2.5%，WACC由6.8%上调至7.3%[17] 用户数据 - 医药工业板块营收110.79亿元，毛利率57.6%[6] - 医药商业板块营收102.46亿元，毛利率31.1%[6] - 2026年医药工业收入预计将达到173.75亿元，较2023年增长57.1%[23] - 2026年医药商业收入预计将达到122.49亿元，较2023年增长19.5%[23] 未来展望 - 公司2024-2026年核心财务指标调整，营收下调4%，毛利下调6%，归母净利润下调9%[7] - 公司面临政策不确定性和中成药原料价格波动风险，以及竞争日趋激烈的挑战[21] - 2026年净利润预计将达到28.07亿元，较2023年增长68.1%[23] 新产品和新技术研发 - 公司2023年财务摘要显示销售费用、管理费用、研发费用、财务费用均有不同程度的变化[8] 市场扩张和并购 - 医药工业板块营收增速加快，医药商业板块单店营收有望持续提升，股价上行空间为40%[2] - DCF目标价下调19%至57.60元，相对于4月2日的收盘价40.84元，有41%的上行空间[19]

业绩总结 - 同仁堂2023年实现稳健增长，母公司收入利润表现亮眼，归母净利润同比增长16.92%[1] - 同仁堂科技2023年实现收入67.73亿元，同比增长13.04%，净利润5.90亿元，同比增长1.25%[2] - 医药工业核心品种增长良好，但原材料价格波动导致毛利率下降，公司医药工业收入同比增长12.60%[2] - 医药商业板块疫后快速复苏，实现收入102.46亿元，同比增长20.82%，毛利率提升至31.11%[3] - 同仁堂2023年净利率为14.46%，同比提升0.15个百分点[5] 未来展望 - 同仁堂预计2024-2026年实现营业收入分别为206.08亿、232.47亿、258.04亿，同比增长15%、13%、11%；实现归母净利润分别为19.64亿、22.97亿、25.64亿，同比增长18%、17%、12%[6] - 同仁堂是中药资源品企业，具有较高的品牌壁垒，有望在国企改革浪潮下迈入新阶段，维持“买入”评级[6] 公司财务指标 - 同仁堂2023年存货周转天数为306.59天，应收账款周转天数为23.75天，保持稳定[5] - 同仁堂公司运营效率方面，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为25.61%，9.93%，20.73%[7] - 同仁堂公司年度费用率变化情况显示，2022年第四季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为37.60%，16.73%，9.93%[7] 公司财务预测 - 报告中提到的公司在2021年的收入为15.1亿美元[12] - 公司在2021年的净利润为7亿美元[12] - 公司在2021年的资产总额为405亿美元[14] - 公司在2021年的每股收益为0.21美元[14] - 公司在2021年的股东权益为918亿美元[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入178.61亿元，同比增长16.19%[1] - 公司2023年实现归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%[1] - 公司2023年实现扣非归母净利润16.57亿元，同比上升18.32%[1] - 公司2023年EPS为1.217元/股，同比增长16.91%[1] - 公司2023年净利润增速较快，医药商业收入增速亮眼[2] - 公司2023年整体净利率同比略有提升[2] 未来展望 - 公司2024年将推进大品种上量，创效提质[4] - 公司预计2024-2026年营收分别为198.41/221.04/246.52亿元，归母净利润分别为19.41/22.87/25.64亿元[5] - 公司2026年预计公司营业总收入将达到24,652百万元，同比增长率为11.5%[1] - 公司2025年归属母公司净利润预计为2,287百万元，同比增长率为17.9%[1] - 公司2026年预计净资产收益率ROE将达到13.8%[1] - 公司2026年预计公司的营业总收入将达到24,652百万元，同比增长11.5%[1] - 公司2026年公司的净利润预计为3,763百万元，同比增长12.1%[1] - 公司的ROE在2026年预计为13.8%[1] - 公司的P/E比率在2026年预计为21.93[1] - 公司的P/B比率在2026年预计为3.03[1] 新产品和新技术研发 - 公司2023年不断加大二次研发力度，主要有5大品种17种药品在研[3] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司的营业总收入将达到24,652百万元，同比增长11.5%[1] 其他新策略 - 报告中指出了EV/EBITDA比率的变化趋势，分别为14.38、16.14、12.96、10.55、8.79[9] - 报告中列出了现金净增加额的具体数字，分别为1,735、395、1,962、2,653、2,866[9]

业绩总结 - 同仁堂2023年实现营业收入178.61亿元，同比增长16.19%[1] - 公司2023年Q4单季度实现营收41.4亿元，同比下滑7.44%[2] - 同仁堂2023年市场表现相对沪深300表现为：1个月下跌7.9%，3个月下跌23.7%，12个月下跌23.1%[3] - 公司二线产品放量加速，前五大产品营收49.53亿元，同比增长9.97%[4] 未来展望 - 同仁堂2024年预计营业收入为228.90亿元，同比增长13%[11] - 预计2026年同仁堂归母净利润为26.85亿元，同比增长19%[11] 估值预测 - 同仁堂的PE估值分别为29.22X/24.97X/20.94X[11] 风险提示 - 风险提示包括重点产品销售推广不及预期、原材料涨价导致毛利降低、门店扩张低于预期、宏观经济下行和行业政策变动风险[10] 投资评级 - 该公司股票代码为600085，股价为40.99，投资评级为买入[12]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入178.61亿元，同比增长16.19%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到253.79亿元，增长率为11.79%[2] - 公司2025年归属母公司净利润预计为2121.83万元，增长率为11.10%[2] - 公司2026年预计净利润将达到3647.74百万元，较2022年增长65.8%[3] - 公司ROE在2022年至2026年间稳定在12.08%至13.11%之间[1] - 公司ROIC在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，从32.53%增长至40.23%[1] 公司板块收入 - 公司医药工业板块实现收入110.79亿元，同比增长12.60%[1] - 公司医药商业板块实现收入102.46亿元，同比增长20.82%[1] 公司财务指标 - 公司整体毛利率为47.29%，同比下降1.51%[1] - 公司净利率为14.46%，同比增长0.15%[1] - 公司每股收益(EPS)预计在2026年将达到1.72元，市盈率(P/E)为23.82[2] - 公司2024年市净率(P/B)预计为3.86，市销率(P/S)为2.77[2] - 公司EV/EBITDA在2026年预计为9.89[2] 公司财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到19192.92百万元，较2022年增长65.2%[3] - 公司资产负债率在2022年至2026年间保持在30.00%至32.68%之间[1] - 公司营业利润率在2022年至2026年间波动，2024年达到最高值16.65%[3] - 公司毛利率在2022年至2026年间保持稳定，约为48%左右[3] 天风证券评级 - 天风证券提供的投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[10] - 投资评级中，买入评级预期股价相对收益20%以上，增持评级预期股价相对收益在10%-20%之间，持有评级预期股价相对收益在-10%-10%之间，卖出评级预期股价相对收益在-10%以下[10] - 天风证券的研究机构分布在北京、海口、上海和深圳，提供相应的联系方式[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入178.61亿元，归母净利润16.69亿元，扣非归母净利润16.57亿元，同比增长分别为16.19%、16.92%、18.32%[1] - 公司医药工业业务实现营收110.79亿元，毛利率46.97%，其中心脑血管、补益类产品分别实现营收43.88亿元、17.30亿元，同比增长分别为12.60%、8.02%、10.41%[1] - 同仁堂科技、国药、商业分别实现收入67.73亿元、13.77亿元、103.45亿元，净利润分别为9.92亿元、5.32亿元、5.50亿元，同比增长分别为13.04%、-7.94%、20.94%[2] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到271.07亿元，增长率为14.12%[4] - 2025年归母净利润预计为2256万元，同比增长18.59%[4] - 2024年预计每股收益为1.39元，市盈率为29.6倍[4] 公司财务表现 - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势[5] - 公司的EBITDA利润率在2024年预计将达到30.23%，呈现较高增长[5] - 公司的净利率在2023年至2026年间保持在14%以上，表现稳定[5] - 公司的ROE在2022年至2026年间逐年增长，2026年预计将达到14.33%[5] - 公司的ROIC在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，2026年预计将达到37.44%[5] 资本市场表现 - 筹资活动现金流呈现逐年下降趋势，分别为-1310、-1430、-1527、-1355、-1270[1] - 每股净资产逐年增长，分别为8.6、9.5、10.6、11.9、13.4[1] - 市盈率逐年下降，分别为39.4、33.7、29.6、24.9、21.3[1] - 市净率逐年下降，分别为4.8、4.3、3.9、3.4、3.1[1]

财务数据 - 公司2023年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为178.61/16.69/16.57亿元，同比增长分别为+16.19%/+16.92%/+18.32%[1] - 公司2023年经营性净现金流为18.69亿元，同比下降39.58%；EPS（基本）为1.22元[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.0元（含税），股利支付率为41.09%[1] - 公司2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为41.40/2.78/2.79亿元，同比变化为-7.44%/-34.47%/-31.83%[1] - 公司2023年医药工业和商业分别实现营收110.79亿元（同比+12.60%）和102.46亿元（同比+20.82%）[1] - 公司2023年净利率同比增加0.16pp至14.46%，费用管控持续加强，销售/管理/研发/财务费用率同比变化为-0.74/-0.20/+0.15/-0.59pp[2] - 公司下调24-25年归母净利润预测为19.66/22.97亿元，新增26年归母净利润预测为26.84亿元，现价对应PE分别为29/25/21倍，维持“增持”评级[3] - 公司预测2026年的营业收入将达到26,009百万元，增长率为12.24%[4] - 预计2025年净利润将达到2,297百万元，增长率为16.80%[4] - 每股收益(EPS)预计2026年将达到1.96元[4] 公司战略 - 公司2023年聚焦“三品”年工作，围绕“高质量发展战略、精品战略、大品种战略”推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[2] 风险提示 - 公司面临原材料涨价和市场竞争加剧风险[3] 未来展望 - 同仁堂2026年预计营业收入将达到260.09亿元，较2022年增长69.2%[5] - 2026年预计净利润为41.48亿元，较2022年增长88.7%[5] - 2026年预计总资产将达到393.19亿元，较2022年增长45.4%[5] - 2026年预计经营活动现金流为38.55亿元，较2022年增长87.2%[5]