报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在高基数下实现业绩稳健增长,经营性净现金流大幅下滑与采购原材料支出的现金大幅增加有关 [2] - 母公司经营稳健,子公司业绩分化,同仁堂国药营收和归母净利同比下降 [2] - 成本明显上涨,费用管控加强,经营质效提升,毛利率同比下降2.21个百分点 [2] - 公司品牌和品种护城河深厚,深化改革成效显著,大品种战略和精细化管理推动经营质量提升 [2] 营业收入分析 - 2024年公司营业收入预计为19,805百万元,同比增长10.88% [4] - 2024年公司归母净利润预计为1,850百万元,同比增长10.86% [4] 盈利能力分析 - 2024年公司毛利率预计为44.6% [10] - 2024年公司EBITDA率预计为17.1% [10] - 2024年公司归母净利润率预计为9.3% [10] - 2024年公司ROE（摊薄）预计为13.0% [10] 偿债能力分析 - 2024年公司资产负债率预计为30% [10] - 2024年公司流动比率预计为3.13 [10] - 2024年公司速动比率预计为2.01 [10]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|同仁堂（600085） 2024H1 业绩稳中有升，费用率持续优 化 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月02日 证券研究报告 |报告要点 公司披露 2024 年半年报，2024H1 实现营收 97.63 亿元，同比增长 0.02%；归母净利润 10.21 亿元，同比增长 3.49%；扣非归母净利润 9.92 亿元，同比增长 1.35%；单 Q2 实现营收 44.96 亿元，同比下降 2.64%；归母净利润 4.45 亿元，同比下降 3.90%；扣非归母净利润 4.21 亿元， 同比下降 8.41%。 |分析师及联系人 郑薇 SAC：S0590521070002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月02日 同仁堂(600085) 2024H1 业绩稳中有升，费用率持续优化 | --- | --- | |----------------------------|-----------------| | | | | 行 业： | 医药生物/中药Ⅱ | | 投资评级： | ...

2024 年 09 月 01 日 同仁堂(600085.SH) 公司快报 证券研究报告 中成药 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 43.75 元 股价 (2024-08-30) 35.17 元 交易数据 总市值(百万元) 48,234.61 流通市值(百万元) 48,234.61 总股本(百万股) 1,371.47 流通股本(百万股) 1,371.47 12 个月价格区间 33.9/56.22 元 业绩整体平稳运行，成本端压力有望得 到缓解 事件： 2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年中期报告。2024 年上半年公 司实现营业收入 97.63亿元，同比增长 0.02%；实现归母净利润 10.21 亿元，同比增长 3.49%；实现扣非归母净利润 9.92 亿元，同比增长 1.35%。单季度来看，2024 年 Q2 公司实现营业收入 44.96 亿元， 同比下滑 2.64%；实现归母净利润 4.45 亿元，同比下滑 3.90%；实 现扣非归母净利润 4.21 亿元，同比下滑 8.41%。 业绩整体平稳运行，成本端阶段性压力较大。 2024 年 H1 公司业绩整体平稳运行，医药工业和医 ...

北京同仁堂股份有限公司 2024 年半年度报告 公司代码：600085 公司简称：同仁堂 北京同仁堂股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 168 北京同仁堂股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人邸淑兵、主管会计工作负责人温凯婷及会计机构负责人（会计主管人员）王燕声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 根据公司2024年半年度财务报告（未经审计），公司2024年上半年合并报表实现归属于上市 公司股东的净利润1,020,966,055.46元，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分 配利润，向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。截至2024年6月30日，公司总股本为 1,371,470,262股，以此计算合计拟派发现金红利685,735,131.00元（含税）。在 ...

公司经营与营销改革 - 公司通过优化营销策略，实施大品种战略和精品战略，加强零售终端运营，加速医疗市场推广，以及深化电商合作，提升全品种电商渠道渗透率，生产经营情况总体平稳，营销改革成效符合预期 [3] - 大品种战略深化落实，遴选50多个重点培育的潜力大品种，设立零售终端专柜，实施“一品一策”营销策略，增强市场竞争力 [3][4] 精品战略与市场反应 - 御药传奇系列产品逐步分阶段、分区域投放市场，部分产品市场反应符合预期，未来将继续深挖市场需求，以重点品种带动其他品种共同发展，有序提升产品市场规模 [5] 产品与市场优势保持 - 公司持续实施高质量发展战略、精品战略、大品种战略，聚焦提高管理水平，加强精细化管理和降本增效，提升经营质量，满足不同消费者的深度需求，提升客户满意度和粘性，依托400余个中成药品规和药品批准文号储备资源优势，遴选50多个重点培育的潜力大品种，形成大品种群，提升核心竞争力和业绩贡献率 [6] 研发与创新举措 - 公司聚焦新产品开发、原有品种二次开发、质量管理体系建设、智能制造探索、濒危药材保护和替代研究，致力于传统中医药现代化和中医药健康领域的探索与建设 [7][8][9][10][11][12][13] 中药材成本上涨应对 - 公司通过深化采购改革、坚持种采联动、与大型种植基地合作、提前布局濒危药材的保护和替代研究，应对原料成本过高带来的压力，确保药材质量可控、来源可追溯，有效避免用料良莠不齐的风险 [14][15][16][17][18] 国际化战略 - 公司控股孙公司同仁堂国药逐步推进高质量发展进程，结合全球市场变化，制定更具同仁堂特色及符合各地消费文化的市场推广战略，深化海外市场营销改革，统筹强化新零售渠道建设，打造多元化、多层次的营销格局，加快推进中医药国际化进程，提升境外资产规模和质量 [24][25]

2024年6月14日上午10点07分 2024年6月14日下午12:11 1小时30分钟17秒 Q1：民间说安宫这个要用来预防，应该这么用？安宫急救的这种药效，能不能这么长期长远的发展？ A：安宫是个处方药，以前确实是急救，你说做预防或者其他的，我们还真不好说。因为毕竟是个处方药，还是听医嘱。 日常吃不是同仁堂忽悠的方向，我们从来不说这个什么季节用药，这春秋用药，那要因人而异的，这个不能什么人都这 么吃。 我们持续在做研究，包括往这个预防，因为中药治胃病这一块，这是作为未来我们发展的一个比较大的空间。我们在做 相关的临床，实际上大家知道双天然现在供不应求，可能急救这个领域用量就很大。所以说把这个开拓出来有多大的市 场？在解决原料供应之前，这个不是作为我们之下这个重点。 但是作为高烧，将是突破的一个方向，但可能不是双天然安宫，而是推出新品类。比如说培植牛黄、培体外。因为很多 疾病到最后基本上都是有高烧不退的这种症状，西医西药对治高烧不退没有特别好的办法，但安宫治疗这个高烧，基本 上一丸下去，绝大多数人一下就下来，很少有反弹的，这是我们下一步要开拓的一个重要的领域。 并且现在医保里，安宫这个体外培育实际上是入医保 ...

证券简称：同仁堂 证券代码：600085 北京同仁堂股份有限公司 投资者关系活动记录表 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 活动形式 □ 新闻发布会 □ 路演活动 √ 现场参观 □ 一对一沟通 □ 其他方式（ ） 时 间 2024年5月15日 地 点 北京市大兴区天贵大街33号北京同仁堂股份有限公司大兴分厂 调研单位 博时基金、淡水泉投资、东北证券、东方证券资管、东方阿尔法基金、富 国基金、高毅资产、工银瑞信、工银安盛人寿资管、光大永明资产、广发 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收52.67亿元，同比增长2.42%[1] - 公司归母净利润5.76亿元，同比增长10.04%[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降121.98%[4] 业务发展 - 公司深化营销改革，持续推进精细化管理，盈利能力有望稳中有升[3] 人员介绍 - 唐爱金具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验[9] - 史慧颖负责CXO行业研究，具有临床CRO工作经验[10] - 王桥天负责科研服务与小分子创新药行业研究，具有化学博士背景[11] - 吴欣负责中药和生物制品板块行业研究，具有生物医学工程本硕背景[12]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为52.67亿人民币，同比增长2.42%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为5.76亿人民币，同比增长10.04%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.52亿人民币，同比下降121.98%[4] - 公司总资产为3125.30亿人民币，同比增长3.87%[4] - 营业收入增长主要因为医药市场需求放量，产品销量提升[6] - 经营活动现金流量净额下降主要由于原材料采购支出增加[7] - 非经常性损益项目合计金额为4.54亿人民币[5] 股东情况 - 公司前十名股东中，中国北京同仁堂(集团)有限责任公司持股最多，占比52.45%[8] - 公司控股股东同仁堂集团与其他前十大股东不存在关联关系或一致行动人关系[9] - 中国建设银行股份有限公司持有易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金的股份数量为10,191,090股，占比0.7431%[10] - 中国工商银行股份有限公司持有华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金的股份数量为4,996,989股，占比0.3644%[11] 公司资产情况 - 北京同仁堂股份有限公司2024年第一季度的流动资产合计为24,333,891,892.34元[12] - 北京同仁堂股份有限公司2024年第一季度的非流动资产合计为6,919,134,870.16元[13] 财务细节 - 北京同仁堂股份有限公司2024年第一季度营业总收入为52.67亿元，较去年同期增长1.9%[15] - 公司2024年第一季度营业总成本为42.79亿元，其中销售费用为8.4亿元，管理费用为3.6亿元[15] - 北京同仁堂股份有限公司2024年第一季度净利润为8.63亿元，同比增长4.0%[15] - 2024年第一季度，北京同仁堂股份有限公司经营活动现金流入小计为53.1亿人民币，较去年同期下降7.1%[18] - 同期经营活动现金流出小计为55.6亿人民币，较去年同期增长21.5%[18] - 投资活动现金流出小计为13.99亿人民币，较去年同期增长1151.6%[18] - 筹资活动现金流入小计为82.47亿人民币，较去年同期增长1850.6%[19] - 筹资活动现金流出小计为18.3亿人民币，较去年同期下降6.6%[19]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入178.61亿元，同比增长16.19%[6] - 公司归母净利润16.69亿元，同比增长16.92%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到258.98亿元，较2023年增长45.1%[15] - 公司2026年预计净利润为39.10亿元，同比增长50.9%[15] - 公司2026年预计每股收益为1.83元，较2023年增长50.8%[15] 医药工业 - 公司医药工业表现稳健，大品种战略进一步落实，前五名系列产品营业收入49.53亿元，同比增长9.97%[8] 医药商业 - 公司医药商业增长良好，门店数量进一步扩张，2023年末设立零售门店1001家[9] 子公司表现 - 公司子公司同仁堂国药收入13.77亿元，同比下降7.94%[10] - 公司子公司净利润5.32亿元，同比下降10.78%[10] 财务指标 - 公司毛利率短期承压，销售费用率19.24%，同比下降0.74%[11] - 公司2026年预计ROE为14.5%，较2023年提升1.7个百分点[15] - 公司2026年预计资产负债率将降至27.6%，较2023年下降5.1个百分点[15] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料价格波动、销售不及预期、市场竞争加剧等风险[14] 其他 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[20] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[21] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[22]