报告公司投资评级 - 公司投资评级为买入-A [4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入97.63亿元,同比增长0.02%;实现归母净利润10.21亿元,同比增长3.49%;实现扣非归母净利润9.92亿元,同比增长1.35% [1] - 2024年H1公司成本端压力较大,毛利率阶段性承压,医药工业毛利率41.39%,同比下降3.53个百分点,医药商业毛利率26.67%,同比下降3.74个百分点 [2] - 同仁堂股份公司表现优异,2024年H1实现营业收入26.05亿元,同比增长20.56%;实现净利润8.89亿元,同比增长13.20% [3] - 同仁堂国药公司业绩下滑,2024年H1实现营业收入6.05亿元,同比下降16.36%;实现归母净利润2.00亿元,同比下降15.52% [3] - 同仁堂商业公司逆势扩张,截至2024年中报,旗下拥有门店1,116家,其中2024年上半年新设立门店116家 [3] - 天然牛黄价格高位运行,如果开放进口有望缓解成本压力 [8] 公司财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为187.04亿元、209.88亿元、235.65亿元,归母净利润分别为17.08亿元、20.48亿元、24.71亿元 [9][10] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为43.9%、44.7%、45.4% [11] - 预计公司2024-2026年净利润率分别为9.1%、9.8%、10.5% [11] - 预计公司2024-2026年ROE分别为12.4%、13.8%、15.4% [11]