报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在高基数下实现业绩稳健增长,经营性净现金流大幅下滑与采购原材料支出的现金大幅增加有关 [2] - 母公司经营稳健,子公司业绩分化,同仁堂国药营收和归母净利同比下降 [2] - 成本明显上涨,费用管控加强,经营质效提升,毛利率同比下降2.21个百分点 [2] - 公司品牌和品种护城河深厚,深化改革成效显著,大品种战略和精细化管理推动经营质量提升 [2] 营业收入分析 - 2024年公司营业收入预计为19,805百万元,同比增长10.88% [4] - 2024年公司归母净利润预计为1,850百万元,同比增长10.86% [4] 盈利能力分析 - 2024年公司毛利率预计为44.6% [10] - 2024年公司EBITDA率预计为17.1% [10] - 2024年公司归母净利润率预计为9.3% [10] - 2024年公司ROE（摊薄）预计为13.0% [10] 偿债能力分析 - 2024年公司资产负债率预计为30% [10] - 2024年公司流动比率预计为3.13 [10] - 2024年公司速动比率预计为2.01 [10]