证券时报e公司讯，中信证券研报表示，2024年第三季度动力煤价格略有波动，焦煤季度长协价在9月份 出现下调，煤价弱稳的背景下，煤炭公司业绩分化，但部分权重公司业绩超预期，带动第三季度板块整 体业绩环比改善。 展望四季度中后期，在季节性因素以及政策预期下，预计煤价或以稳为主，叠加政策因素或推动红利风 格进一步演绎，板块短期或进入新一轮反弹。 ...

文章核心观点 - 政策积极鼓励+产业高质量发展所需,并购重组满足当下政府、一级市场与二级市场的利益"最大公约数",正迎来全新机遇[1] - 此轮并购重组并非只是短期的主题炒作,而是可持续的产业趋势[1] - 建议把握两类机会:1)以产业链整合、做大做强为导向的并购重组,重点关注电子、医疗器械、汽车Tier 1等赛道;2)以发展新质生产力、产业升级为导向的跨产业并购,重点关注已公告"控制权变更"或实控人有体外资产的企业[1] - 复盘历史,大部分最终收购成功的上市公司在首次披露日后的1年内股价整体跑赢大盘,因此建议重点关注已公告将进行资产重组的标的[1] - 对于仅有并购预期的潜在标的,由于其近期涨幅普遍较高,建议持续跟踪[1]

中信证券：预计10月CPI将因食品价格下跌而有所回落 PPI可能受益于政策带动而止跌回稳 财联社11月4 日电，中信证券研报指出，10月经济有望延续改善态势。 生产方面，10月制造业PMI生产指数明显回升，叠加高频数据显示工业生产基本面出现修复，预计工业 增加值增速将继续提升。 需求方面，预计广义基建投资增速和制造业投资增速将保持较高水平，房地产投资增速降幅可能略有收 窄，整体固定资产投资增速或小幅提升；消费将受益于以旧换新政策效果延续释放，社零增速预计回升 至4.0%附近；出口增速可能受益于天气影响，部分9月订单在10月兑现或促进出口增速回升。 物价方面，预计CPI将因食品价格下跌而有所回落，PPI则可能受益于政策带动而止跌回稳。 金融数据方面，政策传导至金融数据存在一定时滞，10月社融增速或小幅下滑。 ...

文章核心观点 - 2024年10月美国新增非农就业人数低于预期,医疗保健服务和政府部门是主要贡献项,耐用品制造和临时帮助服务是主要拖累项 [1] - 受飓风Helene和Milton以及波音公司罢工事件影响,10月非农数据受到较大扰动 [1] - 劳动力人数减少22万人,就业人数较前值减少24.2万人,需求和供给变化较为匹配,解释了为何10月新增非农就业人数大幅减少但失业率仍然稳定 [1] - 整体来看,美国就业市场温和走弱,但薪资增速依然稳健且未出现企业大幅裁员的现象,就业市场保持健康,10月非农数据继续为"软着陆"增添证据,维持此前判断认为美联储年内还有两次25bps降息 [1]

文章核心观点 - 当前市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上,政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪[1] - 绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机,短期可以用部分低估值顺周期品种过渡,待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需[1] 政策信号 - 11月是相机抉择加码的关键窗口期,政策不会缺席也不会一蹴而就[1] 外部信号 - 美国大选落地不会改变A股向上的运行方向,但对行情结构会产生较大影响[1] 价格信号 - 国内经济在数量指标上有明显改善,价格信号拐点还需要等待[1] 行情特征 - 当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程[1] - 主要机构投资者未来具备较大加仓空间,待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点[1]

文章核心观点 - 市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上,政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪[1] - 绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机[6][7] - 一旦价格信号拐点出现,A股将重新回归基本面驱动的年度级别的马拉松行情[8] 政策信号 - 11月是政策相机抉择加码的关键窗口期,政策不会缺席也不会一蹴而就[2] - 12月的政治局会议和经济工作会议更为重要,10~11月的经济表现可能决定了后续政策出台的节奏和力度[2] - 美国大选结果可能会对后续政策的应对思路有一定影响,但很难在月初的人大常委会上就做出重大决策[2] 外部信号 - 美国大选落地不会改变A股向上的运行方向,但对行情结构会产生较大影响[3] - 如果特朗普当选,需要阶段性规避对美依赖度高的企业,而内需品种则反而可能受益于政策加码预期[3] - 如果哈里斯当选,市场短期对于内需政策加码的预期会降温,而部分出海品种可能存在估值修复机会[3] 价格信号 - 地产数据明显改善,但价格全面企稳还需要更广泛的支持性政策加码[4] - 10月制造业PMI超预期回升,生产端改善明显,但消费端仅以旧换新政策带来亮点[5] - PPI同比的转正需要等到2025年下半年,CPI大概率仍在偏低位置运行[5] 机构投资机会 - 题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程[6] - 机构未来具备较大加仓空间,价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点[7] - 一旦房地产逐步企稳、信用周期逐步上行,低估值的机构绩优股可能开始跑出独立行情[7]

证券时报e公司讯，中信证券研报认为，10月以来，房地产基本面出现明显改善，但是企业销售表现的 差异也在扩大。 在需求侧和供给侧政策的共同推动下，房地产市场的止跌企稳有望持续兑现。 预计部分信用良好的头部央国企有望在较快时间能够通过补充土地储备大幅优化资产质量，实现销售和 拿地的正循环。 ...

证券时报e公司讯，中信证券点评上市银行2024年三季报：三季度营收增速和利润增速双改善。 资产配置延续向投资业务倾斜，负债成本管理成效显著，银行业息差降幅收窄；手续费收入降幅回落， 投资收益积极贡献营收。 资产质量方面，总体仍然在区间稳健运行，拨备积极计提有效应对部分零售信贷品种不良生成率走高。 展望四季度，由于存量按揭贷款利率调整推进叠加LPR调整影响，预计息差仍有下行空间但态势平稳， 银行质量夯实持续推进，预计全年营收和利润增速将继续小幅上行。 ...

报告公司投资评级 - 报告给予中信证券"推荐"评级 [1] - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.47/1.57/1.64元,BPS分别为19.47/20.53/20.54元,当前股价对应PB分别为1.40/1.33/1.33倍,ROE分别为7.56%/7.65%/7.97% [1] - 考虑券商板块短期估值修复较快,给予中信证券2025年1.6倍PB估值预期,对应目标价32.85元 [1] 报告核心观点 - 公司Q3业绩符合预期,业绩环比改善,单季度自营收益率环比显著抬升,体现公司自营业务中也有一定权益市场的弹性 [1] - 各项业务环比改善,看好业绩修复空间,但考虑到市场景气度回暖不及预期,下调盈利预测 [1] - 公司重资本业务净收入合计为225.8亿元,单季度为97.3亿元,环比增加26.74亿元;非年化重资本业务净收益率为2.2%,单季度为0.9%,环比增加0.2个百分点 [1] - 公司自营业务收入合计为216.6亿元,单季度为99.3亿元,环比增加36.6亿元;单季度自营收益率为1.3%,环比增加0.3个百分点 [1] - 信用业务方面,公司利息收入为147.5亿元,单季度为44.2亿元,环比下降7.16亿元;两融业务规模为1134亿元,环比增加0.5亿元,两融市占率为7.87%,同比增加0.64个百分点 [1] - 质押业务方面,买入返售金融资产余额为408亿元,环比下降153.2亿元 [1] - 单季度ROE提升,杠杆倍数环比修复明显,报告期末财务杠杆倍数为4.3倍,同比增加0.38倍,环比增加0.35倍 [1] - 经纪业务收入环比下行幅度优于行业平均,投行业务收入环比改善,资管业务收入环比改善 [1] 分部业务总结 自营业务 - 公司自营业务收入合计为216.6亿元,单季度为99.3亿元,环比增加36.6亿元;单季度自营收益率为1.3%,环比增加0.3个百分点 [1] - 对比来看,单季度期间主动型股票型基金平均收益率为+11.93%,环比增加14.54个百分点,同比增加18.86个百分点;纯债基金平均收益率为+0.23%,环比下降0.8个百分点,同比下降0.32个百分点 [1] 信用业务 - 公司利息收入为147.5亿元,单季度为44.2亿元,环比下降7.16亿元 [1] - 两融业务规模为1134亿元,环比增加0.5亿元,两融市占率为7.87%,同比增加0.64个百分点 [1] 质押业务 - 买入返售金融资产余额为408亿元,环比下降153.2亿元 [1] 经纪业务 - 经纪业务收入为71.5亿元,单季度为22.7亿元,环比下降6.7%,对比期间市场期间日均成交额为6787.4亿元,环比下降18.4% [1] 投行业务 - 投行业务收入为28.2亿元,单季度为10.8亿元,环比增加2.2亿元 [1] - 2024年三季度IPO承销规模153.74亿元,环比增加73.25%;再融资承销规模462.94亿元,环比下降14.23%;企业债+公司债承销规模10424.46亿元,环比增加4.67% [1] 资管业务 - 资管业务收入为74.8亿元,单季度为25.6亿元,环比增加0.1亿元 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩展现较强韧性,核心业务依旧维持行业领先,整体表现略超预期 [4] - 自营业务规模与收益率均表现强势,3Q24自营投资净收益87.1亿元,同比+63.0%,环比+26.3% [4] - 华夏基金规模稳居行业前列,债券基金排名小幅提升,后续基金管理费收入有望兑现 [4] - 经纪业务环比小幅下滑,主因三季度交投活跃度走弱,但客户资金规模增长29.8%展示业务韧性 [4] - 投行业绩环比回暖,IPO/再融资/债券承销市占率均为行业第一 [4] - 利息业务承压,主要由于融资融券利息收入减少及卖出回购利息支出增加 [4] - 管理费率下滑及信用减值转回增厚净利润 [4] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为61,758/67,021/71,753百万元,同比增长2.81%/8.52%/7.06% [5] - 2024-2026年归母净利润预计为21,635/22,881/24,085百万元,同比增长9.71%/5.76%/5.26% [5] - 2024-2026年每股收益预计为1.44/1.52/1.60元 [5] - 2024-2026年ROE预计为8.27%/8.28%/8.26% [5] - 2024-2026年PE预计为18.96/17.91/17.00倍 [5] - 2024-2026年PB预计为1.51/1.43/1.36倍 [5]