公司概述 - 公司深耕数据库行业三十余年,是国内领先的数据库产品厂商 [2] - 公司形成包括软件使用授权、数据及行业解决方案以及运维服务的多层次业务结构,主要采用渠道销售和数量授权的模式 [2] - 公司自主可控,产品安全可靠,具备较强的稀缺性 [5][6][7][10] - 公司产品性能指标领先,具备核心替换能力,与Oracle高度适配 [6][7] 行业分析 - 数据库市场规模快速增长,预计2022-2027年CAGR达26.1% [4] - 金融、政务、互联网、运营商和能源行业是数据库市场规模最大的应用场景 [47] - 国产数据库在党政领域占据优势,在金融、电信等行业国产替代仍有较大空间 [48][49][50][51] - 互联网企业通过自研数据库形成了较高的生态壁垒,传统国产数据库难以进入 [52][53][54][55][56][57][58][59] 财务情况 - 公司收入结构持续优化,软件产品使用授权业务占比超90% [24][25][26] - 公司毛利率和净利率保持较高水平,具备较强的盈利能力 [27][28] - 公司应收账款整体账龄较短,大客户资信良好,坏账风险较小 [29][30] 发展前景 - 公司产品性能和安全性领先,在金融等高端领域实现突破 [77] - 公司生态建设完善,有助于获得更多下游客户认可 [79] - 公司加大研发投入,持续提升产品技术水平 [71][72][73][74][75][76] - 国产数据库市场空间广阔,公司有望实现快速增长 [46][47] 风险因素 - 国产替代进程不及预期 [80] - 国央企IT预算不及预期 [81] - 下游客户需求与产品偏好不及预期 [81] - 市场竞争加剧 [81] - 产品研发与推广不及预期 [81] 盈利预测及估值 - 预计2024-2027年公司营收和净利润将实现快速增长 [87][88] - 采用绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价266元 [89][90][91][92][93]

金盘科技 - 2023年新增订单同比增长30%以上，海外订单同比增长120%以上[3] - 海外订单在2024年有望达到9到10亿美元，同比增长50%[6] - 数字化工厂业务是公司的一个重要业务，24年订单累计达到5.3亿左右[9][10] 长朗科技 - 收购双江能源，收购金额约1.5亿，增资1.3亿[11] - 变压器绝缘油分为矿物油、天然质和合成质，优势包括提高防火等级和绝缘性能[12] - 行业趋势是天然质和合成质逐步替代传统矿物油，南方电网推动植物油型变压器占比达到50%[13] 伊格尔公司 - 产能释放满足海外需求增长，规划总产能100亿元将逐步释放[16] - 公司起家于LED驱动电源，后成功切入光伏和储能领域，实现业务多元化增长[17] - 公司23年营收达到13亿元，相比于20年的2000万，增长了几倍[18] 新能源业务 - 公司预计2023年新能源业务增长接近40%，主要是光杵里的电感，有望成为车载电感领域的龙头[19] - 公司预计国内三家国产替代企业，包括伊格尔，将受益于国内需求增加，伊格尔有望成为车载电感领域的龙头[20] - 公司目前在新能源变压器和数据中心领域有高景气状态，预计2023年新能源变压器业务增长翻倍，数据中心业务也有快速发展[21] 公司发展规划 - 全球规划了十大生产基地，产能规划达到100亿元，预计2027年完全达产，新能源变压器产能规划超过50亿元[23] - 规划70亿元投资新能源和配电变压器领域，产能陆续释放，预计未来利润率水平会提升[24] - 2023年Q4净利润率达到历史新高，预计净利润弹性有望提升，对公司利润影响较大[25]

公司业绩 - 公司2024年一季度营业收入为137.6亿元，同比下降10.4%[2] - 公司资管业务收入小幅下滑，市场份额排名行业第一，资产管理规模合计13885亿元[3] - 公司2024-26E年EPS分别为1.47/1.59/1.67元，BVPS分别为19.51/20.80/22.19元，合理价值区间为23.41-25.36元[5] 中信证券业绩 - 中信证券2024年一季度经纪收入占比为17.8%，自营收入占比为39.7%[9] - 中信证券2024年预计营业收入为65425百万元，净利润为22827百万元[10] - 中信证券2024年P/E为20.8倍，P/B为2.4倍[11] 投资评级 - 投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级四个等级[13] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[13] 市场基准指数 - 市场基准指数的比较标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[14] - 优于大市的标准是预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[14]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入137.5亿元，归母净利润49.6亿元，同比分别下降10.4%和8.5%[3] - 公司经纪、投行、资管、利息、自营业务收入分别为24.4、8.7、23.6、3.3、55.2亿元，同比分别下降5.8%、56.1%、5.6%、44.2%、18.0%[3] - 公司2024-2025年预计归母净利润分别为206.3亿元和235.2亿元，对应PE分别为13.8和12.1倍，对应PB分别为0.98和0.91倍，维持买入评级[6] - 中信证券2021年营业收入为765.2亿元，2026年预计达到763.8亿元[8] - 2021年中信证券净利润为240.1亿元，2026年预计达到277.2亿元[8] - 中信证券2021年资产总计为12,786.6亿元，2026年预计达到18,660.2亿元[9] 风险提示 - 风险提示包括权益市场大幅回调和监管政策收紧[10][11] 投资评级 - 投资评级标准包括看好、中性、看淡、买入、增持、中性、减持和无投资评级[13] 相关指数 - 相关证券市场代表性指数以沪深300指数、新三板市场指数和恒生指数为基准[14] 报告提示 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许的人员[18] - 报告内容的观点、建议并未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息[18] - 报告中的信息或意见并不构成证券的买卖出价或征价，投资者应自行承担风险[18] - 报告所含资料仅反映发布当日的判断，过往表现不应作为日后的表现依据[18]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入137.5亿元，同比增长10.4%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为49.6亿元，同比下降8.5%[1] - 公司2024年一季度投行业务净收入同比下降56%，资管业务净收入同比下降6%[1] - 公司2024年-2026年预计每股收益分别为1.46元、1.62元、1.79元，给予1.25x2024年P/B，对应6个月目标价为23.97元[1] - 公司2022年-2026年营业收入、归母净利润、每股净资产、每股收益等数据呈现逐年增长趋势[2] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[3] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[3] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[3]

财务数据 - 中信证券2024年一季度营业收入为137.55亿元，归母净利润为49.59亿元，总资产为15673亿元[1] - 24Q1公司经纪/投行/资管/利息/自营/其他净收入分别同比-6%/-56%/-6%/-44%/-17%/+122%[2] - 24Q1年化ROE为7.22%，资金使用效率进一步提升，杠杆倍数为4.52倍[3] - 2026年预计公司营业收入将达到711.57亿元，较2023年增长18.6%[9] - 2026年预计公司净利润率将达到33.5%，ROE将达到8.6%[9] 投资评级 - 平安证券对公司股票的投资评级为强烈推荐，预计6个月内股价表现将强于市场20%以上[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度累计实现营业收入137.6亿，同比下降10.4%[2] - 公司2024年一季度归母净利润为49.6亿，同比下降8.5%[2] - 公司2024年一季度投行业务收入为8.7亿元，同比下降56%[2] - 公司2024年预计营收分别为602/635/810亿，同比增长0.2%/5.5%/6%[4] - 公司2024年预计归母净利润分别为200/213/279亿，同比增长1.5%/6.4%/6.5%[4] 投资建议 - 报告中的投资建议评级标准包括股票评级和行业评级，根据市场表现分为买入、增持、持有、卖出等级别[8] 其他 - 报告中提到所有材料版权属于国联证券，未经授权不得修改、发送或复制报告及其内容[9] - 报告中的信息来源于公开资料，国联证券对信息的准确性和完整性不作保证，信息仅供客户参考，不构成买卖证券的出价或征价邀请[11]

财务数据 - 中信证券2024年一季度营收为137.5亿，同比下降10%[1] - 归母净利润为49.6亿，同比下降8%[1] - 投行业务收入同比下降6成[2] - 公司总资产和净资产均有增长[3] - 公募子公司利润表现韧性，华夏基金实现净利润52亿[4] 业务表现 - 管理费用为21年以来新低[2] - 营收拆分显示各业务收入下滑[2] - 非货ETF规模增长[4] 评级和投资建议 - 证券投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[12] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[13] - 客户应当注意不同证券研究机构采用不同的评级术语和标准[14] 报告提醒 - 报告提醒客户投资决策需考虑个人实际情况和其他因素[14] - 报告中的资料、意见和推测仅反映发布当日的判断[17] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险[18] - 报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[19]

业绩总结 - 公司投资业务净收入同比下滑导致业绩承压，投行业务受发行市场环境影响进一步拖累业绩[2] - 公司营业收入、经营利润、净利润均呈下滑趋势，但每股净收益和每股股利有望逐年提升[3] - 中信证券2026年的营业收入预计为67,380百万美元，较2022年有所增长[4] - 公司股票基金净佣金率预计逐年下降，2026年预计为0.018%[4] 未来展望 - 公司行业领先优势不断巩固，投资端各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化，有望受益于行业供给侧改革的加速推进[2] - 中信证券2026年的PE为12.2，PB为0.91，股息率为2.9%[5] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告数据来自合规渠道，研究观点力求独立客观[6] - 公司声明报告仅供客户使用，不构成广告，信息来源准确性不作保证[7] - 公司声明过往表现不应作为日后表现依据，报告所含信息可能会做出修改[8] 投资提示 - 投资者应注意，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易[10] - 投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断[10] 评级说明 - 评级说明中，增持评级表示相对沪深300指数涨幅15%以上，谨慎增持评级介于5%～15%之间，中性评级介于-5%～5%之间，减持评级下跌5%以上[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业收入为137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润为49.59亿元，同比下降8.47%[1] - 公司2024-2026年盈利预测分别下调6.0%/5.8%/5.6%，预计2024-2026年归母净利润分别为213.0/234.5/252.4亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2022-2026年营业收入分别为65,109/60,068/64,905/71,455/76,918百万元，净利润分别为21,317/19,721/21,304/23,449/25,237百万元[5] 业务情况 - 公司投行业务收入下降近五成，股权融资金额从641亿元下滑至192亿元，债券融资承销市占率提升至14.38%[1] - 公司资管业务收入为23.58亿元，同比下降5.59%，积极推进公募牌照申请，发力大财富管理[3] 财务指标 - 公司2022-2026年每股收益分别为1.42/1.30/1.44/1.58/1.70元，ROE分别为9.22%/7.56%/8.04%/8.71%/8.83%[5] - 公司2022-2026年资产负债率分别为80.25%/81.13%/83.56%/85.63%/87.44%，P/E分别为13.49/14.74/13.33/12.11/11.25，P/B分别为1.12/1.06/1.09/1.02/0.97[8] 投资评级 - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级[10] 免责声明 - 报告强调了信息的准确性和完整性，但不保证资料和信息的完整性和准确性[11] - 报告指出投资建议仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请，也不构成对任何个人的投资建议[12]