公司整体业绩 - 公司整体收入增长26%[1] - 公司目标未来五年收入增长率不低于20%[5] - 公司希望2028年IT产品占比达到50%[8] - 公司营销费用控制在合理范围内，主要依赖IP进行营销[15] - 公司通过G-Color IP运营方法论，分为快闪电、重点门店上新和全国通铺三个阶段[16] 海外市场发展 - 海外市场开设超过100家门店，创历史新高[2] - 海外市场铜电增长达到9%[3] - 海外直营市场收入占比达到58%[4] - 未来每年海外门店增长目标为550到650家[7] - 海外市场发展空间大，中国市场规模为700亿人民币，IT产品以IP形象商品化为主[9] TopToy业务 - TopToy业务计划今年开店目标上调至50家左右，主要来自商场端的反馈[11] - TopToy业务毛利率有较大提升，主要来自自由产品占比提升[11] - TopToy业务商品毛利率提升，能够使加盟商保持盈利稳定[12] - TopToy业务预期有望提升，但对公司整体贡献仍较小[13] 欧洲市场发展 - 欧洲市场是公司发展的亮点，GMV在Q1增长80%，具有潜力[23] - 公司在英国、法国、西班牙和意大利等欧洲市场进行针对性调整，预计未来发展潜力大[24] - 英国市场是公司今年的重点之一，陆续开设了几家旗舰店，选择优越的地点[26] - 法国市场也是重点，为即将到来的奥运会推出定制产品，并计划在法国门店上架[26] 全球市场拓展 - 公司考虑开设更大面积的店铺，以展示更多IP产品，提升产品陈列和展示要求[28] - 公司强调IP合作的重要性，不断挖掘全球潜力IP，进行商业化变现[31] - 公司在全球拥有6600多家门店，为IP合作提供曝光渠道和资源[32] - 东南亚市场对日本文化的推崇度很高，有利于公司在该地区推广IP形象[35]

业绩总结 - 公司24年1-3月季度实现收入37.2亿元人民币，同比增长26.0%[1] - 公司海外收入占比同比增加5.7pp至32.8%，海外业务收入同比增长52.6%[2] - 公司毛利率同比增加4.1pp至43.4%，创历史新高，期间费用率同比增加3.9pp[2] - MINISO本季度净增217家门店至6630家，TOPTOY本季度净增12家门店至160家[2] - 预计公司24-26财年净利润分别为26.1、32.0、38.7亿元，给予公司25财年20倍PE，对应美股合理价值27.80美元/ADS，港股合理价值55.92港元/股，均维持“买入”评级[2] 未来展望 - 名创优品预计未来几年营业收入和净利润将持续增长[3] - 公司的毛利率和净利率在未来几年中保持稳定[3] - ROE预计在未来几年中保持在较高水平[3] - 公司的资产负债率逐年下降，流动比率和速动比率逐年提高[3] - 名创优品的营运能力表现良好，总资产周转率和存货周转率保持在较高水平[3]

业绩总结 - 名创优品2024年第一季度海外收入为12.22亿元，同比增长52.6%[2] - 名创优品2024年第一季度经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%[2] - 名创优品2024年第一季度毛利率达到43.4%，同比提升4.1个百分点，环比提升0.3个百分点，创历史新高[3]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收37.24亿，同比增长26.0%[1] - 公司2024年Q1经调整净利润为6.17亿，同比增长27.7%[1] - 公司2024Q1毛利率为43.4%，同比增长4.07pct[9] - 公司2024Q1销售费用率同比增长3.83pct，主要由业务增长带动人员开支等增加[9] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润为27.55/33.30/39.58亿元，对应PE为21/17/14x[4] - 公司凭借产品开发、供应链整合和全球化能力带动业绩强劲增长[11] - 公司未来预计随着IP产品持续爆发和海外直营市场占比提升，MINISO业务将稳健增长[11] 市场扩张和并购 - 公司海外直营市场收入同比增长92%，占海外收入比重58%[1] 其他新策略 - 名创优品的股价为49.35港元，总市值为621亿元，2026年预计每股收益为2.65港元，PE为20.61倍，ROE为17.05%[12] - 泡泡玛特的股价为36.95港元，总市值为496亿元，2026年预计每股收益为1.66港元，PE为31.61倍，ROE为13.63%[12] - 公司2026年预计营业收入为25235百万元，营业利润为5116百万元，净利润为3958百万元，每股净资产为15.26港元[13]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现营收37.24亿元，同比增长26.0%[2] - 公司2024年第一季度经调整净利润6.17亿元，同比增长27.7%[2] - 公司2024年第一季度毛利率达到43.4%，同比提升4.1%[6] - 公司2024年第一季度存货周转天数为83天，同比增加10天[6] 未来展望 - 公司预测2026年的营业收入将达到25418百万元，较2022年增长156.2%[11] - 公司营业利润预计2026年将达到5453百万元，较2022年增长298.2%[11] - 公司ROE预计2026年将达到21.1%，较2022年增长7.5个百分点[11] - 公司P/E比率预计2026年将为13.7，较2022年下降39.4个百分点[11] 投资评级 - 公司投资评级体系中，买入评级预计涨幅领先相对基准指数15%以上[13] - 行业评级中，领先大市预计涨幅超越相对基准指数10%以上[14] - 公司风险评级为A，预计波动率小于等于相对基准指数[15]

业绩总结 - 名创优品2024Q1归母净利润同比增长25%符合预期[1] - TOP TOY品牌收入同比增长55%，毛利率有望提升成为公司内业务增长引擎[1] - 公司将FY2024-2026的Non-IFRS归母净利润预测上调至26.0/32.7/38.3亿元，维持“买入”评级[1] - 名创优品2026年预计净利润为3828.88百万元，净利润增长率为18.17%[3] 用户数据 - 公司海外市场收入同比增长52.6%，海外直营市场收入连续4个季度增速超80%[1] - 国内MINISO门店同店销售增长14.18%，国内门店净增108家[1] 未来展望 - 名创优品2026年预计每股净资产为14.70元，P/E为14.92，P/B为3.05[3] - 名创优品2026年预计ROIC为22.19%，ROE为20.60%[3] - 名创优品2026年预计销售净利率为16.39%，资产负债率为30.45%[3] - 名创优品2026年预计收入增长率为18.81%，净利润增长率为18.17%[3]

业绩总结 - 名创优品2024年Q1实现营收37.24亿元，同比增长26%[1] - MINISO 2024年Q1实现营收22.85亿元，同比增长14%[2] - 名创优品2024年Q1毛利率为43.4%，同比增加4.1个百分点[3] - 名创优品2024年预计净利润为2863百万元，同比增长27%[5] 海外市场表现 - 名创优品海外直营市场业绩持续向上，TOP TOY拐点已至，预计2024-2026年归母净利润分别为28.6/35.1/43.0亿元[1] - MINISO海外直营市场业绩持续高增，2024年Q1实现营收12.22亿元，同比增长53%[3] 风险提示 - 开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），适用的投资者类别为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[6] 公司信息 - 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[13]

业绩总结 - 名创优品2024年Q1营收达到37.24亿元，同比增长26%[1] - 24Q1公司毛利率为43.4%，同比增长4.1个百分点，主要由于直营市场收入贡献提升[1] - 中国内地门店数量突破4000家，同比增长18.7%，TOP TOY收入同比增长55.1%[1] - 海外营收占总收入的32.8%，同比增长52.6%，海外直营市场表现亮眼[1] - 预计2024/2025年公司实现营收172/209亿元，经调整净利润29/35亿元，维持买入评级[1]

业绩总结 - TOPTOY年营收超过10亿，同比增长55%[1] - 公司收入同比增长26%[1] - 公司毛利率为43.4%，同比增长4.1个百分点[1] - 调整后净利润为6.2亿，同比增长28%[1] 用户数据 - 一季度海外市场门店净增109个，创造Q1开店记录[1] - 美国市场保持向上趋势，2021-2023年CAGR超过130%[1] - 海外门店GMV同比增长16%[1] - IP产品销售占比达到26%[1] 未来展望 - 2024年新增门店目标为900-1100家[1] - 2028年IP销售占比目标为50%[1] - 公司目标是到2028年实现50%的IP产品和50%高性价比商品的销售目标[1] - 今年将对海外开店节奏做更强的管控[1] 新产品和新技术研发 - 公司海外市场门店净增109个，创造Q1开店记录[1] - IP产品销售占比达到26%[1] 市场扩张和并购 - 海外门店GMV同比增长16%[1] - 公司海外市场门店净增109个，创造Q1开店记录[1] 负面信息 - 三线及以下城市毛利率下降低个位数[1]

业绩总结 - 公司2024Q1营业收入为37.2亿元，同比增长26.0%[1] - 公司2024Q1毛利率为43.4%，较去年同期增长4.1个百分点[1] - 公司2024Q1归母净利润为5.8亿元，同比增长25.1%[1] - 公司2024Q1海外直营市场表现持续增长，同比增速超过80%[2] - 公司2024Q1海外市场收入为12.2亿元，同比增长52.6%[2] - 公司2024Q1整体毛利率为43.4%，较去年同期增长4.1个百分点[3] - 公司2024Q1销售及分销费用率为18.7%，较去年同期增长3.8个百分点[3] - 公司2024Q1归母净利润为5.8亿元，同比增长25.1%[3] - 公司预计FY2024-FY2026年收入分别为152/182/212亿元人民币，同比增长32%/20%/17%[6] - 公司2024Q1末门店总数达6630家，现金及现金等价物为67.4亿元，同比增长5.6%[5] 股票信息 - 该公司股票代码为09896，股价为49.35港元，投资评级为买入[9] - 预测2026年ROE为20%，EPS为2.80，BVPS为14.18[9] - 预测2026年P/E为16.3，P/B为3.2，P/S为2.7[9] - 预测2026年营业收入为21239百万元，营业成本为12318百万元[9] 其他信息 - 该公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[15] - 报告中的信息来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料[15] - 本报告中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议[17] - 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用[20]