公司业绩 - 公司2024-2026年归母净利润分别为51.2、56.7、62.5亿元，同比增长13.7%、10.8%、10.2%[1] - 公司2024年营业收入预计为469.93亿元，归母净利润预计为51.15亿元，市盈率为16.06倍，ROE为31.9%[2] - 公司23年实现收入415亿元，同比增长34%[4] - 公司23年归母净利润为45亿元，同比增长227%[4] - 公司预计2025年EPS为1.02元/股，市盈率为14.50倍，EV/EBITDA为6.87倍，ROE为27.0%[2] 公司发展 - 公司拥有丰富的发展历程和管理层经验，门店效率明显提升，利润率具备更大向上弹性[3] - 公司在中国内地仍有较大拓店空间，逐步试水新店型、新主题、新场景、新品类，有望培育新业绩增长点[3] - 公司通过优质管理、极致服务和产品营销的综合策略，不断提升获客能力，持续创新满足消费者需求[3] 公司风险 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、门店扩张和管理优化不及预期、市场竞争加剧以及食品安全风险[1] 中国火锅市场 - 中国火锅市场规模约5000亿元，川式火锅为主流品类[4] - 火锅连锁化率在细分品类中排名靠前[4] - 火锅品类毛利率和净利率均领先[4] 公司管理 - 公司股权结构集中且合理，创始人张勇为实际控制人，实施股权激励计划，绑定公司核心人才[32] - 公司核心管理层包括张勇、周兆呈、高洁等人，具有丰富的管理经验，能够为公司提供战略建议和监督战略发展[35][36] - 公司采用“总部-门店”扁平管理模式，总部管控关键环节，如门店考核和食品安全风险管理，门店运营层面赋予店长较大自主权[59]

文章核心观点 - 火锅行业正面临激烈的内部竞争,新增企业数量大幅超过注销企业数量,行业承压无数 [3] - 火锅行业出现大量门店关闭,头部企业也在采取措施降本增效 [5] - 火锅创业者普遍面临经营亏损,甚至倒闭的困境,年轻创业者尤其受挫 [6][7][8][9][10] 行业分析 行业现状 - 火锅行业新增企业数量大幅超过注销企业数量,行业竞争激烈 [3] - 不少老店生意下滑严重,辣火锅、串串香等品类关店最多 [4] - 头部企业也在采取措施如实行时薪制来降本增效 [5] 行业趋势 - 2024年火锅行业竞争预计将持续激烈,快进快出的周期越来越短 [4] - 头部品牌纷纷放开加盟政策,吸引大量申请,行业集中度有望提高 [4] - 消费需求分化,小火锅、下饭火锅等新兴品类抢占部分市场份额 [17] 创业困境 - 新开店密集,同行竞争激烈,价格战导致毛利下降 [11][12] - 创业者对行业发展方向存在迷茫,部分选址不合理 [14][15][16] - 年轻创业者普遍面临经营亏损,甚至倒闭的困境 [9][10] 行业应对 - 头部品牌加大加盟扶持力度,吸引更多投资者入局 [19][20] - 品牌与加盟商更加注重双向选择,提高加盟标准 [20] - 不同定位品牌需要针对细分客群提供差异化产品和服务 [20] - 价格战可能持续,但品牌需要避免盲目价格战,保证产品质量和利润 [21][22][23][24]

业绩总结 - 海底捞2024年营收预计同比增长11.4%至461.8亿元，归母净利润预计同比增长15.1%至51.8亿元[1] - 海底捞24年翻台率预计同比提升7.9%至4.1次/天，预计1Q24翻台率在低基数下同比增长约30%[2] - 海底捞2024年市值区间介于858-1,143亿港元，给予20倍2024年P/E的目标价为20.51港元，仍有16%的上升空间[4] - 海底捞2024年预计营收将增长，2025年和2026年也有稳定增长预期[6] - 人工成本和折旧摊销占比将逐年增加，但经营利润率和归母净利率有所提升[6] 单店经营分析 - 海底捞单店营收敏感性分析显示翻台率和客单价对营收有显著影响[6] - 海底捞2024年P/E在15倍和20倍情况下，股价和总市值有不同变化[6] - 海底捞相对估值表显示市值和归母净利润YoY变化较大，P/E也有所波动[8] 财务展望 - 海底捞餐饮营收预计2026年将达到50,645百万元，年均增长率为5.2%[10] - 净利润预计2024年将达到5,180百万元，年均增长率为15.2%[10] - 营业收入2023年至2026年的年均增长率分别为11.4%、9.3%、7.9%、7.9%[10] - 毛利润2023年至2026年的年均增长率分别为11.6%、9.4%、8.1%、8.1%[10] - 净利润2023年至2026年的年均增长率分别为15.1%、12.1%、10.7%、10.7%[10]

业绩总结 - 海底捞在2023年下半年表现出色，销售额同比增长34%，净利润同比增长175%，并意外提高股息支付率至90%[3] - 2024年预计营收将达到47,018百万元，较2023年增长13.5%[8] - 2024年预计净利润为4,997百万元，较2023年增长11.4%[8] - 2024年预计现金及等价物为15,789百万元，较2023年增长21.8%[9] - 2024年预计总资产为28,551百万元，较2023年增长5.6%[8] - 2024年预计总负债为15,682百万元，较2023年增长4.1%[8] 未来展望 - 预计海底捞在2024年的营业额将达到470.18亿元人民币，净利润将达到49.97亿元人民币，净利润率将提高至12.6%[4] 数据分析 - 通过图表展示了未来12个月的市盈率估值区间，最高为67.3倍，最低为10.9倍[6] - 报告中给出了2022年至2026年的主要假设，包括餐厅数量增长率、每家餐厅的销售额、桌子周转率、平均客户消费额、毛利率、员工成本占销售额比例、租金和水电费占销售额比例、折旧和摊销占销售额比例、旅行费用占销售额比例、其他运营支出占销售额比例、有效税率、净利润率和净利润增长率等[7] 其他 - 报告中列出了Leading Greater China Catering和International Catering等行业公司的估值表格，包括市值、市盈率、市净率、ROE、股息率等数据[5] - CMBIGM在美国不是注册经纪商，不受美国关于研究报告准备和独立性的规定约束[18] - CMBISG是新加坡的豁免金融顾问，受新加坡金融顾问法规管[19] - CMBISG对于非认可投资者、专业投资者或机构投资者的报告内容负有法律责任[20]

业绩总结 - 海底捞2023年实现营业收入414.5亿元，归母净利润45.0亿元，对应归母净利率10.85%[1] - 23年加权单店营收约为3020万元，同比增长32%，主要由于餐厅客流增加、经营好转[1] - 预计公司2024-26年实现归母净利为49/56/64亿元[2] - 当前股价对应24/25/26年PE为18X/16X/14X[2] 门店情况 - 23年海底捞门店共净开3家至1374家，其中一线/二线/三线/港澳台城市门店数量分别净开-2/0/+4/+1家至232/538/581/23家[1] 评级和展望 - 维持“买入”评级，关注今年翻台率提升和门店经营效率的持续优化[2] - 天风证券研究提供股票和行业投资评级，包括买入、增持、持有、卖出等级别[10] - 评级体系根据预期股价相对收益和行业指数涨幅来确定[10] - 评级范围涵盖20%以上的预期股价相对收益到-10%以下的预期股价相对收益[10] - 天风证券研究的办公地点分布在北京、海口、上海和深圳[10]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为414.5亿元，同比增长33.6%[2] - 公司2023年净利润为45.0亿元，同比增长174.6%[2] - 公司2023年毛利率为59.1%，同比增长0.7个百分点[4] - 公司2023年同店销售额分别为9.4/8.5/7.9/16.8万元，同比增长19%/20%/20%/20%[6] - 公司2023年ASP分别为105.7/98.3/92.8/202.8元，同比下降7%/下降6%/下降5%/增长3%[6] 未来展望 - 流动资产和营业收入在未来几年呈现稳步增长趋势[8] - 营业利润和净利润增长率较高，显示公司盈利能力强[8] - ROE在未来几年保持在较高水平，显示公司的盈利能力和资本回报率较好[8] - 资产负债率在未来几年保持在50%以上，公司财务状况相对稳健[8] - 每股收益和每股净资产在未来几年呈现增长趋势，显示公司价值和盈利能力提升[8] 其他新策略 - 兴证国际证券有限公司及/或其关联公司与多家公司有财务权益及商务关系[12] - 海外公司跟踪报告中列举了多家公司的名称[13] - 报告中的信息仅供参考，不构成证券买卖出价或征价邀请[15] - 公司可能存在利益冲突，投资者不应仅依赖报告做决定[15] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并进行交易[16]

业绩总结 - 公司2023年收入为414亿港元，同比增长33%[1] - 公司23年全年门店整体翻台率为3.8次，24年前两个月翻台率环比增长30%[2] - 公司23年净利率恢复至10.8%，盈利能力超过19年全年，毛利率达到历史最高水平[2] - 公司23年营业收入为41453百万人民币，净利润为4495百万人民币，净利润率为10.84%[4] - 公司2021年预测净利润为4112百万人民币，同比下降17.97%[5] - 公司2022年预测净利润为31039百万人民币，同比增长24.5%[5] - 公司2023年预测净利润为41345百万人民币，同比增长33.6%[5] - 公司2024年预测净利润为47453百万人民币，同比增长14.8%[5] - 公司2025年预测净利润为51062百万人民币，同比增长7.1%[5] - 公司2026年预测净利润为55629百万人民币，同比增长9.0%[5] 股息和财务状况 - 公司宣派每股股息0.824港元，派息率为90%，偿还约19.2亿借款，资产负债率从65%下降至53%[2] 目标价和估值 - 公司预期24/25/26年净利润分别为46.3/51.6/56.2亿人民币，对应EPS为0.91/1.02/1.11港元，维持“买入”评级，目标价为24.2港元[3] - 公司2024年预测PE为25倍，对应股价22.8港元[7] - 公司2024年DCF估值为25.6港元[7] - 公司目标价为24.2港元，较最新收盘价有37%的上涨空间[8] 财务展望 - 公司2026年预计营收将达到928亿美元，增长率为8.9%至9.0%[1] - 公司预计59.0%的营收来自国内市场，7.8%来自香港市场，41.7%来自其他市场[1] - 公司预计2026年净利润为60.3亿美元[1]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入达到414.5亿元，同比增长33.55%[1] - 公司2023年归母净利润达到45亿元，同比增长174.59%[1] - 公司2023年分红率大幅提升50%，达到92.6%[1] - 公司2023年毛利率稳健提升至59.1%[1] - 公司2023年同店销售同比增长27.7%[2] - 公司预计2024年归母净利将达到62亿元，同比增长9%[3] - 公司维持“买入”评级，看好公司业绩弹性与较强确定性[3] - 公司面临的风险包括行业竞争加剧和经营复苏不及市场预期[3] 财务数据 - 公司2023年人工成本占比为38.80%，环比增长1.67pct[4] - 公司2023年租金及折摊占比为54.76%，环比下降36.46pct[4] 未来展望 - 公司2026年预计净利润为619.5百万元[5] - 公司2026年ROE预计为21.72%[5] - 公司2026年每股净资产预计为5.12元[5] - 公司2026年销售净利率预计为11.20%[5] - 公司2026年资产负债率预计为33.16%[5]

亚朵集团业绩 - 亚朵集团2023年第四季度营收达到46.66亿元，同比增长106.2%[2] - 亚朵门店数量扩张至1210家，注册会员达到6300万[3][4] - 亚朵在零售业务方面表现出色，2023财年零售业务贡献了9.72亿元的营收，其中第四季度贡献了4.12亿元[19] 亚朵品牌和业务拓展 - 亚朵推出了三个消费品牌，包括亚朵星球、萨和和Z2GO&CO.，其中亚朵星球在京东记忆枕热卖榜前十中有五件产品[20][21] - 亚朵不仅仅是一家酒店，还是一家百货商店，是一个被外界忽视的新消费品牌[18] - 亚朵在纳斯达克的证券名称叫atour lifestyle holding，除了酒店业务外还有零售业务[17] 亚朵酒店经营挑战 - 亚朵的价格策略可能会受到经济下行和竞争对手价格竞争的影响，需要谨慎调整[31][32] - 亚朵面临增长瓶颈，需要解决加盟商意愿和信心问题，以及高运营成本的挑战[28][29] - 亚朵酒店存在价格、入住率、品牌调性之间的平衡难题[34][35] 亚朵品牌定位和竞争 - 亚朵酒店试图打造一个覆盖多品牌的酒店集团[34] - 亚朵酒店的不同子品牌在实践中难以区分，会员也难以识别出差异[35][36] - 亚朵酒店目前拥有920家亚朵品牌酒店，占比达到76%，而轻居酒店只有109家[36] 亚朵酒店市场反应和品牌形象 - 亚朵酒店面临众多强劲竞争对手，如全季、希尔顿等，会员价值和忠诚度有待验证[37] - 亚朵酒店财报发布后股价波动，盘中跌幅达5.58%[37] - 亚朵酒店是过去十年里最有话题度的酒店品牌之一，重视品牌知名度[38]

业绩总结 - 海底捞公司2H23收入增长42.1%，归母净利润增长43.2%[1] - 海底捞2023-2026年总收入同比增长稳定，分别为34%、14%、11%、10%[12] - 海底捞2023-2026年归母净利同比增长稳定，分别为12.1%、12.9%、11.5%[12] - 海底捞2023-2026年PE和EV/EBITDA合理价值区间分别为16.1-20.2元/股、17.5-21.8港元/股[12] - 海底捞公司2023年营业收入预计为414.53亿元，2024年预计增至472.58亿元，2025年预计达到526.27亿元，2026年预计达到580.52亿元[15] 用户数据 - 海底捞会员人数超1.5亿人，推出多种营销活动，包括与著名IP联名活动[9] 未来展望 - 海底捞2024-2026年预计收入和归母净利同比增长稳定，分别为472.6亿元、526.3亿元、580.5亿元和50.4亿元、57.0亿元、63.5亿元[11] - 海底捞公司2023年P/E值为20.23倍，2024年预计降至18.04倍，2025年预计降至15.98倍，2026年预计降至14.33倍[15] 新产品和新技术研发 - 公司持续优化组织架构，中期业绩确定性较强，短期内谨慎开店以及启动加盟策略[10] 市场扩张和并购 - 海底捞的PE和EV/EBITDA相对于可比公司较高，分别为30倍和19倍[13] 其他新策略 - 公司费用率增长显著，原材料及易耗品成本占收入比例41.0%，员工成本占32.2%[5]