业绩总结 - 波司登在2023年冬季降温和泛户外运动风潮催化下，电商增长亮眼且单价提升，预计2024财年业绩表现积极[1] - 波司登（03998.HK）上半财年净利润增长25%[14] - 公司上调盈利预测，预计2024~2026净利润分别为28.5/33.6/39.2亿元，同比增长33%/18%/17%，目标价上调至4.6-4.8港元，维持“买入”评级[10] 用户数据 - 防晒服和冲锋衣品类在电商平台展现强劲增长，2023年防晒服电商同比增长77%，冲锋衣同比增长115%[4][5] - 波司登品牌在天猫、京东、抖音销售额和单价均保持增长，2024财年销售额增长73.0%、25.6%、27.6%、16.3%，价格增长4.7%、10.1%[8][10] 未来展望 - 资产负债表显示，2024年预计现金及现金等价物将达到7641百万元[15] - 每股收益预计2026年将达到0.36港元[15] 新产品和新技术研发 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[20] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[21] 市场扩张和并购 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[22]

产品发布 - 公司在2024年4月18日举行防晒衣时尚秀，推出了新品“骄阳系列3.0”和“都市轻户外”系列防晒服，注重专业防晒功能和时尚设计[1],[2] 产品销售预期 - 公司预计防晒服产品销售同比增长超过85%，消费者反馈热烈，深受年轻消费者喜爱[3] - 公司预计全年防晒服产品销售同比有望实现翻倍增长，助力夏季销售，拉新年轻消费者，进一步带动秋冬季羽绒服产品销售[4] 财务展望 - 公司2026年预计营业收入将达到283.8亿元，较2022年增长75.2%[10] - 公司2026年预计净利率为13.5%，ROE为19.8%[10] - 公司2026年预计P/E比率为10.5，EV/EBITDA为5.9[10] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格[16] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[16] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[16] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[16] - 公司要求客户不得私自转发公司证券研究报告[17]

业绩展望 - 公司上调FY2024收入增速指引至30%，预计利润增速快于收入[1] - FY2025防晒服、户外产品等多个产品有望增长，重视春夏季投资机会[4] - 预计FY2025防晒服销售有望翻倍增至约10亿[4] 市场扩张和并购 - 报告提供了波司登（3998）的海外当地市场指数，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的指数名称[15] - 报告列举了多个国家和地区的股票指数，如沪深300、标普500、希腊雅典ASE、澳大利亚标普200等[15] - 报告展示了不同国家和地区的股票指数，涵盖了亚洲、美洲、欧洲和澳洲市场[15]

业绩总结 - 波司登公司看好全年业绩表现，主要业务为非必需性消费/纺织及服饰，目标价格为4.32港元[1] - 公司预计FY24-26收入分别为216、256、294亿人民币，归母净利分别为28.7、34.2、39.6亿人民币，对应EPS分别为0.26、0.31、0.36元/股[1] 市场趋势 - 中国防晒衣市场规模已达611亿元，预计市场将以9.4%的年复合增长率增长[1] - 波司登防晒衣均价超450元，市场规模、产品销量位列品牌榜榜首，预计年防晒服销售额将高增[1] 风险提示 - 风险提示包括品牌经营风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险等[1]

业绩总结 - 波司登2024年预计营业收入将达到21,663百万元，同比增长29.1%[1] - 预计2024年净利润将达到2,874百万元，同比增长34.4%[1] - 预计2024/2025/2026年净利润分别为28.7/34.0/39.2亿元，同比增长34.3%/18.3%/15.2%，维持“买入”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司推出新品类如防晒服和户外系列，吸引更多年轻客群，提升产品结构均衡[2] 市场扩张和并购 - 公司通过渠道改革建立高效单店经营模式，提升运营效率[3]

业绩总结 - 波司登2024年春节期间羽绒服销售表现超预期，再度上调业绩指引，预计净利润增速将快于收入增速[1] - FY2026年预计公司的净利润为375.9百万元，同比增长11.9%[8] 新产品和新技术研发 - 公司新开业了102家直营top门店，平均店销售额超900万元，全新升级的轻薄羽绒服销售额增长超45%，淡季品类晒衣收入增长超过300%[2] - 防晒服产品科技功能性强，防晒指数领先，同时兼顾透气性，24年全新推出轻户外产品系列，产品质感明显增强，渠道布局将面向中高端人群推广[4] 市场扩张和并购 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[10] 其他新策略 - 公司承诺报告的分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观出具报告[9] - 公司提醒投资者不同研究机构评级标准不同，应综合考虑个人情况做出投资决策[13] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，公司不与客户分享投资收益或分担损失[16] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[17]

业绩总结 - 公司2024上半财年实现收入74.72亿元，同比增20.9%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到286.48亿元人民币，较2022年增长76.6%[2] - 公司2026年预计净利润（不含少数股东损益）为39.14亿元人民币，较2022年增长90.1%[2] - 公司2026年预计每股收益为0.36元人民币，较2022年增长89.5%[2] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为27.2%，较2022年增长60.7%[2] - 公司2026年预计资产负债率为37.4%，较2022年下降12.3%[2] 用户数据 - 主品牌波司登线上销售表现向好，23Q4及24Q1单季度累计同比增长分别为17%和37%[1] - 波司登品牌在23年“双十一”大促中表现亮眼，位列多个电商平台服饰品牌榜单第一[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到286.48亿元人民币，较2022年增长76.6%[2] - 公司2026年预计净利润（不含少数股东损益）为39.14亿元人民币，较2022年增长90.1%[2] - 公司2026年预计每股收益为0.36元人民币，较2022年增长89.5%[2] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为27.2%，较2022年增长60.7%[2] - 公司2026年预计资产负债率为37.4%，较2022年下降12.3%[2]

业绩展望 - 波司登预计FY2024-2026归母净利润为28.8/33.9/39.2亿元，对应EPS为0.3/0.3/0.4元，当前股价对应PE为14.8/12.6/10.9倍[1] - 预计FY2024防晒衣流水5亿元左右，FY2025有望达到10亿元，产品方面将加强科技领先，新增都市轻户外系列[3] - 波司登预计FY2025轻薄羽绒服含税销售额将达45亿元，同时将重新梳理简化产品系列，继续提升防晒指数和透气凉感[2] 风险提示 - 报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请或建议[15] - 客户应注意本公司可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[15] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或提供业务支持，存在与公司之间的业务关系[17]

业绩总结 - 波司登公司预计2024年至2026年营业收入和归母净利润将呈现增长趋势[5] - 预测2026年每股收益为0.36港币，ROE为17.2%[8] - 预测2026年P/E为10.5，P/B为1.8[8] - 2026年营业收入预计为287.95亿元人民币，营业成本预计为113.74亿元人民币[8] 新产品和新技术研发 - 波司登公司自2020年开始设计研发符合国人需求的专业防晒衣，成功解决了消费者防晒需求的痛点[3] 市场扩张和并购 - 波司登公司在2024年4月18日举行防晒衣时尚秀，与法国设计师合作推出防晒衣胶囊系列，进一步丰富产品矩阵[2] 其他新策略 - 该公司股票代码为03998，股价为4.08港币，投资评级为买入[8] - 该公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[14]

波司登夏季防晒衣新品发布活动 - 波司登与《时尚芭莎》合作举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品[1] - 公司与北京电影节合作大秀助力话题度提升，2023年夏季防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期大幅增长[1] 波司登防晒服饰零售额预测 - 小摩预期波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，2025财年翻倍，公司2024至2026财年盈利预测上调1%至3%[2]