业绩总结 - 波司登公司看好全年业绩表现，主要业务为非必需性消费/纺织及服饰，目标价格为4.32港元[1] - 公司预计FY24-26收入分别为216、256、294亿人民币，归母净利分别为28.7、34.2、39.6亿人民币，对应EPS分别为0.26、0.31、0.36元/股[1] 市场趋势 - 中国防晒衣市场规模已达611亿元，预计市场将以9.4%的年复合增长率增长[1] - 波司登防晒衣均价超450元，市场规模、产品销量位列品牌榜榜首，预计年防晒服销售额将高增[1] 风险提示 - 风险提示包括品牌经营风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险等[1]

业绩总结 - 波司登2024年预计营业收入将达到21,663百万元，同比增长29.1%[1] - 预计2024年净利润将达到2,874百万元，同比增长34.4%[1] - 预计2024/2025/2026年净利润分别为28.7/34.0/39.2亿元，同比增长34.3%/18.3%/15.2%，维持“买入”评级[4] 新产品和新技术研发 - 公司推出新品类如防晒服和户外系列，吸引更多年轻客群，提升产品结构均衡[2] 市场扩张和并购 - 公司通过渠道改革建立高效单店经营模式，提升运营效率[3]

业绩总结 - 波司登2024年春节期间羽绒服销售表现超预期，再度上调业绩指引，预计净利润增速将快于收入增速[1] - FY2026年预计公司的净利润为375.9百万元，同比增长11.9%[8] 新产品和新技术研发 - 公司新开业了102家直营top门店，平均店销售额超900万元，全新升级的轻薄羽绒服销售额增长超45%，淡季品类晒衣收入增长超过300%[2] - 防晒服产品科技功能性强，防晒指数领先，同时兼顾透气性，24年全新推出轻户外产品系列，产品质感明显增强，渠道布局将面向中高端人群推广[4] 市场扩张和并购 - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，可能持有或交易报告提到的投资标的[10] 其他新策略 - 公司承诺报告的分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观出具报告[9] - 公司提醒投资者不同研究机构评级标准不同，应综合考虑个人情况做出投资决策[13] - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[15] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，公司不与客户分享投资收益或分担损失[16] - 报告版权归公司所有，未经授权不得复制或再分发[17]

业绩总结 - 公司2024上半财年实现收入74.72亿元，同比增20.9%[1] - 公司2026年预计营业收入将达到286.48亿元人民币，较2022年增长76.6%[2] - 公司2026年预计净利润（不含少数股东损益）为39.14亿元人民币，较2022年增长90.1%[2] - 公司2026年预计每股收益为0.36元人民币，较2022年增长89.5%[2] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为27.2%，较2022年增长60.7%[2] - 公司2026年预计资产负债率为37.4%，较2022年下降12.3%[2] 用户数据 - 主品牌波司登线上销售表现向好，23Q4及24Q1单季度累计同比增长分别为17%和37%[1] - 波司登品牌在23年“双十一”大促中表现亮眼，位列多个电商平台服饰品牌榜单第一[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到286.48亿元人民币，较2022年增长76.6%[2] - 公司2026年预计净利润（不含少数股东损益）为39.14亿元人民币，较2022年增长90.1%[2] - 公司2026年预计每股收益为0.36元人民币，较2022年增长89.5%[2] - 公司2026年预计ROE（摊薄）为27.2%，较2022年增长60.7%[2] - 公司2026年预计资产负债率为37.4%，较2022年下降12.3%[2]

业绩展望 - 波司登预计FY2024-2026归母净利润为28.8/33.9/39.2亿元，对应EPS为0.3/0.3/0.4元，当前股价对应PE为14.8/12.6/10.9倍[1] - 预计FY2024防晒衣流水5亿元左右，FY2025有望达到10亿元，产品方面将加强科技领先，新增都市轻户外系列[3] - 波司登预计FY2025轻薄羽绒服含税销售额将达45亿元，同时将重新梳理简化产品系列，继续提升防晒指数和透气凉感[2] 风险提示 - 报告提供的信息仅供客户参考，不构成出售或购买证券的邀请或建议[15] - 客户应注意本公司可能存在利益冲突，不应将报告作为唯一投资决策因素[15] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或提供业务支持，存在与公司之间的业务关系[17]

业绩总结 - 波司登公司预计2024年至2026年营业收入和归母净利润将呈现增长趋势[5] - 预测2026年每股收益为0.36港币，ROE为17.2%[8] - 预测2026年P/E为10.5，P/B为1.8[8] - 2026年营业收入预计为287.95亿元人民币，营业成本预计为113.74亿元人民币[8] 新产品和新技术研发 - 波司登公司自2020年开始设计研发符合国人需求的专业防晒衣，成功解决了消费者防晒需求的痛点[3] 市场扩张和并购 - 波司登公司在2024年4月18日举行防晒衣时尚秀，与法国设计师合作推出防晒衣胶囊系列，进一步丰富产品矩阵[2] 其他新策略 - 该公司股票代码为03998，股价为4.08港币，投资评级为买入[8] - 该公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[14]

波司登夏季防晒衣新品发布活动 - 波司登与《时尚芭莎》合作举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品[1] - 公司与北京电影节合作大秀助力话题度提升，2023年夏季防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期大幅增长[1] 波司登防晒服饰零售额预测 - 小摩预期波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，2025财年翻倍，公司2024至2026财年盈利预测上调1%至3%[2]

业绩总结 - 波司登公司2024年春夏新款防晒服饰发布，预计销售高速增长[1] - 预计FY2023/24收入增长30%，超出市场预期[1] - 全年收入预计增长30%，业绩增速快于收入，维持高质量增长趋势[1] - 品牌羽绒服业务销售预计同比增长30%+[1] - 预计FY2024~2026归母净利润分别为28.7/33.2/38.4亿元，对应FY2024 PE为14倍，维持“买入”评级[1] - 2024年预计营业收入将增长至284.01亿元，增长率为14.5%[2] - 2024年预计净利润为38.54亿元，同比增长15.5%[2] - 2024年预计ROE为22.3%，较前一年有所提升[2] - 营业利润率在2024年预计将达到48.7%，较前几年有显著增长[2] - 2024年预计毛利率为58.9%，保持稳定[2] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

智通财经APP获悉，波司登(03998)涨超3%，截至发稿，涨3.37%，报3.99港元，成交额3029.19万港元。 消息面上，波司登近期携手权威时尚媒体《时尚芭莎》在上海举办夏季防晒衣新品发布活动，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”系列产品。据悉，2023年夏季，公司防晒服产品实现营收约5亿元，较上年同期的约1亿元大幅增长。山西证券预计其2024年防晒服产品营收有望达到10亿元。 摩通大根指出，将波司登最新推出的防晒服饰与Uniqlo、Beneunder、Descente、Kolon、Nike、Adidas、Fila等竞争对手的产品进行比较，该行结论是波司登有更广泛/更清晰的品类覆盖、更好的业绩、量化指标及物超所值，预期公司可获得更多市场份额。该行预期，波司登的防晒服饰零售额将于2024财年增长5倍以上，并于2025财年翻倍。 ...

财务表现 - 截至2023年9月30日止六个月，波司登国际控股有限公司收入增加20.9%，达到约人民币7,471.7百万元[1] - 毛利率与去年同期持平，约为50.0%[1] - 經營溢利率提升1.2个百分点至16.5%[1] - 本公司權益股東應佔溢利上升25.1%，达到约人民币918.6百万元[1] - 期内溢利达到916,185人民币[3] - 期内全面收益总额为859,855人民币[4] - 每股盈利基本为8.47人民币分[5] - 每股盈利攤薄为8.35人民币分[5] - 公司所得税撥備为325,066千元，较2022年同期增长48.1%[25] - 2023年截至9月30日止六个月，公司每股基本盈利为人民币918,637,000元，较2022年同期增长25.1%[31] - 2023年截至9月30日止六个月，公司每股攤薄盈利为人民币953,906,000元，较2022年同期增长29.9%[32] 资产状况 - 截至2023年9月30日，非流动资产总额为6,366,531人民币千元，流动资产总额为17,215,517人民币千元[6] - 公司商誉为949,410千元，客户关系为7,684千元，商标为367,245千元，总计为1,324,339千元[34] - 公司2023年9月30日的商誉净值为949,410千元，较2023年3月31日略有下降[34] - 公司2023年9月30日的无形资产总计为1,324,339千元，较2023年3月31日略有下降[34] - 公司存货在2023年9月30日达到387,272.6万元，较3月31日的268,928.3万元有显著增长[35] - 贸易应收款项及应收票据在2023年9月30日达到434,339.1万元，较3月31日的92,298.5万元有大幅增长[37] - 公司按金、预付款项及其他应收款项在2023年9月30日达到136,307.5万元，较3月31日的135,543.4万元略有增长[38] - 公司其他金融资产在2023年9月30日达到362,823.1万元，较3月31日的423,875.7万元有所下降[39] 业务表现 - 客户合同收入主要来自销售服装和商标使用权收入，总收入为人民币7,471,665千元[21] - 分部业绩显示羽绒服部门收入最高，达到人民币4,955,198千元，总溢利为人民币1,272,621千元[22] - 2023年截至9月30日止六个月，公司呈报分部收入为7,502,851千元，较2022年同期增长20.6%[23] - 2023年截至9月30日止六个月，公司除税前溢利为1,300,534千元，较2022年同期增长29.1%[23] - 2023年截至9月30日止六个月，公司政府补贴为110,357千元，较2022年同期增长5.1%[23] - 2023年截至9月30日止六个月，公司银行存款及应收一名关联方的贷款利息收入为86,820千元，较2022年同期增长62.2%[24] 品牌发展 - 波司登品牌再次入选Brand Finance公布的“2023年全球最具价值服饰品牌榜50强”，位列服饰品牌榜第47名[64] - 波司登在2023/24上半财年，品牌羽绒服业务仍为公司最大收入来源，录得收入约为人民币4,939.7百万元，同比上升28.1%[60] - 波司登在2023年9月重新定义了轻薄羽绒服品牌战役，以更多样、更时尚、更轻暖的设计理念，重新定义了轻薄羽绒服[68] - 波司登通过挑战传统羽绒服款式，攻克技术难点，让轻薄羽绒服从功能性服饰转型为具备保暖功能的时装，成为人们秋冬衣橱的新宠[68] - 波司登通过官宣推出品牌代言人，进一步有效引入顾客流量，赋能并带动当季产品营销[70] 渠道拓展 - 波司登在2023/24上半财年延续直营和批发订货完全分开的模式，与经销商的首次订货比例保持较低占比，根据市场反馈进行补单，对渠道库存、商品结构进行统一管理[71] - 波司登在2023/24上半财年通过智能配送中心服务全国所有线下直营、经销门店以及线上传统电商、线上抖音平台、O2O等业务，统一管理全国直营9大仓及经销商12小仓的库存[72] - 波司登截至2023年9月30日的库存周转天数为160天，同比2022年9月30日同期库存周转天数下降21天，主要是由于持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，有效推进全渠道商品一体化运营管理[73] 品牌营销 - 公司在新零售运营方面持续利用企业微信与顾客沟通，品牌在天猫、京东平台粉丝和会员数量持续增长[86] - 公司通过升级会员制度、创新营销策略和大数据分析等方式，提升会员忠诚度和活跃度，降低获客成本，实现业绩增长[88] - 公司长期重视产品科研技术创新，持续投入新材料开发、新产品研发等领域，已申报专利545项[89] - 公司在产品研发方面注重与消费者喜好结合，通过科学设计流程推出一批又一批全新产品，与知名跨界IP合作推出受年轻人追捧的产品[94] - 公司旗下产品在2023/24上半财年获得多项国际设计大奖，展示了产品的设计