报告公司投资评级 - 报告维持比亚迪电子"买入"的投资评级,目标价为38.70港元 [1] 报告的核心观点 - 预计比亚迪电子2024年净利润将同比增长超过30%,主要得益于捷普工厂的收入贡献、安卓业务的复苏以及汽车电子业务的进一步发展 [2][3] - 公司正将自身的自动化和精益管理理念及工具复制到捷普工厂,预计将大大提高业务的盈利水平 [4] - 公司在人工智能领域的拓展将超出市场预期,包括与英伟达合作的人工智能服务器和AMR机器人业务 [5] 公司投资评级 - 报告维持比亚迪电子"买入"的投资评级,目标价为38.70港元,相当于2024-2026年15.1倍/12.0倍/10.4倍的市盈率 [1] 公司财务表现 - 2024年第一季度收入和股东净利润分别为人民币364.80亿元（同比增长38.3%）和人民币6.10亿元（同比增长33.0%） [2] - 毛利率同比下降0.8个百分点至6.9% [2] - 公司已开始偿还部分贷款,并将美元贷款置换为人民币贷款,到2024年第二季度末,美元贷款预计将基本消除,季度利息支出预计将逐步下降 [4] 公司业务发展 - 预计公司未来在人工智能领域的拓展将超出市场预期,包括与英伟达合作的人工智能服务器和AMR机器人业务 [5] - 公司在PC行业的组装、零部件和供应链管理经验,以及在汽车液冷散热方面的积累,有助于其快速切入服务器和机器人领域 [5] 潜在催化剂和风险 - 潜在催化剂包括捷普工厂生产效率的提高可能会带来更高的毛利率,以及人工智能服务器和AMR机器人的量产速度快于预期 [6] - 风险包括市场竞争或强于预期,以及产品线扩展或慢于预期 [6]

业绩总结 - BYDE在2024年第一季度的业绩基本符合预期，收入和净利润分别增长了38.5%和33%[1] - 预计BYDE的毛利率将从第二季度到第四季度逐步改善[1] 用户数据 - 2024年将有更多来自美国客户的项目获得，生成式人工智能智能手机将推动替换周期[2] - 预计到2027年，生成式人工智能智能手机的出货量将达到5.22亿部，渗透率为40%[5] 未来展望 - 新智能产品和汽车领域的高利润仍然表现优异，人工智能暴露将成为另一个亮点[6] - 预计物联网和汽车领域的收入在未来2-3年仍将实现超过20%的增长率[7] 其他新策略 - BYDE的FY24E市盈率为11.0倍，维持买入评级，目标价为41.35港元[8] - 风险因素包括全球智能手机出货/需求放缓、竞争加剧、美国客户份额下降等[13]

财务表现 - 比亚迪电子截至2024年3月31日止三个月的未经审计营业额为36480479人民币千元，同比增长38.31%[2] - 比亚迪电子截至2024年3月31日止三个月的未经审计每股盈利为人民币0.27元，同比增长33.01%[2] - 比亚迪电子截至2024年3月31日止三个月的未经审计总资产为77446205人民币千元，较上年同期下降11.20%[2]

比亚迪电子集团业务概况 - 比亚迪电子集团是全球领先的高科技创新产品提供商，主要业务涵盖智能手机、新能源汽车、智能家居等多元化市场领域[1] - 比亚迪电子业务进入新一轮高速增长周期，持续深化与大客户的战略合作，拓展业务增长潜力[18][19] - 比亚迪电子持续加强新型智能产品业务发展，不断拓展市场份额，推动业务规模持续增长[22][23] - 本集团在消费电子业务领域实现了稳定的市场份额增长，收入达到974.20亿元人民币，同比增长约18.50%[34][35] - 新型智能产品业务收入约为184.41亿元人民币，占整体收入的14.19%，同比增长21.27%[37][38] - 新能源汽车业务收入约为140.96亿元人民币，占总体收入的10.85%，同比增长约52.17%[41][43] 全球市场趋势 - 全球智能手机出货量下降3.2%至11.7亿部，全球PC市场出货量下降13.9%至2.6亿部，全球平板电脑出货量约1.29亿部[10] - 中国手机出货量同比增长约6.5%至2.89亿部，5G手机出货量同比增长约11.9%至2.4亿部[10][11] - 全球储能需求仍然旺盛，中国加速服务器市场规模达94亿美元，同比增长104%[12] - 全球消费者在智能家居相关硬件、服务和安装费方面的支出将比2022年增长10%[13] - 2023年中国新能源汽车销量达949.5万辆，同比增长37.9%，市场占有率从25.6%大幅提升至31.6%，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%[14][15] 未来发展展望 - 集团将继续深化与海外大客户的战略合作，提高核心产品市场份额，积极拓展新品类领域[49] - 集团将积极整合在2023年底收购的移动电子制造业务，实现协同效益最大化[50] - 集团将继续大力拓展国内外市场，加强全球化布局，为海内外客户提供更优质的全方位服务[51] - 集团前瞻布局AI服务器、智能家居、游戏硬件、无人机等领域市场前景可期[52] - 集团将持续开拓具有增长潜力的新品类和新市场，推动新型智能产品业务长期持续发展[53] 财务表现及股东信息 - 2023年销售额约人民币1,299.57亿元，同比增长约21.24%，股东应占溢利同比上升约117.56%至约人民币40.41亿元[31] - 母公司利润同比增长117.56%至40.41亿人民币，建议派发每股普通股人民币0.538元的股息[16] - 本集团年内營業額增长21.24%，母公司權益持有人應佔溢利增加117.56%[65] - 本集团的毛利上升约64.31%，毛利率由5.92%上升至8.03%[66] - 年内，本集团錄得經營現金流入約人民幣10,243百萬元，比2022年的5,961百萬元有所增加[67] - 本集团的负债比率为26.11%，目标是尽可能降低负债比率[71] - 公司的股息政策旨在让股东分享利润，同时保留足够储备供日后发展之用[82] - 董事会决议宣布年内的末期股息每股普通股派发人民币0.538元[85]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为1300亿元人民币，同比增长21%[1] - 公司2023年毛利率同比提升2.1个百分点至8%，归母净利润同比增长118%[1] - 公司2024年预计营业收入将达到161,127百万元，较2023年增长24.0%[2] - 公司2024年预计归属母公司净利润率为3.2%，较2023年增长0.1%[4] - 公司2024年预计毛利率为8.6%，较2023年增长0.6%[4] 未来展望 - 预计公司2024-2026年收入分别为1611/1828/1907亿元人民币，同比增速分别为24%/13%/4%[1] - 预计公司2024年汽车智能产品分部收入有望同比增长40%以上[1] 市值评级 - 公司合理市值为793亿港元，维持“买入”评级[1] 投资提醒 - 本报告提醒投资者，公司可能持有报告中涉及公司发行的证券并进行交易[8] - 报告内容仅供客户参考，不构成最终操作建议，投资者应充分考虑自身情况并不应仅依赖本报告做出投资决策[7] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持，根据相对同期基准指数的涨跌幅来评定[9]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年全年收入同比增长21.24%，达到1299.57亿元，毛利率同比上升5.92%至8.03%[1] - 公司2025年预测的净利润为8,282,803美元，同比增长9.5%[1] - 公司在2025年预测的营业收入为85,146,078美元，同比增长20.0%[1] 新业务表现 - 比亚迪电子新业务表现出色，消费电子、新型智能产品、新能源汽车三大业务板块均实现同比增长[1] 市场扩张和并购 - 公司加快布局新赛道，业务结构进一步优化，产能利用率持续提升，实现市场份额的增长和盈利的大幅提升[2] - 公司完成优质资产收购，业务增长新动能，成功收购捷普电路在成都和无锡的生产业务，强化在智能手机零部件行业的领导地位[2] 投资风险和建议 - 报告提到的投资风险较大，投资者应该谨慎考虑[7] - 公司对投资者的建议是在做出投资决定前咨询专业意见[8]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年业绩超出市场预期，营业总收入同比增长20.83%至129,957百万元，归母净利润同比增长117.56%至4,041百万元[1] - 新型智能产品业务表现稳步提升，2023年收入达184亿元，同比增长21%，展望2024年有望继续增长[1] - 新能源汽车业务高速增长，2023年收入达141亿元，同比增长52%，公司有望实现量价齐升[1] - 公司将2024/2025年归母净利润预测上调至59.1/68.3亿元，2026年预测为75.1亿元，维持“买入”评级[1] 用户数据 - 比亚迪电子消费电子业务逆势增长，2023年收入达974亿元，同比增长19%，主要受益于组装业务和海外大客户份额提升[1] 未来展望 - 公司将2024/2025年归母净利润预测上调至59.1/68.3亿元，2026年预测为75.1亿元，维持“买入”评级[1] 新产品和新技术研发 - 新型智能产品业务表现稳步提升，2023年收入达184亿元，同比增长21%，展望2024年有望继续增长[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括收购协同效应不及预期、客户集中度较高、下游需求不及预期[2] 其他新策略 - 比亚迪电子2026年预计营业总收入为208,517.43万元，较2023年增长约60.3%[3] - 2026年预计净利润为7,505.76万元，较2023年增长约85.9%[3] - ROE预计在2026年达到16.85%，较2023年有所下降[3] - 2026年预计每股净资产为19.77元，较2023年增长约51.8%[3]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年净利润增长118%，每股盈利1.79元人民币[1] - 2026年预测收入为184,920,741人民币千元，较2022年增长了72.2%[4] - 2026年预测EBITDA为11,974,245人民币千元，较2022年增长了151.6%[4] - 2026年预测净利润为7,241,070人民币千元，较2022年增长了289.6%[4] - 2026年预测总资产为91,129,967人民币千元，较2022年增长了59.6%[4] - 2026年预测总负债/总资产比率为0.54，较2022年下降了1个百分点[4] 战略发展 - 比亚迪电子完成捷普收购，提升消费电子竞争力，目标价为45港元[1] - 比亚迪电子预测2024-2026年收入和净利润增长，给予目标价45港元，维持买入评级[2] 财务状况 - 短期银行借款在过去五年中呈现波动增长，从2019年的2,004,306增长至2023年的4,676,051[1] - 总流动负债在过去五年中稳步增长，从2019年的30,142,838增长至2023年的45,626,582[1] - 股东权益在过去五年中持续增长，从2019年的25,635,069增长至2023年的42,387,092[1]

业绩总结 - 比亚迪电子2023年净利润达到40.4亿元，同比增长118%[1] - 比亚迪电子2023年四季度收入达到378亿元，同比增长5%[1] - 比亚迪电子2024年、2025年净利润预计同比增长16%、21%[1] - 公司的净利润率在2022年为5.3%，预计2023年将增长至15.9%[2] - 公司的资本回报率在2022年为22%，预计2023年将增长至57.9%[3] 用户数据 - 总资产为10,434亿美元[1] - 净利润为976亿美元[1] - 营业收入为4,722亿美元[1] - 净利润率为1.79%[1] - 总投资收益率为2.08%[1] 未来展望 - 2026年预测净利润同比增速为3%[2] - 2024年预测营业收入净额为169,800百万元[2] - 2025年预测净利润为5,654百万元[2] - 公司的净利润率在2022年为5.3%，预计2023年将增长至15.9%[2] - 公司的资本回报率在2022年为22%，预计2023年将增长至57.9%[3] 新产品和新技术研发 - 报告中提到，2022年公司的营业收入为6244百万现金，2023年预计将增长至10537百万现金[1] 市场扩张和并购 - 比亚迪电子重申“买入”评级，目标价36.7港元，潜在升幅28%[1] - 比亚迪电子（285.HK）的市盈率估值在20-25之间，处于平均值附近[4] - SPDBI给予比亚迪电子（285.HK）的目标股价为36.7港元，建议买入[4] 其他新策略 - 报告由浦银国际证券编制，所有资料均来自可靠来源，但不保证数据准确性和完整性[7] - 报告仅供个人利益使用，未经授权不得分发给他人[8] - 报告不构成购买或出售证券的邀约，不应被解释为法律、税务或投资专业意见[9]

业绩总结 - 2024年BYDE的总收入预计为171,585百万元，同比增长32%[5] - 组件业务预计将实现252.5%的年同比增长，达到30,495百万元[5] - 2024年预计净利润为554.2亿元，同比增长37.1%[15] - 2024年预计净现金流为709.4亿元，同比增长11.2%[16] - 2024年预计营收增长率为32.0%，毛利润率为8.9%[16] 未来展望 - 2024年的展望包括：Android高端需求复苏、苹果市场份额增加、Jabil协同效应、高端新能源汽车产品扩大和AI服务器出货。预计FY24E收入/净利润同比增长32%/37%[1] - 新智能和NEV领域的预期增长潜力较大，预计将实现20%的年同比增长[7] 其他新策略 - 报告仅限于特定的接收者，并且未经CMBIGM事先书面同意，不得为任何目的复制、再版、销售、重新分发或部分发布[23] - 报告仅限于英国金融服务和市场法2000年（金融促销）法令2005年修订版第19（5）条或第49（2）（a）至（d）条规定的人员[24] - CMBIGM不是美国注册经纪商，因此不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规定约束[25]