公司概况 - 比亚迪电子是比亚迪集团的子公司,专注于电子产品的设计、制造和销售,是全球领先的平台型高端制造企业 [17][18][19] - 公司发展历程长达20年,收入和净利润CAGR分别达23.2%和20.1%,是典型的高质量成长企业 [17][19] - 公司股权结构较为稳定,比亚迪间接持有公司约65.76%的股权,管理层具备丰富的行业经验 [19][20][21][22] 主营业务 - 公司主营业务包括智能手机及电脑(消费电子)、新型智能产品、汽车智能系统 [23][24][25] - 消费电子业务是公司的核心,收入占比达75%,包括组装和零部件两大业务 [26][27] - 公司在材料技术、智造工艺、一体化解决方案等方面具有领先优势,为客户提供全方位服务 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50] 消费电子业务 - 公司切入北美大客户,持续提升市场份额,带动消费电子业务逆势增长 [52] - 海外大客户新品搭载M4芯片,硬件性能大幅提升,有望带动销量复苏 [53][54] - 安卓客户方面,公司持续聚焦中高端产品,应用新材料提升产品附加值 [55][56] - 消费电子行业需求有望在2023年下半年开始复苏,AI手机和AIPC有望推动换机潮 [59][60][61][62][63][64][65] AI服务器业务 - 随着AI模型规模扩大,对算力需求激增,AI服务器市场高速增长 [67] - 英伟达带动整条产业链高速发展,公司自主开发AMR与英伟达深度合作,有望切入英伟达产业链 [68][71][72][73] - 公司已布局企业级通用服务器、存储服务器、AI服务器等产品,有望成为新的业务增长点 [73] 汽车电子业务 - 公司新能源汽车业务由智能座舱起步,逐步导入智能驾驶、智能悬架等高附加值产品 [74][75][76] - 受益于新能源汽车销量持续增长和智能化网联化趋势,汽车电子行业有望保持高速增长 [77][78][79][80] - 公司作为比亚迪的供应商,有望持续受益于母公司销量增长和新产品导入 [80] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 [81][82][83] - 公司估值合理,首次覆盖给予"买入"评级 [84][85] - 主要风险包括北美大客户渗透率、消费电子需求、新能源汽车销量等 [86]